Trader Talk | Mengapa Pasar Ini Mengalami Crash Epik dan Kapan Waktu yang Tepat untuk Membeli Saat Harga Turun?

Pada 11 Oktober 2025, hari ini akan terukir dalam sejarah kripto. Menanggapi pengumuman dimulainya kembali perang dagang oleh Presiden AS Trump, pasar global langsung memasuki mode panik. Mulai pukul 5 pagi, Bitcoin mengalami penurunan bebas hampir tanpa dukungan, memicu reaksi berantai cepat yang menyebar ke seluruh pasar kripto.

Menurut data Coinglass, dalam 24 jam terakhir, total jumlah likuidasi di seluruh jaringan mencapai $19,1 miliar, dengan lebih dari 1,6 juta individu mengalami likuidasi—baik dari segi jumlah maupun jumlah individu, ini mencetak rekor baru dalam sejarah perdagangan kontrak kripto selama sepuluh tahun terakhir. Ada yang begadang semalaman, ada yang kehilangan segalanya dalam satu malam, dan sekali lagi, dunia kripto menampilkan "reset kiamat" di tengah gelombang badai.

Namun, mengapa likuidasi kali ini begitu intens? Apakah pasar telah mencapai titik terendah? BlockBeats telah mengumpulkan wawasan dari beberapa trader pasar dan KOL terkenal, menganalisis peristiwa likuidasi epik ini dari perspektif lingkungan makro, likuiditas, sentimen pasar, dan lainnya, hanya untuk referensi.

CZ: Buy the Dip

Pada 11 Oktober, CZ membagikan ulang pandangan dari Quinten, co-founder weRate, di media sosial:

"Runtuh saat COVID untuk $1,2 miliar, runtuh di FTX untuk $1,6 miliar, dilikuidasi $19,31 miliar hari ini, orang-orang berharap bisa membeli saat crash COVID, namun inilah level crash COVID saat ini."

Jack Yi-Hua (Pendiri Liquid Capital)

Pada 11 Oktober, Jack Yi-Hua, pendiri Liquid Capital (sebelumnya LD Capital), menyatakan dalam sebuah postingan bahwa institusi tersebut belum membeli di harga bawah dan perlu menunggu dengan sabar hingga situasi menjadi jelas. Skala penurunan peristiwa kali ini jauh melampaui ekspektasi sebelumnya. Ini adalah pertama kalinya sejak meneriakkan single di ETH dilakukan pembersihan penuh (papan publik on-chain). Sebelumnya, hanya menggunakan leverage melalui peminjaman. Ada beberapa alasan yang perlu disebutkan:

· Pertama, Bitcoin naik ke level tekanan tinggi baru, dan tanpa terobosan positif besar, penurunan tak terhindarkan

· Kedua, saham AS mencapai level tertinggi baru, dengan perusahaan AI dan semikonduktor bermain dalam permainan pool modal yang tidak berkelanjutan

· Ketiga, dengan Jepang akan memiliki Perdana Menteri baru, risiko kenaikan suku bunga dan suku bunga yang terus meningkat semakin besar

· Keempat, altcoin di ruang kripto terus mengalami penurunan, dan demam MEME telah menguras likuiditas

Vida (Pendiri Formula News)

Pada 11 Oktober, pendiri Formula News, Vida, memposting di media sosial, mengatakan: "Baru-baru ini, seorang teman memberi tahu saya tentang peluang arbitrase tanpa risiko di mana Anda dapat melakukan pinjam-meminjam sirkular USDE di Binance, mencapai tingkat bunga tahunan sekitar 26%. Seorang teman institusi yang ia kenal menggunakan modal utama USDT sebesar $100 juta untuk disirkulasikan menjadi $500 juta USDE di platform perdagangan Binance untuk arbitrase."

Vida menjelaskan bahwa likuidasi berskala besar ini diduga terjadi dalam skenario penurunan pasar signifikan dengan likuiditas rendah:

· Posisi pinjam-meminjam sirkular arbitrase USDE dilikuidasi

· Mengakibatkan harga USDE rendah

· Menyebabkan kapasitas jaminan USDE sebagai agunan akun terpadu menurun

· Memicu lebih banyak likuidasi posisi market maker yang menggunakan USDE sebagai agunan

· Memicu aset seperti BNSOL, WBETH, yang meskipun tingkat jaminannya tinggi, nilainya sepenuhnya ditentukan oleh order book dan, dalam kondisi yang berlaku, tidak ada yang masuk untuk mendukung menjaga peg, sehingga harga jatuh dan terjadi likuidasi lebih lanjut. Bisa diduga dengan probabilitas tinggi beberapa market maker yang menggunakan akun terpadu juga terkena likuidasi, sehingga harga banyak koin kecil menjadi sangat ekstrem.

Haotian (Peneliti Kripto)

Terus terang, peristiwa Black Swan pada 10/11 membuat saya, yang awalnya pengamat industri yang optimis, merasakan sedikit keputusasaan.

Pada awalnya, saya pikir saya memahami situasi "Tiga Kerajaan" saat ini di industri kripto, mengira ini adalah skenario di mana para raksasa bertarung, dan investor ritel bisa mendapat sedikit manfaat. Namun, setelah mengalami pertumpahan darah ini, menggali logika dasarnya, saya menyadari ternyata tidak seperti yang saya pikirkan.

Pada dasarnya, saya pikir para teknisi berinovasi, exchange menggerakkan trafik, Wall Street menempatkan dana, masing-masing pihak melakukan tugasnya, dan sebagai investor ritel, kita hanya perlu menangkap peluang, mengikuti tren saat inovasi teknologi, menunggangi gelombang hype, dan masuk saat dana mengalir, selalu bisa mendapatkan bagian.

Tetapi setelah melalui pertumpahan darah 10/11, saya tiba-tiba menyadari bahwa mungkin ketiga pihak ini bukan bersaing secara teratur, melainkan sebenarnya sedang memanen semua likuiditas di medan pertempuran terakhir?

Kekuatan Pertama: Monopoli Exchange, Vampir yang Menguasai Trafik dan Pool Likuiditas.

Sejujurnya, dulu saya pikir exchange hanya ingin membangun platform besar, menangkap banyak trafik, mengembangkan ekosistem, dan menghasilkan uang dari biaya trading. Namun, insiden cross-margin USDe mengungkapkan ketidakberdayaan investor ritel di bawah aturan yang ditetapkan oleh platform exchange. Level leverage untuk meningkatkan pengalaman layanan produk dan kemampuan kontrol risiko yang tidak jelas di sudut gelap yang diterapkan exchange sebenarnya adalah jebakan bagi investor ritel.

Berbagai aktivitas rebate, peluncuran Alpha, launchpad MEME, berbagai skema yield farming dan liquidity mining, serta strategi perdagangan kontrak leverage tinggi bermunculan. Tampaknya memberikan banyak peluang menghasilkan uang bagi investor ritel, namun begitu exchange tidak dapat menangani risiko likuidasi berantai DeFi on-chain, investor ritel juga akan menderita. Begitulah hidup.

Yang lebih menakutkan lagi, 10 exchange teratas memiliki volume perdagangan Q2 sebesar $21,6 triliun, namun likuiditas pasar secara keseluruhan masih menurun. Ke mana uangnya pergi? Selain biaya trading, sebagian besar mengalir ke berbagai likuidasi. Siapa yang menyedot likuiditas?

Kekuatan Kedua: Modal Wall Street, Masuk ke Arena dengan Jubah Kepatuhan.

Sebenarnya saya menantikan Wall Street masuk ke dunia kripto, berpikir bahwa dana institusi dapat membawa stabilitas pasar yang lebih besar, karena institusi adalah pemain jangka panjang yang dapat menyuntikkan likuiditas tambahan ke pasar, memungkinkan kita menikmati dividen industri dari Crypto yang bergabung dengan TradFi.

Namun, sebelum crash baru-baru ini, kita melihat berita tentang whale yang secara akurat melakukan short untuk mendapatkan keuntungan. Sebelum crash, ada beberapa kasus di mana wallet, yang diduga dibentuk oleh Wall Street, memulai posisi airdrop besar-besaran, meraup keuntungan miliaran. Banyak insiden serupa, seperti insider trading, namun terjadi pada saat-saat yang memicu kepanikan, membuat orang bertanya-tanya mengapa institusi selalu tampak memiliki keunggulan "front-running" sebelum peristiwa Black Swan.

Institusi TradFi ini, dengan kedok kepatuhan dan membawa dana, sebenarnya sedang apa? Mengaitkan ekosistem DeFi ke rantai publik stablecoin, menyalurkan aliran dana melalui ETF, secara bertahap mengikis kekuatan wacana pasar dengan berbagai instrumen keuangan? Di permukaan, mereka mengaku memajukan industri, namun kenyataannya? Janganlah kita membahas teori konspirasi tentang keluarga Trump yang memperkaya diri sendiri.

Kekuatan Ketiga: Faksi Tech-Native + Developer Ritel, Korban di Tengah Tembakan Silang.

Saya percaya di sinilah mayoritas peserta ritel dan developer di industri, yang disebut builder, benar-benar merasa putus asa. Sejak tahun lalu, banyak meme coin telah jatuh, namun kali ini, mereka benar-benar dihancurkan hingga nol, memaksa kita menghadapi kenyataan pahit bahwa likuiditas banyak meme coin hampir kering.

Masalah utamanya adalah ada tumpukan utang teknis infrastruktur, aplikasi tidak memenuhi ekspektasi, developer membangun dengan susah payah, namun hasilnya? Pasar sama sekali tidak tertarik.

Jadi, saya tidak bisa melihat dengan jelas bagaimana gelombang pasar copycat berikutnya akan bangkit lagi, saya tidak mengerti bagaimana tim proyek copycat ini akan merebut likuiditas dari exchange, bagaimana mereka akan bersaing dengan institusi Wall Street dalam manipulasi harga. Jika pasar tidak lagi percaya pada narasi storytelling, jika pasar hanya tersisa perjudian MEME, maka untuk pasar altcoin, ini adalah pembersihan dan reshuffle yang menentukan, developer kabur, dan orang dalam mengalami restrukturisasi. Apakah pasar benar-benar menuju kehampaan? Sigh, terlalu sulit!

Jadi.....

Terlalu banyak bicara, semuanya air mata. Jika situasi industri kripto saat ini terus memainkan gaya Tiga Kerajaan, di mana exchange memonopoli dengan menyedot, Wall Street memanen secara presisi, dan pemain teknis ritel terkena double kill, ini jelas bencana bagi siklus periodik Crypto di masa lalu.

Seiring waktu, pasar hanya akan menyisakan beberapa pemenang jangka pendek dan pecundang jangka panjang.

Mindao (Pendiri Protokol DeFi dForce)

Pada 11 Oktober, Mindao, pendiri protokol DeFi dForce, memposting di media sosial, menyatakan bahwa kesamaan antara crash kali ini dan insiden Luna adalah keduanya terjadi ketika platform perdagangan utama mulai menerima stablecoin tanpa regulasi sebagai agunan LTV tinggi, menyebabkan risiko merembes antar platform perdagangan. Saat itu, UST, hari ini USDe, di mana "stabilitas" + rasio jaminan tinggi telah membingungkan sebagian besar orang.

Saat memperkenalkan aset stable tanpa regulasi sebagai agunan, kombinasi terburuk adalah menggunakan harga pasar sebagai oracle, sambil membiarkan rasio jaminan tinggi; ditambah fakta bahwa CEX tidak memiliki peluang arbitrase yang sepenuhnya terbuka, efisiensi arbitrase yang rendah semakin memperbesar risiko. Aset tipe LSD menghadapi masalah yang sama. Faktanya, semua aset ini adalah aset volatil yang menyamar di bawah jubah "stabilitas."