Stablecoin Hong Kong, menyambut gelombang pertama pemain yang keluar

Judul Asli: 《 Eksklusif｜Stablecoin Hong Kong, Batch Pertama Pemain Keluar 》

Penulis Asli: Zhou Zhou, Foresight News

 

Stablecoin Hong Kong dan pasar RWA, menyambut gelombang pertama pihak yang keluar.

Pada 29 September, sumber mengungkapkan kepada Foresight News bahwa saat ini setidaknya empat lembaga keuangan berlatar belakang Tiongkok, termasuk Guotai Junan International dan cabang-cabangnya, baru-baru ini telah keluar dari pengajuan lisensi stablecoin Hong Kong atau menunda upaya terkait di jalur RWA karena pertimbangan kehati-hatian.

Seorang eksekutif senior yang dekat dengan lembaga keuangan Hong Kong, Morgan, mengatakan kepada Foresight News bahwa beberapa bank Tiongkok telah mengambil strategi yang lebih hati-hati di jalur stablecoin setelah mendapat arahan dari regulator, dan beberapa lembaga memilih untuk menunda masuk. Para pelaku industri menunjukkan bahwa Hong Kong Monetary Authority telah menetapkan dua tenggat waktu penting bagi peserta pasar: sebelum 31 Agustus harus menyatakan niat pengajuan, dan sebelum 30 September harus mengajukan permohonan resmi. Ini berarti lembaga yang belum mengajukan permohonan hingga besok akan melewatkan batch pertama lisensi stablecoin.

Di bidang RWA (Real World Asset), beberapa lembaga Tiongkok juga menunda upaya bisnis terkait karena arahan regulator. Seorang pelaku industri yang dekat dengan perusahaan sekuritas Tiongkok, Lee, mengatakan kepada Foresight News bahwa beberapa lembaga termasuk Guotai Junan International telah menghentikan aktivitas bisnis terkait RWA di Hong Kong, dan bisnis RWA Guotai Junan telah dihentikan. Lee juga mengungkapkan bahwa satu lagi perusahaan sekuritas Tiongkok yang sudah terdaftar di A-share juga telah menerima pemberitahuan untuk menghentikan upaya RWA di Hong Kong.

Di industri, beberapa pelaku menganggap stablecoin juga merupakan subkategori dari RWA. Esensi stablecoin dolar AS adalah mentokenisasi dolar AS sebagai aset dunia nyata.

RWA (Real World Asset), adalah proses mentokenisasi aset dunia nyata. Saat ini yang umum adalah RWA saham AS (tokenisasi saham), RWA obligasi AS (tokenisasi obligasi AS), RWA emas (tokenisasi emas), dan lain-lain. Sebagai industri baru, RWA berkembang sangat pesat di Amerika Serikat. Misalnya, broker internet terbesar di AS, Robinhood, mencoba meluncurkan RWA saham (tokenisasi saham), mentokenisasi ekuitas swasta perusahaan terkenal seperti SpaceX, OpenAI, sehingga investor ritel biasa juga bisa membeli token bernilai ekuitas perusahaan yang belum go public, menarik perhatian industri keuangan global.

Di Amerika Serikat, stablecoin dan RWA berkembang pesat, raksasa seperti Paypal, Robinhood, Nasdaq turut terjun; di Eropa, sembilan bank besar Eropa telah mengumumkan akan bersama-sama meluncurkan stablecoin euro yang patuh regulasi tahun depan. Sementara di Hong Kong, peluncuran stablecoin dolar Hong Kong sudah di depan mata, lebih dari 77 perusahaan telah menyatakan niat mengajukan lisensi stablecoin. Sementara itu, di bawah pengawasan regulator, RWA Hong Kong telah memulai uji coba di pasar primer selama lebih dari dua tahun, saat ini ada tiga hingga empat puluh proyek yang berjalan.

Namun, banyak lembaga Tiongkok di sektor perbankan, sekuritas, internet, dan lainnya berbondong-bondong masuk, membuat jalur stablecoin dan RWA Hong Kong menjadi terlalu panas. Dalam situasi pasar dan opini publik yang terus meningkat, regulator Tiongkok memilih untuk mendinginkan suasana.

Stablecoin dan jalur RWA Hong Kong, menyambut batch pertama pihak yang keluar.

Penyejukan Lokal

Sebelum dan sesudah diberlakukannya peraturan stablecoin Hong Kong, sinyal penyejukan sudah mulai muncul di pasar, meski hanya terbatas di sebagian area.

Pada awal Agustus, penulis menghadiri konferensi di Hong Kong, saat itu banyak lembaga keuangan dan perusahaan internet mengumumkan pengajuan lisensi stablecoin dan secara aktif masuk ke jalur RWA. Namun hampir dalam semalam, semua lembaga keuangan, perusahaan internet, dan lembaga yang masuk sandbox stablecoin Hong Kong membatalkan wawancara eksternal dan semua diskusi publik tentang stablecoin.

Pada 1 Agustus 2025, Hong Kong secara resmi memberlakukan "Peraturan Stablecoin", membangun kerangka hukum komprehensif pertama di dunia untuk regulasi stablecoin. Beberapa hari sebelum peraturan resmi diberlakukan, sebuah arahan dibagikan ke setiap lembaga keuangan.

Foresight News mendapat informasi dari sumber bahwa regulator Tiongkok telah menyampaikan arahan kepada lembaga keuangan, meminta mereka untuk tetap rendah hati dalam bisnis dan pernyataan terkait stablecoin, tidak boleh terlalu mempromosikan atau menciptakan hype, dan harus melakukan riset internal serta manajemen opini publik secara ketat.

"Kamu boleh lakukan, tapi tidak boleh bicara," ujar sumber tersebut.

Menurut laporan Caixin pada 11 September, seorang sumber mengatakan: bisnis stablecoin di Hong Kong masih dalam tahap awal, arah masa depan belum jelas, terlalu banyak partisipasi lembaga Tiongkok dapat membawa risiko, sehingga perlu dilakukan isolasi risiko terlebih dahulu. Seorang pelaku industri keuangan senior mengatakan, bank-bank Tiongkok dan BUMN yang sebelumnya cukup aktif di Hong Kong seperti Bank of China Hong Kong, Bank of Communications Hong Kong, China Construction Bank (Asia), dan CCB International, kemungkinan akan menunda pengajuan lisensi stablecoin Hong Kong. Di antaranya, Bank of China Hong Kong adalah salah satu dari tiga bank penerbit uang utama di Hong Kong.

Morgan menjelaskan sikap regulator kepada Foresight News: Pertama, melarang lembaga Tiongkok yang terlibat bisnis kripto Hong Kong beroperasi di dalam negeri, dan harus berhati-hati dalam bisnis aset virtual; kedua, melarang arus dana dari Tiongkok daratan; ketiga, perusahaan induk di balik lembaga keuangan Tiongkok harus menanggung tanggung jawab kepatuhan.

Secara keseluruhan, regulator Tiongkok saat ini terutama khawatir lembaga keuangan dan perusahaan internet Tiongkok berbondong-bondong masuk pasar kripto Hong Kong, dan telah mengarahkan beberapa lembaga Tiongkok untuk keluar dari bisnis stablecoin dan RWA. Sementara "lembaga keuangan non-Tiongkok" lokal Hong Kong masih menjalankan bisnis kripto secara teratur.

Ritme penerbitan lisensi stablecoin Hong Kong mungkin mirip dengan ritme lisensi bursa kripto Hong Kong sebelumnya. Misalnya, batch pertama lembaga yang mendapat lisensi bursa kripto VATP di Hong Kong hanya satu-dua, batch kedua ada tujuh-delapan lembaga.

Seorang sumber mengatakan kepada Foresight News: Pada akhir tahun, beberapa bursa kripto seperti Futu dan Victory Securities akan resmi beroperasi di Hong Kong. Sedangkan perusahaan yang mendapat lisensi VASP batch pertama, seperti HashKey, sudah resmi online dan menyediakan layanan trading sejak Agustus 2023, sudah lebih dari dua tahun.

Kapan dan Di Mana Akan Memanas?

Sejak 2025, seluruh pasar kripto AS berada dalam tren pemanasan, mulai dari bursa, ETF, stablecoin, RWA hingga DAT, topik panas di pasar kripto AS tidak pernah berhenti. Namun, Hong Kong punya ritmenya sendiri.

Morgan mengatakan: RWA Hong Kong telah memulai uji coba di pasar primer selama lebih dari dua tahun, saat ini ada tiga hingga empat puluh proyek yang berjalan, dengan skala proyek kebanyakan sekitar 10-20 juta dolar Hong Kong. "Secara teori, pasar sekunder RWA Hong Kong bisa dilakukan, bahkan mungkin sudah ada lembaga yang mengajukan," kata Morgan.

Stablecoin Hong Kong juga demikian. Sandbox stablecoin Hong Kong (Stablecoin Issuer Sandbox) resmi diluncurkan pada 12 Maret 2024, sudah berjalan sekitar satu setengah tahun. Setelah peraturan lisensi stablecoin berlaku, Monetary Authority telah menerima 77 niat pengajuan lisensi stablecoin pada Agustus. Sumber memperkirakan batch pertama lisensi stablecoin akan diterbitkan pada akhir tahun atau awal tahun depan.

Penyejukan pasar kripto Hong Kong terjadi dalam semalam, begitu juga pemanasan lokal atau tiba-tiba di pasar kripto Hong Kong, mungkin juga terjadi dalam sekejap.

Perubahan situasi internasional juga dengan cepat memengaruhi industri kripto Hong Kong. Proses stablecoin dan RWA di Amerika Serikat, Eropa, Korea Selatan, dan wilayah lain juga memengaruhi perkembangan di Hong Kong. Pada 25 September, sembilan bank utama Eropa bersama-sama meluncurkan stablecoin euro yang diatur oleh "Market in Crypto-Assets Regulation" (MiCA) Uni Eropa. Bank-bank peserta mengatakan, rencana ini akan memberikan alternatif Eropa yang nyata untuk pasar stablecoin yang didominasi AS, dan membantu meningkatkan kemandirian strategis Eropa di bidang pembayaran. Stablecoin ini diperkirakan akan diterbitkan pertama kali pada paruh kedua 2026.

DAT (Digital Asset Treasury) juga merupakan jalur yang belum digarap di Hong Kong. Misalnya, "saham konsep kripto Jack Ma" Yunfeng Financial pada 2 September membeli total 10.000 ETH di pasar terbuka, mencatat ETH sebagai aset investasi dalam laporan keuangan, dan menyatakan bahwa selain Ethereum, mereka juga berencana mengeksplorasi penambahan aset digital utama seperti BTC, SOL, dan lainnya ke dalam cadangan strategis perusahaan. Dalam sebulan terakhir, saham Yunfeng Financial naik hingga 65,09%.

Di Amerika Serikat, jalur kripto seperti ETF, stablecoin, RWA, dan DAT telah sepenuhnya memanas, antusiasme pasar sangat tinggi; dibandingkan itu, Hong Kong masih mengambil pendekatan eksplorasi hati-hati di jalur serupa, dengan langkah yang jelas lebih terkendali.

Pemain Keluar dan Pemain Masuk

Banyak yang masuk, banyak pula yang keluar.

Dari batch pertama bursa kripto seperti HashKey, OSL, hingga peserta ETF spot bitcoin seperti China Asset Management, hingga stablecoin, RWA, DAT saat ini, ada begitu banyak sub-sektor di bidang kripto yang bisa diikuti, sehingga banyak lembaga keuangan dan perusahaan internet terus-menerus masuk, ingin mendapatkan bagian.

Lisensi VASP menarik sejumlah perusahaan sekuritas seperti Futu Securities, Tiger Brokers, Victory Securities; ETF spot bitcoin dan ethereum menarik sejumlah lembaga manajemen kekayaan seperti China Asset Management, Bosera Funds; stablecoin menarik sejumlah bank seperti BOC International, Standard Chartered; DAT menarik sejumlah perusahaan yang terdaftar di bursa saham Hong Kong dan dimasukkan ke neraca, seperti Yunfeng Financial... Industri kripto sedang sepenuhnya terintegrasi ke dalam sistem keuangan Hong Kong.

Keluar sementara bukan berarti kalah selamanya. Seperti halnya internet mengubah industri keuangan, kini hampir semua perusahaan sekuritas adalah perusahaan sekuritas internet, semua bank juga adalah bank internet. Integrasi kripto dan keuangan di masa depan mungkin akan sangat mendalam dan tanpa batas. Dan batch pertama pemain yang masuk, menanggung risiko terbesar, juga menuai keuntungan terbesar.