Rapporto sul mercato crypto di agosto: la Federal Reserve preannuncia la ripresa del taglio dei tassi a settembre, la rotazione del mercato crypto nasconde opportunità di posizionamento

I recenti segnali di taglio dei tassi rilasciati dalla Federal Reserve hanno ulteriormente rafforzato le aspettative di una maggiore liquidità sul mercato, anticipando l’afflusso di parte dei capitali nel mercato delle criptovalute. In quanto classe di asset emergente, la narrazione della loro funzione di copertura contro i rischi tradizionali e di riserva di valore continua ad attirare l’interesse istituzionale.

Nel contesto attuale, caratterizzato da una ripresa economica globale intrecciata a incertezze, ogni mossa della politica monetaria della Federal Reserve rimane al centro dell’attenzione degli investitori.

Alla fine di agosto, il presidente della Federal Reserve Powell ha inviato al mercato un chiaro segnale di svolta nella politica monetaria. Ha abbandonato la posizione da falco di luglio, secondo cui “il rischio di inflazione pesa più del rischio occupazionale”, avvertendo invece che il rischio di un calo dell’occupazione potrebbe portare a “un forte aumento dei licenziamenti e del tasso di disoccupazione”. Queste dichiarazioni hanno fatto salire le aspettative di un taglio dei tassi a settembre dal 75% a oltre il 90%, segnando un’inclinazione della politica della Fed verso la promozione dell’occupazione.

Il cambiamento di Powell non è casuale, ma riflette la realtà di un evidente rallentamento della dinamica economica statunitense. Nel primo semestre del 2025, il tasso di crescita annualizzato del PIL degli Stati Uniti è stato in media dell’1,2%, ben al di sotto del 2,5% dello stesso periodo del 2024. Ancora più importante, sebbene il tasso di disoccupazione appaia stabile al 4,2%, il mercato del lavoro mostra segni di debolezza: a luglio, i nuovi posti di lavoro non agricoli sono scesi bruscamente a 73.000, molto meno dei 104.000 previsti, segnando il minimo incremento da ottobre scorso, e i dati di maggio e giugno sono stati rivisti al ribasso per un totale di 258.000 posti. Questo indica che la forza dell’espansione economica è ormai molto inferiore rispetto al passato.

Tuttavia, la strada verso il taglio dei tassi non è priva di ostacoli: l’inflazione resta una variabile che la Fed non può ignorare. Sebbene Powell ritenga che l’impatto dei dazi sui prezzi sia più probabilmente uno “shock una tantum” piuttosto che un’inflazione persistente, e che le aspettative di inflazione a cinque-dieci anni per agosto siano scese al 3,5% (inferiore al 3,9% previsto), i dati CPI di agosto (non ancora pubblicati al momento della stesura) saranno il fattore decisivo per un eventuale taglio dei tassi a settembre. Se l’inflazione di agosto dovesse sorprendere al rialzo (ad esempio, con un aumento mensile del CPI superiore allo 0,5%), la Fed potrebbe essere costretta a rivedere le proprie decisioni.

Inoltre, l’economia statunitense è ancora sotto l’ombra di una “quasi-stagflazione”. Da un lato, la crescita economica rallenta; dall’altro, sotto l’effetto dei dazi e delle politiche migratorie restrittive, la pressione inflazionistica non è del tutto svanita. Questa complessa situazione di “rallentamento della crescita e pressione sui prezzi” rende la svolta accomodante di Powell meno sicura e il suo linguaggio più cauto.

Il percorso futuro della politica della Fed dipenderà fortemente dai dati, soprattutto quando gli obiettivi di inflazione e occupazione entreranno in conflitto. Se il rischio di inflazione dovesse superare quello occupazionale, Powell potrebbe anche fermare i tagli dei tassi. Pertanto, mentre ci godiamo il rialzo dei prezzi degli asset dovuto alle aspettative di taglio dei tassi, dobbiamo mantenere lucidità di fronte alla complessità dei fondamentali economici e all’incertezza della politica monetaria.

Dall’inizio dell’anno, il mercato azionario statunitense ha mostrato una performance robusta, trainato dalla rivoluzione AI e dalle aspettative di svolta politica; nella prima metà dell’anno, Wall Street ha toccato più volte nuovi massimi, con titoli tecnologici e growth in testa. Alla fine di agosto, l’indice S&P 500 aveva registrato un aumento di quasi il 10% da inizio anno, superando più volte i record storici e raggiungendo durante la seduta la soglia dei 6.500 punti.

Dai dati finanziari emerge che la redditività aziendale è il fattore chiave a sostegno della capitalizzazione di mercato. I risultati del secondo trimestre 2025 delle società quotate statunitensi sono stati eccellenti, con le aziende legate all’AI particolarmente in evidenza, diventando il motore principale di questa fase rialzista. Nvidia (NVDA), punto di riferimento nel settore AI, ha registrato nel secondo trimestre un aumento dei ricavi del 56% su base annua. Sebbene i ricavi dei data center siano stati leggermente inferiori alle attese, i risultati complessivi hanno confermato la persistenza dell’ondata AI, rafforzando la fiducia del mercato. Anche altri titoli dei semiconduttori hanno performato bene: Broadcom (AVGO) e Micron Technology (MU) sono saliti del 3%. Il titolo AI Snowflake (SNOW), grazie a risultati superiori alle attese, è balzato di circa il 21%.

L’analisi di HSBC evidenzia l’impatto significativo dell’AI sulle aziende: 44 società dell’S&P 500 hanno ottenuto un risparmio sui costi operativi dell’1,5% e un aumento medio dell’efficienza del 24% grazie all’AI, compensando in parte la pressione dei dazi. Anche le aspettative sulla politica monetaria della Fed hanno fornito un importante sostegno al mercato: la probabilità di un taglio dei tassi a settembre ha rafforzato la performance di asset rischiosi come le azioni USA.

Tuttavia, nonostante la forte performance, le valutazioni di Wall Street sono ai massimi storici. Ad agosto, il rapporto prezzo/utili previsto dell’S&P 500 era di circa 22,5 volte, inferiore al picco storico ma ben al di sopra della media di 16,8 volte dal 2000.

Nel complesso, il mercato azionario statunitense di agosto 2025 ha visto un netto aumento della propensione al rischio, grazie all’innovazione AI, a fondamentali economici relativamente solidi e alle aspettative di una politica monetaria accomodante. Sebbene le valutazioni elevate suggeriscano cautela, la forte crescita degli utili aziendali e il possibile ciclo di taglio dei tassi rendono Wall Street ancora attraente.

Il mercato Bitcoin ha mostrato nel mese di agosto 2025 un livello di maturità senza precedenti.

Da un lato, secondo l’analisi di JPMorgan, la volatilità rolling a sei mesi di Bitcoin è scesa dal quasi 60% di inizio anno a circa il 30%, segnando un minimo storico. Allo stesso tempo, il rapporto di volatilità tra Bitcoin e oro è anch’esso ai minimi storici, aumentando notevolmente l’attrattiva di Bitcoin per gli investitori istituzionali.

La riduzione della volatilità è principalmente dovuta all’afflusso di capitali istituzionali attratti da strumenti regolamentati come gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti, che ora detengono oltre il 6% dell’offerta totale di Bitcoin, e alla continua allocazione di Bitcoin nei bilanci aziendali (fenomeno DAT). Questi fattori hanno “bloccato” parte dell’offerta circolante, riducendo i token disponibili sul mercato.

La tendenza DAT (Digital Asset Treasury) si è ulteriormente rafforzata in agosto. Il suo nucleo consiste nel fatto che società quotate e istituzioni utilizzano Bitcoin e altre criptovalute come asset di riserva strategica. In particolare, le grandi società quotate stanno spostando la loro allocazione di capitale dagli investimenti in progetti alla detenzione di criptovalute in bilancio, cioè utilizzano il proprio bilancio per “garantire” le criptovalute. Questo non solo fornisce una domanda d’acquisto continua, rendendole tra i maggiori acquirenti sul mercato, ma offre anche un forte supporto al prezzo. Per le aziende, come nel caso di Strategy (MSTR), finché la capitalizzazione di mercato supera il valore reale dei Bitcoin in bilancio, possono raccogliere fondi tramite aumenti di capitale, emissione di obbligazioni convertibili o vendita di azioni privilegiate, utilizzando poi questi fondi per acquistare più Bitcoin. In questo modo, possono accumulare più token a costi inferiori. Secondo le statistiche, a metà agosto 2025 il finanziamento cumulativo DAT ha superato i 15 miliardi di dollari, superando di gran lunga il volume dei VC crypto nello stesso periodo. Le principali istituzioni vedono il DAT come alternativa o complemento agli ETF, sottolineando vantaggi di liquidità e flessibilità. Anche al Bitcoin Asia 2025 (Hong Kong), il trend DAT è stato uno dei temi più discussi del settore.

Nel frattempo, i segnali positivi dal lato normativo continuano. Bitcoin, unico asset crypto formalmente incluso nelle riserve sovrane, vede un quadro regolatorio globale sempre più chiaro: ad esempio, l’approvazione del “CLARITY Act” negli Stati Uniti e l’abolizione della guida contabile SAB 121 hanno spianato la strada alle istituzioni finanziarie tradizionali, come le banche, per detenere direttamente Bitcoin. Questo ha spinto altri paesi, come Norvegia e Repubblica Ceca, a considerare l’inclusione di Bitcoin nelle loro riserve valutarie. Nell’agosto, il presidente degli Stati Uniti Trump ha firmato un ordine esecutivo che consente ai conti pensionistici 401(k) di investire in Bitcoin e altri asset digitali. Questa misura apre le porte del mercato crypto al sistema pensionistico statunitense, che vale 12.5 trilioni di dollari. Secondo le analisi di mercato, anche solo una allocazione dell’1% di questi fondi potrebbe generare una domanda aggiuntiva di decine di miliardi di dollari, con un potenziale di acquisto a lungo termine da non sottovalutare.

Vale la pena notare che ad agosto si è verificata una significativa rotazione dei capitali all’interno del mercato crypto. Gli ETF su Bitcoin hanno registrato deflussi netti superiori a 2 miliardi di dollari, mentre gli ETF su Ethereum hanno attirato ingenti capitali istituzionali, con afflussi netti di circa 4 miliardi di dollari. Questo riflette il fatto che, dopo i nuovi massimi storici di Bitcoin, alcuni investitori si sono rivolti al potenziale di crescita dell’ecosistema Ethereum e simili. Tuttavia, la rotazione è stata rapida: alla fine di agosto anche gli ETF su Ethereum hanno registrato un deflusso significativo di 164,6 milioni di dollari, segnalando una volatilità a breve termine del sentiment di mercato.

Nonostante la rotazione a breve termine dei capitali, la continua entrata in campo delle principali istituzioni finanziarie significa che le criptovalute sono ormai ufficialmente integrate nell’ecosistema finanziario tradizionale. Secondo Bloomberg, il BlackRock Bitcoin Spot ETF ha attratto nel secondo trimestre 2025 numerose istituzioni finanziarie di primo piano a livello globale, dai fondi hedge ai market maker e alle grandi banche, con posizioni sia proprie che per conto terzi. L’analisi di JPMorgan indica che, sulla base della valutazione aggiustata per il rischio, il “fair value” di Bitcoin dovrebbe aggirarsi intorno ai 126.000 dollari, suggerendo un potenziale di rialzo rispetto all’oro.

In sintesi, ad agosto, sia il calo significativo della volatilità di Bitcoin, l’evoluzione dei modelli di adozione istituzionale, sia l’accelerazione della rotazione interna dei capitali, indicano che il mercato crypto sta attraversando una profonda trasformazione strutturale. I flussi di capitale a breve termine rimarranno volatili, ma le basi istituzionali e le dinamiche macro che sostengono il valore a lungo termine delle criptovalute sono sempre più solide.

Nel lungo periodo, in un contesto di ciclo di taglio dei tassi che stimola la propensione al rischio e di continuo sviluppo dell’ecosistema crypto, la resilienza degli asset core come Bitcoin continuerà ad attrarre capitali in ingresso. Le oscillazioni di breve periodo dovute alla rotazione del mercato offriranno invece migliori opportunità di posizionamento per gli investitori rialzisti.