Bagaimana leverage crypto-native mendorong penjualan Bitcoin sementara ETF hampir tidak terpengaruh
JPMorgan mengaitkan aksi jual terbaru pada Bitcoin (BTC) dan Ethereum (ETH) dengan leverage yang berasal dari pelaku kripto, bukan dari keluarnya institusi, dengan mencatat bahwa ETF spot dan futures CME hanya menyerap sedikit penjualan paksa sementara pasar futures perpetual mengalami deleveraging tajam pada kedua aset tersebut.
Bitcoin turun 13,1% dari $122.316 pada 3 Oktober menjadi $106.329 pada 17 Oktober, sementara open interest perpetual turun dari sekitar $70 miliar menjadi $58 miliar pada 10 Oktober. Penurunan $12 miliar ini menandakan adanya likuidasi paksa, bukan keluar posisi secara teratur.
Data dari Farside Investors menunjukkan bahwa ETF spot Bitcoin mencatat arus keluar bersih sebesar $70,4 juta yang terkonsentrasi pada 14, 15, dan 16 Oktober, jumlah yang minimal dibandingkan dengan skala pergerakan harga dan pembersihan leverage di pasar derivatif.
Ethereum mengalami deleveraging yang bahkan lebih parah relatif terhadap ukuran pasarnya. Open interest perpetual turun dari sekitar $28 miliar menjadi antara $19 miliar dan $20 miliar pada 10 Oktober, mewakili penurunan $9 miliar hingga $10 miliar.
ETF spot Ethereum mencatat arus keluar bersih sebesar $668,9 juta pada 9, 10, 13, dan 16 Oktober, hampir 9,5 kali lipat dari arus keluar ETF Bitcoin, dengan penebusan terkonsentrasi pada 10 dan 13 Oktober.
Meski respons institusional pada ETF Ethereum lebih besar, JPMorgan menyimpulkan bahwa deleveraging futures perpetual mendorong aksi harga pada kedua aset, dengan arus ETF menunjukkan “sedikit penjualan paksa” dibandingkan dengan efek berantai di derivatif.
Data mendukung tesis bank tersebut. Open interest Ethereum turun sekitar 35%, sementara Bitcoin turun sekitar 17%. Namun, kedua aset mengalami aksi jual terkoordinasi pada 10 Oktober saat leverage dilepas di berbagai platform kripto.
US spot ETF net flows (US$m) | Oct 3–16, 2025 | +3.406,9 | +745,9 | Jumlah harian “Total” Farside untuk setiap tanggal; 17 Oktober tidak ada entri. |
CME futures OI variation | Oct 9 → Oct 10, 2025 | ~stabil hingga penurunan satu digit rendah | turun; lebih berat dari BTC | Liputan menunjukkan OI CME BTC tetap stabil selama pembersihan, sementara ETH mengalami pelepasan lebih banyak; delta OI harian CME yang tepat tidak dipublikasikan. |
Aggregate perp OI change (notional) | Oct 10–11, 2025 (24–48h) | ≈ −40% | ≈ −40% | Deleveraging pasar secara luas di perpetual menurut Kaiko/JPMorgan; sejalan dengan laporan kontemporer. |
Mekanisme perpetual flush
Futures perpetual memperbesar pergerakan karena leverage memaksa terjadinya perdagangan. Ketika harga jatuh, rasio margin menurun, dan bursa melikuidasi posisi yang kekurangan margin dengan market order yang mengenai order book tipis dan memicu efek berantai refleksif.
Cross-margin memperkuat dinamika ini, karena jaminan yang dihitung berdasarkan harga pasar menyusut seiring turunnya aset, memaksa akun yang tampak aman untuk melanggar ambang batas pemeliharaan dan menambah lebih banyak arus paksa.
Funding rate menawarkan sinyal tercepat. Selama penurunan, perpetual biasanya berbalik ke tingkat negatif yang berkelanjutan dengan perdagangan perpetual pada diskon terhadap indeks spot.
Pembalikan terjadi ketika funding kembali mendekati nol sementara premi atau diskon perpetual menutup, idealnya dengan harga stabil pada volume spot yang meningkat, bukan hanya aktivitas perpetual.
Open interest menjadi pilar kedua. Penurunan tajam open interest agregat bersamaan dengan aksi jual berarti leverage keluar dari sistem, bukan berputar ke posisi short baru.
Penurunan 17% pada Bitcoin dan 35% pada Ethereum dalam open interest keduanya menunjukkan deleveraging yang nyata.
Pembangunan kembali yang konstruktif berlangsung lambat dan dipimpin oleh spot. Harga pulih atau tetap di level dasar sementara open interest naik secara moderat, funding tetap mendekati datar, dan basis perpetual tetap ketat.
Dasar yang kuat setelah perpetual flush terlihat seperti funding negatif yang kembali ke nol, diskon perpetual menutup, open interest diatur ulang dan membangun kembali secara bertahap, dan kurva futures kembali ke contango ringan.
Artikel ini pertama kali muncul di CryptoSlate dengan judul How crypto-native leverage drove Bitcoin sell-off while ETFs barely flinched.
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Kamu mungkin juga menyukai
Solana Bisa Mencapai $500, Namun Prediksi Ozak AI Menunjukkan 100x ROI

Long Ethereum Tidak Panik: Analisis Kepercayaan Pasar Setelah Likuidasi Senilai 232 Juta Dolar
Harga Ethereum berfluktuasi di sekitar $3.700, dipengaruhi oleh data kredit dan tenaga kerja AS, sehingga para trader berhati-hati dan menghindari leverage tinggi. Aktivitas whale menunjukkan sentimen bearish terbatas, namun kepercayaan untuk rebound cepat masih kurang. Pasar derivatif belum menunjukkan sinyal peringatan, sehingga rebound memerlukan sinyal makro yang lebih jelas. Ringkasan ini dihasilkan oleh Mars AI. Akurasi dan kelengkapan konten yang dihasilkan masih dalam tahap pembaruan iteratif.

Lonjakan Crypto Menghidupkan Kembali Optimisme Investor
Singkatnya, pasar kripto menunjukkan tanda-tanda pemulihan setelah terjadi likuidasi besar-besaran. Ethereum, Dogecoin, Cardano, dan XRP mencatatkan kenaikan signifikan. Inovasi teknologi dan ekspektasi terhadap ETF turut berkontribusi pada optimisme pasar.

BNY Mellon Memperkuat Ekosistem Crypto dengan Infrastruktur yang Kuat
Secara Singkat BNY Mellon meningkatkan perannya dalam ekosistem kripto melalui layanan infrastruktur, bukan dengan meluncurkan koin sendiri. Bank ini mendukung proyek stablecoin alih-alih meluncurkan altcoin di tengah kondisi pasar yang positif. BNY Mellon memprioritaskan infrastruktur dibanding penerbitan token, mendorong kolaborasi dan kekuatan ekosistem.

Berita trending
LainnyaHarga kripto
Lainnya








