Trader Bicara | Mengapa pasar mengalami penurunan epik kali ini, dan kapan waktu yang tepat untuk membeli di harga bawah?

11 Oktober 2025, tanggal ini akan tercatat dalam sejarah kripto. Dipicu oleh pengumuman Presiden Amerika Serikat Trump untuk memulai kembali perang dagang, pasar global seketika memasuki mode panik. Mulai pukul 5 pagi, Bitcoin mengalami penurunan tajam tanpa dukungan, dan reaksi berantai dengan cepat menyebar ke seluruh pasar kripto.

Menurut data Coinglass, dalam 24 jam terakhir, total likuidasi di seluruh jaringan mencapai puncak sebesar 19.1 miliar dolar AS, dengan lebih dari 1.6 juta orang terdampak—baik dari segi jumlah maupun nilai, ini memecahkan rekor sejarah perdagangan kontrak kripto selama sepuluh tahun terakhir. Ada yang tidak bisa tidur semalaman, ada yang kehilangan segalanya dalam semalam, dunia kripto sekali lagi menampilkan "restart kiamat" di tengah badai besar.

Namun, mengapa likuidasi kali ini begitu dahsyat? Apakah sudah mencapai dasar pasar? BlockBeats merangkum pandangan beberapa trader pasar dan KOL terkenal, menganalisis pembersihan epik ini dari sudut pandang lingkungan makro, likuiditas, dan sentimen pasar, hanya sebagai referensi.

CZ: Beli Saat Harga Turun

Pada 11 Oktober, CZ membagikan pandangan Quinten, co-founder weRate, di media sosial:

"Saat pandemi COVID terjadi, likuidasi mencapai 1.2 miliar dolar AS, saat FTX runtuh likuidasi mencapai 1.6 miliar dolar AS, hari ini likuidasi mencapai 19.31 miliar dolar AS. Orang-orang berharap mereka membeli saat pandemi, dan kali ini adalah pandemi versi saat ini."

Yi Lihua (Pendiri Liquid Capital)

Pada 11 Oktober, Yi Lihua, pendiri Liquid Capital (sebelumnya LD Capital), menyatakan bahwa institusinya belum melakukan pembelian saat harga turun, dan perlu bersabar menunggu situasi menjadi jelas, karena penurunan kali ini jauh melebihi ekspektasi sebelumnya. Ini adalah pertama kalinya sejak sinyal beli ETH semua posisi dilikuidasi (terbuka di on-chain), sebelumnya hanya melakukan pinjaman leverage, ada beberapa alasan yang bisa dijelaskan:

· Pertama, Bitcoin mencapai level resistance tertinggi, tanpa katalis positif besar maka akan terjadi koreksi

· Kedua, saham AS mencapai rekor tertinggi, perusahaan AI dan semikonduktor bermain dengan dana, tidak bisa menopang secara berkelanjutan

· Ketiga, Jepang akan segera mengganti perdana menteri, risiko kenaikan suku bunga meningkat dan suku bunga terus naik

· Keempat, altcoin di dunia kripto terus turun perlahan, kegilaan MEME menyedot likuiditas

Tautan asli

Vida (Pendiri Formula News)

Pada 11 Oktober, Vida, pendiri Formula News, menulis di media sosial: "Beberapa waktu lalu seorang teman memberi tahu saya ada peluang arbitrase yang pasti untung, yaitu melakukan pinjaman berulang USDE di Binance, dengan tingkat bunga tahunan sekitar 26%. Teman institusinya menggunakan modal 100 juta USDT untuk berputar menjadi 500 juta USDE di platform perdagangan Binance untuk arbitrase."

Vida menjelaskan, likuidasi besar-besaran kali ini, diduga terjadi dalam skenario pasar yang turun tajam dengan likuiditas rendah:

· Posisi pinjaman berulang arbitrase USDE dilikuidasi paksa

· Menyebabkan harga USDE turun

· Mengakibatkan kemampuan agunan USDE sebagai jaminan akun terpadu menurun

· Memicu lebih banyak posisi market maker yang menggunakan USDE sebagai margin dilikuidasi paksa

· Memicu aset keuangan seperti BNSOL, WBETH juga mencapai ambang batas likuidasi paksa.

BNSOL, WBETH meskipun memiliki rasio agunan tinggi, nilainya sepenuhnya ditentukan oleh order book, dan dalam kondisi saat itu tidak ada yang menopang harga agar tetap stabil, sehingga memicu kejatuhan harga dan lebih banyak likuidasi paksa. Kemungkinan besar beberapa akun terpadu milik market maker juga dilikuidasi, sehingga banyak koin kecil mengalami harga yang sangat ekstrem.

Tautan asli

Kyle (Peneliti DeFiance Capital)

Pada 11 Oktober, Kyle, peneliti DeFiance Capital, menulis di media sosial bahwa melihat sentimen pasar saat ini, terakhir kali situasi seperti ini terjadi adalah saat FTX atau Celsius runtuh. Penurunan kali ini bisa dikatakan sebagai "peristiwa akhir siklus", namun BTC dan ETH tetap stabil. Evolusi kompleks industri kripto memang mengagumkan, tetapi altcoin jelas masih mengulangi tragedi yang sama—meskipun saya telah berulang kali memperingatkan beberapa bulan terakhir, tidak menyangka akan separah ini.

Singkatnya, sekarang bukan waktu "terbaik" untuk membeli saat harga turun, tapi jelas ini adalah saat yang "seharusnya" membeli. Kepanikan ekstrem sudah dilepaskan, pasar sedang membangun dasar, meski mungkin masih ada ruang turun. Dalam jangka panjang, kita pasti lebih dekat ke dasar daripada ke puncak. Pemilihan aset saat ini sangat penting, banyak proyek mungkin tidak akan pernah pulih.

Tautan asli

Benson Sun (KOL Kripto, Mantan Mitra Komunitas FTX)

Pada 11 Oktober, KOL kripto dan mantan mitra komunitas FTX, Benson Sun, menulis di media sosial bahwa dini hari ini banyak altcoin turun lebih dari 60%, biasanya skala likuidasi ekstrem sekitar 1-2 miliar dolar AS, kali ini skalanya meningkat sepuluh kali lipat. Saham AS turun tajam memicu pasar kripto ikut turun memang wajar, namun altcoin yang kehilangan kapitalisasi pasar sebesar ini dalam waktu singkat sangat tidak biasa, tidak seperti likuidasi normal akibat leverage berlebihan.

Lebih mirip dengan market maker besar yang sengaja menarik likuiditas, menyebabkan pasar seketika masuk ke dalam kekosongan likuiditas yang dalam. Penurunan altcoin bahkan lebih parah dari peristiwa 312 dan 519. Pengurangan leverage kali ini bisa dibilang yang paling menyeluruh dalam siklus ini. Gelembung pasar benar-benar diperas, risiko leverage kembali ke nol. Masih optimis terhadap tren kuartal keempat, ke depan akan menghabiskan sekitar satu bulan untuk melakukan strategi pembelian bertahap.

Tautan asli

@ali_charts (Analis Kripto)

Pada 11 Oktober, analis kripto @ali_charts merilis analisis pasar, menyatakan bahwa hari ini kita menyaksikan peristiwa likuidasi terbesar dalam sejarah kripto, hanya bisa digambarkan sebagai flash crash total. Dalam satu hari sekitar 19.3 miliar dolar AS posisi dilikuidasi, mempengaruhi sekitar 1.66 juta trader. Banyak aset turun tajam dalam perdagangan harian, kemudian mengalami rebound parsial, namun skala penjualan kali ini memunculkan pertanyaan serius tentang posisi pasar dalam siklus yang lebih luas.

Dengan menelusuri data historis, peristiwa serupa terakhir terjadi pada akhir bull run 2021, saat Bitcoin baru saja mencapai puncak 69,200 dolar AS. Flash crash pada Desember 2021 menghapus lebih dari 24% kapitalisasi pasar dalam satu candlestick harian, yang kemudian terbukti menjadi awal bear market berikutnya. Candlestick harian Bitcoin hari ini menunjukkan penurunan tertinggi sekitar 17%, sangat mirip dalam skala dan konteks dengan crash akhir bull run 2021. Kesamaan keduanya dalam posisi pasar di puncak lokal, gelombang posisi long leverage berlebihan, dan peristiwa likuidasi berantai sulit diabaikan oleh trader. Meskipun rebound kali ini bisa dianggap sebagai peluang beli, kehati-hatian sangat penting. Likuidasi besar-besaran seperti ini sering menandai perubahan struktur pasar, bukan hanya penurunan sementara. Peristiwa kali ini mungkin menandai puncak pasar, setelahnya bisa terjadi koreksi lebih dalam. Jika saat ini memegang posisi long, manajemen risiko yang ketat sangat diperlukan, trader harus memastikan stop loss aktif dan ukuran posisi terkendali.

Tautan asli

Mindao (Pendiri Protokol DeFi dForce)

Pada 11 Oktober, Mindao, pendiri protokol DeFi dForce, menulis di media sosial bahwa penurunan tajam kali ini mirip dengan insiden Luna, keduanya terjadi ketika platform perdagangan besar mulai menerima stablecoin ilegal sebagai agunan LTV tinggi, sehingga risiko menembus antar platform. Saat itu UST, hari ini USDe, "stabilitas" + rasio agunan tinggi membingungkan sebagian besar orang.

Ketika memperkenalkan aset stablecoin ilegal sebagai agunan, kombinasi terburuk adalah menggunakan harga pasar sebagai feed, sekaligus mengizinkan rasio agunan tinggi; ditambah CEX sendiri tidak sepenuhnya membuka lingkungan arbitrase, efisiensi arbitrase rendah, risiko semakin besar. Aset jenis LSD menghadapi masalah yang sama. Aset-aset ini sebenarnya adalah aset volatil yang menyamar sebagai "stabilitas".

Tautan asli

Haotian (Peneliti Kripto)

Sejujurnya, peristiwa black swan 1011 kali ini membuat saya, seorang pengamat industri yang awalnya optimis, merasakan sedikit keputusasaan.

Awalnya saya pikir sudah paham, industri kripto saat ini seperti "Three Kingdoms", berharap bisa ikut menikmati keuntungan saat para raksasa bertarung, namun setelah mengalami pembantaian kali ini, menelusuri logika dasarnya, ternyata tidak seperti itu.

Singkatnya, awalnya saya pikir pihak teknologi berinovasi, bursa mengelola trafik, Wall Street mengatur dana, masing-masing bermain di bidangnya, kita sebagai ritel hanya perlu melihat timing, ikut saat inovasi teknologi, ikut saat ada tren, masuk saat dana masuk, pasti bisa dapat bagian.

Tapi, setelah pembantaian 1011 kali ini, saya tiba-tiba sadar, mungkin ketiga pihak ini sebenarnya bukan bersaing secara teratur, melainkan sama-sama menguras semua likuiditas di pasar?

Kekuatan Pertama: Bursa Monopoli Aliran, Vampir yang Menguasai Trafik dan Pool Likuiditas.

Sejujurnya, sebelumnya saya selalu mengira bursa hanya ingin menjadi platform besar, mengelola trafik besar, membangun ekosistem besar, dan menghasilkan uang dari fee, tapi kasus USDe sebagai margin silang yang dilikuidasi berantai mengungkapkan ketidakberdayaan ritel di bawah aturan platform bursa, peningkatan leverage dan kontrol risiko yang tidak transparan demi meningkatkan layanan produk, bagi ritel sebenarnya adalah jebakan.

Berbagai aktivitas rebate, peluncuran Alpha, MEME, pinjaman berulang, dan kontrak leverage tinggi bermunculan. Tampaknya memberi ritel banyak peluang menghasilkan uang, tapi begitu bursa tidak bisa menanggung risiko likuidasi berantai DeFi on-chain, ritel juga ikut terkena dampaknya, begitulah hidup.

Yang lebih menakutkan, 10 bursa teratas mencatat volume perdagangan Q2 sebesar 21.6 triliun dolar AS, tapi likuiditas pasar secara keseluruhan masih menurun. Ke mana uangnya pergi? Selain fee, juga karena likuidasi. Siapa yang menyedot likuiditas?

Kekuatan Kedua: Kapital Wall Street, Masuk dengan Kedok Kepatuhan

Sebenarnya saya sangat menantikan Wall Street masuk, berpikir dana institusi bisa membawa stabilitas lebih besar ke pasar, karena institusi adalah pemain jangka panjang, bisa membawa tambahan modal, kita bisa menikmati keuntungan dari integrasi Crypto dan TradFi.

Tapi sebelum penurunan tajam kali ini, ada kabar paus besar melakukan short dengan presisi, sebelum penurunan ada beberapa wallet yang diduga milik institusi Wall Street membuka posisi short besar, meraup untung miliaran. Banyak kabar serupa, terdengar seperti insider, tapi terjadi di saat panik seperti ini, membuat orang bertanya-tanya, kenapa institusi selalu punya keunggulan "front running" sebelum black swan terjadi?

Institusi TradFi ini, masuk dengan alasan kepatuhan dan membawa dana, sebenarnya apa yang mereka lakukan? Mengikat ekosistem DeFi dengan stablecoin public chain, mengontrol arus dana lewat ETF, menggunakan berbagai instrumen keuangan untuk perlahan-lahan menguasai pasar? Di permukaan demi perkembangan industri, tapi sebenarnya? Terlalu banyak teori konspirasi tentang keluarga Trump mencari keuntungan, tidak perlu dibahas lebih lanjut.

Kekuatan Ketiga: Pihak Teknologi Asli + Developer Ritel, Korban yang Terjepit.

Saya rasa inilah tempat keputusasaan sebenarnya bagi sebagian besar ritel dan developer, yang disebut builder, sejak tahun lalu sudah banyak altcoin yang jatuh, tapi kali ini benar-benar sampai nol, membuat orang harus menghadapi kenyataan bahwa likuiditas banyak altcoin hampir habis.

Masalahnya, utang teknologi infra menumpuk, aplikasi tidak sesuai ekspektasi, developer bekerja keras membangun, tapi hasilnya? Pasar tidak peduli.

Jadi, saya tidak bisa melihat bagaimana pasar altcoin bisa bangkit kembali, tidak mengerti bagaimana tim altcoin bisa merebut likuiditas dari bursa, bagaimana bersaing dengan institusi Wall Street dalam menggerakkan harga? Jika pasar tidak menerima narasi cerita, jika pasar hanya tersisa perjudian MEME, bagi pasar altcoin ini adalah pembersihan dan reshuffle total, developer kabur, pelaku industri di dalam mengalami restrukturisasi, apakah pasar akan kembali ke kehampaan? Ah, terlalu sulit!

Jadi.....

Terlalu banyak kata, semuanya air mata. Jika situasi Three Kingdoms di industri kripto terus berlanjut, bursa memonopoli dan menyedot darah, Wall Street memanen dengan presisi, ritel dan pihak teknologi dihantam dua kali, ini benar-benar bencana bagi pola siklus Crypto di masa lalu.

Lama kelamaan, pasar hanya menyisakan sedikit pemenang jangka pendek dan semua pecundang jangka panjang.

Tautan asli

Klik untuk mengetahui lowongan di BlockBeats