Stablecoin Hong Kong, menyambut gelombang pertama pemain yang keluar

Judul Asli: 《Eksklusif｜Stablecoin Hong Kong, Gelombang Pertama Pemain Keluar》

Penulis Asli: Zhou Zhou, Foresight News

Pasar stablecoin dan RWA Hong Kong menyambut gelombang pertama pihak yang keluar.

Pada 29 September, sumber menginformasikan kepada Foresight News bahwa saat ini, termasuk Guotai Junan International, setidaknya empat institusi keuangan berlatar belakang Tiongkok dan cabang-cabangnya, baru-baru ini telah keluar dari pengajuan lisensi stablecoin Hong Kong atau menunda upaya terkait di jalur RWA karena pertimbangan kehati-hatian.

Seorang eksekutif senior yang dekat dengan institusi keuangan Hong Kong, Morgan, mengatakan kepada Foresight News bahwa beberapa bank Tiongkok telah mengambil strategi yang lebih hati-hati di jalur stablecoin setelah mendapat arahan dari regulator, dan beberapa institusi memilih untuk menunda masuk. Menurut para pelaku industri, Hong Kong Monetary Authority telah menetapkan dua tenggat waktu penting bagi peserta pasar: sebelum 31 Agustus harus menyatakan niat pengajuan, dan sebelum 30 September harus menyerahkan aplikasi resmi. Ini berarti institusi yang belum menyerahkan aplikasi hingga besok akan melewatkan gelombang pertama lisensi stablecoin.

Di bidang RWA (Real World Asset), beberapa institusi Tiongkok juga menunda upaya bisnis terkait karena arahan regulator. Seorang pelaku industri yang dekat dengan perusahaan sekuritas Tiongkok, Lee, mengatakan kepada Foresight News bahwa Guotai Junan International dan beberapa institusi lainnya telah menghentikan aktivitas bisnis terkait RWA di Hong Kong, dan bisnis RWA Guotai Junan telah dihentikan. Lee juga mengungkapkan bahwa satu lagi perusahaan sekuritas Tiongkok yang sudah terdaftar di A-share juga telah menerima pemberitahuan untuk menghentikan upaya RWA di Hong Kong.

Di industri, beberapa pelaku berpendapat bahwa stablecoin juga merupakan subkategori dari RWA. Esensi stablecoin dolar AS adalah tokenisasi aset dunia nyata berupa dolar AS.

RWA (Real World Asset) adalah tokenisasi aset dunia nyata. Saat ini yang umum adalah RWA saham AS (tokenisasi saham), RWA obligasi AS (tokenisasi obligasi AS), RWA emas (tokenisasi emas), dan sebagainya. Sebagai industri baru, RWA berkembang sangat pesat di Amerika Serikat. Misalnya, Robinhood, broker internet terbesar di AS, mencoba meluncurkan RWA saham (tokenisasi saham), men-tokenisasi ekuitas privat perusahaan terkenal seperti SpaceX dan OpenAI, sehingga investor ritel biasa juga dapat membeli token bernilai ekuitas perusahaan yang belum go public, menarik perhatian industri keuangan global.

Di Amerika Serikat, stablecoin dan RWA berkembang sangat pesat, dengan raksasa seperti Paypal, Robinhood, dan Nasdaq turut terjun; di Eropa, sembilan bank besar Eropa telah mengumumkan akan bersama-sama meluncurkan stablecoin euro yang patuh regulasi tahun depan. Sementara di Hong Kong, peluncuran stablecoin dolar Hong Kong sudah di depan mata, lebih dari 77 perusahaan telah menyatakan niat pengajuan lisensi stablecoin. Sementara itu, di bawah pengawasan regulator, RWA Hong Kong telah memulai uji coba pasar primer selama lebih dari dua tahun, dengan sekitar 30-40 proyek sedang berjalan.

Namun, banyak institusi daratan dari sektor perbankan, sekuritas, internet, dan lainnya berbondong-bondong masuk, membuat jalur stablecoin dan RWA Hong Kong menjadi terlalu panas. Dalam suasana pasar dan opini publik yang terus meningkat, regulator daratan memilih untuk mendinginkan situasi.

Jalur stablecoin dan RWA Hong Kong menyambut gelombang pertama pihak yang keluar.

Penyejukan Lokal

Sebelum dan sesudah implementasi resmi regulasi stablecoin Hong Kong, sinyal penyejukan pasar telah muncul, meski hanya terbatas secara lokal.

Pada awal Agustus, penulis menghadiri konferensi di Hong Kong, saat itu banyak institusi keuangan dan perusahaan internet mengumumkan pengajuan lisensi stablecoin dan secara aktif masuk ke jalur RWA. Namun hampir dalam semalam, semua institusi keuangan, perusahaan internet, dan institusi yang masuk ke sandbox stablecoin Hong Kong membatalkan wawancara eksternal dan segala diskusi publik tentang stablecoin.

Pada 1 Agustus 2025, Hong Kong secara resmi menerapkan "Regulasi Stablecoin", membangun kerangka hukum pengawasan stablecoin paling komprehensif di dunia. Beberapa hari sebelum regulasi resmi berlaku, sebuah arahan panduan dibagikan ke setiap institusi keuangan.

Foresight News mendapat informasi dari sumber bahwa regulator daratan menyampaikan arahan kepada institusi keuangan, meminta mereka untuk tetap rendah hati dalam bisnis dan pernyataan terkait stablecoin, tidak boleh berlebihan dalam promosi atau menciptakan hype, serta harus melakukan riset internal dan manajemen opini publik secara ketat.

"Kamu boleh melakukan, tapi tidak boleh bicara," kata sumber tersebut.

Menurut laporan Caixin pada 11 September, seorang sumber mengungkapkan: bisnis stablecoin di Hong Kong masih dalam tahap awal, arah masa depan belum jelas, partisipasi berlebihan institusi Tiongkok dapat membawa risiko, sehingga perlu dilakukan isolasi risiko terlebih dahulu. Seorang pelaku industri keuangan senior lainnya mengatakan, bank-bank Tiongkok dan BUMN yang awalnya cukup aktif seperti Bank of China Hong Kong, Bank of Communications Hong Kong, China Construction Bank (Asia), dan CCB International, kemungkinan akan menunda pengajuan lisensi stablecoin Hong Kong. Di antaranya, Bank of China Hong Kong adalah salah satu dari tiga bank penerbit utama di Hong Kong.

Morgan menjelaskan sikap regulator kepada Foresight News: Pertama, melarang institusi Tiongkok yang terlibat bisnis kripto Hong Kong untuk beroperasi di dalam negeri, serta berhati-hati dalam bisnis aset virtual; kedua, melarang arus dana dari daratan; ketiga, perusahaan induk di belakang institusi keuangan Tiongkok harus menanggung tanggung jawab kepatuhan.

Secara keseluruhan, regulator daratan saat ini terutama khawatir tentang institusi keuangan dan perusahaan internet Tiongkok yang berbondong-bondong masuk ke pasar kripto Hong Kong, dan telah mengarahkan beberapa institusi Tiongkok untuk keluar dari bisnis stablecoin dan RWA. Sementara itu, "institusi keuangan non-Tiongkok" lokal Hong Kong masih menjalankan bisnis terkait kripto secara teratur.

Ritme penerbitan lisensi stablecoin Hong Kong mungkin mirip dengan ritme lisensi bursa kripto Hong Kong sebelumnya. Misalnya, pada gelombang pertama, hanya satu atau dua institusi yang mendapat lisensi bursa kripto VATP, sedangkan pada gelombang kedua ada tujuh atau delapan institusi.

Seorang sumber mengungkapkan kepada Foresight News: Pada akhir tahun, beberapa bursa kripto seperti Futu dan Victory Securities akan resmi beroperasi di Hong Kong. Sedangkan perusahaan yang pertama kali memperoleh lisensi VASP, seperti HashKey, sudah resmi online dan menyediakan layanan perdagangan sejak Agustus 2023, sudah lebih dari dua tahun hingga kini.

Kapan dan di Mana Akan Memanas?

Sejak 2025, seluruh pasar kripto Amerika Serikat berada dalam tren pemanasan, mulai dari bursa, ETF, stablecoin, RWA hingga DAT, topik panas di pasar kripto AS tidak pernah berhenti. Namun, Hong Kong memiliki ritmenya sendiri.

Morgan mengatakan: RWA Hong Kong telah memulai uji coba pasar primer selama lebih dari dua tahun, saat ini ada sekitar 30-40 proyek yang berjalan, dengan skala proyek sebagian besar di kisaran 10-20 juta HKD. "Secara teori, pasar sekunder RWA Hong Kong bisa dilakukan, bahkan mungkin sudah ada institusi yang mengajukan," kata Morgan.

Stablecoin Hong Kong juga demikian. Sandbox stablecoin Hong Kong (Stablecoin Issuer Sandbox) resmi diluncurkan pada 12 Maret 2024, dan telah berjalan sekitar satu setengah tahun. Setelah regulasi lisensi stablecoin berlaku, pada Agustus, Monetary Authority telah menerima 77 niat pengajuan lisensi stablecoin. Beberapa sumber memperkirakan gelombang pertama lisensi stablecoin akan diterbitkan pada akhir tahun atau awal tahun depan.

Penyejukan pasar kripto Hong Kong terjadi dalam semalam, demikian pula, pemanasan lokal atau tiba-tiba di pasar kripto Hong Kong mungkin juga terjadi dalam sekejap.

Perubahan situasi internasional juga dengan cepat menular ke industri kripto Hong Kong. Proses stablecoin dan RWA di Amerika Serikat, Eropa, Korea Selatan, dan wilayah lain juga mempengaruhi proses di Hong Kong. Pada 25 September, sembilan bank utama Eropa bersama-sama meluncurkan stablecoin euro yang tunduk pada "Peraturan Pasar Aset Kripto" (MiCA) Uni Eropa. Bank-bank peserta menyatakan bahwa rencana ini akan memberikan alternatif Eropa yang nyata terhadap pasar stablecoin yang didominasi AS, serta membantu meningkatkan kemandirian strategis Eropa di bidang pembayaran. Stablecoin ini diperkirakan akan diterbitkan pertama kali pada paruh kedua 2026.

DAT (Digital Asset Treasury Company) juga merupakan jalur yang belum digarap Hong Kong. Misalnya, "saham konsep kripto Jack Ma" Yunfeng Financial pada 2 September membeli total 10.000 ETH di pasar terbuka, mencatat ETH sebagai aset investasi dalam laporan keuangan, dan menyatakan bahwa di masa depan selain Ethereum, mereka juga berencana mengeksplorasi penambahan aset digital utama lain seperti BTC, SOL, dan lain-lain ke dalam cadangan strategis perusahaan. Dalam sebulan terakhir, saham Yunfeng Financial naik hingga 65,09%.

Di Amerika Serikat, jalur kripto seperti ETF, stablecoin, RWA, dan DAT telah sepenuhnya memanas, dengan antusiasme pasar yang tinggi; sebaliknya, Hong Kong masih mengambil pendekatan eksplorasi hati-hati di jalur serupa, dengan langkah yang jelas terkendali.

Pemain Keluar dan Pemain Masuk

Banyak yang masuk, banyak pula yang keluar.

Dari gelombang pertama bursa kripto seperti HashKey, OSL, hingga peserta ETF spot bitcoin seperti China Asset Management, hingga stablecoin, RWA, DAT saat ini, ada begitu banyak sub-sektor di bidang kripto yang bisa diikuti, sehingga banyak institusi keuangan dan perusahaan internet terus-menerus masuk untuk mendapatkan bagian.

Lisensi VASP menarik sejumlah perusahaan sekuritas seperti Futu Securities, Tiger Brokers, Victory Securities, dan lain-lain; ETF spot bitcoin dan ethereum menarik sejumlah institusi manajemen kekayaan seperti China Asset Management, Bosera Asset Management, dan lain-lain; stablecoin menarik sejumlah bank seperti BOC International, Standard Chartered, dan lain-lain; DAT menarik sejumlah perusahaan yang terdaftar di bursa Hong Kong dan dimasukkan ke neraca, seperti Yunfeng Financial...... Industri kripto sedang sepenuhnya terintegrasi ke dalam sistem keuangan Hong Kong.

Keluar sementara tidak berarti kalah selamanya. Seperti halnya internet mengubah industri keuangan, kini hampir semua perusahaan sekuritas adalah perusahaan sekuritas internet, semua bank juga adalah bank internet. Integrasi kripto dan keuangan di masa depan mungkin akan sangat mendalam dan tanpa batas. Dan para pemain gelombang pertama, menanggung risiko terbesar, juga menuai keuntungan terbesar.

Tautan Asli