Pelajaran $17 miliar: bagaimana ritel mengubah proxy Bitcoin menjadi perdagangan yang menyakitkan
Ada simetri suram di setiap ledakan crypto: sebuah ide yang lahir dari kebebasan pada akhirnya dikemas, disekuritisasi, dan dijual kembali ke masyarakat, kali ini dengan premi yang tinggi. Menurut laporan baru dari 10XResearch, investor ritel secara kolektif telah kehilangan $17 miliar saat mencoba mendapatkan eksposur Bitcoin secara tidak langsung melalui perusahaan “digital asset treasury” yang terdaftar seperti Metaplanet dan Strategy.
Laporan 10X Research menggambarkan perdagangan proxy besar
Logikanya masuk akal di atas kertas. Mengapa repot-repot mengelola dompet pribadi atau menavigasi ketidakefisienan ETF jika Anda bisa langsung membeli saham di perusahaan yang memegang Bitcoin itu sendiri? Strategy telah mengubah ‘strategi’ ini menjadi semacam buku pedoman kultus. Mereka menginspirasi gelombang peniru korporat dari Tokyo hingga Toronto.
Pada pertengahan 2025, puluhan “Bitcoin treasuries” berkapitalisasi kecil hingga menengah telah bermunculan, beberapa asli, lainnya oportunistik, memposisikan diri mereka sebagai proxy murni untuk potensi kenaikan Bitcoin.
Namun ada satu cacat fatal: pergeseran valuasi. 10X Research mencatat bahwa pada puncak reli, premi ekuitas pada saham-saham ini mencapai tingkat yang tidak masuk akal. Dalam beberapa kasus, perusahaan diperdagangkan 40–50% di atas nilai Bitcoin per saham bersih mereka. Ini didorong oleh trader momentum dan antusiasme ritel, bukan oleh aset dasarnya. Menurut Bloomberg, pada akhirnya ini bukan lagi eksposur terhadap Bitcoin, melainkan eksposur terhadap psikologi kerumunan.
Saat premi bertemu kenyataan
Saat Bitcoin terkoreksi 13% pada bulan Oktober, efeknya pada treasury ini semakin besar. Saham-saham tersebut tidak hanya mengikuti penurunan Bitcoin. Mereka anjlok, menghapus kekayaan di atas kertas lebih dari dua kali lipat laju penurunan aset dasarnya. Strategy jatuh hampir 35% dari puncaknya baru-baru ini, sementara Metaplanet anjlok lebih dari 50%, menghapus sebagian besar keuntungan spekulatif musim panasnya.
Bagi pemegang ritel yang masuk terlambat, penurunan ini bukan hanya menyakitkan; itu benar-benar menghancurkan. 10X Research memperkirakan sejak Agustus, portofolio ritel yang berfokus pada ekuitas digital asset treasury secara kolektif telah kehilangan sekitar $17 miliar. Kerugian ini sebagian besar terkonsentrasi pada investor individu tanpa lindung nilai di AS, Jepang, dan Eropa.
Psikologi spekulasi tingkat kedua
Ada ironi di sini: Bitcoin dirancang sebagai aset yang sepenuhnya berdaulat, di luar penjagaan perantara keuangan. Namun, seiring institusionalisasi, investor ritel kembali berada di wilayah yang sudah dikenal, membeli versi Bitcoin milik orang lain melalui ekuitas publik.
Proxy ini dibungkus dengan narasi mengilap tentang “keyakinan korporat,” lengkap dengan CEO karismatik dan branding open-source. Dalam praktiknya, mereka ternyata merupakan taruhan leverage pada Bitcoin menggunakan neraca perusahaan; sebuah taruhan berisiko di lingkungan likuiditas yang mengetat.
Saat angin makro dari Washington dan Beijing memicu gelombang deleveraging terbaru, perdagangan proxy ini terurai dengan presisi bedah. Mereka menghantam investor yang percaya telah menemukan cara lebih cerdas untuk HODL.
Pengingat yang menyakitkan
Sedikit hiburan dalam angka-angka ini. Namun bagi siapa pun yang memperhatikan siklus Bitcoin antara inovasi dan euforia, pelajarannya tetap sama. Semakin dekat crypto ke pasar tradisional, semakin banyak pula distorsi yang diwarisinya. Memiliki sebuah ide melalui perusahaan yang memonetisasi kepercayaan mungkin terasa nyaman, bahkan menarik, tetapi kenyamanan itu ada harganya.
Seperti yang dikatakan 10X Research secara lugas, pembungkus ekuitas untuk aset digital bukanlah pengganti aset itu sendiri. Dalam bab cerita Bitcoin ini, perbedaan itu sudah membuat investor ritel kehilangan 17 miliar alasan untuk mengingat mengapa desentralisasi begitu menarik sejak awal.
Artikel The $17 billion lesson: how retail turned Bitcoin proxy plays into pain trade pertama kali muncul di CryptoSlate.
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Kamu mungkin juga menyukai
Apakah Ripple akan menjadi raksasa perbendaharaan crypto yang baru?

Kapan Bitcoin akan mencapai $150K? Apakah itu mungkin terjadi?

Peretas Korea Utara Memanfaatkan Blockchain dalam Kampanye 'EtherHiding' Baru
EtherHiding menggunakan smart contract untuk menyimpan dan mendistribusikan kode berbahaya, sehingga hampir tidak mungkin dihapus karena desain blockchain yang tidak dapat diubah.

Apakah Harga Pi Coin Layak untuk Pembalikan? Ini yang Dikatakan Indikator Pasar
RSI Pi Coin menunjukkan potensi rebound karena akumulasi meningkat dan arus masuk modal tetap kuat. Bertahan di atas $0,200 dapat membuka jalan untuk kenaikan menuju $0,256.

Berita trending
LainnyaHarga kripto
Lainnya








