Polymarket Kembali ke AS, Di Mana Peluang Pasar Prediksi Berikutnya?

Original Article Title: Prediction Markets: A Differentiated Hedging Tool

Original Article Author: Noveleader, Castle Labs

Original Article Translation: Ismay, BlockBeats

Catatan Editor: Saat Polymarket bersiap untuk kembali dibuka bagi pengguna di AS, prediction market dengan cepat muncul di ranah kripto sebagai alat lindung nilai yang berbeda, berkembang dari permainan niche menjadi alat utama untuk mitigasi risiko dan penangkapan hasil peristiwa. Artikel ini menganalisis secara mendalam logika operasional, tantangan likuiditas, dan potensi jalur skalabilitas prediction market melalui kasus-kasus spesifik, serta mengeksplorasi nilai aplikasinya dalam peristiwa berdampak tinggi seperti pemilu dan persetujuan obat.

Artikel ini menyoroti bahwa prediction market tidak hanya menyediakan alat lindung nilai baru bagi investor profesional, tetapi juga membuka titik masuk baru bagi pengguna biasa untuk berpartisipasi di dunia kripto, mencakup berbagai skenario perdagangan mulai dari budaya pop hingga produk teknologi mutakhir. Bagi pembaca baru maupun berpengalaman yang tertarik pada inovasi keuangan kripto, evolusi struktur pasar, dan manajemen risiko, artikel ini memberikan wawasan yang berharga.

Berikut adalah isi aslinya:

Prediction market berkembang dengan pesat dan telah menjadi salah satu narasi terpanas. Semakin banyak saya membaca, semakin saya menyadari bahwa prediction market mungkin merupakan alat yang sangat baik untuk lindung nilai terhadap peristiwa global atau lokal tertentu, tergantung pada arah eksposur dalam perdagangan saya. Jelas, kasus penggunaan ini belum banyak dimanfaatkan, tetapi saya memperkirakan bahwa seiring dengan meningkatnya likuiditas dan prediction market menjangkau audiens yang lebih luas, skenario aplikasi ini akan mengalami pertumbuhan eksplosif.

Vitalik baru-baru ini menyebutkan prediction market dalam artikelnya tentang DeFi berisiko rendah. Dalam hal ini, "lindung nilai risiko peristiwa" adalah kasus penggunaan terpenting dari prediction market. Ini tidak hanya membantu menjaga sirkulasi likuiditas, tetapi juga menciptakan lebih banyak peluang bagi peserta biasa di prediction market.

Kita tahu bahwa semakin banyak perusahaan baru yang memasuki persaingan prediction market, meningkatkan jumlah proyek yang sedang dikembangkan di bidang ini menjadi 97. Meskipun proyek-proyek ini bervariasi dalam arah layanan dan akan tumbuh seiring industri dan basis pengguna, beberapa produk tetap menonjol berdasarkan data volume transaksi.

Selain itu, penting juga untuk dicatat bahwa prediction market, sebagai jalur niche, masih dalam tahap eksplorasi. Pemenang baru akan terus bermunculan di masa depan, berkembang bersama proyek-proyek matang yang sudah memegang pangsa signifikan dari volume perdagangan prediction market, seperti @Polymarket, @Kalshi, dan @trylimitless.

Evolusi Prediction Market

Di sini saya akan meninjau secara singkat sejarah prediction market (tidak terlalu jauh ke masa lalu). Prediction market baru secara bertahap memasuki pandangan arus utama dalam beberapa tahun terakhir, terutama selama pemilihan presiden AS 2024, ketika volume perdagangan Polymarket mengalami lonjakan signifikan, membawa perhatian yang dibutuhkan pada prediction market.

Sejak puncak tersebut, meskipun volume perdagangan tidak dapat mempertahankan level tahun 2024, tetap berada pada kisaran yang relatif tinggi. Baru-baru ini, seperti yang ditunjukkan pada grafik volume perdagangan bulanan di atas, volume perdagangan mulai tumbuh lagi. Dengan perkembangan tren ini, perusahaan seperti Kalshi dan Limitless juga secara bertahap mencapai volume perdagangan yang lebih tinggi, tumbuh menjadi pesaing kuat yang kini dapat menyaingi Polymarket.

Selain itu, berbagai jenis prediction market terus bermunculan, menargetkan kelompok pengguna dan aplikasi yang berbeda, memelopori jalur niche mereka sendiri. Contoh yang baik adalah @noise_xyz (saat ini masih dalam tahap testnet), yang memungkinkan pengguna melakukan perdagangan leverage berdasarkan "perhatian" terhadap proyek tertentu.

Prediction Market sebagai Alat Lindung Nilai

Selanjutnya, mari kita masuk ke inti sudut pandang saya.

Prediction market di masa depan akan menjadi lebih efisien dan likuid, sehingga menjadi alat lindung nilai yang berharga. Saya tidak mengatakan bahwa mereka saat ini tidak digunakan untuk lindung nilai, tetapi skalanya masih belum cukup untuk memberikan dampak yang lebih luas.

Jika kita melihat kasus penggunaan yang ada, sebuah artikel oleh @0xwondr menjelaskan ini dengan baik. Ia menggambarkan bagaimana ia menggunakan prediction market untuk lindung nilai ketika Trump Token diluncurkan awal tahun ini. Ia membeli token $TRUMP di satu sisi dan juga membeli saham "Apakah Trump akan diretas?" di prediction market di sisi lain. Dengan cara ini, jika peretasan benar-benar terjadi, ia dapat mengimbangi kerugian dengan saham "Yes" yang dimilikinya; sebaliknya, jika tidak ada peretasan, token itu sendiri memiliki potensi besar untuk kenaikan signifikan (yang akhirnya memang terjadi).

Izinkan saya mencoba menggambarkan peluang "lindung nilai" melalui contoh lain. Bayangkan seorang investor memiliki sebagian besar portofolionya diinvestasikan pada perusahaan farmasi tertentu. Perusahaan tersebut sedang menunggu persetujuan FDA untuk produk barunya. Jika disetujui, harga saham perusahaan kemungkinan akan meroket; jika ditolak, harga saham bisa anjlok. Jika ada prediction market untuk hasil yang sama, investor perusahaan farmasi dapat melakukan lindung nilai posisi sahamnya dengan membeli saham "No".

Tentu saja, ada pandangan berbeda tentang praktik ini: beberapa percaya bahwa ada saluran lain yang lebih baik dan lebih likuid untuk mencapai lindung nilai semacam ini. Investor bisa saja melakukan short saham dan kemudian menunggu hasil persetujuan. Namun, pertanyaannya adalah apakah investor dapat benar-benar mempertahankan lindung nilai hanya berdasarkan hasil persetujuan FDA yang masih tertunda? Jawabannya jelas tidak.

Dengan memanfaatkan prediction market, melakukan lindung nilai terhadap keputusan yang belum diketahui siapa pun menjadi opsi yang layak. Mungkin dalam jangka panjang, prediction market akan menjadi alat lindung nilai yang dapat melengkapi saluran yang sudah ada. Jika digunakan secara efisien, prediction market memang bisa menjadi alat lindung nilai yang sangat efektif.

Contoh serupa termasuk hasil pemilu, peristiwa makroekonomi, penyesuaian suku bunga, dan lainnya. Untuk risiko spesifik peristiwa ini, hampir tidak ada jalur lain yang layak untuk lindung nilai.

Apa yang Dibutuhkan Prediction Market untuk Berkembang?

Evolusi prediction market dan likuiditas baru yang dibawa oleh pengguna telah membantu mereka menjadi tempat likuid untuk lindung nilai terhadap peristiwa atau pasar tertentu. Namun pertanyaannya, apakah likuiditas pasar ini cukup untuk lindung nilai skala besar?

Jawaban sederhananya: belum, setidaknya untuk sebagian besar pasar.

Anda mungkin telah melihat beberapa data volume perdagangan yang cukup baik di awal artikel. Polymarket mencatat hampir $1 miliar volume perdagangan bulan lalu, yang cukup mengesankan untuk pasar biner yang tidak menawarkan leverage dan didasarkan pada narasi yang relatif baru. Namun, volume perdagangan ini tersebar di berbagai pasar dan topik, tidak terfokus pada satu peristiwa saja melainkan total volume perdagangan platform. Faktanya, hanya beberapa peristiwa yang benar-benar menyumbang mayoritas volume.

Mengesampingkan volume perdagangan, isu inti yang perlu kita bahas adalah likuiditas, karena pertumbuhan volume perdagangan bergantung pada likuiditas yang lebih dalam.

Likuiditas yang lebih dalam memastikan harga tidak mudah dimanipulasi, satu perdagangan tidak berdampak signifikan pada seluruh pasar, dan slippage diminimalkan selama perdagangan.

Saat ini, prediction market terutama memperoleh likuiditas melalui dua metode:

1. Automated Market Makers (AMM): Di bawah struktur AMM klasik, pengguna berdagang dengan pool likuiditas. Ini cocok untuk tahap awal pasar tetapi tidak untuk ekspansi skala besar. Pada titik ini, order book memiliki keunggulan.

2. Order Book: Order book bergantung pada trader aktif atau market maker untuk menjaga likuiditas dan sangat cocok untuk skalabilitas pasar.

Saya merekomendasikan membaca artikel @Baheet_ untuk memahami lebih dalam bagaimana prediction market beroperasi:

Karena kita fokus pada skalabilitas di sini, saya akan menyoroti Orderbook. Dalam Orderbook, likuiditas dapat dicapai melalui trader atau Market Maker (MM) yang secara aktif memasang order, atau kombinasi keduanya. Struktur yang melibatkan Market Maker biasanya cenderung lebih efisien.

Namun, karena perbedaan signifikan antara pasar tradisional dan pasar berbasis peristiwa (prediction market), tidak mudah menyediakan likuiditas di pasar biner seperti Polymarket atau Kalshi.

Berikut beberapa alasan mengapa Market Maker mungkin enggan berpartisipasi:

1. Risiko Inventaris Tinggi: Prediction market dapat mengalami fluktuasi harga besar akibat berita tertentu. Sebuah pasar mungkin bergerak kuat ke satu arah tetapi bisa dengan cepat berbalik. Jika penetapan harga Market Maker bertentangan dengan arah pasar saat itu, mereka bisa menghadapi kerugian besar. Meskipun lindung nilai dapat membantu mengurangi ini, seringkali alat-alat ini tidak menawarkan opsi lindung nilai yang nyaman.

2. Kekurangan Trader dan Likuiditas: Pasar kekurangan likuiditas yang cukup. Ini terdengar seperti masalah "ayam dan telur", tetapi pasar membutuhkan trader atau taker yang sering untuk memberikan keuntungan kepada Market Maker melalui spread bid/ask. Namun, beberapa pasar memiliki volume dan frekuensi perdagangan yang terlalu sedikit, sehingga tidak mendorong Market Maker untuk berpartisipasi secara aktif.

Untuk mengatasi masalah ini, beberapa proyek secara aktif mengeksplorasi solusi. Misalnya, Kalshi memanfaatkan Market Maker pihak ketiga sekaligus memiliki desk trading internal untuk menjaga likuiditas. Sebaliknya, Polymarket terutama mengandalkan hubungan penawaran dan permintaan alami di Orderbook.

Pada akhirnya, untuk mendapatkan volume perdagangan dan pengguna, harus dibangun pasar di mana semua orang ingin berpartisipasi. Pasar seperti itu harus memiliki tiga karakteristik utama:

1. Leverage Tinggi: Tidak mudah dicapai di pasar biner Yes/No karena pengguna tidak dapat mengejar imbal hasil lebih tinggi melalui leverage. Beberapa platform seperti @fliprbot menawarkan perdagangan leverage di prediction market, tetapi volume perdagangannya biasanya rendah. Selain itu, Limitless menawarkan pasar dengan penyelesaian harian dan mingguan, memungkinkan pengguna berpartisipasi di pasar dengan penyelesaian lebih cepat, yang berpotensi meningkatkan imbal hasil.

2. Pasar Frekuensi Tinggi: Semakin banyak pasar yang dapat dipilih pengguna, semakin mereka cenderung bertransaksi di platform yang sama. Lebih banyak pasar berarti lebih banyak volume perdagangan.

3. Nilai Hasil Pasar Tinggi: Pasar dengan hasil yang berdampak signifikan menghasilkan volume perdagangan yang besar. Ini sangat terlihat di pasar terkait pemilu atau persetujuan obat karena hasil peristiwa ini sangat memengaruhi reaksi pasar yang lebih luas.

Refleksi

Prediction market tidak diragukan lagi telah memberikan dampak mendalam pada industri. Hanya minggu ini, volume perdagangannya telah melampaui meme coin, menunjukkan tren pertumbuhan yang jelas dan adopsi yang luas.

Saya juga ingin menunjukkan bahwa prediction market memang telah memicu keadaan "Hyperfinancialization". Terus terang, selama orang tidak kehilangan dana dalam jumlah besar, keadaan ini sendiri bukanlah masalah. Saya bahkan telah menulis artikel yang membahas bagaimana kita bergerak menuju keadaan "Everything Marketization", dan mengapa tren ini memiliki kelebihan dan kekurangan.

Akhirnya, saya benar-benar percaya bahwa prediction market adalah cara yang sangat baik untuk membawa pengguna baru ke dunia kripto, karena pasar-pasar ini sering ditujukan untuk audiens umum di luar lingkaran trader kripto. Hampir semua hal dan setiap topik memiliki pasar yang sesuai, termasuk budaya pop, gosip selebriti, peluncuran produk Apple baru, dan hampir semua hal yang dapat Anda pikirkan. Memungkinkan siapa pun untuk berdagang pada hal-hal yang mereka minati adalah potensi yang sangat kuat, dan ini adalah area yang sangat saya antusias untuk amati dan ikuti.

Jadi, dapat dikatakan bahwa prediction market adalah alpha.