Roda penggerak Bitcoin senilai $24 miliar milik BlackRock menggerakkan likuiditas BTC dengan pertumbuhan 800%

BlackRock’s iShares Bitcoin Trust telah menerima arus masuk bersih sebesar $23,8 miliar tahun ini, sementara dana Treasury AS ter-tokenisasi milik perusahaan tersebut, BUIDL, telah berkembang sekitar 800 persen selama 18 bulan.

Perolehan IBIT pada tahun 2025 menempatkannya di antara pengumpul aset terbesar di pasar ETF. Data arus harian tetap menjadi cara tercepat untuk melacak apakah permintaan tersebut terus meningkat atau menurun selama jam perdagangan AS, di mana kedalaman pasar Bitcoin terkonsentrasi sejak ETF spot diluncurkan.

Pertanyaan langsungnya adalah bagaimana alokasi ETF yang berkelanjutan berinteraksi dengan penerbitan Bitcoin pasca-halving. Pasokan saat ini mendekati 450 BTC per hari, yang mencerminkan 3,125 BTC per blok pada sekitar 144 blok per hari. Penerbitan tersebut telah menetapkan sisi pasokan pada laju yang sangat kecil dibandingkan dengan aliran modal besar.

Dengan $24 miliar masuk selama sekitar 275 hari, laju arus masuknya sekitar $87 juta per hari.

Pada harga $90.000 per BTC, itu setara dengan sekitar 970 BTC permintaan harian yang tersirat, pada $120.000 sekitar 725 BTC per hari, dan pada $130.000 sekitar 670 BTC per hari.

Bahkan pada titik harga yang lebih tinggi, rata-rata IBIT tahun 2025 masih di atas penerbitan baru, dan itu belum termasuk arus masuk ke ETF spot lain yang juga mengambil koin dari kumpulan pasokan yang beredar yang sama.

Harga per BTC Arus masuk IBIT/hari BTC tersirat/hari Pasokan baru/hari Rasio cakupan (permintaan BTC ÷ pasokan)

$90,000	$87,000,000	~970	~450	~2.2×
$120,000	$87,000,000	~725	~450	~1.6×
$130,000	$87,000,000	~670	~450	~1.5×

Arus masuk bukan satu-satunya penentu imbal hasil, dan aksi harga harian dapat menyimpang dari model penyerapan pasokan yang sederhana.

Hubungan statistik antara arus masuk bersih ETF harian dan imbal hasil Bitcoin bersifat sedang, dengan R² mendekati 0,32. Likuiditas telah bermigrasi ke jam AS seiring meningkatnya kedalaman pasar di bursa AS setelah persetujuan ETF.

Pola ini membantu menjelaskan mengapa harga spot dan spread sering merespons paling cepat di sekitar penutupan Wall Street, ketika data arus masuk dirilis dan market maker melakukan rebalancing. Ini juga menyoroti profil risiko pada hari-hari pembalikan arah.

IBIT telah mencatat arus keluar yang signifikan pada beberapa waktu tahun ini, dan sesi-sesi tersebut tercermin pada spread yang lebih lebar dan order book yang lebih tipis meskipun tren yang lebih luas menunjukkan akumulasi. Konteks tersebut membuat fokus tetap pada varians, bukan hanya rata-rata.

BUIDL memperluas sisi lain dari siklus dengan menempatkan Treasury jangka pendek di blockchain untuk pemegang yang telah lulus KYC.

BUIDL melampaui $1 miliar aset kurang dari satu tahun setelah peluncuran. Penambahan kelas saham tambahan di chain lain menghadirkan jalur latensi lebih rendah ke struktur akun kas ter-tokenisasi yang sudah ada di Ethereum, mendorong aset mendekati $3 miliar.

Pertumbuhan tersebut mencapai sekitar 800 persen selama 18 bulan pertama.

Pemegang BUIDL dapat mentransfer saham ke USDC menggunakan mekanisme berbasis smart contract yang berfungsi sebagai off-ramp 24/7 di luar siklus pembuatan dan penebusan utama. Ini mempererat hubungan dolar fiat ke on-chain dan memberikan peserta pasar opsi penyelesaian lebih cepat untuk manajemen agunan dan buffer likuiditas.

Hubungan tersebut penting pada tanggal rebalancing, saat margin call, dan ketika arus ETF yang mengejutkan membutuhkan lindung nilai cepat.

Latar belakang makro membingkai sisi imbal hasil dari kas ter-tokenisasi.

Suku bunga jangka pendek telah menurun dari puncaknya namun tetap positif secara nominal, dan imbal hasil Treasury 3 bulan terus bertahan dalam kisaran yang membuat produk T-bill ter-tokenisasi menarik sebagai alat manajemen treasury untuk perusahaan yang beroperasi sepanjang waktu kripto.

Jika imbal hasil 10 tahun turun sementara ekspektasi kebijakan stabil, imbal hasil pada tagihan ter-tokenisasi tetap kompetitif dibandingkan saldo kas di bursa yang tidak menghasilkan bunga, yang dapat mendukung langganan stabil bahkan tanpa lonjakan arus masuk yang sensitif terhadap harga.

Mekanisme dana masih mencakup batasan operasional dan jendela upaya terbaik selama tekanan, sebagaimana didokumentasikan dalam posting publik oleh platform tokenisasi, sehingga likuiditas intraday tidak boleh dianggap tanpa batas.

Permintaan ETF spot juga telah menunjukkan lonjakan di luar rata-rata. Kepemilikan ETF spot global menambah sekitar 20.685 BTC pada pertengahan September, laju mingguan terkuat sejak awal musim panas, mengangkat kepemilikan ETF spot AS menjadi sekitar 1,32 juta BTC.

Peningkatan tersebut bertepatan dengan perhatian baru pada platform distribusi dan portofolio model serta meningkatnya penggunaan basis futures dan overlay opsi untuk mengelola risiko basis terhadap pembuatan dan penebusan ETF.

Peningkatan kedalaman jam perdagangan AS menambah saluran mikrostruktur di mana alokasi ini bertemu dengan order book, memusatkan likuiditas ketika penasihat AS, RIA, dan dana melakukan rebalancing.

Dalam gambaran yang lebih besar, proyeksi tokenisasi membantu membatasi potensi kenaikan untuk jalur dolar on-chain. Menurut seri GPS Citi, aset ter-tokenisasi dapat mencapai sekitar $4 hingga $5 triliun pada tahun 2030, dengan stablecoin sebagai kelas aset mencapai hingga sekitar $4 triliun dalam nilai pasar pada tanggal tersebut.

Sebuah studi terpisah oleh BCG dan ADDX menguraikan batas atas yang lebih tinggi di kisaran belasan triliun. Kisaran ini bukan skenario dasar untuk tahun depan; ini adalah lensa untuk memikirkan berapa bagian dari kas institusional dan agunan yang mungkin bermigrasi ke instrumen ter-tokenisasi yang dapat beroperasi dengan infrastruktur bursa kripto.

Jika BUIDL dan kendaraan sejenis naik ke angka miliaran rendah selama empat kuartal berikutnya, bahkan beberapa miliar dolar kas on-chain tambahan yang dapat berpindah antar platform dalam hitungan menit, bukan hari, akan mengubah cara market maker menyimpan risiko seputar transaksi ETF.

Sekumpulan skenario sederhana tahun 2025 membantu membingkai langkah berikutnya.

Proyeksi pertengahan tahun menempatkan total arus masuk bersih ETF Bitcoin spot tahun 2025 mendekati $55 miliar. Ini telah terlampaui dengan $59 miliar sudah masuk hingga Oktober, dan pada harga transaksi rata-rata $120.000, permintaan kumulatif setara dengan sekitar 458.000 BTC selama setahun, atau sekitar 1.250 BTC per hari jika dilinierkan, masih jauh di atas penerbitan baru.

Tahun yang lebih lemah yang berakhir antara $25 dan $35 miliar karena arus keluar masih akan membuat permintaan struktural mendekati atau di atas penerbitan pada banyak titik harga. Sebaliknya, dorongan distribusi yang lebih kuat yang meningkatkan total ke kisaran $70 hingga $85 miliar akan secara signifikan melampaui penerbitan kecuali pemegang jangka panjang melakukan distribusi.

Tidak satu pun dari hasil ini memerlukan ekstrapolasi pergerakan parabola; mereka hanya mengonversi arus dolar yang dilaporkan dan diproyeksikan ke dalam ekuivalen koin dan membandingkannya dengan jalur penerbitan yang diketahui.

Siklus antara IBIT dan BUIDL bersifat mekanis, bukan naratif.

Alokasi ETF membawa modal yang diatur ke dalam Bitcoin dengan jalur broker standar, meningkatkan kumpulan koin yang disimpan di luar bursa dan menggeser inventaris.

Dengan off-ramp USDC dan dukungan multi-chain, akun kas ter-tokenisasi memungkinkan institusi memindahkan dolar dalam siklus penyelesaian kripto tanpa meninggalkan instrumen setara treasury.

Seiring jalur ini berkembang, spread dan kedalaman pasar mendapat lebih banyak dukungan selama jam AS, rebalancing di sekitar arus harian menjadi lebih lancar. Menurut Kaiko, efek konsentrasi tersebut sudah terlihat pada data order book, dan ini sejalan dengan apa yang ditunjukkan SoSoValue dan Farside pada sisi arus masuk.

Ada catatan penting. Siklus arus masuk berosilasi, dan analisis korelasi Kaiko menyiratkan bahwa arus masuk besar tidak menjamin imbal hasil proporsional pada hari yang sama.

Episode arus keluar juga telah terjadi, yang berarti rasio cakupan dalam tabel di atas menyusut dengan cepat ketika tanda berubah. Jendela operasional pada dana ter-tokenisasi dapat menyempit selama tekanan, yang mengurangi konvertibilitas instan hingga kapasitas direset.

Gesekan-gesekan tersebut tidak meniadakan perubahan struktural; mereka mendefinisikan parameter operasional untuk desk treasury dan tim perdagangan yang beradaptasi dengan pasar di mana ETF yang diatur dan instrumen jangka pendek ter-tokenisasi kini menggerakkan likuiditas dengan lebih sedikit perantara.

Pembingkaian flywheel tidak memerlukan klaim dramatis tentang keniscayaan.

Cukup untuk mencatat bahwa pembeli besar yang diatur telah mengakumulasi hampir $60 miliar dalam Bitcoin tahun ini.

Pada saat yang sama, akun kas ter-tokenisasi dari manajer aset yang sama telah mencapai angka miliaran rendah dalam aset dengan jembatan USDC yang terprogram.

Titik data berikutnya akan tiba dengan pembaruan arus ETF mingguan pada hari Senin.

Postingan BlackRock’s $24 billion Bitcoin flywheel is moving BTC liquidity with 800% growth pertama kali muncul di CryptoSlate.