Dunia kripto yang didominasi oleh stablecoin dolar diam-diam mulai berubah, dan tiga kekuatan besar Asia menempuh jalur berbeda yang mencerminkan persaingan mendalam dalam digitalisasi keuangan. Tiga pusat keuangan utama Asia kini merangkul era stablecoin dengan strategi masing-masing.
Pada 27 Oktober, di Bursa Efek Tokyo, Presiden perusahaan fintech Jepang JPYC Inc., Noriyoshi Okabe, mengumumkan peluncuran stablecoin yen Jepang pertama yang patuh regulasi, JPYC, dan menyebutnya sebagai “tonggak penting dalam sejarah mata uang Jepang.”
Pada saat yang sama, tim lisensi Otoritas Moneter Hong Kong sedang menelaah halaman demi halaman aplikasi pertama di bawah “Peraturan Stablecoin”, sementara pejabat Otoritas Moneter Singapura memimpin rapat tertutup membahas hasil penyelesaian lintas batas stablecoin di bawah “Project Guardian”.
I. Tiga Wajah: Tiga Jalur Stablecoin Asia
Pasar stablecoin Asia menunjukkan tiga model perkembangan yang sangat berbeda. Jepang, Hong Kong, dan Singapura memilih jalur unik berdasarkan lingkungan keuangan dan pertimbangan strategis masing-masing.
Jepang mengambil strategi “lari kencang regulasi”
● Pada 2023, Parlemen Jepang mengesahkan amandemen “Payment Services Act”, secara resmi memasukkan stablecoin ke dalam kategori “alat pembayaran elektronik”. Undang-undang ini mewajibkan penerbit untuk memperoleh lisensi layanan transfer dana, aset cadangan harus sepenuhnya dijamin dalam bentuk tunai atau obligasi pemerintah, dan tunduk pada audit Financial Services Agency.
● Peluncuran JPYC merupakan contoh sukses pertama dari kerangka regulasi ini. Stablecoin ini didukung oleh simpanan bank dan obligasi pemerintah, serta mempertahankan rasio penukaran 1:1 dengan yen.
● Perlu dicatat, JPYC bukan satu-satunya pemain di pasar Jepang. Mitsubishi UFJ Financial Group, Sumitomo Mitsui Banking Corporation, dan Mizuho Bank berencana menerbitkan stablecoin korporasi melalui platform Progmat milik MUFG.
Hong Kong menonjolkan karakter “uji coba regulasi”
● Pada 21 Mei 2025, “Rancangan Peraturan Stablecoin” Hong Kong disahkan oleh Dewan Legislatif dan akan berlaku efektif pada 1 Agustus. Peraturan ini menetapkan sistem lisensi bagi penerbit stablecoin fiat, yang mewajibkan penerbit mengajukan lisensi kepada Komisaris Pengelola Keuangan.
● Kepala Eksekutif Otoritas Moneter Hong Kong, Eddie Yue, menegaskan bahwa pada tahap awal hanya sedikit lisensi yang akan diberikan, dengan persyaratan yang sangat ketat bagi pelamar.
Singapura memilih jalur “rasionalitas teknologi”
● Pada Agustus 2024, Otoritas Moneter Singapura menerbitkan “Kerangka Regulasi Stablecoin”, yang secara jelas menyatakan hanya stablecoin yang dipatok pada satu mata uang fiat yang dapat mengajukan lisensi.
● Circle dan Paxos menjadi penerbit global pertama yang disetujui, masing-masing meluncurkan USDC-SGD dan Paxos SGD yang dipatok pada dolar Singapura, dengan total sirkulasi telah melampaui 500 juta dolar Singapura.
II. Lanskap Pasar: Dari Pembayaran Domestik ke Penyelesaian Lintas Batas
Skenario penggunaan stablecoin berkembang pesat, dari awalnya hanya untuk perdagangan kripto kini meluas ke pembayaran lintas batas, penyelesaian perdagangan, dan bidang keuangan yang lebih luas.
● Presiden JPYC, Noriyoshi Okabe, mengungkapkan bahwa tujuh perusahaan telah berencana mengadopsi produk ini. Perusahaan juga meluncurkan platform khusus untuk penerbitan dan penebusan token—JPYC EX—yang secara ketat mengikuti “Undang-Undang Pencegahan Transfer Hasil Kejahatan” untuk verifikasi identitas dan transaksi. Pengguna dapat mentransfer yen melalui bank ke akun untuk memperoleh JPYC, atau menarik yen ke akun penarikan. Dalam jangka panjang, JPYC menargetkan saldo penerbitan sebesar 10 triliun yen dalam tiga tahun ke depan.
● Di Hong Kong, sistem stablecoin bersinergi dengan perkembangan RWA dalam regulasi. Dalam “Rencana Saluran Penyelesaian Aset Digital” yang dipromosikan oleh Bursa Efek Hong Kong, stablecoin yang patuh regulasi dirancang sebagai media penyelesaian aset tokenisasi, dan sinergi sistem ini membantu membangun ekosistem aset digital yang lengkap.
● “Project Guardian” di Singapura dipimpin oleh MAS, bekerja sama dengan DBS Bank, Standard Chartered, Temasek Holdings, dan JPMorgan, bersama-sama mengeksplorasi penyelesaian aset tokenisasi dan pembayaran lintas batas.
Tahap terbaru proyek ini berfokus pada pengujian kelayakan stablecoin yang dipatok pada dolar Singapura untuk penyelesaian spot FX, dengan hasil menunjukkan waktu penyelesaian transaksi berkurang dari 2 hari (model SWIFT tradisional) menjadi hanya beberapa detik.
III. Tantangan Regulasi: Berjalan di Atas Tali Antara Inovasi dan Risiko
Setiap ekonomi di Asia menghadapi tantangan dalam menyeimbangkan inovasi dan risiko saat mendorong perkembangan stablecoin, dengan kerangka regulasi yang sangat berbeda satu sama lain.
Tabel berikut membandingkan karakteristik regulasi stablecoin di Jepang, Hong Kong, dan Singapura:
Aspek Regulasi | Jepang | Hong Kong | Singapura |
Dasar Hukum | Amandemen Payment Services Act | Peraturan Stablecoin | Kerangka Regulasi Stablecoin |
Persyaratan Cadangan | Penjaminan penuh dalam bentuk tunai atau obligasi pemerintah | 100% didukung likuiditas berkualitas tinggi | Tunai atau obligasi pemerintah jangka pendek dalam mata uang yang sama |
Sistem Lisensi | Lisensi layanan transfer dana | Lisensi dari Komisaris Pengelola Keuangan | Lisensi stablecoin fiat tunggal |
Pertimbangan Lintas Batas | Pilot interoperabilitas dengan Singapura dan Hong Kong | Kompatibilitas teknologi dengan pasar ASEAN | Pengakuan standar stablecoin lintas batas |
Otoritas Moneter Hong Kong secara tegas menyatakan bahwa standar pengelolaan risiko bagi penerbit stablecoin sangat tinggi, dengan persyaratan anti pencucian uang dan anti pendanaan terorisme hampir setara dengan bank atau lembaga dompet elektronik.
Eddie Yue menekankan, “Stablecoin bukanlah ‘konsep yang mendahului’, melainkan harus mampu menyelesaikan masalah nyata dalam aktivitas keuangan atau ekonomi.”
● Tantangan utama Jepang berasal dari aspek teknologi dan penerimaan masyarakat. Budaya tunai masih sangat kuat di Jepang. Menurut statistik Kementerian Dalam Negeri Jepang tahun 2024, proporsi pembayaran non-tunai di Jepang hanya 43%, jauh di bawah Tiongkok (86%) dan Korea Selatan (77%). Selain itu, perusahaan masih meragukan keamanan dan pengendalian biaya sistem blockchain.
● Hong Kong menghadapi tantangan keseimbangan politik-ekonomi yang unik. Menurut laporan, People’s Bank of China dan Cyberspace Administration of China memerintahkan Ant Group, JD.com, dan perusahaan lain untuk menangguhkan rencana penerbitan stablecoin di Hong Kong. Intervensi ini mencerminkan perhatian mendalam pemerintah pusat terhadap “hak pencetakan uang swasta” dan perlindungan posisi strategis digital yuan.
IV. Kompetisi dan Integrasi Regional Berjalan Bersamaan
Ke depan, perkembangan stablecoin Asia akan menunjukkan pola kompetisi dan integrasi regional yang berjalan bersamaan, dan dalam tiga hingga lima tahun ke depan akan berkembang di sepanjang beberapa garis utama.
● Pengakuan regulasi bersama akan menjadi fokus kerja sama regional. Jepang dan Singapura mungkin akan mewujudkan interoperabilitas standar melalui regulatory sandbox bilateral, sementara Hong Kong mencoba menggunakan stablecoin dolar Hong Kong sebagai media penyelesaian regional dan membangun kerangka kompatibilitas teknologi dengan pasar ASEAN.
● Pada saat yang sama, tren integrasi fungsi CBDC dan stablecoin semakin jelas. Stablecoin menjadi “lapisan penyangga teknologi” bagi bank sentral dalam eksplorasi pembayaran lintas batas. Bank of Japan, MAS, dan Otoritas Moneter Hong Kong semuanya meneliti bagaimana mewujudkan interoperabilitas on-chain antara CBDC dan stablecoin.
● Selain itu, pendalaman aplikasi yang didorong oleh RWA juga tidak bisa diabaikan. Stablecoin akan menjadi alat penyelesaian untuk obligasi tokenisasi, kredit karbon, piutang rantai pasok, dan aset lainnya, mendorong integrasi ekonomi nyata dan keuangan blockchain.
Dari perspektif global, laporan tahunan Bank for International Settlements tahun 2025 menunjukkan bahwa volume transaksi tahunan pasar stablecoin Asia telah mencapai 2.4 triliun dolar AS, dengan tingkat pertumbuhan lebih dari dua kali lipat rata-rata global. Stablecoin dolar AS masih menguasai 99% pasar global, namun dengan kemajuan institusional stablecoin yen, dolar Hong Kong, dan dolar Singapura, bobot Asia dalam jaringan penyelesaian global meningkat signifikan.
Berikut adalah perbandingan pendorong utama perkembangan stablecoin Asia:
Pendorong Perkembangan | Jepang | Hong Kong | Singapura |
Pendorong Utama | Dukungan legislasi | Uji coba regulasi | Rasionalitas teknologi |
Keunggulan Kunci | Regulasi lebih dulu | Integrasi internasional | Infrastruktur |
Fokus Aplikasi | Pembayaran domestik dan penyelesaian perdagangan | Aset digital dan keuangan lintas batas | Pembayaran lintas batas dan fintech |
Ambisi Regional | Memperluas pengaruh penyelesaian yen | Peran perantara institusional | Pusat data keuangan dan penyelesaian regional |
Pakar industri berpendapat bahwa Jepang “dengan keunggulan awal dan dorongan konsorsium bank, berpotensi menjadi pemimpin institusional”, Singapura kemungkinan besar “akan terus menjadi pusat inovasi berkat infrastruktur dan transparansi regulasinya yang menarik pelaku global”. Sementara Hong Kong “sedang membangun posisinya dalam aplikasi yang berfokus pada perusahaan, dengan kepatuhan sebagai prioritas utama”.
