Powell: Penurunan suku bunga lagi pada bulan Desember belum pasti, terdapat perbedaan besar di antara anggota komite, pasar tenaga kerja masih mendingin, dan inflasi menghadapi tekanan naik dalam jangka pendek (dengan teks lengkap)

Beberapa anggota FOMC berpikir sudah waktunya untuk berhenti sejenak. Powell mengatakan, tarif yang lebih tinggi sedang mendorong kenaikan harga pada beberapa kategori barang, sehingga menyebabkan inflasi keseluruhan meningkat.

Penulis: Zhao Yuhe

Sumber: Wallstreet News

Ringkasan poin utama konferensi pers Powell pada bulan Oktober:

1. Prospek suku bunga kebijakan: Penurunan suku bunga The Fed pada bulan Desember belum menjadi keputusan final. Hari ini terdapat perbedaan pendapat yang sangat besar. Beberapa anggota FOMC berpikir sudah waktunya untuk berhenti sejenak.

2. Neraca: Hari ini belum ada keputusan terkait komposisi neraca. Komposisi neraca adalah proses jangka panjang dan akan dilakukan secara bertahap. Diharapkan ada penyesuaian menuju neraca dengan durasi yang lebih pendek.

3. Pasar tenaga kerja: Karena kebijakan yang bersifat restriktif, pasar tenaga kerja masih mengalami pendinginan. Tidak ditemukan adanya peningkatan masalah kelemahan pasar tenaga kerja, dan lowongan pekerjaan menunjukkan pasar tetap stabil dalam empat minggu terakhir. Pasokan tenaga kerja menurun secara dramatis, mempengaruhi pasar tenaga kerja. The Fed selalu memantau keputusan PHK secara ketat.

4. Inflasi: CPI bulan September lebih moderat dari yang diperkirakan. Inflasi jasa di luar sektor perumahan menunjukkan tren satu arah. Core PCE yang dikecualikan tarif mungkin berada di 2,3% atau 2,4%. Hingga saat ini, inflasi non-tarif tidak jauh dari target inflasi 2%. Prediksi dasarnya adalah, Amerika Serikat masih akan mengalami beberapa inflasi tambahan akibat tarif.

5. Penutupan pemerintah: Data yang diungkapkan oleh sektor swasta tidak dapat menggantikan hasil statistik dari lembaga pemerintah (seperti BLS). Dapat dibayangkan bahwa penutupan pemerintahan Trump akan mempengaruhi pertemuan kebijakan moneter FOMC bulan Desember.

Pada hari Rabu waktu AS bagian timur, The Fed dalam Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) mengumumkan akan menurunkan kisaran target suku bunga dana federal dari 4,00% - 4,25% menjadi 3,75% - 4,00%, dan memutuskan untuk mengakhiri pengurangan neraca mulai 1 Desember, ini adalah penurunan suku bunga kedua berturut-turut dalam satu tahun terakhir. Ketua The Fed Powell menyatakan dalam konferensi pers setelah pertemuan bahwa penurunan suku bunga pada bulan Desember belum menjadi keputusan final.

Dalam pembukaan konferensi pers, Powell mengatakan, meskipun beberapa data penting pemerintah federal tertunda karena penutupan pemerintah AS, data publik dan swasta yang masih dapat diakses The Fed saat ini menunjukkan bahwa sejak pertemuan bulan September, prospek pekerjaan dan inflasi tidak banyak berubah.

Kondisi pasar tenaga kerja tampaknya secara bertahap mendingin, inflasi masih sedikit tinggi.

Powell mengatakan, indikator yang ada menunjukkan aktivitas ekonomi berkembang dengan kecepatan moderat. Pada paruh pertama tahun ini, PDB tumbuh 1,6%, lebih rendah dari 2,4% tahun lalu.

Data yang dirilis sebelum penutupan pemerintah menunjukkan bahwa laju pertumbuhan aktivitas ekonomi mungkin sedikit lebih baik dari yang diperkirakan, terutama mencerminkan pengeluaran konsumen yang lebih kuat.

Investasi perusahaan pada peralatan dan aset tak berwujud masih terus tumbuh, sementara aktivitas pasar perumahan tetap lemah. Penutupan pemerintah federal selama berlangsungnya periode tersebut akan membebani aktivitas ekonomi, namun setelah penutupan berakhir, dampak ini seharusnya akan berbalik.

Di pasar tenaga kerja, Powell mengatakan, hingga Agustus, tingkat pengangguran masih berada pada level yang relatif rendah. Pertumbuhan pekerjaan telah melambat secara signifikan sejak awal tahun, sebagian besar perlambatan ini mungkin disebabkan oleh penurunan pertumbuhan tenaga kerja, termasuk penurunan imigrasi dan tingkat partisipasi tenaga kerja, meskipun permintaan tenaga kerja juga jelas melemah.

Meskipun data pekerjaan resmi bulan September tertunda, bukti yang ada menunjukkan bahwa PHK dan perekrutan tetap pada tingkat rendah; persepsi rumah tangga terhadap peluang kerja, serta persepsi perusahaan terhadap kesulitan perekrutan, terus menurun.

Dalam pasar tenaga kerja yang kurang dinamis dan agak lemah ini, risiko penurunan pekerjaan telah meningkat dalam beberapa bulan terakhir.

Tarif mendorong kenaikan harga beberapa barang, penurunan suku bunga Desember belum pasti

Dalam hal inflasi, Powell menyatakan bahwa inflasi telah turun secara signifikan dari puncaknya pada pertengahan 2022, tetapi masih sedikit lebih tinggi dibandingkan target jangka panjang The Fed sebesar 2%. Berdasarkan estimasi indeks harga konsumen (CPI), dalam 12 bulan hingga September, harga PCE keseluruhan naik 2,8%; setelah dikecualikan makanan dan energi, harga PCE inti juga naik 2,8%.

Angka-angka ini lebih tinggi dari level awal tahun ini, terutama karena inflasi barang yang kembali meningkat. Sebaliknya, inflasi sektor jasa tampaknya masih terus menurun. Dipengaruhi oleh berita tarif, ekspektasi inflasi jangka pendek secara keseluruhan meningkat tahun ini, baik di pasar maupun indikator survei.

Namun dalam satu hingga dua tahun ke depan, sebagian besar indikator ekspektasi inflasi jangka panjang masih konsisten dengan target inflasi 2% kami.

Powell mengatakan, tarif yang lebih tinggi sedang mendorong kenaikan harga pada beberapa kategori barang, sehingga menyebabkan inflasi keseluruhan meningkat.

Penilaian dasar yang masuk akal adalah, dampak inflasi ini akan relatif singkat—yakni kenaikan harga satu kali. Namun juga mungkin dampak inflasi akan lebih bertahan lama, ini adalah risiko yang perlu kami evaluasi dan kelola.

Ia menyatakan, dalam jangka pendek risiko inflasi cenderung naik, risiko pekerjaan cenderung turun, ini adalah situasi yang menantang. Karena risiko penurunan pekerjaan meningkat dalam beberapa bulan terakhir, keseimbangan risiko telah berubah.

Melalui keputusan suku bunga hari ini, kami berada pada posisi yang menguntungkan untuk merespons perubahan ekonomi potensial secara tepat waktu. Kami akan terus menentukan sikap kebijakan moneter yang sesuai berdasarkan data terbaru, perubahan prospek ekonomi, serta keseimbangan risiko. Kami masih menghadapi risiko dua arah.

Powell mengungkapkan, dalam diskusi pertemuan kali ini, terdapat perbedaan pendapat yang jelas di antara anggota tentang tindakan apa yang harus diambil pada bulan Desember.

Penurunan suku bunga pada pertemuan Desember belum pasti, jauh dari itu. Kebijakan tidak memiliki jalur yang telah ditetapkan.

Mengakhiri pengurangan neraca mulai 1 Desember

Selain itu, FOMC juga memutuskan untuk mengakhiri pengurangan neraca mulai 1 Desember. Powell mengatakan, rencana jangka panjang The Fed adalah menghentikan pengurangan neraca ketika tingkat cadangan sedikit lebih tinggi dari standar "cadangan yang cukup" menurut The Fed. Saat ini sudah ada tanda-tanda jelas bahwa The Fed telah mencapai standar tersebut.

Powell mengatakan, di pasar uang, tingkat repo naik relatif terhadap tingkat yang dikelola The Fed, dan pada tanggal-tanggal tertentu tekanan lebih jelas, sementara penggunaan fasilitas repo siaga (SRF) meningkat.

Selain itu, suku bunga dana federal efektif juga mulai naik relatif terhadap suku bunga cadangan berlebih. Situasi ini sesuai dengan ekspektasi kami sebelumnya bahwa penurunan ukuran neraca akan menyebabkan hal tersebut, sehingga mendukung keputusan kami hari ini untuk menghentikan pengurangan neraca.

Selama tiga setengah tahun pengurangan neraca terakhir, kepemilikan sekuritas The Fed telah berkurang sebesar 2,2 triliun dolar AS. Sebagai persentase dari PDB nominal, ukuran neraca telah turun dari 35% menjadi sekitar 21%.

Ia menyatakan, mulai Desember, The Fed akan memasuki tahap berikutnya dari rencana normalisasi, yaitu mempertahankan ukuran neraca tetap stabil untuk sementara waktu. Sementara itu, seiring pertumbuhan liabilitas non-cadangan lainnya (seperti uang beredar), saldo cadangan akan terus menurun secara bertahap.

The Fed akan terus mengizinkan sekuritas lembaga (seperti MBS) jatuh tempo keluar dari neraca, dan hasil dari sekuritas tersebut akan diinvestasikan kembali ke obligasi pemerintah AS jangka pendek, untuk mendorong penyesuaian struktur portofolio ke arah didominasi obligasi pemerintah AS. Strategi reinvestasi ini juga akan membantu rata-rata durasi portofolio kami lebih mendekati struktur durasi pasar obligasi pemerintah, sehingga lebih lanjut mendorong normalisasi struktur neraca.

Berikut adalah transkrip sesi tanya jawab konferensi pers Powell:

Q1: Saat ini pasar hampir menganggap penurunan suku bunga pada pertemuan berikutnya sebagai keputusan final. Apakah Anda merasa tidak nyaman dengan penetapan harga pasar seperti ini? Anda dan beberapa kolega bulan lalu, juga hari ini, menggambarkan kerangka pengambilan keputusan sebagai "manajemen risiko". Bagaimana Anda menilai apakah sudah "cukup membeli asuransi"? Apakah Anda perlu melihat prospek membaik baru akan berhenti? Atau ini akan seperti tahun lalu, terus melakukan penyesuaian kecil dalam waktu lama, sambil melihat perkembangan?

Powell: Seperti yang baru saja saya katakan, apakah akan menurunkan suku bunga lebih lanjut pada pertemuan Desember, itu belum menjadi keputusan final. Jadi, saya pikir pasar perlu mempertimbangkan hal ini.

Saya ingin menekankan satu hal: Komite terdiri dari 19 peserta, semua bekerja sangat keras, dan dalam masa ketika kedua tujuan utama bertentangan, para anggota akan memiliki perbedaan pendapat yang sangat kuat. Seperti yang saya sebutkan, pada pertemuan hari ini memang ada perbedaan pandangan yang jelas. Kesimpulannya adalah: Kami belum membuat keputusan untuk Desember. Kami akan menilai berdasarkan data, dampaknya terhadap prospek, serta keseimbangan risiko, itu saja yang bisa saya katakan sekarang.

Cara berpikir saya seperti ini: Dalam jangka panjang, risiko kami selalu cenderung pada inflasi yang terlalu tinggi. Tapi situasinya telah berubah. Khususnya setelah pertemuan Juli, kami melihat revisi penurunan pada pertumbuhan pekerjaan, gambaran pasar tenaga kerja berubah, menunjukkan risiko penurunan pekerjaan lebih besar dari yang kami perkirakan. Ini berarti kebijakan—yang sebelumnya kami pertahankan pada tingkat yang saya sebut "sedikit" ketat (orang lain mungkin menyebutnya "moderat" ketat)—perlu secara bertahap bergerak ke arah netral seiring waktu.

Jika risiko kedua tujuan utama kurang lebih seimbang, satu sisi meminta kenaikan suku bunga, sisi lain meminta penurunan, maka kebijakan harus berada pada tingkat netral agar keduanya seimbang. Dalam arti ini, ini adalah manajemen risiko. Logika keputusan hari ini serupa. Untuk masa depan, akan ada situasi lain.

Q2: Anda tadi menekankan, diskusi dan kesimpulan tentang Desember belum final. Pandangan apa saja yang muncul dalam pertemuan? Misalnya, apakah ada pembahasan tentang lonjakan investasi terkait AI saat ini, serta kenaikan pasar saham yang didorong oleh konsep AI dan peningkatan kekayaan rumah tangga? Mengenai pengurangan neraca, tekanan yang muncul di pasar dana, seberapa besar disebabkan oleh penerbitan besar-besaran obligasi jangka pendek oleh Departemen Keuangan AS belakangan ini?

Powell: Saya tidak akan mengatakan faktor-faktor ini berperan dalam penilaian semua anggota terhadap prospek ekonomi, juga tidak akan mengatakan itu adalah faktor utama dalam penilaian siapa pun.

Saya ingin menjelaskan seperti ini: Situasi saat ini adalah, risiko inflasi cenderung naik, sedangkan risiko pekerjaan cenderung turun. Kami hanya punya satu alat (suku bunga), tidak bisa secara presisi menangani dua risiko yang berlawanan arah ini secara bersamaan. Jadi Anda tidak bisa menyelesaikan keduanya sekaligus.

Selain itu, para anggota memiliki prediksi prospek yang berbeda, ada yang memperkirakan inflasi atau pekerjaan akan membaik lebih cepat atau lebih lambat; preferensi risiko juga berbeda, ada yang lebih khawatir inflasi berlebihan, ada yang lebih khawatir kekurangan pekerjaan. Gabungan semua ini, maka muncul perbedaan.

Anda bisa merasakan perbedaan ini dari ringkasan prediksi ekonomi terbaru (SCP) serta pidato publik antar pertemuan, pandangan sangat beragam, dan semua itu tercermin dalam perbedaan pendapat yang jelas pada pertemuan hari ini. Saya juga menyebutkan hal ini dalam pidato saya.

Inilah juga alasan saya menekankan, kami belum membuat keputusan untuk Desember. Saya sering mengatakan, The Fed tidak akan membuat keputusan di muka, dan hari ini saya ingin menambahkan: Pasar tidak boleh menganggap penurunan suku bunga Desember sebagai keputusan final—faktanya tidak demikian.

Mengenai pengurangan neraca, kami mengamati kenaikan tingkat repo dan suku bunga dana federal, ini adalah sinyal yang kami harapkan akan muncul sebelum dan sesudah mencapai standar "cadangan yang cukup". Kami sudah mengatakan sebelumnya, ketika kami merasa tingkat cadangan sedikit lebih tinggi dari standar "cukup", kami akan menghentikan pengurangan neraca. Setelah itu, seiring pertumbuhan liabilitas non-cadangan lainnya (seperti uang beredar), saldo cadangan akan terus menurun.

Dalam beberapa waktu terakhir, kondisi pasar uang telah secara bertahap mengetat. Khususnya dalam sekitar tiga minggu terakhir, tingkat ketegangan meningkat secara signifikan, sehingga kami menilai sudah mencapai kondisi untuk menghentikan pengurangan neraca.

Selain itu, laju pengurangan neraca saat ini sudah sangat lambat, ukuran neraca kami telah berkurang sekitar setengahnya, melanjutkan pengurangan tidak terlalu berarti, karena saldo cadangan sendiri juga akan terus menurun.

Oleh karena itu, komite mendukung pengumuman penghentian pengurangan neraca mulai 1 Desember. Tanggal 1 Desember memberikan waktu bagi pasar untuk beradaptasi.

Q3: Salah satu alasan utama Anda menurunkan suku bunga sekarang adalah kekhawatiran risiko penurunan pasar tenaga kerja. Namun jika risiko tersebut akhirnya tidak terjadi, pasar tenaga kerja tetap stabil, bahkan sedikit membaik, apakah Anda akan mengevaluasi kembali seberapa rendah suku bunga perlu diturunkan? Apakah Anda kemudian akan lebih khawatir tentang inflasi dan "efek putaran kedua" akibat tarif? Jika penutupan pemerintah berlangsung lebih lama dan data ekonomi penting hilang, apakah Anda akan lebih sulit menilai pasar tenaga kerja karena kurangnya data, sehingga mempengaruhi keputusan kebijakan Desember?

Powell: Secara prinsip, jika data menunjukkan pasar tenaga kerja menguat, atau setidaknya stabil, tentu saja itu akan mempengaruhi penilaian kebijakan kami ke depan.

Kami akan terus mendapatkan beberapa data, misalnya data klaim awal tunjangan pengangguran di setiap negara bagian, yang saat ini masih menunjukkan pasar tenaga kerja tetap pada kondisi saat ini. Kami juga akan melihat data lowongan pekerjaan, berbagai data survei, serta Beige Book.

Saat ini, tidak terlihat adanya kenaikan klaim awal atau penurunan signifikan lowongan pekerjaan, ini menunjukkan pasar tenaga kerja mungkin terus mendingin sangat lambat, tetapi tidak melebihi tingkat ini. Ini memberi kami sedikit keyakinan.

(Meskipun ada penutupan pemerintah), kami masih akan mendapatkan beberapa data tentang pasar tenaga kerja, inflasi, dan aktivitas ekonomi, juga akan ada informasi dari Beige Book. Meskipun detailnya mungkin tidak cukup lengkap, jika terjadi perubahan ekonomi yang signifikan, saya pikir kami masih bisa merasakannya dari data tersebut.

Sedangkan bagaimana pengaruhnya pada Desember, saat ini sulit untuk menilai—masih enam minggu lagi menuju pertemuan. Jika ada ketidakpastian tinggi, itu sendiri mungkin menjadi alasan untuk bertindak lebih hati-hati. Tapi kita harus menunggu perkembangan situasi.

Q4: Apakah keputusan kali ini bisa disebut sebagai keputusan yang "hampir tidak lolos"? Atau ada tarik-menarik yang sengit dalam arah kebijakan?

Powell: "Tarik-menarik" yang saya sebut tadi merujuk pada prospek Desember, bukan keputusan kali ini. Dalam pemungutan suara hari ini ada dua suara berbeda: satu ingin menurunkan suku bunga 50 basis poin, satu ingin tidak menurunkan suku bunga. Keputusan penurunan suku bunga 25 basis poin kali ini mendapat dukungan kuat.

"Perbedaan pendapat yang jelas" terutama tercermin pada jalur ke depan: langkah selanjutnya. Beberapa anggota memperhatikan aktivitas ekonomi baru-baru ini yang menguat, banyak lembaga prediksi sedang menaikkan proyeksi pertumbuhan ekonomi tahun ini dan tahun depan, beberapa dengan kenaikan yang cukup signifikan.

Pada saat yang sama, kami melihat pasar tenaga kerja, saya tidak ingin mengatakan benar-benar stabil, tetapi memang tidak ada kemerosotan yang jelas, melainkan mungkin terus mendingin sangat lambat. Anggota yang berbeda memiliki ekspektasi prospek ekonomi yang berbeda, preferensi risiko juga berbeda. Anda bisa melihat dari pidato mereka baru-baru ini, perbedaan pendapat di dalam komite sangat terasa, itulah sebabnya saya menekankan belum ada keputusan untuk Desember.

Q5: Sekarang Anda menghentikan pengurangan neraca, apakah tahun depan Anda harus kembali menambah aset? Jika tidak, proporsi neraca terhadap PDB akan terus menurun, sehingga memperketat kebijakan lebih lanjut?

Powell: Pemahaman Anda benar. Mulai 1 Desember, kami akan membekukan ukuran neraca. Seiring jatuh temponya sekuritas berbasis hipotek lembaga (MBS), kami akan menginvestasikan kembali dana yang diterima ke dalam obligasi pemerintah jangka pendek (T-bills), ini akan meningkatkan proporsi obligasi pemerintah dalam neraca, dan durasinya lebih pendek.

Dalam kondisi membekukan ukuran neraca, liabilitas non-cadangan (seperti uang beredar) masih akan tumbuh secara alami, sehingga saldo cadangan akan terus menurun, dan cadangan adalah bagian yang perlu kami pertahankan pada tingkat "cukup". Penurunan cadangan ini akan berlangsung beberapa waktu, tetapi tidak akan terlalu lama.

Pada akhirnya, pada titik tertentu, kami perlu membiarkan saldo cadangan tumbuh kembali secara bertahap, untuk menyesuaikan dengan perluasan sistem perbankan dan skala ekonomi, sehingga pada tahap tertentu di masa depan akan ada penambahan cadangan kembali.

Selain itu, meskipun hari ini kami belum membuat keputusan di bidang ini, kami memang membahas struktur neraca. Saat ini durasi aset kami secara signifikan lebih panjang dari rata-rata durasi obligasi pemerintah di pasar, kami ingin secara bertahap memperpendek durasi, agar struktur neraca lebih mendekati distribusi durasi pasar obligasi pemerintah. Proses ini akan sangat lambat, berlangsung lama, tidak akan menimbulkan volatilitas pasar yang nyata, tetapi inilah arah penyesuaian ke depan.

Q6: Bagaimana pejabat menafsirkan laporan CPI terbaru? Beberapa komponen lebih rendah dari yang diharapkan, tetapi inflasi inti masih di 3%. Dari data saat ini, apa pemahaman baru Anda tentang faktor pendorong inflasi? Selain itu, menurut Anda, The Fed lebih mungkin melakukan kesalahan di bidang apa—pekerjaan atau inflasi? Untuk inflasi jasa yang membandel, langkah apa yang bisa diambil? Terutama jika pasokan tenaga kerja mungkin terbatas?

Powell: Mengenai laporan CPI bulan September, kami belum mendapatkan data PPI setelahnya, dan PPI sangat penting untuk memperkirakan inflasi PCE yang lebih kami perhatikan. Namun demikian, kami masih bisa memperkirakan arahnya secara umum, setelah PPI keluar mungkin akan ada sedikit revisi.

Secara keseluruhan, data inflasi sedikit lebih lunak dari yang diharapkan. Kami biasanya membagi inflasi menjadi tiga bagian:

Pertama, harga barang naik, ini terutama didorong oleh tarif. Dibandingkan tren deflasi barang jangka panjang sebelumnya, sekarang kenaikan harga barang akibat tarif sedang mendorong inflasi keseluruhan naik.

Kedua, inflasi jasa perumahan menurun, dan diperkirakan akan terus menurun. Jika Anda ingat satu atau dua tahun lalu, semua orang mengira itu akan turun, tetapi tidak terjadi, sekarang sudah turun beberapa waktu, kami perkirakan akan berlanjut.

Ketiga, inflasi jasa di luar perumahan (yaitu jasa inti) dalam beberapa bulan terakhir pada dasarnya bergerak datar. Bagian ini cukup besar adalah "jasa non-pasar", perubahan harganya tidak terlalu mencerminkan seberapa ketat ekonomi, sehingga nilai sinyalnya terbatas.

Secara keseluruhan, ada beberapa poin:

Pertama, jika mengeluarkan dampak tarif, inflasi saat ini sebenarnya tidak jauh dari target 2% kami. Perhitungan berbeda sedikit, tetapi jika core PCE 2,8%, setelah dikeluarkan tarif sekitar 2,3% hingga 2,4%, ini tidak terlalu jauh dari target.

Kedua, inflasi akibat tarif dalam skenario dasar seharusnya bersifat satu kali, meskipun mungkin dalam jangka pendek terus mendorong inflasi. Namun tahun ini kami sangat memperhatikan satu hal, yaitu memastikan itu tidak berubah menjadi inflasi yang berkelanjutan, dan dengan serius mengevaluasi saluran mana yang mungkin membuat "sekali" menjadi "inflasi membandel".

Salah satu kemungkinan adalah pasar tenaga kerja sangat ketat, tetapi saat ini kami tidak melihat situasi seperti itu; kemungkinan lain adalah ekspektasi inflasi naik, tetapi kami juga tidak melihatnya. Oleh karena itu kami tetap sangat waspada, bukan menganggap inflasi tarif pasti bersifat satu kali. Kami sepenuhnya memahami, ini adalah risiko yang perlu dipantau dan akhirnya dikelola secara ketat.

Dalam inflasi jasa, saat ini belum ada bagian yang turun seperti yang kami harapkan, terutama "jasa inti non-perumahan" dalam "jasa non-pasar". Kami perkirakan bagian ini akan menurun secara bertahap, ini sangat mencerminkan pendapatan di sektor jasa keuangan yang dihitung berdasarkan nilai pasar, bukan pembayaran aktual, dan terkait dengan kenaikan pasar saham.

Selain itu, saya pikir kebijakan saat ini masih dalam keadaan "sedikit restriktif" (modestly restrictive), ini seharusnya mendorong ekonomi secara bertahap mendingin, juga salah satu alasan pasar tenaga kerja mendingin sangat lambat. Kebijakan moneter yang sedikit restriktif, dengan sendirinya membantu menurunkan inflasi jasa secara bertahap.

Saya ingin menekankan, kami sepenuhnya berkomitmen untuk membawa inflasi kembali ke 2%. Anda bisa melihat dari ekspektasi inflasi jangka panjang dan harga pasar, komitmen kebijakan tetap sangat kredibel, publik tidak perlu meragukan kami akan mencapai target.

Q7: Infrastruktur AI saat ini sedang mengalami gelombang pembangunan besar-besaran. Apakah gelombang investasi ini berarti suku bunga sebenarnya tidak terlalu ketat? Jika saat ini menurunkan suku bunga lebih lanjut, apakah mungkin mendorong investasi dan bahkan memicu gelembung aset? Bagaimana The Fed memandang hal ini? Anda menyebutkan bahwa meskipun data pemerintah hilang, masih ada beberapa data untuk memantau tren inflasi dan pertumbuhan. Untuk pekerjaan kita cukup jelas, lalu jika data resmi kurang, indikator apa yang Anda andalkan untuk melacak inflasi?

Powell: Anda benar, saat ini di seluruh AS bahkan dunia sedang terjadi pembangunan pusat data dan investasi terkait dalam jumlah besar. Perusahaan besar AS sedang menginvestasikan banyak sumber daya untuk meneliti bagaimana AI mempengaruhi bisnis mereka, dan AI akan bergantung dan berjalan di pusat data ini, jadi ini sangat penting.

Tetapi saya tidak berpikir investasi seperti pembangunan pusat data sangat sensitif terhadap suku bunga. Ini lebih didasarkan pada penilaian jangka panjang—menganggap ini adalah bidang investasi masa depan yang sangat besar dan dapat meningkatkan produktivitas. Mengenai hasil akhirnya, kita belum tahu, tetapi dibandingkan industri lain, saya pikir sensitivitasnya terhadap suku bunga tidak tinggi.

(Mengenai data ekonomi), kami akan melihat banyak sumber, tetapi perlu ditekankan, data ini tidak dapat menggantikan data resmi pemerintah. Saya sebutkan beberapa contoh: PriceStats, Adobe, dan penyedia data harga online lainnya; untuk upah kami melihat data ADP; untuk pengeluaran—saya tahu Anda akan bertanya—kami juga memiliki berbagai data alternatif.

Selain itu, Beige Book juga akan memberikan informasi, dan akan dirilis seperti biasa dalam siklus ini. Data ini tidak dapat menggantikan data pemerintah, tetapi dapat memberi kami gambaran umum. Jika terjadi perubahan ekonomi besar, saya pikir kami bisa menangkap sinyal dari data ini. Namun selama data resmi hilang, kami memang tidak bisa membuat penilaian yang sangat detail dan granular seperti biasanya.

Q8: Saya ingin Anda menjelaskan lebih lanjut pandangan Anda tadi: penutupan pemerintah menyebabkan data hilang, akan membuat tindakan Desember lebih sulit, bahkan membuat Anda lebih berhati-hati. Jika Anda harus lebih mengandalkan data swasta yang kualitasnya tidak sebaik data resmi, atau mengandalkan survei sendiri, Beige Book, dll, apakah Anda khawatir akhirnya akan membuat keputusan kebijakan berdasarkan "anecdotal evidence" yang terfragmentasi?

Powell: Ini adalah situasi sementara. Tugas kami adalah mengumpulkan semua data dan informasi yang bisa ditemukan, dan menilai dengan serius. Kami akan melakukannya, itu adalah tugas kami.

Anda bertanya apakah penutupan akan mempengaruhi keputusan Desember? Saya tidak mengatakan pasti akan, tetapi memang ada kemungkinan. Dengan kata lain, jika Anda mengemudi dalam kabut tebal, Anda akan melambat. Apakah situasi ini akan terjadi, saya tidak bisa menilai sekarang, tetapi sangat mungkin.

Jika data kembali tersedia, itu bagus; tetapi jika data masih hilang, maka bertindak lebih hati-hati mungkin adalah pilihan yang masuk akal. Saya tidak sedang membuat janji, hanya mengatakan: memang ada kemungkinan—dalam situasi visibilitas rendah, Anda memilih "lebih lambat".

Q9: Kami baru-baru ini melihat perusahaan besar seperti Amazon mengumumkan PHK. Apakah tanda-tanda ini masuk dalam diskusi Anda hari ini? Ketegangan antara pasar tenaga kerja dan pertumbuhan ekonomi tampaknya mulai bergerak ke arah yang tidak menguntungkan pekerjaan. Kedua, tentang kekhawatiran "ekonomi K-shaped"—misalnya biaya asuransi kesehatan rumah tangga berpenghasilan rendah mungkin naik tajam, apakah ini juga dipertimbangkan dalam kebijakan?

Powell: Kami memantau semua situasi ini dengan sangat ketat.

Tentang PHK, Anda benar, memang banyak perusahaan mengumumkan pengurangan perekrutan, bahkan PHK. Banyak perusahaan menyebut AI dan perubahan yang dibawanya. Kami sangat memperhatikan ini, karena memang bisa mempengaruhi pertumbuhan pekerjaan. Namun, saat ini kami belum melihatnya tercermin jelas dalam data klaim awal tunjangan pengangguran—ini tidak mengejutkan, data biasanya tertinggal, tetapi kami akan memantau dengan sangat ketat.

Tentang "ekonomi K-shaped", situasinya serupa. Jika Anda mendengarkan conference call laporan keuangan perusahaan, terutama perusahaan besar yang melayani pasar konsumen, banyak yang mengatakan fenomena yang sama: ekonomi terfragmentasi, kelompok berpenghasilan rendah tertekan, mengurangi konsumsi, beralih ke barang yang lebih murah; sementara kelompok berpenghasilan dan kekayaan tinggi konsumsinya tetap kuat. Kami mengumpulkan banyak informasi anekdotal tentang ini.

Kami yakin fenomena ini benar-benar ada.

Q10: Anda mengatakan "penurunan suku bunga lebih lanjut pada Desember belum pasti, bahkan jauh dari itu". Jika alasan tidak bisa menurunkan suku bunga Desember bukan karena data hilang, faktor apa lagi yang membuat Anda enggan menurunkan suku bunga? Dengan kata lain, jika bukan karena tidak ada data, apa kekhawatiran Anda? Anda mengatakan perbedaan di komite terutama pada jalur suku bunga ke depan, apakah perbedaan ini lebih banyak berasal dari kekhawatiran inflasi, kekhawatiran pekerjaan, atau perbedaan filosofi kebijakan yang lebih dalam?

Powell: Dari sudut pandang komite, tahun ini kami sudah menurunkan suku bunga total 150 basis poin, saat ini kisaran suku bunga di 3% hingga 4%, dan banyak estimasi suku bunga netral (neutral rate) juga di kisaran 3%-4%. Suku bunga saat ini sudah mendekati tingkat netral, dan lebih tinggi dari estimasi median anggota komite.

Tentu saja, ada anggota yang menganggap suku bunga netral lebih tinggi, semua pandangan ini bisa didiskusikan, karena suku bunga netral sendiri tidak bisa diamati secara langsung.

Bagi sebagian anggota komite, sekarang mungkin saatnya untuk berhenti sejenak, mengamati, melihat apakah pekerjaan benar-benar menghadapi risiko penurunan, juga melihat apakah pertumbuhan ekonomi yang terlihat saat ini benar-benar nyata dan berkelanjutan.

Biasanya, pasar tenaga kerja lebih mampu mencerminkan dinamika ekonomi nyata dibandingkan data pengeluaran. Namun kali ini tanda-tanda perlambatan pekerjaan membuat interpretasi menjadi lebih rumit. Dalam dua pertemuan terakhir kami sudah menurunkan suku bunga tambahan 50 basis poin, sebagian anggota menganggap sebaiknya "berhenti sejenak"; yang lain ingin terus menurunkan suku bunga. Inilah alasan saya mengatakan "ada perbedaan pendapat yang jelas".

Setiap anggota komite berkomitmen untuk melakukan hal yang benar demi mencapai tujuan kebijakan kami. Perbedaan sebagian berasal dari prediksi ekonomi yang berbeda, tetapi juga banyak berasal dari preferensi risiko yang berbeda—ini adalah fenomena normal di setiap era The Fed.

Setiap orang memiliki toleransi risiko yang berbeda, ini secara alami akan menghasilkan pandangan yang berbeda. Anda seharusnya sudah merasakannya dari pidato publik anggota komite baru-baru ini.

Sekarang, kami sudah dua kali berturut-turut menurunkan suku bunga, saat ini jaraknya dengan "tingkat netral" sekitar 150 basis poin lebih dekat. Sekarang semakin banyak suara yang menganggap, mungkin sebaiknya "menunggu satu siklus", mengamati dulu sebelum membuat keputusan. Semuanya sangat sederhana dan transparan.

Anda sudah melihat perbedaan ini dalam prediksi ekonomi bulan September (SEP) dan pidato publik anggota komite. Saya juga bisa memberitahu Anda, pandangan ini akan tercermin dalam risalah rapat. Apa yang saya katakan sekarang, adalah situasi nyata yang terjadi pada pertemuan hari ini.

Q11: Bagaimana Anda menjelaskan penyebab melemahnya pasar tenaga kerja saat ini? Apa dampak penurunan suku bunga kali ini terhadap prospek pekerjaan?

Powell: Saya pikir ada dua alasan utama melemahnya pasar tenaga kerja.

Pertama, pasokan tenaga kerja turun tajam, terdiri dari dua aspek, satu adalah penurunan tingkat partisipasi tenaga kerja (ada faktor siklus), satu lagi adalah penurunan imigrasi—ini adalah perubahan kebijakan besar yang dimulai oleh pemerintahan sebelumnya dan dipercepat di bawah pemerintahan saat ini. Jadi, sebagian besar penyebabnya berasal dari sisi pasokan. Selain itu, permintaan tenaga kerja juga menurun.

Penurunan tingkat pengangguran berarti penurunan permintaan tenaga kerja sedikit lebih besar dari penurunan pasokan. Secara keseluruhan, situasi saat ini terutama disebabkan oleh perubahan di sisi pasokan, ini adalah penilaian yang saya dan banyak orang setujui.

Lalu, apa yang bisa dilakukan alat The Fed? Alat kami terutama mempengaruhi permintaan.

Dalam situasi saat ini, jika menyesuaikan pekerjaan (mempertimbangkan kemungkinan "overestimasi pertumbuhan pekerjaan" dalam statistik), penambahan pekerjaan baru pada dasarnya mendekati nol. Jika dalam jangka panjang tetap nol, sulit disebut "keadaan pekerjaan maksimum yang berkelanjutan", ini adalah "keseimbangan" yang tidak sehat.

Oleh karena itu, saya dan banyak anggota komite menganggap, dalam dua pertemuan terakhir, penurunan suku bunga untuk mendukung permintaan adalah langkah yang tepat. Kami sudah melakukannya, suku bunga sekarang jelas tidak seketat sebelumnya (meskipun saya tidak akan mengatakan sudah longgar), ini seharusnya membantu pasar tenaga kerja tidak memburuk lagi. Tapi situasinya masih cukup kompleks.

Ada yang menganggap masalah saat ini terutama berasal dari sisi pasokan, kebijakan moneter berperan terbatas; tetapi ada juga yang—termasuk saya sendiri—menganggap sisi permintaan masih berperan, jadi ketika melihat risiko kami harus menggunakan alat kebijakan untuk mendukung pekerjaan.

Q12: Anda juga menyebutkan tarif membawa "kenaikan harga satu kali". Apakah konsumen AS akan terus merasakan kenaikan harga akibat tarif tahun ini?

Powell: Prediksi dasar kami adalah, tarif masih akan terus mendorong inflasi untuk beberapa waktu, karena tarif membutuhkan waktu untuk diteruskan secara bertahap ke konsumen melalui rantai produksi.

Pengaruh tarif yang diberlakukan beberapa bulan lalu sekarang mulai terlihat. Tarif baru mulai berlaku pada Februari, Maret, April, Mei, dampaknya akan berlanjut beberapa waktu, mungkin hingga musim semi tahun depan.

Dampaknya tidak besar, kira-kira bisa mendorong inflasi 0,1 hingga 0,3 poin persentase. Setelah semua tarif diterapkan, mereka tidak akan terus menambah inflasi, tetapi membawa kenaikan harga satu kali, setelah itu inflasi akan turun ke tingkat tanpa tarif, dan inflasi tanpa tarif saat ini tidak jauh dari 2%.

Tetapi konsumen tidak peduli dengan penjelasan teknis seperti ini, yang mereka lihat hanya harga sekarang jauh lebih tinggi dari sebelumnya. Yang benar-benar membuat publik tidak puas dengan inflasi adalah kenaikan harga besar-besaran pada 2021, 2022, 2023. Meskipun sekarang laju kenaikan melambat, harga tetap jauh lebih tinggi dari tiga tahun lalu, orang-orang masih merasakan tekanan. Seiring kenaikan pendapatan riil, situasi akan membaik, tetapi butuh waktu.

Q13: Apakah Anda khawatir valuasi pasar saham saat ini terlalu tinggi? Anda pasti tahu, penurunan suku bunga akan mendorong harga aset. Lalu, bagaimana menyeimbangkan "penurunan suku bunga mendukung pekerjaan" dengan "mendorong investasi AI bahkan menyebabkan lebih banyak PHK"? Dalam beberapa minggu terakhir sudah ada ribuan PHK terkait AI yang diumumkan.

Powell: Kami tidak akan memantau harga satu jenis aset dan mengatakan "ini tidak masuk akal". Itu bukan tugas The Fed. Kami memperhatikan apakah sistem keuangan secara keseluruhan sehat dan mampu menahan guncangan.

Saat ini modal bank cukup; meskipun rumah tangga berpenghasilan rendah tertekan, secara keseluruhan neraca rumah tangga masih relatif sehat, tingkat utang terkendali. Konsumsi di segmen bawah memang melambat, tetapi secara keseluruhan situasinya tidak terlalu mengkhawatirkan.

Sekali lagi, harga aset ditentukan pasar, bukan The Fed.

Saya tidak berpikir suku bunga adalah faktor kunci yang mendorong investasi pusat data. Perusahaan membangun pusat data besar-besaran karena mereka menganggap investasi ini sangat menguntungkan secara ekonomi, nilai arus kas diskonto tinggi. Ini bukan sesuatu yang bisa diputuskan oleh "25 basis poin".

Tugas The Fed adalah menggunakan alat untuk mendukung pekerjaan dan menjaga stabilitas harga. Penurunan suku bunga akan secara marginal mendukung permintaan, sehingga mendukung pekerjaan, itulah alasan kami melakukannya.

Tentu saja, baik menurunkan 25 basis poin atau 50 basis poin tidak akan langsung berdampak besar, tetapi suku bunga yang lebih rendah akan mendukung permintaan dan mendorong perekrutan seiring waktu. Sementara itu, kami harus melangkah hati-hati, karena kami sangat sadar inflasi masih penuh ketidakpastian, jadi jalur penurunan suku bunga selalu "langkah kecil dan lambat".

Q14: Tentang AI, pertumbuhan ekonomi saat ini tampaknya sebagian besar berasal dari investasi AI. Jika investasi teknologi tiba-tiba menyusut, apakah Anda khawatir akan berdampak pada ekonomi secara keseluruhan? Apakah sektor lain cukup tangguh untuk menopang? Khususnya, apakah Anda pikir ada pelajaran dari tahun 90-an (era gelembung internet) yang bisa diambil untuk menghadapi situasi saat ini?

Powell: Situasinya berbeda kali ini. Sekarang perusahaan teknologi dengan valuasi tinggi benar-benar memiliki keuntungan, model bisnis, dan laba yang mendukung. Jika melihat kembali "gelembung internet" tahun 90-an, banyak yang hanya konsep, bukan perusahaan matang, itu jelas gelembung. (Saya tidak menyebut nama perusahaan mana) Tapi sekarang perusahaan-perusahaan ini punya laba, model bisnis matang, jadi sifatnya benar-benar berbeda.

Saat ini investasi peralatan serta investasi terkait pusat data dan AI adalah salah satu sumber utama pertumbuhan ekonomi.

Pada saat yang sama, skala pengeluaran konsumen jauh lebih besar dari investasi AI, dan tahun ini terus lebih kuat dari banyak prediksi pesimis. Konsumen masih berbelanja, meskipun mungkin terutama dari kelompok berpenghasilan tinggi, tetapi konsumsi tetap kuat, dan konsumsi memiliki bobot jauh lebih besar dalam ekonomi dibandingkan investasi terkait AI.

Dari kontribusi pertumbuhan, AI adalah faktor penting, tetapi konsumsi lebih besar pengaruhnya pada ekonomi.

Penyebab utama melemahnya pasar tenaga kerja saat ini adalah penurunan tajam pasokan tenaga kerja, terutama karena penurunan imigrasi, serta penurunan tingkat partisipasi tenaga kerja. Ini berarti permintaan untuk pekerjaan baru berkurang, karena tidak ada cukup tenaga kerja baru yang masuk ke pasar untuk diserap.

Dengan kata lain, tidak banyak pencari kerja baru yang muncul.

Selain itu, permintaan tenaga kerja juga menurun. Penurunan tingkat partisipasi tenaga kerja kali ini lebih mencerminkan lemahnya permintaan, bukan hanya faktor tren. Jadi kami memang melihat pasar tenaga kerja melemah.

Pertumbuhan ekonomi juga melambat. Tahun lalu pertumbuhan 2,4%, kami perkirakan tahun ini 1,6%. Jika tidak ada dampak penutupan pemerintah, mungkin bisa lebih tinggi beberapa basis poin. Setelah penutupan berakhir akan ada rebound, tetapi secara keseluruhan, ekonomi tetap tumbuh moderat.

Q15: Saya ingin Anda membahas secara detail, dalam situasi data hilang, bagaimana Anda memikirkan kebijakan moneter? Apakah "kelangkaan data" seperti ini membuat Anda lebih cenderung mempertahankan jalur yang ada, atau karena ketidakpastian menjadi lebih hati-hati?

Powell: Saat benar-benar menghadapi situasi seperti ini, baru kita tahu harus bagaimana—jika memang terjadi. Penafsiran situasi seperti ini bisa ke dua arah.

Seperti yang saya sebutkan beberapa kali sebelumnya, jika kami benar-benar tidak mendapatkan cukup informasi, tidak bisa menilai dengan jelas, sementara ekonomi tampak tetap sehat, stabil, tidak ada perubahan nyata, maka ada yang akan berpendapat: dalam situasi visibilitas rendah, sebaiknya memperlambat laju. Saya tidak tahu seberapa besar argumen ini akan meyakinkan saat itu, tetapi pasti akan ada yang mengusulkannya.

Tentu saja, ada juga yang berpendapat sebaliknya: jika tampaknya tidak berubah, maka lanjutkan sesuai rencana. Tapi masalahnya, Anda mungkin tidak tahu apakah situasinya benar-benar tidak berubah.

Saya tidak tahu apakah kami akhirnya akan menghadapi situasi seperti ini. Saya harap tidak, semoga pada pertemuan Desember data kembali normal, tetapi bagaimanapun juga, kami harus melakukan tugas kami.

Q16: Beberapa tahun lalu Anda pernah mengatakan, tingkat modal sistem keuangan secara keseluruhan sudah cukup. Sekarang The Fed sedang mengajukan revisi, termasuk persyaratan modal tambahan untuk bank dengan kepentingan sistemik global (G-SIB), apakah ini mengubah pandangan Anda tentang tingkat modal? Apakah Anda berencana menurunkan tingkat modal dalam sistem secara signifikan?

Powell: Saat ini regulator sedang berdiskusi, saya tidak ingin berkomentar lebih awal tentang hasil diskusi ini. Saya masih berpandangan, seperti yang saya katakan pada 2020, saat itu tingkat modal sistem sudah cukup. Setelah itu, melalui berbagai mekanisme, tingkat modal semakin meningkat.

Saya menantikan diskusi ini terus berlanjut. Saat ini diskusi masih pada tahap awal, belum ada proposal lengkap, jadi saya belum bisa menambahkan banyak.

Q17: Apakah kelemahan pasar tenaga kerja saat ini semakin cepat? Jika penurunan suku bunga tidak dapat secara efektif meredakan perlambatan pekerjaan lebih lanjut, kelompok mana yang paling berisiko? Saat memutuskan penurunan suku bunga, apakah Anda lebih mempertimbangkan kelompok berpenghasilan rendah, atau mereka yang mungkin kehilangan pekerjaan karena otomatisasi? Apakah ada kelompok tertentu yang sangat Anda perhatikan?

Powell: Saat ini kami belum melihat tanda-tanda "kelemahan pasar tenaga kerja semakin cepat" seperti yang Anda sebutkan. Memang, kami belum mendapatkan laporan pekerjaan non-pertanian bulan September, tetapi kami melihat data klaim awal tunjangan pengangguran, data ini masih stabil. Anda juga bisa melihat data terkait, dalam empat minggu terakhir tidak ada tanda-tanda memburuk. Lihat juga data lowongan pekerjaan di situs perekrutan Indeed, juga stabil, tidak menunjukkan bagian mana pun dari pasar tenaga kerja atau ekonomi yang memburuk secara nyata.

Tetapi seperti yang saya sebutkan, Anda akan melihat beberapa perusahaan besar mengumumkan PHK, atau menyatakan tidak akan memperluas jumlah karyawan dalam beberapa tahun ke depan. Mereka mungkin akan menyesuaikan struktur tenaga kerja, tetapi tidak membutuhkan jumlah karyawan yang lebih besar.

Dari data keseluruhan belum terlalu terlihat, tetapi penambahan pekerjaan baru sangat rendah, dan proporsi pengangguran yang mendapatkan pekerjaan baru juga sangat rendah. Sementara itu, tingkat pengangguran masih sangat rendah—4,3% masih tergolong rendah.

Alat kami tidak dapat memberikan dukungan terarah untuk kelompok atau tingkat pendapatan tertentu. Tetapi saya memang berpikir, ketika pasar tenaga kerja dalam kondisi baik, yang paling diuntungkan adalah masyarakat biasa.

Kami sudah melihat ini selama pemulihan panjang setelah krisis keuangan global. Jika pasar tenaga kerja kuat, kelompok berpenghasilan rendah paling diuntungkan. Dalam dua-tiga tahun terakhir, kelompok berpenghasilan rendah mengalami peningkatan pendapatan terbesar, saat itu struktur demografi dan tren pekerjaan sangat positif.

Saat ini kami tidak berada pada tahap seperti itu lagi. Pasar tenaga kerja yang lebih kuat adalah hal terpenting yang bisa kami lakukan untuk masyarakat. Itu adalah setengah dari tugas kami. Menjaga stabilitas harga adalah setengah lainnya. Inflasi sangat merugikan kelompok berpenghasilan tetap, jadi kami harus memperhatikan keduanya.

Q18: Masa jabatan 12 presiden Federal Reserve daerah akan berakhir pada akhir Februari tahun depan. Bisakah Anda mengungkapkan jadwal dewan untuk meninjau penunjukan ulang ini? Apakah kita akan melihat semua diperpanjang, atau mungkin ada perubahan? Dalam tiga pertemuan FOMC terakhir berturut-turut, selalu ada suara menentang keputusan suku bunga ke arah yang berbeda. Apakah Anda merasa tertekan saat memimpin pertemuan ini? Apa arti perbedaan ini bagi Anda?

Powell: Prosedur terkait akan dilakukan sesuai hukum. Menurut hukum, presiden Federal Reserve daerah harus dievaluasi ulang setiap 5 tahun. Saat ini proses ini sedang berlangsung, kami akan menyelesaikannya tepat waktu. Itu saja yang bisa saya katakan sekarang.

(Tentang suara menentang ke arah berbeda), saya tidak melihatnya seperti itu, juga tidak merasa tertekan karenanya. Kami harus menghadapi situasi saat ini, dan memang sangat menantang: tingkat pengangguran 4,3%, pertumbuhan ekonomi mendekati 2%, situasi keseluruhan tidak buruk. Tetapi dari sudut pandang kebijakan, kami menghadapi risiko inflasi naik, risiko pekerjaan turun secara bersamaan.

Bagi The Fed, ini sangat sulit, karena satu risiko mengarah ke penurunan suku bunga, satu lagi ke kenaikan, dan kami tidak mungkin memenuhi keduanya sekaligus, hanya bisa mencari keseimbangan di tengah.

Dalam lingkungan seperti ini, wajar jika Anda melihat perbedaan pendapat di antara anggota, termasuk tentang tindakan apa yang harus diambil, bagaimana ritmenya. Ini sangat bisa dimengerti. Anggota komite sangat serius, bekerja keras, dan ingin membuat keputusan terbaik untuk rakyat Amerika, hanya saja ada perbedaan penilaian tentang "apa yang benar".

Bekerja dengan orang-orang yang berdedikasi seperti ini adalah kehormatan bagi saya. Saya tidak merasa ini tidak adil atau membuat frustrasi. Ini hanyalah masa di mana kami harus melakukan penyesuaian sulit secara real time. Saya pikir tindakan yang kami ambil tahun ini sudah benar dan hati-hati. Tidak boleh mengabaikan masalah inflasi, juga tidak boleh berpura-pura itu tidak ada.

Pada saat yang sama, sejak April risiko "inflasi terus tinggi" sudah jelas menurun. Jika ke depan penurunan suku bunga kembali tepat, kami akan melakukannya.

Pada akhirnya, kami berharap ketika siklus ini berakhir, pasar tenaga kerja tetap kuat, inflasi turun ke 3% dan terus menuju 2%. Kami sedang berusaha sekuat tenaga dalam lingkungan yang sangat kompleks untuk mewujudkan hal itu.

Q19: Baik bank regional maupun bank besar, keduanya mengalami kerugian dan keterlambatan pembayaran pada pinjaman. Seperti yang dikatakan Jamie Dimon, "Jika Anda melihat satu kecoa, mungkin ada lebih banyak lagi." Bagaimana Anda melihat kerugian pinjaman ini? Apakah ini akan menjadi risiko bagi ekonomi? Apakah ini sinyal peringatan?

Powell: Kami selalu memantau kondisi kredit dengan sangat ketat. Anda benar, kami sudah melihat kenaikan gagal bayar kredit subprime selama beberapa waktu. Baru-baru ini, beberapa lembaga pinjaman mobil subprime mengalami kerugian besar, sebagian kerugian juga tercermin di neraca bank. Kami memantau situasi ini dengan ketat.

Tetapi saat ini, saya tidak menganggap ini masalah risiko utang yang lebih luas. Tampaknya belum menyebar luas di antara lembaga keuangan. Tetapi kami akan terus memantau dengan ketat untuk memastikan memang demikian.

Q20: Sekarang ekonomi menunjukkan "bipolarisasi": kelompok beraset tinggi masih berbelanja, sementara kelompok berpenghasilan rendah mengurangi pengeluaran. Apakah konsumsi saat ini masih bertahan karena kinerja pasar saham yang kuat? Apakah pasar saham dalam tingkat tertentu menopang ekonomi?

Powell: Pasar saham memang berperan, tetapi perlu diingat: semakin banyak kekayaan, efek marjinal konsumsi dari tambahan kekayaan akan sangat menurun. Setelah kekayaan mencapai skala tertentu, kecenderungan konsumsi marjinal akan turun tajam.

Jadi, penurunan pasar saham memang akan mempengaruhi konsumsi, tetapi kecuali terjadi penurunan pasar saham yang sangat tajam, tidak akan menyebabkan penurunan konsumsi yang drastis.

Kelompok berpenghasilan dan beraset rendah memiliki kecenderungan konsumsi marjinal yang jauh lebih tinggi, pendapatan atau kekayaan tambahan mereka lebih langsung berubah menjadi konsumsi, tetapi mereka tidak memiliki banyak kekayaan di pasar saham.

Jadi, pasar saham memang salah satu faktor yang menopang konsumsi saat ini. Jika pasar saham mengalami penyesuaian besar, Anda akan melihat sebagian konsumsi melemah, tetapi jangan menganggap setiap penurunan satu dolar di pasar saham akan mengurangi konsumsi satu dolar, situasinya tidak seperti itu.