Mengapa produk baru AC, Flying Tulip, dapat mengumpulkan dana sebesar 1 miliar dolar AS?

Judul Asli: Flying Tulip: Bootstrapping a Full-Stack Exchange, Rethinking Fundraising
Penulis Asli: Lemniscap
Penerjemah Asli: Ismay, BlockBeats

 

Catatan Editor: Target penggalangan dana Flying Tulip yang mencapai 1.1 billions USD sekilas tampak mengejutkan, bahkan memicu kekhawatiran tentang "penggalangan dana dengan harga selangit, tim proyek melakukan cash out". Namun, menurut analisis Lao Bai (@Wuhuoqiu), desain mekanisme uniknya justru bertujuan untuk menghindari jebakan pendanaan token tradisional. Dana besar ini tidak langsung dikelola oleh tim, melainkan menjadi treasury proyek, yang diinvestasikan pada obligasi pemerintah AS berisiko rendah dan protokol yield on-chain (seperti Ethena) untuk menghasilkan dana operasional yang stabil.

Bagi investor, modal mereka dijamin oleh sebuah "opsi jual perpetual". Artinya, kapan pun investor merasa prospek proyek kurang baik, atau harga token turun di bawah harga penerbitan, mereka dapat memilih untuk menebus investasi mereka pada harga asli tanpa kerugian modal. Satu-satunya biaya bagi investor adalah waktu dan biaya peluang dana mereka. Jika semua orang memilih untuk menebus, tim tidak akan menerima sepeser pun. Yang lebih penting, setiap kali ada investor yang menebus, token terkait akan dibakar secara permanen. Ini membuat token $FT memasuki jalur deflasi sejak awal, dengan total pasokan yang terus berkurang seiring aksi penebusan.

Menurut informasi, proyek ini dianggap oleh pendirinya, pembangun legendaris di bidang DeFi Andre Cronje, sebagai "karya puncak" dari proyek-proyek sebelumnya (seperti YFI, KP3R, Solidly). Ia menggabungkan fungsi inti seperti spot, lending, perpetual contract, opsi, dan asuransi on-chain, dengan tujuan mendorong efisiensi modal ke tingkat baru melalui efek sinergi antar modul. Oleh karena itu, Flying Tulip bukan hanya percobaan teknis yang berani, tetapi juga eksperimen sosial tentang dinamika antara tokenomics, kepercayaan investor, dan nilai proyek. Kembalinya raja DeFi Andre Cronje layak kita nantikan hasilnya.

Berikut adalah isi lengkapnya:

Kami dengan bangga mengumumkan bahwa kami telah berpartisipasi dalam putaran pendanaan seed Flying Tulip sebesar 200 millions USD. Flying Tulip adalah inisiatif baru yang diprakarsai oleh Andre Cronje dan timnya. Ini adalah upaya ambisius untuk membangun platform perdagangan full-stack dari nol, mencakup spot, perpetual contract, perdagangan opsi, serta produk lending dan yield terstruktur. Meskipun cakupan bisnisnya luas, dalam artikel ini kami akan fokus membahas model penggalangan dananya—area di mana Flying Tulip benar-benar berinovasi.

Motivasi dan Peluang

Bersaing langsung dengan para raksasa di bidang DeFi adalah tugas yang berat. Para raksasa ini memiliki modal lebih besar, pendapatan berulang yang kuat, dan tim besar, dengan kemampuan operasional yang tidak dapat disaingi oleh tim startup ramping. Mereka menikmati efek jaringan yang mendalam, integrasi ekosistem yang luas, dan basis pengguna setia. Selain itu, ada faktor "politik": pengaruh terhadap standar industri dan kemitraan, yang seringkali sama pentingnya dengan kualitas produk.

Oleh karena itu, meskipun sebuah startup kecil membawa inovasi nyata, membawanya ke pasar adalah pertempuran lain. Tantangannya bukan hanya teknis, tetapi juga pada aspek pendanaan dan sosial. Flying Tulip menghadapi tantangan ini dengan membentuk ulang cara pembentukan modal di dunia kripto. Ia tidak bergantung pada "likuiditas tentara bayaran" atau mekanisme token yang kehilangan daya dorong setelah pendanaan awal, melainkan mencoba membangun model penggalangan dana yang dapat menopang operasi proyek dalam jangka panjang hingga produk mereka mampu menghasilkan pendapatan sendiri.

Keterbatasan Penggalangan Dana Token

Sejauh ini, token kripto sebagai bentuk crowdfunding telah meraih kesuksesan terbesar: menjual token, mengumpulkan modal, meluncurkan proyek. Namun, setelah tahap awal berakhir, banyak token menjadi tidak relevan, nilainya cenderung nol seiring tim gagal menciptakan permintaan berkelanjutan.

Utilitas berbasis token masih menjadi area eksperimen aktif, namun dalam banyak kasus, token terutama berfungsi sebagai mekanisme penggalangan dana. Peran ini paling bermakna pada tahap peluncuran proyek, setelah itu proyek berkembang menjadi perusahaan yang dapat menopang dirinya sendiri.

Flying Tulip menerima kenyataan ini dan mencoba membangun model baru di sekitarnya.

Model Penggalangan Dana Flying Tulip

Inti idenya sederhana: mengumpulkan dana cadangan besar melalui penjualan token, menginvestasikan dana tersebut pada strategi DeFi berisiko rendah, dan menggunakan hasilnya untuk mendanai operasi proyek hingga produk mereka mampu menghasilkan pendapatan sendiri.

Investor akan menerima token FT yang didukung oleh perpetual put option. Selama memegang token, investor dapat mengembalikannya kapan saja dan menerima kembali investasi awal. Opsi jual ini tidak pernah kedaluwarsa. Secara rasional, investor hanya akan menggunakan opsi ini jika harga token turun di bawah harga beli, dan pada saat itu token mereka akan dibakar.

Pada praktiknya, investor menanggung biaya peluang sekitar 4% yield—hasil yang bisa mereka dapatkan jika berinvestasi langsung di DeFi. Sebagai gantinya, mereka memperoleh potensi kenaikan FT, sementara struktur ini meminimalkan risiko penurunan.

Target Flying Tulip adalah mengumpulkan 1.1 billions USD. Token tidak memiliki periode vesting, 100% pasokan dialokasikan ke investor saat peluncuran. Dengan yield treasury sekitar 4%, setiap tahun dapat dihasilkan sekitar 40 millions USD untuk mendukung operasi proyek dan peluncuran produk hingga pendapatan biaya dapat mengambil alih.

Buyback dan Burn adalah Inti Model

Pendapatan dari treasury akan dialokasikan antara pengeluaran operasional dan buyback token FT. Seiring waktu, biaya dari produk utama akan menjadi sumber baru untuk buyback.

Penting untuk dicatat, jika investor menjual token FT di pasar sekunder, opsi jual mereka menjadi tidak berlaku. Modal awal mereka akan dialihkan ke foundation untuk buyback dan burn token. Artinya, aksi jual tidak hanya membuat investor kehilangan perlindungan, tetapi juga secara aktif memperkuat mekanisme deflasi token.

Singkatnya, dinamika ini membuat FT menjadi aset deflasi sejak hari pertama, dengan permintaan dan pengurangan pasokan yang saling memperkuat dari berbagai sumber.

Makna Ekonomi

Karena seluruh pasokan FT dipegang oleh investor sejak awal, dinamika pasar awal bisa sangat fluktuatif. Sirkulasi terbatas ditambah program buyback berkelanjutan menciptakan kondisi untuk "refleksivitas" yang kuat.

Berbeda dengan penggalangan dana tradisional di mana tim dan investor membagi pasokan, Flying Tulip memulai dengan 100% alokasi ke investor. Seiring waktu, pasokan perlahan berpindah ke foundation dan akhirnya dibakar. Secara teori, token ini pada akhirnya bisa menyelesaikan misinya dan menghilang sepenuhnya.

Logika Investasi Kami

Flying Tulip bukanlah investasi tanpa risiko, tetapi ia unik. Keberhasilan model ini bergantung pada kemampuan tim mengelola treasury secara efektif, menjaga yield, dan menghadirkan produk yang kompetitif. Konsekuensinya adalah hilangnya efisiensi modal: investor melepaskan yield yang bisa didapatkan secara langsung, dan hanya jika proyek berhasil, pengorbanan ini layak dilakukan.

Agar "primitif" penggalangan dana ini berhasil, faktor-faktor berikut sangat penting:

• Kemampuan mengumpulkan dana besar, biasanya didukung oleh individu atau tim kunci dengan reputasi, pengaruh, dan kepercayaan yang cukup untuk menarik modal.
• Produk yang cukup matang dan benar-benar layak untuk diluncurkan dalam skala besar.

Menurut kami, Flying Tulip secara langka memenuhi kedua syarat ini sekaligus.

Andre adalah salah satu pembangun paling top di dunia kripto, sangat berpengaruh namun juga kontroversial. Rekam jejaknya dalam meluncurkan "primitif" orisinal sudah terbukti, dan Flying Tulip sesuai dengan pola ini: ia mengadopsi mekanisme non-tradisional, secara fundamental merefleksikan model penggalangan dana token, dan produk yang diluncurkan langsung menantang para raksasa pasar.

Kami mendukung tim Flying Tulip karena mereka mewakili refleksi sejati atas model pembentukan modal token, yang merupakan inti dari gerakan kripto. Jika berhasil, ini dapat mempercepat peluncuran proyek ambisius dan membuat ekosistem lebih kompetitif, pada akhirnya menguntungkan pengguna akhir.

Ini adalah eksperimen penuh ketidakpastian. Namun justru eksperimen seperti inilah yang mendorong dunia kripto terus maju.