Siklus Super Pasar Prediksi

Pasar prediksi belum sepenuhnya dipahami, dan inilah kesempatanmu. Kita sedang menyaksikan perombakan total cara pasar beroperasi, cara informasi dihargai, dan yang terpenting—cara masa depan dibentuk. Jika kamu mengabaikan hal ini, kamu akan melewatkan peluang perdagangan terbesar sejak opsi menjadi elektronik.

Momen iPhone

Dalam setiap revolusi teknologi, selalu ada masa yang indah di mana orang-orang gagal menyadari perubahan yang disruptif karena terjebak dalam pola pikir lama. Pada tahun 2007, para eksekutif Nokia melihat iPhone dan berkata: "Bahkan tidak punya keyboard." Saat itu mereka membandingkannya dengan ponsel, tetapi mengabaikan bahwa seharusnya dibandingkan dengan komputer. iPhone tidak bersaing dengan ponsel yang ada—ia mendobrak konsep perangkat dengan satu fungsi.

Inilah yang sedang terjadi pada pasar prediksi saat ini. Orang-orang melihat Polymarket, menganggapnya seperti situs taruhan aneh dengan likuiditas rendah. Mereka membandingkannya dengan DraftKings (platform taruhan olahraga) atau Chicago Mercantile Exchange (CME)

dan merasa Polymarket kalah jauh. Mereka melakukan kesalahan seperti Nokia. Polymarket bukanlah situs taruhan yang lebih baik—ia sedang menggantikan konsep seluruh pasar keuangan profesional. Pikirkan, ketika kamu menghilangkan semua permukaan yang rumit, apa inti dari setiap instrumen keuangan:

• Opsi: Bertaruh "ya" atau "tidak" pada tingkat harga;

• Asuransi: Bertaruh "ya" atau "tidak" pada terjadinya bencana;

• Credit Default Swap: Bertaruh "ya" atau "tidak" pada kebangkrutan;

• Taruhan olahraga: Bertaruh "ya" atau "tidak" pada hasil pertandingan olahraga.

Kita telah membangun seluruh industri bernilai triliunan dolar di sekitar pertanyaan yang pada dasarnya bersifat biner, setiap industri memiliki infrastrukturnya sendiri, sistem regulasi, dan perantara monopoli yang mengambil keuntungan dari situ.

Polymarket menyederhanakan semua ini menjadi satu elemen dasar: menciptakan pasar untuk setiap peristiwa yang dapat diamati, membiarkan orang berdagang, dan menyelesaikan ketika kenyataan menentukan hasilnya. Ia tidak lebih baik dari DraftKings dalam taruhan olahraga, juga tidak lebih unggul dari CME dalam derivatif. Ia melakukan sesuatu yang lebih mendasar—menyederhanakan semua pasar ke unit paling dasar dan membangun kembali dari sana. Polymarket seperti iPhone, sementara yang lain hanyalah aplikasi.

Perdagangan Multidimensi

Saat semua perdagangan terjadi di satu tempat, kemungkinan yang sebelumnya tidak ada menjadi terbuka. Bayangkan, lima tahun lalu, jika kamu ingin membangun posisi yang menyatakan: "Saya pikir The Fed akan menaikkan suku bunga, tetapi saham teknologi akan tetap naik karena Trump akan men-tweet berita positif tentang AI." Kamu harus membuka akun di lembaga keuangan yang berbeda, menghadapi kerangka regulasi berbeda, menggunakan bentuk leverage yang berbeda. Dan bagian "Trump menyebutkan" dalam perdagangan ini bahkan tidak memiliki pasar pada saat itu.

Di Polymarket, ini hanya butuh tiga klik. Yang lebih penting, ini bukan tiga taruhan terpisah, melainkan posisi yang saling terkait untuk mengekspresikan pandangan dunia yang koheren. Kamu bisa membeli posisi short pada "The Fed menghentikan kenaikan suku bunga", posisi long pada "Indeks Nasdaq mencapai rekor tertinggi", dan posisi long pada "Trump akan menyebutkan AI dalam pidato berikutnya". Keterkaitan ini sendiri adalah perdagangan kunci.

Contoh untuk yang masih belum paham. Bulan lalu di Polymarket, kamu bisa membangun posisi seperti ini: membeli posisi "Hyperliquid tidak akan melakukan airdrop sebelum 31 Desember" seharga 67 sen, dan membeli posisi "Apakah Hyperliquid akan turun ke $20 sebelum 2026" seharga 13 sen. Pikirkan matriks hasil di sini:

• Situasi paling menguntungkan: Hyperliquid tidak melakukan airdrop, dan harganya turun ke $20 tahun ini. Mengingat kondisi pasar saat ini, ini tampaknya pandangan yang masuk akal, dan harganya seharusnya lebih tinggi dari 8% yang diberikan pasar saat ini. Kamu sedang membeli hasil ini dengan harga murah.

• Situasi untung kecil: Hyperliquid melakukan airdrop dan harga turun ke $20, atau harga turun ke $20 tanpa airdrop. Dua situasi ini paling mungkin terjadi, dengan probabilitas 63%.

• Situasi rugi total: Hyperliquid melakukan airdrop dan harga tetap di atas $20. Mengingat pasar sangat khawatir dengan pasokan baru dari tim unlock, sepertinya airdrop yang menambah pasokan akan mendapat reaksi sangat negatif. Probabilitas hasil ini seharusnya di bawah 29%, jadi kamu sedang menjual hasil ini dengan harga tinggi.

Ini terdengar seperti lindung nilai, tapi sebenarnya lebih dari itu. Ini mengekspresikan pandangan kompleks tentang bagaimana pasar menangani pasokan token baru, sesuatu yang sulit diungkapkan secara akurat di tempat lain.

Pada pasar tradisional, kamu dipaksa untuk mereduksi pandangan kompleks menjadi taruhan arah yang kasar. Kamu mungkin punya argumen rumit bahwa pendapatan Nvidia (NVDA) akan melampaui ekspektasi, tetapi tetap turun karena ekspektasi pasar sudah terlalu tinggi. Di pasar opsi, kamu hanya bisa memilih antara call dan put, atau mungkin membangun spread yang mahal dan hanya sedikit mengekspresikan maksudmu. Tapi di Polymarket, kamu cukup membeli dua opsi: "Pendapatan Nvidia melampaui ekspektasi" dan "Harga saham Nvidia turun 5% setelah laporan keuangan", dan pandanganmu terwakili dengan tepat.

Kehebatan sejati muncul ketika kamu mulai memikirkan keterkaitan lintas pasar yang seharusnya tidak ada, tetapi ternyata ada. Misalnya, badai mendekati Florida, sementara Tampa Bay Buccaneers bertanding di Detroit. Secara tradisional, dua hal ini tidak berhubungan. Tapi kamu punya hipotesis: jika badai benar-benar melanda Florida, wasit NFL pasti akan memihak Buccaneers untuk menciptakan cerita yang menggugah. Maka, kamu bertaruh 60 sen pada Buccaneers kalah, dan 20 sen pada badai menghantam Florida. Kamu tidak bertaruh pada hasil, melainkan pada struktur keterkaitan. Kamu mendapat untung dari pemahamanmu tentang bagaimana narasi memengaruhi keputusan wasit.

Inilah yang saya maksud pasar prediksi tidak bersaing dengan pasar yang ada—mereka beroperasi pada tingkat abstraksi yang sama sekali berbeda. Semua pasar lain hanya menawarkan satu opsi, sementara Polymarket menawarkan opsi tak terbatas, dan yang lebih penting, memungkinkanmu memilih kombinasi opsi tertentu berdasarkan pemahamanmu tentang cara dunia bekerja.

Mengapa "Orang Pintar" Salah (Lagi)?

Kritik pertama yang selalu kamu dengar tentang pasar prediksi adalah likuiditas. "Oh, kamu tidak bisa berdagang dalam jumlah besar." "Spread terlalu lebar." "Ini cuma orang bodoh yang berjudi dengan uang makan siang." Tapi itu bukan celah—itu adalah kesempatanmu.

Pikirkan secara mekanis mengapa likuiditas akan segera meledak. Market making tradisional sebenarnya cukup sederhana—biasanya kamu membuat pasar pada sesuatu yang punya keterkaitan jelas dengan hal lain. Opsi saham terkait harga saham, futures terkait harga spot. Setiap hal punya lindung nilai, korelasi, dan model yang bisa diandalkan. Itulah sebabnya hanya segelintir perusahaan seperti Citadel dan Jane Street yang bisa membuat pasar untuk ribuan instrumen keuangan.

Pasar prediksi lebih sulit. Setiap jenis pasar membutuhkan intelijen profesional khusus:

• Pasar olahraga membutuhkan model yang bisa diperbarui dengan setiap skor, laporan cedera, dan perubahan cuaca.

• Pasar politik membutuhkan teknologi pemrosesan bahasa alami untuk menganalisis polling, pidato, dan sentimen media sosial.

• Pasar peristiwa membutuhkan sistem machine learning untuk menghitung probabilitas dasar dari data historis.

• Pasar penyebutan membutuhkan model bahasa yang dilatih dari ribuan dokumen teks.

Kamu tidak mungkin membuat satu market maker memonopoli semua pasar, karena setiap pasar membutuhkan keahlian yang benar-benar berbeda.

Dalam jangka panjang, ini justru menguntungkan likuiditas. Kita tidak akan lagi melihat segelintir raksasa memonopoli semua market making, melainkan ledakan pertumbuhan market maker spesialis. Beberapa tim analis kuantitatif akan menjadi ahli terbaik dunia dalam menentukan harga pasar penyebutan. Tim lain akan mendominasi peristiwa terkait cuaca. Ada juga tim yang fokus pada perilaku selebriti. Fragmentasi yang tampak sebagai kelemahan ini justru akan menciptakan ketahanan dan kedalaman.

Lima tahun ke depan, kita akan melihat munculnya perusahaan keuangan jenis baru—spesialis pasar prediksi. Mereka tidak akan membuat pasar di saham atau obligasi, tetapi di kenyataan itu sendiri. Dan perusahaan yang pertama kali berhasil melakukannya dalam skala besar akan menjadi benteng sistem keuangan baru.

Fakta Mengganggu tentang Kebenaran

Sekarang mari kita ajukan argumen sebenarnya: pasar prediksi sama sekali bukan tentang prediksi itu sendiri, melainkan menciptakan insentif keuangan untuk kebenaran. Kita hidup di zaman aneh di mana semua orang berpendapat tentang segalanya, tetapi tidak ada yang benar-benar menanggung risiko. Analis Twitter favoritmu telah memprediksi dua belas kali resesi yang hanya terjadi dua kali. Komentator CNBC punya lebih banyak akun gagal daripada Do Kwon. Namun, mereka tetap punya platform, audiens, dan terus membuat prediksi salah tanpa konsekuensi apa pun.

Pola ini tidak berkelanjutan, dan semua orang tahu itu di lubuk hati mereka. Ekosistem informasi yang kita bangun memberi penghargaan pada partisipasi, bukan akurasi; suara keras lebih penting daripada pendapat yang benar. Media sosial memperburuk masalah ini—sekarang, opini paling viral yang menang, terlepas dari apakah itu sesuai fakta. Orang dengan pengikut terbanyak menjadi ahli, dan "ahli" adalah mereka yang mendapat like terbanyak.

Pasar prediksi benar-benar membalikkan pola ini. Tiba-tiba, prediksi yang benar harus dibayar, prediksi yang salah juga harus dibayar. Pasar tidak peduli apakah kamu lulusan Harvard, punya centang biru, atau pernah menulis buku tentang pasar. Ia hanya peduli apakah prediksimu benar. Ketika kamu membangun sistem yang hanya memberi penghargaan pada akurasi, hal luar biasa terjadi: orang yang akurat tiba-tiba punya alasan untuk bicara, dan orang yang salah akhirnya punya alasan untuk diam.

Tapi ini bukan sekadar memindahkan kekayaan dari orang yang tidak layak ke orang yang layak. Pasar prediksi sedang membangun sistem informasi paralel yang mekanismenya sangat berbeda dari ekosistem media kita saat ini.

Di dunia lama: Informasi menyebar di jejaring sosial berdasarkan viralitas.

Di pasar prediksi: Informasi dihargai berdasarkan kenyataan.

Ini adalah mekanisme seleksi yang pada dasarnya berbeda, sehingga menghasilkan hasil yang sangat berbeda pula.

Kita telah mengamati fenomena ini secara real-time di Polymarket. Kemampuan prediksi pasar politik sudah melampaui data polling agregat mana pun. Pasar terkait The Fed sudah berfluktuasi sebelum ekonom mana pun memperbarui prediksi mereka. Pasar pendapatan sudah memasukkan hasil yang baru akan muncul di laporan analis beberapa minggu kemudian ke dalam harga. Ini bukan karena trader pasar prediksi lebih pintar, tetapi karena insentif mereka adalah memastikan prediksi benar, bukan mencari sensasi.

Pasar Hadiah, Bukan Pasar Prediksi

Sekarang situasinya menjadi sangat aneh, dan saya rasa semua orang mengabaikan dinamika terpenting. Kita selalu menyebut ini "pasar prediksi", tapi itu seperti menyebut bitcoin sebagai "emas digital"—secara teknis benar, tapi mengabaikan hal yang lebih penting. Pasar prediksi sejati adalah pengamat pasif. Mereka memberi harga pada probabilitas, tetapi tidak memengaruhi hasil. Pasar futures cuaca tidak mengubah cuaca. Tapi Polymarket tidak pasif, dan inilah kuncinya: setiap pasar dengan partisipan manusia mengandung insentif untuk mengubah hasil.

Izinkan saya jelaskan maksud saya. Sebelumnya ada taruhan tentang apakah akan ada benda hijau yang dilemparkan dalam pertandingan WNBA, dan seseorang menghitung seperti ini:

1. Beli YES senilai $10.000 dengan harga 15 sen per taruhan.

2. Sendiri yang melempar benda itu.

3. Saat hasil pasar adalah "YES", dapatkan $66.000.

4. Setelah dikurangi biaya hukum dan larangan seumur hidup: untung bersih sekitar $50.000

Dinamika ekuilibrium di sini sangat menarik. Secara teori, hadiah untuk mengacaukan WNBA harus dipatok tepat pada tingkat ini:

Jumlah kompensasi = Tuntutan pidana + Malu sosial + Larangan seumur hidup + Usaha yang dibutuhkan

Jika harganya terlalu tinggi, akan ada peniru; jika terlalu rendah, tidak ada yang peduli. Pasar akan menemukan harga ekuilibrium terbaik.

"Pasar prediksi" telah berubah menjadi pasar hadiah—ia tidak lagi memprediksi apakah seseorang akan melempar sesuatu, tetapi menawarkan jumlah uang tertentu agar seseorang melakukannya. Ini bukan celah, juga bukan manipulasi, melainkan fitur terpenting pasar prediksi yang tidak pernah dibahas siapa pun.

Bayangkan eksperimen pemikiran ini. Saya memutuskan mencalonkan diri sebagai walikota New York. Peluang yang diberikan pasar cukup masuk akal, hanya 0,5%. Dengan probabilitas ini, saya bisa membeli 20 taruhan seharga $100.000, masing-masing bernilai $5.000. Jika saya menang, setiap taruhan akan menghasilkan $1.000.000 yang luar biasa. Lebih menarik lagi, saya membagikan saham taruhan ini sebagai kompensasi tim kampanye. Saya mempekerjakan 20 "pembunuh bayaran" dan berjanji jika kami menang, masing-masing akan mendapat $1.000.000.

Saya baru saja menciptakan sesuatu yang seharusnya tidak ada: kampanye politik yang didanai pasar, dengan leverage saya meningkat seiring menurunnya peluang menang. Pasar sebenarnya berkata: "Peluang hasil ini terlalu kecil, jadi kami beri kamu odds 20 banding 1 agar kamu mewujudkannya." Prediksi berubah menjadi hadiah. Pasar tidak hanya mengamati kenyataan—ia juga mendanai versi masa depan tertentu.

Beberapa peristiwa sama sekali tidak terpengaruh oleh mekanisme hadiah. Misalnya, menjadi presiden sendiri sudah sangat berharga, hadiah pasar prediksi mana pun tidak akan meningkatkan daya tariknya secara signifikan. Tapi untuk ribuan peristiwa lain—dari keputusan perusahaan hingga fenomena budaya dan hasil pertandingan olahraga—mekanisme hadiah ini nyata dan berfungsi.

Kita tidak mendapatkan masa depan politik seperti yang dibayangkan Robin Hanson, di mana pasar prediksi membimbing pemerintahan dengan kebijaksanaan. Yang kita dapatkan justru lebih aneh: pasar membayar orang untuk mewujudkan peristiwa masa depan tertentu.

Kesimpulan

Prediksi saya: dalam sepuluh tahun, model Polymarket akan melahap sebagian besar sistem keuangan tradisional. Bukan hanya karena ia adalah tempat perdagangan dengan biaya lebih rendah dan pengalaman lebih baik, tetapi karena ia mengintegrasikan semua pasar menjadi satu platform dasar dan membangun kembali dari sana, yang secara fundamental jauh lebih efisien daripada mempertahankan ribuan struktur pasar khusus.

Kartu domino akan jatuh dalam urutan berikut:

1. DraftKings—Taruhan olahraga pada dasarnya adalah pasar prediksi dengan odds lebih rendah.

2. CBOE—Opsi pada dasarnya adalah taruhan biner kompleks pada tingkat harga.

3. Asuransi—Hanya pasar prediksi di mana hanya satu pihak yang bisa berdagang.

4. Pasar kredit—Prediksi kebangkrutan (dengan langkah tambahan)

Setiap sektor akan melawan, mengatur, tetapi akhirnya menyerah, karena mereka akan menyadari bahwa mereka bukan bersaing dengan produk yang lebih baik—tetapi dengan prinsip yang lebih unggul.

Kita benar-benar sedang menyaksikan rekonstruksi total cara pasar beroperasi. Kamu tidak lagi bertaruh pada harga, suku bunga, atau volatilitas, tetapi pada peristiwa, korelasi antar peristiwa, dan yang terpenting, mengubah probabilitas terjadinya peristiwa.

Investor cerdas harus bersiap sekarang. Ini bukan sekadar membeli token atau memperdagangkan pasar, tetapi memikirkan apa yang akan terjadi ketika setiap peristiwa yang dapat diamati memiliki pasar aktif. Apa yang terjadi ketika setiap keputusan perusahaan memiliki pasar prediksi? Ketika setiap undang-undang memiliki odds? Ketika setiap tren budaya memiliki harga? Ketika wirausahawan dapat mengumpulkan dana dengan menjual saham mereka yang tampaknya mustahil sukses? Ketika siapa pun yang percaya pada masa depan dapat mengubah keyakinan itu menjadi leverage?

Kita tidak hanya sedang membangun pasar yang lebih baik, kita sedang membangun mekanisme yang dapat mendorong orang untuk menciptakan masa depan.