Riset Matrixport: Peningkatan Ethereum Membawa Perbaikan Struktural, Peluang Rebound Mulai Muncul

Rebound pasar kripto saat ini sedang berlangsung secara bertahap, namun logika penggerak internalnya telah menunjukkan perbedaan yang jelas. Bitcoin masih melanjutkan tren rebound, tetapi secara keseluruhan masih berada dalam kerangka pasar bearish; sementara itu, petunjuk perubahan struktural yang lebih signifikan di pasar mulai mengarah ke Ethereum. Saat ini, posisi derivatif BTC dan ETH secara bersamaan turun ke level yang sangat rendah, struktur posisi telah direset, dan sensitivitas harga pasar terhadap eksposur baru meningkat secara signifikan. Dalam konteks ini, upgrade jaringan Ethereum baru-baru ini telah memberikan dampak nyata pada struktur ekonomi dasarnya, namun perubahan terkait belum sepenuhnya dihargai oleh pasar, menjadikannya sebagai garis utama perdagangan yang lebih layak diperhatikan pada tahap ini.

Struktur Posisi Telah Direset, Pasar Lebih Sensitif terhadap Dana Baru

Dari segi struktur posisi, baik Bitcoin maupun Ethereum, tingkat open interest futures saat ini berada di kisaran rendah secara historis. Ini berarti eksposur long dan short yang terakumulasi sebelumnya telah menurun secara signifikan, dan struktur leverage pasar secara keseluruhan telah dikompresi. Dalam lingkungan reset posisi seperti ini, begitu dana baru dengan arah tertentu mulai masuk, volatilitas harga biasanya akan meningkat dengan cepat. Awal tahun ini, dalam latar belakang posisi yang serupa, Ethereum sempat mengalami kenaikan sekitar 38% dalam waktu singkat. Struktur yang familiar ini kini muncul kembali, memberikan prasyarat yang diperlukan untuk rebound jangka pendek.

Efek Upgrade Mulai Terlihat, Performa Jangka Pendek Ethereum Mungkin Lebih Baik dari Bitcoin

Dibandingkan dengan Bitcoin, upgrade jaringan yang baru saja diselesaikan oleh Ethereum secara langsung meningkatkan efisiensi operasional, struktur biaya, serta skalabilitas L1 dan L2, semakin memperkuat atribut ekonominya sebagai Gas, aset jaminan, dan aset inti DeFi. Pengalaman historis menunjukkan bahwa peningkatan efisiensi jaringan sering kali membawa tingkat aktivitas on-chain yang lebih tinggi, dan akhirnya bertransformasi menjadi permintaan struktural terhadap ETH. Setelah upgrade sebelumnya, harga ETH tidak hanya naik secara signifikan, tetapi juga open interest futures-nya meningkat pesat dari sekitar 8 miliar dolar AS menjadi 16 miliar dolar AS. Saat ini, meskipun pembelian treasury dari perusahaan terkait Ethereum lebih tersebar dibandingkan sebelumnya, namun di pasar opsi masih terdapat 35,8% transaksi yang berasal dari pembelian call option, menunjukkan bahwa sebagian trader telah mulai kembali membangun posisi untuk arah kenaikan. Dari jalur harga, ETH masih memiliki ruang untuk bergerak ke kisaran 3.300–3.500, sehingga berpartisipasi dalam rebound melalui strategi call spread menjadi pilihan dengan batas risiko dan imbal hasil yang relatif jelas.

Secara keseluruhan, rebound kali ini lebih layak dianggap sebagai peluang taktis dalam lingkungan pasar bearish, bukan pembalikan tren. Selama harga Bitcoin masih berada di bawah rata-rata pergerakan 21 minggu, kenaikannya masih merupakan logika rebound, bukan bull market struktural; secara relatif, elastisitas kenaikan yang lebih tinggi tetap terkonsentrasi pada sisi Ethereum. Reset posisi yang dikombinasikan dengan variabel upgrade memberikan ETH struktur risiko dan imbal hasil jangka pendek yang lebih baik, namun jendela ini bergantung pada pengelolaan di tingkat trading, bukan penilaian tren jangka panjang. Bagi investor, kunci pada tahap ini adalah memanfaatkan peluang taktis yang dibawa oleh perbaikan struktural, bukan bertaruh lebih awal bahwa siklus baru telah dimulai.

Beberapa pandangan di atas berasal dari Matrix on Target, hubungi kami untuk mendapatkan laporan lengkap Matrix on Target.