Pergerakan on-chain tidak menceritakan seluruh kisah: Mengapa whale Bitcoin OG mungkin belum melakukan cash out

“OG Bitcoin whales sedang menjual,” adalah narasi utama yang mengelilingi penurunan harga Bitcoin terbaru. Namun, di tengah pembicaraan tanpa henti bahwa para pendukung awal Bitcoin berada di balik penurunan harga terbaru ini, analis on-chain Willy Woo menunjukkan adanya “nuansa” dalam metrik. Pergerakan on-chain tidak menceritakan keseluruhan cerita; para penjaga lama mungkin belum menyerah begitu saja.

Apakah OG Bitcoin whales benar-benar mencairkan aset? Narasinya

Charles Edwards dari Capriole Investments menerbitkan sebuah grafik yang menggambarkan tahun 2025 sebagai tahun yang “sangat berwarna” untuk aktivitas whale, dengan serangkaian pengeluaran Bitcoin senilai $100 juta dan $500 juta yang dilacak dari alamat yang tidak tersentuh selama lebih dari tujuh tahun. Ia menyimpulkan:

“OG Bitcoin whales sedang menjual.”

Lebih dari 1 juta BTC telah berpindah sejak bulan Juni, jauh melampaui siklus sebelumnya dan memberikan kesimpulan sederhana kepada para analis bahwa para whale sedang mencairkan aset. Alex Krüger menyoroti bagaimana pola ini menandai perbedaan dari siklus pasar sebelumnya. Penjualan whale telah berlangsung stabil hampir 12 bulan, berkontribusi pada kinerja Bitcoin yang kurang baik dibandingkan aset berisiko lainnya.​ Ia menyatakan:

“Grafik menunjukkan OG Bitcoin whales telah menjual tanpa henti sejak November 2024.”

Joe Consorti dari Horizon ikut berkomentar, memposting:

“OG bitcoin whales sedang menjual dan sentimen sangat buruk.”

Ia mencatat betapa banyaknya perubahan di pasar saat para pendukung awal Bitcoin mulai tergantikan oleh raksasa TradFi seperti JPMorgan, dan “99,5% dana di spot bitcoin ETF belum menjual dalam penurunan 20% ini.”

Investor ETF: “Boomer” yang tidak gentar

Dan sementara para orang dalam tampak melarikan diri seperti tikus dari kapal yang tenggelam, analis ETF senior di Bloomberg, Eric Balchunas, menunjukkan bahwa para pembeli ETF Bitcoin “boomer” tetap bertahan. ETF Bitcoin hanya mengalami arus keluar kurang dari $1 miliar, bahkan ketika harga spot Bitcoin turun 20%. Ia mempertanyakan:

“Jadi siapa yang telah menjual? Mengutip film horor itu, “ma’am, panggilannya berasal dari dalam rumah”

‘Nuansa’ di balik pergerakan OG Bitcoin whales

Namun di tengah dugaan gelombang besar penjualan OG, Willy Woo, yang sangat dihormati dalam analitik on-chain, memperingatkan agar tidak membaca setiap pergerakan koin kuno sebagai penjualan. Analisisnya menunjukkan tiga hal utama yang sering disalahartikan sebagai penjualan namun sebenarnya tidak ada hubungannya dengan likuidasi karena harga:

• Peningkatan Alamat: Banyak pemegang OG memindahkan koin dari alamat lama ke alamat Taproot, demi keamanan kuantum (bukan untuk dicairkan menjadi uang tunai).​
• Rotasi Kustodian: Koin dapat dipindahkan ke kustodian institusional (misalnya, dengan Sygnum Bank) untuk perlindungan lebih baik terhadap pencurian fisik dan serangan wrench, atau dijadikan jaminan untuk meminjam, tanpa perlu dijual.​
• Partisipasi Treasury: Beberapa koin “OG” dipindahkan ke dalam equity wrapper atau perusahaan treasury, memungkinkan pemegangnya untuk melakukan leverage, meminjam, atau mengoptimalkan kepemilikan tanpa memicu penjualan kena pajak.​

Woo menunjukkan bahwa data on-chain hanya menunjukkan koin “bergerak”, bukan niat dunia nyata di balik transaksi tersebut. Jadi meskipun grafik utama menunjukkan OG Bitcoin whales “menjual”, ketahanan harga di tengah pergerakan besar ini menyoroti penyerapan pasar dan alasan yang lebih dalam daripada sekadar whale mencairkan aset.​

Data dari Capriole, Bloomberg, dan trader papan atas semuanya mengonfirmasi aktivitas OG yang berat, namun arus keluar ETF tetap minimal, dan harga, meskipun tertekan, mampu menyerap lebih dari 1 juta BTC penjualan dengan kerusakan yang jauh lebih sedikit dibandingkan siklus sebelumnya. Tidak semua pergerakan koin kuno adalah penjualan, jadi perhatikan nuansa on-chain daripada rumor. Apa yang Anda lihat mungkin bukanlah kenyataannya.

Artikel ini pertama kali muncul di CryptoSlate dengan judul On-chain moves don’t tell the full story: Why OG Bitcoin whales may not be cashing out.