Terobosan Uptober

Excerpt

Bitcoin menembus zona suplai $114k–$117k untuk mencapai rekor tertinggi baru di dekat $126k, didukung oleh arus masuk ETF yang kuat dan akumulasi tingkat menengah yang kembali meningkat. Sementara sinyal on-chain dan spot tetap konstruktif, meningkatnya leverage dan posisi call yang padat menunjukkan kerentanan jangka pendek yang tumbuh.

Executive Summary

• Profitabilitas on-chain melonjak, dengan 97% suplai kini berada dalam kondisi untung. Meskipun tingkat keuntungan yang tinggi sering mendahului konsolidasi, keuntungan yang direalisasikan tetap terkendali, menunjukkan rotasi yang teratur daripada tekanan distribusi.
• Kluster suplai $117K telah berubah menjadi support, menandai pivot struktural di mana pemegang kecil dan menengah terus melakukan akumulasi, mengimbangi aksi ambil untung moderat dari entitas besar.
• Bitcoin telah menembus rekor tertinggi baru di dekat $126K, didorong oleh permintaan spot yang kembali meningkat dan arus masuk ETF yang memecahkan rekor melebihi $2.2B. Lonjakan partisipasi institusional telah mengangkat harga dan aktivitas pasar, dengan volume spot mencapai level tertinggi beberapa bulan saat Q4 dimulai.
• Pasar derivatif berkembang tajam selama reli, dengan open interest futures dan funding rate meningkat seiring masuknya posisi long yang terlambat. Koreksi saat ini sedang menguji leverage ini, membantu mengatur ulang posisi dan memulihkan keseimbangan.
• Di pasar opsi, volatilitas tersirat meningkat, skew menjadi netral, dan arus call mendominasi. Momentum tetap kuat, namun posisi bullish menjadi semakin padat.

Bitcoin telah menembus kluster suplai padat yang dipegang oleh pembeli utama antara $114k dan $117k, menetapkan rekor tertinggi baru di $126k. Breakout ini menandakan kekuatan pasar yang kembali, namun juga menimbulkan pertanyaan tentang keberlanjutan di level tinggi. Dalam edisi ini, kami menganalisis pola akumulasi dan distribusi on-chain bersama dinamika pasar spot dan opsi untuk menilai risiko jangka pendek, ketahanan pasar, dan potensi kelanjutan atau kerentanan jangka pendek.

On-Chain Outlook

Akumulasi Kembali Meningkat

Setelah breakout Bitcoin ke level tertinggi baru, kami beralih ke Trend Accumulation Score untuk mengevaluasi kekuatan permintaan yang mendasari. Metrik ini mengukur keseimbangan antara akumulasi dan distribusi di seluruh kelompok dompet.

Pembacaan terbaru menunjukkan peningkatan pembelian yang jelas, didorong oleh entitas kecil hingga menengah (10–1k BTC), yang telah melakukan akumulasi secara konsisten dalam beberapa minggu terakhir. Sementara itu, distribusi whale telah mereda dari awal tahun. Keselarasan di antara pemegang tingkat menengah menunjukkan fase akumulasi yang lebih organik, menambah kedalaman struktural dan ketahanan pada reli yang sedang berlangsung.

Resistensi Berubah Menjadi Support

Melanjutkan tren akumulasi, reli Bitcoin ke rekor tertinggi baru telah membawa hampir seluruh suplai yang beredar kembali ke kondisi untung. Cost Basis Distribution Heatmap menunjukkan dukungan struktural yang terbatas antara $121k dan $120k, dengan kluster yang lebih kuat di dekat $117k, di mana sekitar 190k BTC terakhir kali diakuisisi.

Meskipun fase penemuan harga secara inheren membawa risiko kelelahan, potensi koreksi ke wilayah ini dapat mengundang permintaan baru saat pembeli baru-baru ini mempertahankan zona masuk yang menguntungkan, menandai area kunci untuk pemantauan stabilisasi dan kebangkitan momentum.

Live Chart

Ambil Untung Ringan

Saat Bitcoin memasuki fase penemuan harga, menilai tingkat realisasi keuntungan membantu mengukur apakah reli tetap berkelanjutan. Sell-Side Risk Ratio, yang mengukur nilai keuntungan dan kerugian yang direalisasikan relatif terhadap total nilai yang direalisasikan, berfungsi sebagai proksi untuk kemauan investor membelanjakan koin mereka.

Baru-baru ini, rasio ini telah bangkit dari batas bawahnya, menandakan peningkatan aksi ambil untung setelah periode tenang. Meski masih jauh di bawah ekstrem historis yang terkait dengan puncak siklus, kenaikan ini menunjukkan investor mengunci keuntungan secara terukur. Secara keseluruhan, penjualan tetap terkendali dan konsisten dengan fase bullish yang sehat, meskipun pemantauan lanjutan diperlukan seiring kenaikan harga.

Live Chart

Analisis Spot dan Futures

Arus ETF Dorong Bitcoin ke Rekor Tertinggi Baru

Beralih fokus dari dinamika on-chain ke permintaan pasar, breakout Bitcoin ke rekor tertinggi baru di dekat $126k didukung oleh lonjakan tajam U.S. spot ETF Inflows.

Setelah penebusan di bulan September, lebih dari $2.2B telah kembali masuk ke ETF dalam satu minggu, menandai salah satu gelombang pembelian terkuat sejak April. Partisipasi institusional yang kembali ini telah menyerap suplai spot yang tersedia dan memperkuat likuiditas pasar secara keseluruhan. Secara musiman, Q4 secara historis merupakan kuartal terkuat Bitcoin, sering kali bertepatan dengan selera risiko yang kembali dan penyeimbangan ulang portofolio.

Saat pasar yang lebih luas condong ke aset beta tinggi seperti kripto dan small caps, arus masuk ETF yang berkelanjutan sepanjang Oktober dan November dapat memberikan dorongan yang tahan lama, memperkuat kepercayaan dan mendukung harga hingga akhir tahun.

Live Chart

Volume Spot Kembali Meningkat

Dengan arus masuk ETF yang menyalakan kembali permintaan, aktivitas perdagangan di pasar spot melonjak seiring. Spot Volume harian naik ke level tertinggi sejak April, mengonfirmasi partisipasi pasar yang kembali dan likuiditas yang lebih dalam.

Kenaikan ini mencerminkan kepercayaan yang tumbuh di balik breakout Bitcoin ke level tertinggi baru. Volume yang berkelanjutan akan sangat penting untuk memvalidasi kekuatan reli, karena penurunan turnover setelah kenaikan besar secara historis mendahului kelelahan jangka pendek dan fase korektif.

Live Chart

Leverage Meningkat

Setelah lonjakan aktivitas spot, pasar futures juga memanas. Future Open Interest naik tajam, mencetak rekor baru saat Bitcoin menembus $120k. Ekspansi ini menunjukkan gelombang posisi long leverage yang masuk ke pasar, sebuah setup yang sering memicu volatilitas jangka pendek. Periode pertumbuhan OI yang cepat biasanya diakhiri dengan likuidasi atau fase pendinginan singkat, memungkinkan leverage berlebih terurai dan posisi diatur ulang sebelum tren berkelanjutan berikutnya terbentuk.

Live Chart

Funding Rate Memanas

Seiring open interest futures berkembang, Funding Rates naik sejalan dengan kenaikan Bitcoin ke level tertinggi baru. Funding tahunan kini melebihi 8%, menandakan permintaan tinggi untuk eksposur long leverage dan peningkatan aktivitas spekulatif.

Meskipun belum mencapai level panas berlebih, kenaikan funding yang tajam sering mendahului pendinginan jangka pendek saat leverage dibersihkan. Secara historis, fase seperti ini menghasilkan koreksi singkat atau aksi ambil untung sebelum pasar dapat membangun struktur yang lebih seimbang.

Live Chart

Pandangan Pasar Opsi

Permintaan Uptober Mengangkat Kurva

Beralih ke pasar opsi, volatilitas tersirat menguat saat trader memposisikan ulang ke Q4. Seluruh Implied Volatility Term Structure telah bergeser lebih tinggi dalam dua minggu terakhir, mencerminkan optimisme yang tumbuh dan permintaan baru untuk optionality.

Jatuh tempo 31 Oktober — tanggal kunci yang selaras dengan narasi “Uptober” — naik dari 34 ke 36 vols, sementara bagian belakang naik sekitar satu poin vol. Pergeseran ke atas ini menandakan tidak hanya sentimen bullish jangka pendek tetapi juga kepercayaan yang meluas hingga 2026, menunjukkan opsi jangka panjang menarik minat baru.

Live Chart

Short-Term Vol Squeeze

Bersamaan dengan kenaikan struktur tenor, At-The-Money Implied Volatility naik di semua jatuh tempo sekitar satu poin volatilitas. Pengecualian terjadi pada tenor satu minggu, yang melonjak dari 31.75% ke 36.01%, menandai lonjakan jangka pendek yang signifikan.

Pergerakan tajam ini mencerminkan trader menambah eksposur gamma sementara penjual short-vol terpaksa menutup dan menggulung posisi ke strike lebih tinggi dan jatuh tempo lebih panjang. Hasilnya adalah squeeze volatilitas klasik yang terkonsentrasi pada kontrak jangka pendek, menyoroti sensitivitas baru terhadap pergerakan harga jangka pendek dan permintaan tinggi untuk lindung nilai taktis.

Live Chart

Pembalikan Sentimen yang Tajam

Dua minggu terakhir membawa perubahan sentimen opsi yang nyata, terlihat dari penyesuaian skew yang cepat. Struktur yang awalnya sangat bearish berubah hampir netral pada hari Senin, sebelum permintaan lindung nilai baru sedikit menggeser keseimbangan kembali ke put.

25-Delta Skew jangka pendek menyempit dari sekitar 18 poin vol put-rich menjadi hanya 3 poin vol pada hari Jumat, perubahan luar biasa 21 poin dalam waktu kurang dari seminggu. Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, skew ekstrem seperti ini sering mendahului pembalikan, dan kali ini tidak terkecuali. Trader merespons dengan memborong call relatif terhadap put, mencari eksposur upside saat breakout Bitcoin mendapatkan momentum, menandai rotasi jelas dari lindung nilai defensif ke posisi oportunistik.

Live Chart

Arus Menetapkan Panggung untuk Volatilitas

Data arus opsi terbaru menunjukkan tarik-menarik aktif di dekat level harga saat ini. Aktivitas call mendominasi, namun baik pembeli maupun penjual terlibat dalam skala besar, mencerminkan campuran strategi. Beberapa partisipan mengejar convexity upside melalui call spread dan rasio untuk mengelola biaya, sementara yang lain menulis covered call untuk memonetisasi volatilitas dan membatasi keuntungan pada eksposur spot.

Dealer sebagian besar tetap long gamma di sekitar strike ini, terutama menjelang jatuh tempo akhir bulan, memposisikan diri untuk volatilitas tinggi. Struktur ini menunjukkan potensi tekanan dua arah: trader long gamma mungkin menjual reli untuk mengamankan keuntungan, sementara pemain short gamma bisa dipaksa mengejar dan melindungi posisi saat harga naik. Hasilnya adalah setup yang siap untuk pergerakan tajam saat pasar menavigasi wilayah baru

Live Chart

Secara keseluruhan, lanskap opsi mencerminkan pasar yang lebih seimbang namun semakin aktif. Dengan skew kini mendekati netral dan volatilitas tersirat tinggi, posisi untuk upside tidak lagi semurah minggu lalu. Banyak trader telah mengamankan eksposur bullish, mendorong premi call lebih tinggi dan mempersempit risk-reward pada perdagangan long-vol baru. Sementara momentum tetap kuat dan sentimen tetap konstruktif, posisi menjadi lebih padat, menunjukkan volatilitas jangka pendek dapat tetap tinggi saat pasar mencerna optimisme baru ini.

Kesimpulan

Breakout Bitcoin di atas kluster suplai $114k–$117k dan rekor tertinggi baru di dekat $126k menyoroti kekuatan pasar yang kembali didukung oleh akumulasi tingkat menengah dan distribusi whale yang mereda. Data on-chain menunjukkan support kunci antara $117k dan $120k, di mana hampir 190k BTC terakhir berpindah tangan, zona yang kemungkinan menarik pembeli saat momentum mendingin.

Di pasar spot dan futures, arus masuk ETF melebihi $2.2B dan lonjakan volume mengonfirmasi permintaan institusional yang kuat, meskipun leverage yang meningkat dan funding rate di atas 8% memperkenalkan kerentanan jangka pendek.

Sementara itu, pasar opsi menunjukkan volatilitas tersirat yang lebih tinggi, skew netral, dan posisi call yang mendominasi, menandakan sentimen konstruktif namun lanskap yang lebih padat.

Bersama-sama, sinyal-sinyal ini menggambarkan tren naik yang kuat namun semakin matang, yang tetap didukung namun semakin sensitif terhadap aksi ambil untung dan reset leverage saat Bitcoin menavigasi penemuan harga.