Analis Bitunix: Laporan Riset Federal Reserve: Rantai pasokan pihak ketiga menjadi celah baru dalam stabilitas keuangan, risiko sistemik memasuki tahap yang dapat diukur

BlockBeats melaporkan, pada 27 November, menurut penelitian terbaru yang dirilis oleh Federal Reserve, 100 bank terbesar di Amerika Serikat dan 100 lembaga keuangan non-bank (NBFIs) menghadapi risiko konsentrasi yang tinggi pada tingkat "penyedia layanan pihak ketiga". Jika penyedia layanan cloud, pembayaran, atau layanan TI inti yang penting mengalami gangguan, hal ini dapat dengan cepat berkembang menjadi peristiwa sistemik lintas pasar. Model menunjukkan bahwa dalam skenario ekstrem, kerugian ekor 99,9% yang disebabkan oleh insiden sistemik dapat jauh lebih tinggi daripada risiko operasional normal, dan gangguan operasional telah menjadi sumber kerugian utama, bukan lagi peristiwa kredit tradisional.

Dari perspektif makro keuangan, penelitian ini untuk pertama kalinya secara kuantitatif membuktikan bahwa "kegagalan infrastruktur digital" itu sendiri dapat menjadi pemicu krisis keuangan, bukan hanya risiko tambahan. Ketika node penting pihak ketiga gagal, hal ini secara bersamaan akan mempengaruhi penyelesaian pembayaran, alokasi likuiditas, transmisi kredit, dan mekanisme lindung nilai risiko, yang dalam jangka pendek akan meningkatkan permintaan dolar AS, mengurangi likuiditas dolar global, serta menyebabkan spread kredit dan volatilitas melonjak secara tajam. Meskipun eksposur nominal bank lebih rendah daripada lembaga non-bank, kerugian ekstrem relatif terhadap pendapatan mereka justru lebih besar, menunjukkan bahwa kerentanan sistem keuangan tradisional besar terhadap risiko ekor telah lama diremehkan oleh pasar.

Pasar kripto memiliki sensitivitas yang lebih tinggi terhadap "risiko fungsional" semacam ini, di mana platform perdagangan, dompet, kustodian, oracle, dan lapisan penyelesaian sangat bergantung pada layanan cloud dan otorisasi pihak ketiga. Jika terjadi gangguan regional atau pada tingkat penyedia, sangat mudah terjadi likuidasi berantai dan kekosongan likuiditas. Pengalaman historis menunjukkan bahwa guncangan non-harga seperti ini sering menyebabkan dana leverage jangka pendek terpaksa keluar, dan volatilitas meningkat tajam. Dalam jangka pendek, dukungan struktural Bitcoin akan menguji kembali area konsentrasi leverage tinggi, dan jika likuiditas di bawahnya ditembus, perlu diwaspadai risiko "penurunan likuiditas secara spiral".

Analis Bitunix: Makna inti dari laporan ini adalah bahwa pasar sedang bergerak dari "penetapan harga risiko keuangan" ke tahap baru "penetapan harga risiko infrastruktur". Di masa depan, alokasi dana tidak hanya akan mempertimbangkan suku bunga dan pertumbuhan, tetapi juga secara bersamaan menilai stabilitas operasional sistem dan tingkat konsentrasi rantai pasokan. Preferensi risiko akan semakin dipengaruhi oleh peristiwa, dan peluang struktural sejati akan muncul ketika nilai aset tangguh dan infrastruktur terdesentralisasi dihargai ulang.