Industri kripto mengalami gelombang merger dan akuisisi: Raksasa sedang membeli di harga bawah, ekosistem Web3 sedang direstrukturisasi

Ketika proyek-proyek kecil masih sibuk memikirkan putaran pendanaan berikutnya dan peluncuran token, para raksasa sudah menggunakan uang tunai untuk membeli waktu, dan akuisisi untuk menukar masa depan.

Penulis: Gu Yu, ChainCatcher

 

Dunia kripto tahun 2025 sedang mengalami gelombang akuisisi yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Dari protokol DeFi hingga perusahaan manajemen aset, dari perusahaan pembayaran hingga penyedia layanan infrastruktur, peristiwa akuisisi baru hampir terjadi setiap hari. Kraken mengakuisisi platform perdagangan berjangka NinjaTrader seharga 1,5 miliar dolar AS, Coinbase baru-baru ini berturut-turut mengakuisisi bursa derivatif Deribit dan platform penggalangan dana on-chain Echo. Menurut data RootData, jumlah akuisisi kripto sejak 2025 telah mencapai 143 kasus, tidak hanya memecahkan rekor sejarah, tetapi juga meningkat 93% dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

Mengapa para raksasa begitu antusias melakukan akuisisi di tengah pasar yang lesu? Apa dampak akumulasi akuisisi ini terhadap pasar?

 

I. Para Raksasa Menukar Modal dengan Waktu

 

Akuisisi adalah cara paling langsung bagi para raksasa untuk memperluas medan perang dan meningkatkan daya saing.

Beberapa tahun terakhir, para raksasa yang diwakili oleh bursa terpusat sebagian besar hidup nyaman dari biaya transaksi. Namun, ketika pasar sekunder berubah menjadi bearish dan regulasi semakin ketat, pendapatan transaksi saja sulit menopang pertumbuhan, sementara raksasa Web2 dari luar juga mengincar peluang. Maka, mereka mulai memperluas medan perang melalui akuisisi—baik untuk melengkapi kekurangan ekosistem, maupun untuk memperoleh sumber daya kepatuhan.

Melalui akuisisi, para raksasa dapat melewati periode pengembangan mandiri dan pembinaan pasar yang panjang, dengan cepat mengintegrasikan tim pesaing atau pelengkap ke dalam barisan mereka, sehingga dalam waktu singkat dapat memperluas matriks produk, misalnya dari spot ke derivatif, dari perdagangan ke pembayaran dan kustodian, serta meningkatkan kemampuan layanan produk all-in-one.

Yang lebih penting, para raksasa dapat memperoleh "identitas" untuk memasuki pasar tertentu (misalnya lisensi, proses kepatuhan, atau saluran kliring di yurisdiksi tertentu) dengan membeli entitas yang sudah memiliki izin regulasi atau struktur kepatuhan yang matang, yang jauh lebih hemat waktu dibandingkan membangun tim kepatuhan sendiri. Hal ini sangat penting di dunia kripto yang regulasinya semakin ketat dan perbedaan wilayah yang signifikan.

Ambil contoh Coinbase. Sejak 2025, strategi akuisisinya hampir "rantai penuh": dari bursa derivatif hingga platform pendanaan on-chain, hingga perusahaan kustodian kepatuhan, mencakup berbagai aspek seperti perdagangan, penerbitan, pembayaran, dan manajemen aset. Seorang pelaku industri yang dekat dengan Coinbase mengungkapkan: "Yang mereka lakukan adalah membangun 'peta Goldman Sachs' di bidang kripto—bukan mengandalkan harga koin, tapi pada sistem layanan."

Langkah Kraken juga memiliki logika serupa. NinjaTrader adalah pemain lama di dunia keuangan tradisional, dan dengan mengakuisisinya, Kraken seolah-olah membeli saluran kepatuhan yang diakui regulator AS, sehingga dapat membawa klien dan alat futures tradisional ke dalam ekosistemnya. Ke depan, Kraken tidak perlu lagi berputar-putar untuk menyediakan layanan perdagangan derivatif dan futures yang lebih lengkap.

Peristiwa akuisisi terbaru Sumber: RootData

 

Dengan kata lain, ketika proyek-proyek kecil masih sibuk memikirkan putaran pendanaan berikutnya dan peluncuran token, para raksasa sudah menggunakan uang tunai untuk membeli waktu, dan akuisisi untuk menukar masa depan.

Tren ini tidak hanya melibatkan para raksasa seperti Coinbase, Robinhood, Mastercard, Stripe, SoftBank dan raksasa Web2 lainnya juga ikut ambil bagian, yang berarti Web3 tidak lagi sekadar permainan para pengusaha dan investor ritel, tetapi mulai menarik partisipasi mendalam dari modal tradisional, institusi keuangan, bahkan perusahaan publik. Akuisisi menjadi jembatan mereka untuk masuk ke Web3.

Selain itu, kondisi pasar saat ini juga memberikan peluang penting bagi mereka untuk meningkatkan investasi dalam akuisisi. Kini, pasar primer kripto terus melemah, sebagian besar proyek kripto menghadapi tantangan pendanaan dan exit, serta berada dalam posisi lemah di pasar modal. Oleh karena itu, para raksasa yang memiliki kas melimpah atau akses ke pasar modal dapat memanfaatkan keunggulan modal untuk mendominasi penetapan harga dan desain struktur akuisisi. Bagi pihak penjual, menerima struktur transaksi berupa pertukaran saham, sebagian tunai + saham, atau kerja sama strategis seringkali lebih stabil dibandingkan bertaruh pada penerbitan token di pasar terbuka. Dengan demikian, pihak yang kuat secara modal memiliki keunggulan alami dalam negosiasi akuisisi, dan dapat memperoleh teknologi kunci, pengguna, serta lisensi dengan biaya yang lebih efisien.

II: Apakah Siklus Emas bagi Pembangun Web3 Telah Tiba?

Dulu, banyak proyek Web3 memiliki jalur exit utama berupa "penerbitan token—harga naik—buyback/cash out", yang sangat bergantung pada sentimen pasar sekunder dan mudah terombang-ambing oleh fluktuasi harga koin. Akuisisi memberikan jalur yang lebih stabil bagi para pengembang: diintegrasikan oleh pembeli strategis dari dalam ekosistem atau luar industri, memperoleh tunai/saham, atau menjadi bagian dari lini produk platform yang lebih besar untuk terus berkembang, sehingga tim dan teknologi memiliki jalan kapitalisasi yang lebih mulus, tanpa harus menggantungkan seluruh harapan pada proses penerbitan token dan listing yang "menguras darah".

Aksi akuisisi Coinbase, Kraken, dan lainnya, dalam batas tertentu memperluas cara proyek dan tim Web3 merealisasikan nilai mereka. Dalam kondisi musim dingin modal saat ini, hal ini juga memberikan suntikan semangat bagi lebih banyak dana untuk masuk ke pasar primer ekuitas kripto, serta membawa kepercayaan bagi para pengusaha kripto.

Kebangkitan akuisisi di industri kripto bukanlah kebetulan, melainkan hasil dari kematangan pasar, restrukturisasi modal, serta dorongan bersama dari regulasi dan kebutuhan pengguna. Akuisisi memungkinkan teknologi, pengguna, dan kemampuan kepatuhan untuk lebih cepat direalokasi di pasar kripto, perusahaan papan atas memperkuat dan memperluas moat mereka melalui akuisisi, sementara bagi proyek kecil dan menengah, akuisisi menyediakan jalur exit dan pengembangan yang lebih stabil.

Dalam jangka panjang, gelombang akuisisi ini diharapkan dapat mendorong banyak proyek kripto untuk berkembang dari komunitas teknologi atau perusahaan pemasaran menjadi perusahaan komersial sejati yang memiliki skenario pengguna yang jelas dan teknologi yang solid, serta mengembalikan perhatian pada pengalaman produk, kepatuhan, dan penerapan bisnis. Tidak diragukan lagi, ini bermanfaat bagi perkembangan industri yang sehat dalam jangka panjang dan mempercepat proses menuju arus utama.

Tentu saja, akuisisi bukanlah obat mujarab. Para raksasa masih menghadapi banyak ketidakpastian, seperti integrasi—bagaimana mengintegrasikan keunggulan pihak yang diakuisisi dalam hal organisasi, produk, kepatuhan, dan pelanggan ke dalam pihak pengakuisisi; jika integrasi gagal, seringkali berarti "membeli cangkang kosong"; juga bisa terjadi gelembung valuasi yang berdampak negatif pada arus kas dan profitabilitas pihak pengakuisisi.

Bagaimanapun juga, ini adalah kabar baik besar bagi para pengusaha kripto dan ekosistem kripto jangka panjang, pasar akan menyediakan ruang hidup yang lebih ramah bagi proyek-proyek yang benar-benar fokus pada teknologi dan skenario. Pertanyaan seperti "Kalau kamu tidak menerbitkan token, bagaimana kami exit?" juga akan perlahan-lahan tidak lagi menghantui para pengusaha dan pembangun, siklus emas mereka akan segera tiba.

Industri kripto tahun 2025 sedang berada di titik balik seperti ini. Daripada menyebutnya sebagai permainan modal, lebih baik menyebutnya sebagai jalan yang harus ditempuh menuju kematangan industri kripto.

Dalam beberapa tahun ke depan, kita mungkin akan melihat: bursa tidak lagi sekadar bursa, melainkan seperti supermarket keuangan satu atap; dompet bukan hanya dompet, melainkan pintu masuk keuangan on-chain bagi pengguna; stablecoin bukan sekadar stablecoin, melainkan mata uang dasar untuk penyelesaian lintas negara secara instan.

Dan semua ini, dimulai dari gelombang "akuisisi" ini.