L'impero dell'AI di Nvidia cresce, ma si profilano nubi dalla Cina

Nvidia Corporation (NVDA) ha riportato i risultati del secondo trimestre che hanno superato le aspettative, generando un fatturato di 46,7 miliardi di dollari, con un aumento del 56% su base annua e ben al di sopra delle proiezioni di Wall Street di 46,2 miliardi di dollari [1]. I risultati sottolineano la domanda sostenuta per infrastrutture AI, con i ricavi dei data center che hanno raggiunto i 41,1 miliardi di dollari nel trimestre, rappresentando una parte significativa delle vendite totali [1]. Tuttavia, i ricavi dei data center compute sono diminuiti dell'1% su base sequenziale a causa di una riduzione di 4 miliardi di dollari nelle vendite dei chip H20 a bassa potenza verso la Cina, un segmento precedentemente escluso dalle previsioni dell'ultimo trimestre [1]. I ricavi dal gaming, il secondo segmento più grande dell'azienda, hanno superato le stime con 4,3 miliardi di dollari di vendite [1].

L'utile per azione (EPS) rettificato di Nvidia si è attestato a 1,05 dollari, superando la previsione degli analisti di 1,01 dollari [1]. L'azienda ha inoltre alzato le sue previsioni per il terzo trimestre, prevedendo ricavi tra 54 miliardi di dollari più o meno il 2%, leggermente superiori ai 53,4 miliardi di dollari attesi dagli analisti [1]. Questa previsione esclude le vendite di H20 e la direzione dell'azienda ha segnalato cautela riguardo all'inclusione dei ricavi dalla Cina nelle future guidance a causa delle continue incertezze normative e geopolitiche [3]. Nonostante i solidi risultati, le azioni sono scese di oltre il 3% nelle contrattazioni after-hours, segnalando la sensibilità del mercato a una possibile moderazione della crescita [1].

L'attività dell'azienda rimane fortemente concentrata nel segmento dei data center, che ora rappresenta l'88% delle sue vendite totali [2]. Questa concentrazione è stata guidata dal boom dell'AI innescato da tecnologie di AI generativa come ChatGPT di OpenAI, che ha trasformato Nvidia da un'azienda focalizzata sul gaming a una pietra miliare dell'industria delle infrastrutture AI [2]. Nell'attuale trimestre, il 34% delle vendite totali di Nvidia proviene da tre clienti non nominati, ampiamente ritenuti includere grandi provider cloud come Microsoft, Google, Amazon e Meta [2]. Gli analisti hanno osservato che circa la metà di tutte le spese in conto capitale legate all'AI finiscono da Nvidia, rafforzando la sua posizione dominante sul mercato [2].

Gli sviluppi geopolitici hanno aggiunto complessità al business di Nvidia in Cina. L'azienda ha raggiunto un accordo con l'amministrazione Trump per riprendere le vendite dei suoi chip H20 in Cina in cambio di un accordo di revenue sharing del 15% [3]. Tuttavia, la pressione del governo cinese sulle aziende locali affinché adottino alternative sviluppate internamente ha limitato l'accettazione di mercato degli H20 [3]. In risposta, Nvidia ha spostato l'attenzione sullo sviluppo di un nuovo chip AI basato sull'architettura Blackwell, che dovrebbe soddisfare sia i controlli sulle esportazioni degli Stati Uniti sia le esigenze del mercato cinese. L'espansione di Blackwell è una parte fondamentale della strategia di crescita di Nvidia, con l'azienda che ha riportato 27 miliardi di dollari di vendite da questa linea di prodotti nel trimestre precedente [2]. La superiore potenza di calcolo di Blackwell dovrebbe migliorare ulteriormente le capacità dei modelli AI per utenti principali come OpenAI e Anthropic.

Nonostante la sua posizione dominante, sono emerse preoccupazioni riguardo a una possibile bolla di investimenti nell'AI, con alcuni analisti che avvertono che l'entusiasmo del mercato potrebbe non essere sostenibile [3]. Tuttavia, molti rimangono ottimisti sulle prospettive a lungo termine di Nvidia, osservando che l'industria AI è ancora nelle prime fasi dello sviluppo infrastrutturale e che la domanda di GPU ad alte prestazioni difficilmente diminuirà nel breve termine [3]. Il CEO di Nvidia, Jensen Huang, ha sottolineato la necessità per gli investitori di ampliare la loro visione dell'AI oltre i data center, evidenziando le opportunità nei settori automotive, robotica e edge computing come aree chiave di crescita [3]. L'azienda ha recentemente approvato un ulteriore buyback di azioni per 60 miliardi di dollari, segnalando ulteriore fiducia nella propria stabilità finanziaria [1].

I risultati di Nvidia hanno implicazioni più ampie per il mercato azionario, poiché l'azienda ora rappresenta il 7,5% della capitalizzazione di mercato dell'indice S&P 500 [4]. Le sue performance sono diventate un indicatore del sentiment degli investitori verso le azioni AI e tecnologiche in generale. Se Nvidia continuerà a superare le aspettative e a fornire solide guidance, potrebbe consolidare ulteriormente il ruolo del settore AI come motore della performance di mercato. Al contrario, eventuali segnali di rallentamento della domanda o ostacoli normativi potrebbero innescare una rivalutazione delle valutazioni legate all'AI [3]. Con la roadmap Blackwell in progresso e mosse strategiche nel mercato cinese, Nvidia rimane un attore chiave nel panorama dell'AI.