Siklus Baru dan Aturan Lama untuk Crypto VC

Pembacaan Chainfeeds:

Ketika merger & akuisisi dan IPO menjadi jalur keluar utama, ketika tipe LP semakin beragam dan siklus dana diperpanjang, apakah para VC kripto — terutama VC Asia — akan bangkit kembali di siklus baru ini setelah menyentuh titik terendah?

Sumber artikel:

Penulis artikel:

ChainCatcher

Pendapat:

ChainCatcher: Dalam lingkungan yang sama, VC Asia kalah bersaing dengan VC Barat, yang menurut beberapa narasumber terutama disebabkan oleh struktur dana, tipe LP, ekosistem internal, dan berbagai alasan lainnya. Pendiri IOSG Ventures, Jocy Lin, berpendapat bahwa hal ini sebagian besar disebabkan oleh kurangnya kelompok LP yang matang di Asia, sehingga banyak dana VC Asia mengumpulkan dana terutama dari individu bernilai tinggi dan modal pengusaha dari industri tradisional, serta sebagian OG idealis dari industri kripto. Dibandingkan dengan Amerika Serikat dan Barat, kurangnya dukungan dari LP institusi jangka panjang dan dana abadi menyebabkan VC Asia, di bawah tekanan exit LP, lebih cenderung melakukan investasi spekulatif bertema di pasar Asia, bukan manajemen risiko sistematis dan desain exit, sehingga siklus hidup satu dana relatif singkat dan lebih tertekan saat pasar menyusut. Dalam krisis terdapat perubahan, dan perombakan besar dalam lanskap VC kripto sudah tak terhindarkan. Jika tahun 16-18 adalah masa bangkitnya generasi pertama VC kripto, dan 20-21 adalah masa bangkitnya generasi kedua VC kripto, maka kini sangat mungkin kita akan menyambut siklus VC kripto generasi ketiga. Dalam siklus ini, selain investasi ekuitas dolar AS yang kembali menjadi fokus seperti disebutkan sebelumnya, sebagian strategi VC akan lebih memperhatikan pasar sekunder yang lebih likuid serta bidang OTC yang terkait. Misalnya, LD Capital dalam setahun terakhir telah sepenuhnya beralih ke pasar sekunder, secara berturut-turut mengakumulasi ETH, UNI, dan token lainnya sehingga memicu banyak diskusi dan perhatian, dan telah menjadi salah satu pemain paling aktif di pasar sekunder Asia. Jocy Lin menyatakan bahwa IOSG tidak hanya akan lebih memperhatikan investasi ekuitas dan protokol di pasar primer, tetapi juga akan memperluas kemampuan riset dan investasi dasar yang telah ada, serta mempertimbangkan peluang investasi OTC atau pasif dan berbagai strategi produk terstruktur di masa depan, untuk menyeimbangkan risiko dan keuntungan dengan lebih baik. Namun, IOSG tetap akan menjaga posisi aktif di pasar primer, "Dalam preferensi investasi, ke depan kami akan lebih memperhatikan proyek yang memiliki pendapatan nyata, arus kas stabil, dan kebutuhan pengguna yang jelas, dan tidak lagi hanya mengandalkan narasi. Kami berharap target investasi kami adalah produk dan model bisnis berkelanjutan yang tetap memiliki daya dorong pertumbuhan internal meski dalam lingkungan makro yang kurang likuid," kata Jocy Lin. Berbicara tentang arus kas dan pendapatan, proyek paling menonjol di siklus ini adalah Hyperliquid, yang menurut data DeFillama pendapatannya dalam 30 hari terakhir melebihi 100 juta dolar AS. Namun, Hyperliquid belum pernah menerima investasi VC, dan model pengembangan proyek yang tidak bergantung pada VC dan didorong komunitas ini telah menjadi jalur baru bagi banyak proyek. Lantas, apakah akan semakin banyak proyek berkualitas meniru Hyperliquid, sehingga peran VC kripto semakin berkurang? Selain itu, putaran KOL dan putaran komunitas semakin banyak, sejauh mana mereka akan menggantikan peran VC? Anthony berpendapat, untuk beberapa jenis proyek DeFi seperti Perp, karena ukuran tim yang dibutuhkan kecil dan efek menghasilkan uang yang kuat, kemungkinan besar model seperti Hyperliquid akan terus ada, tetapi untuk jenis proyek lain belum tentu berlaku. Dalam jangka panjang, VC tetap merupakan kekuatan penting yang mendorong perkembangan besar-besaran industri kripto dan menghubungkan dana institusi dengan proyek tahap awal.