Arthur Hayes prevede audacemente: un'ondata di 10 trilioni di stablecoin sta arrivando, ENA, ETHFI, HYPE vedranno una crescita epica

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Credo che ENA possa aumentare di 51 volte rispetto ai livelli attuali.

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Arthur Hayes

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Arthur Hayes: Bessent sottolinea che i titoli di Stato americani si sono deprezzati a lungo termine rispetto all'oro, le banche centrali estere hanno iniziato ad accumulare oro, mentre il governo degli Stati Uniti continua a sacrificare i detentori di obbligazioni nella sua politica monetaria. Il nuovo strumento che propone è la stablecoin: emittenti supportati dalla regolamentazione e tacitamente approvati dal Tesoro degli Stati Uniti, che depositano dollari presso banche americane o acquistano T-bills, guadagnando il margine netto d'interesse (NIM) tramite l'emissione di stablecoin. Il funzionamento è simile a quello di una narrow bank: partecipanti autorizzati trasferiscono dollari tramite bonifico, l'emittente conia un importo equivalente di stablecoin e investe i fondi in titoli del Tesoro per guadagnare interessi. Al momento del rimborso, vende i titoli del Tesoro, restituisce i dollari e distrugge le stablecoin. Questo modello, grazie al basso rischio di duration, è simile al contante. Dal punto di vista legale, il governo degli Stati Uniti garantisce i depositi nelle banche TBTF e i T-bill sono privi di rischio di default, rendendo i depositi in stablecoin nominalmente privi di rischio in dollari. Al contrario, i depositi in eurodollari non sono più altrettanto sicuri: se gli Stati Uniti smettono di garantire le banche non americane, i fondi si sposteranno naturalmente verso gli emittenti di stablecoin. Lo scenario immaginato da Bessent è che le stablecoin possano assorbire 10–13 trilioni di dollari di depositi in eurodollari, diventando acquirenti rigidi di titoli del Tesoro e aggirando così il controllo diretto della Federal Reserve sui rendimenti a breve termine. Questa logica implica che il controllo della Fed sulla curva dei tassi sarà marginalizzato e il Tesoro degli Stati Uniti potrà utilizzare la domanda di stablecoin per assicurarsi fonti di finanziamento del debito. Nel Sud globale, i social media potrebbero diventare il cavallo di Troia per la promozione delle stablecoin. Se, ad esempio, WhatsApp integrasse un wallet, gli utenti potrebbero effettuare pagamenti transfrontalieri direttamente in USDT e altre stablecoin, aggirando i sistemi bancari locali e indebolendo il controllo delle banche centrali sull'offerta di moneta. Anche se i governi locali tentassero di bloccare questi servizi, gli utenti potrebbero aggirare i blocchi tramite VPN, poiché i social media sono ormai una necessità. Una volta che le stablecoin penetrano nel retail, non saranno solo strumenti di riserva di valore, ma entreranno anche nell'ecosistema DeFi, favorendo la prosperità delle applicazioni on-chain. Gli emittenti di stablecoin, per competere sugli utenti, condivideranno parte del NIM con gli staker. Ad esempio, un utente che mette in staking 1000 USDT su un exchange riceverà un asset fruttifero psUSDT, che può essere utilizzato come collaterale per trading, prestiti e operazioni su derivati. Questo meccanismo aumenterà il TVL (Total Value Locked) della DeFi, diventando un indicatore leader dei flussi di cassa futuri. Secondo le previsioni di Bessent, la circolazione delle stablecoin potrebbe raggiungere i 10 trilioni di dollari entro il 2028, generando un afflusso di capitale senza precedenti per la DeFi. In particolare, Ethena (USDe), grazie a un rendimento superiore al tasso dei federal funds, potrebbe diventare uno strumento di risparmio; Ether.fi offre carte di consumo in stablecoin, aprendo scenari di pagamento; Hyperliquid, come DEX di derivati, potrebbe diventare il più grande exchange globale grazie all'afflusso di stablecoin. Il nucleo strategico di Bessent è utilizzare le stablecoin per rimodellare l'egemonia del dollaro. Egli ritiene che il mercato potenziale di eurodollari e depositi del Sud globale, pari a 34 trilioni di dollari, confluirà nel sistema delle stablecoin sotto la spinta di sanzioni e interessi. Una volta che il capitale si sarà spostato, il controllo delle banche centrali locali sulla moneta dei cittadini sarà indebolito, e i giganti tecnologici americani, con il supporto del governo Trump, potranno promuovere la diffusione dei wallet di stablecoin sui social media, integrando così il sistema di pagamento in dollari nella vita quotidiana di miliardi di persone. Nel frattempo, le stablecoin diventeranno anche uno strumento chiave per il Tesoro degli Stati Uniti nel gestire la domanda di titoli del Tesoro. Bessent afferma chiaramente che Trump non ridurrà il deficit fiscale, che potrà essere assorbito solo dalle stablecoin. Prevede che le future notizie riguarderanno: regolamentazione degli offshore dollar, weaponizzazione dei limiti di swap tra banche centrali, obbligo per gli emittenti di stablecoin di depositare presso banche/T-bill americani, integrazione dei wallet da parte dei giganti tech, dichiarazioni attive del governo Trump, ecc. Questo significa che le stablecoin evolveranno da strumenti on-chain a vere e proprie armi strategiche nazionali. Per questo motivo, Maelstrom è fortemente ottimista sul settore delle stablecoin, investendo su $ENA, $ETHFI e $HYPE, e scommettendo sul potenziale di Codex come infrastruttura per le stablecoin. Alla fine, la visione di Bessent è che le stablecoin diventeranno il nuovo canale finanziario della "pace del dollaro", permettendo la continuazione dell'egemonia del dollaro.