Paus terbangun saat SOL lama masuk ke bursa, tetapi arus masuk ETF senilai $117 juta menyerap pasokan

Solana menunjukkan pola on-chain yang tampak bearish pada pandangan pertama, namun menjadi konstruktif ketika dipertimbangkan bersama arus modal ke produk investasi yang teregulasi.

Selama sebulan terakhir, pemegang awal Solana, yaitu investor yang mengakumulasi saat fase pasar lebih sepi, mulai memindahkan koin lama mereka kembali ke sirkulasi.

Sebagai konteks, analis Arkham Intelligence Emmett Gallic melaporkan pada 30 Oktober bahwa sebuah alamat Solana yang telah lama tidak aktif baru-baru ini mentransfer 200.000 SOL, senilai sekitar $40 juta, ke Coinbase Prime. Biasanya, transaksi seperti ini sering memicu kekhawatiran bahwa pemegang besar sedang bersiap untuk menjual.

Faktanya, data dari CryptoQuant memperkuat persepsi tersebut, menunjukkan bahwa dompet besar baru-baru ini mendominasi rata-rata ukuran perdagangan spot di bursa utama. Ini mengindikasikan bahwa investor lama dengan modal lebih besar sedang mendistribusikan kepemilikan mereka ke posisi yang lebih kuat.

Solana Spot Order (Sumber: CryptoQuant)

Perilaku tersebut tidak secara inheren bearish. Di Bitcoin, Ethereum, dan Solana, investor veteran cenderung menjual ketika likuiditas membaik, bukan saat pasar tidak likuid.

Namun, yang membedakan siklus saat ini adalah kelas pembeli baru yang menyerap pasokan tersebut.

Arus ETF menyerap pasokan

Laporan mingguan dana aset digital CoinShares menunjukkan bahwa produk yang berfokus pada Solana telah menarik sekitar $381 juta arus masuk selama sebulan, membawa arus masuk tahun berjalan mereka menjadi sekitar $2,8 miliar.

Itu menempatkan Solana di belakang hanya Bitcoin dan Ethereum sebagai salah satu aset kripto dengan kinerja terbaik di antara produk institusional, meskipun terjadi penurunan pasar signifikan yang menghapus lebih dari $20 miliar dari investor di awal bulan.

Selain itu, pergeseran ini bertepatan dengan peluncuran beberapa kendaraan investasi Solana baru yang terdaftar di AS.

Memang, Grayscale’s Solana Trust (ticker: GSOL), yang dikonversi menjadi format exchange-traded pada 29 Oktober, mencatat arus masuk bersih hari pertama sebesar $1,4 juta, menurut data SoSoValue.

Sehari sebelumnya, Bitwise’s Solana Staking ETF (BSOL) mencatat debut yang jauh lebih kuat dengan arus masuk $69,5 juta, diikuti dengan tambahan $46,5 juta pada 29 Oktober. Faktanya, aktivitas perdagangan mencerminkan antusiasme tersebut, dengan BSOL mencatat volume hari pertama sebesar $57,9 juta dan lebih dari $72 juta pada hari berikutnya.

Bitwise Solana ETF BSOL Flows (Sumber: Bloomberg)

Dengan mempertimbangkan hal ini, analis ETF Bloomberg Eric Balchunas menggambarkan kinerja tersebut sebagai “tanda kuat permintaan institusional” untuk produk terkait Solana.

Bagaimana dampaknya terhadap SOL?

Dinamika kepemilikan yang berubah justru memperkuat struktur pasar Solana, bukan melemahkannya.

Sementara dompet lama telah mendistribusikan koin, penjualan tersebut diserap oleh ETF yang teregulasi dan pembeli institusional dengan cakrawala investasi lebih panjang. Hal ini mengurangi perputaran spekulatif jangka pendek dan menambatkan permintaan yang lebih stabil dan terprogram.

Dari sisi harga, perpindahan ini membantu menjelaskan mengapa SOL tetap berada dalam kisaran $180–$200 meskipun volatilitas kripto secara umum meningkat.

Alih-alih penurunan tajam, token ini menunjukkan konsolidasi yang terkontrol, menunjukkan bahwa saham ETF yang baru dibuat diserap lebih cepat daripada mereka kembali ke bursa. Arus masuk dari Bitwise’s BSOL dan Grayscale’s GSOL bertindak sebagai penyerapan likuiditas berkelanjutan, secara efektif memperketat jumlah yang tersedia di pasar spot.

Pada saat yang sama, peningkatan open interest, dari di bawah $8 miliar menjadi sekitar $10 miliar, telah memperdalam pasar derivatif Solana.

Solana Open Interest (Sumber: CoinGlass)

Likuiditas tambahan tersebut memberikan ruang bagi pemegang besar untuk mengurangi risiko posisi mereka tanpa memicu reaksi harga yang berlebihan. Bersama-sama, kedua tren ini menciptakan bantalan terhadap volatilitas: likuiditas semakin meluas meskipun kepemilikan terkonsentrasi pada kendaraan jangka panjang.

Jika pola ini berlanjut, hal tersebut mendukung fase penemuan harga yang lebih matang.

SOL mungkin akan terus bergerak sideways dalam waktu dekat, namun dengan tekanan penurunan yang lebih sedikit dan basis yang lebih mendukung untuk reli di masa depan.

Namun, risiko utamanya adalah jika arus masuk ETF turun di bawah sekitar $100 juta per minggu, sementara pemegang jangka panjang terus mendistribusikan. Ketidakseimbangan itu dapat membalikkan keadaan, mendorong SOL kembali ke pasokan bursa dan melemahkan stabilitas harga.

Artikel Whales awaken as old SOL hits exchanges but $117M ETF inflows soak up supply pertama kali muncul di CryptoSlate.