Bursa Saham London meluncurkan pasar dana pribadi senilai £1,2 triliun yang didukung Microsoft di blockchain

London Stock Exchange Group telah meluncurkan platform berbasis blockchain untuk dana privat dan telah menyelesaikan transaksi pertamanya.

Infrastruktur pasar digital ini, yang dikembangkan bersama Microsoft, dirancang untuk menangani penerbitan, langganan, pemeliharaan register, dan layanan pasca-perdagangan dalam satu sistem.

Transaksi pertama melibatkan MembersCap, manajer aset reasuransi, dan bursa berencana untuk memperluas platform ini ke jenis aset lain seiring waktu. Menurut Reuters, LSEG memposisikan peluncuran ini sebagai infrastruktur pasar, bukan produk kripto, dengan kemitraan strategis Microsoft tahun 2022 yang menyediakan tulang punggung cloud.

Peluncuran bersamaan dengan langkah kebijakan Inggris untuk membuka pasar privat

Pada bulan Agustus, Financial Conduct Authority menetapkan kerangka kerja dan persetujuan awal untuk PISCES, tempat perdagangan intermiten untuk saham perusahaan privat yang berada di dalam Digital Securities Sandbox.

Secara terpisah, HM Treasury menerapkan pembebasan penuh dari Stamp Duty dan Stamp Duty Reserve Tax untuk perdagangan PISCES efektif mulai 3 Juli, menghilangkan hambatan biaya untuk likuiditas sekunder intermiten. Meskipun platform baru LSEG berfokus pada dana privat, bukan saham perusahaan privat, kedua jalur ini bertujuan pada titik gesekan yang sama, yaitu penerbitan yang lambat dan proses pasca-perdagangan yang terfragmentasi.

Kolam aset yang dapat dijangkau sangat besar. Dalam pidato bulan Juli, FCA menyebutkan aset pasar privat Inggris sekitar £1,2 triliun, lebih dari setengah AUM pasar privat Eropa. UK Finance juga memperkirakan modal privat menyediakan sekitar £1,2 triliun pendanaan, dengan ventura, private equity, dan kredit privat berkembang dengan tingkat pertumbuhan dua digit sejak 2013.

Jika sebagian kecil dari tumpukan itu berpindah ke jalur yang dibuat khusus, bahkan efisiensi kecil dalam skala besar akan mengubah ekonomi administrasi dana.

Contoh produksi awal dari pasar terkait mulai menstandarkan alur kerja. BNY Mellon dan Goldman Sachs bulan lalu menghubungkan LiquidityDirect ke ledger GS DAP milik Goldman untuk mencerminkan saham dana pasar uang di blockchain, sebuah model yang ditujukan untuk mempercepat pergerakan agunan institusi tanpa mengubah buku dan catatan resmi.

Sementara itu, produk kas ekuivalen dan Treasury yang ditokenisasi di blockchain publik telah mencapai sekitar $7,4 miliar, menciptakan kolam kas on-chain yang dapat berinteraksi dengan platform institusional seiring meningkatnya konektivitas.

Lensa praktis untuk jalur dana privat LSEG adalah biaya operasional

Survei Calastone pada Maret 2025 terhadap 26 manajer aset menemukan biaya pemrosesan dana sebesar 0,74 persen dari AUM, dengan fungsi back-office menghabiskan sebagian besar pengeluaran, dan memperkirakan pengurangan 23 persen dalam biaya operasional tersebut, sekitar 0,13 persen dari AUM, ketika dana ditokenisasi dengan pencatatan otomatis dan alur smart contract.

Menerapkan itu pada dana privat Inggris sebagai skenario, migrasi 5 persen AUM ke sistem LSEG pada 2028 akan menyiratkan sekitar £60 miliar aset di blockchain dan sekitar £78 juta penghematan biaya operasional tahunan; skenario 15 persen akan meningkat menjadi sekitar £234 juta, sebelum efek distribusi atau pengalihan biaya apa pun.

Ini adalah perkiraan kasar, bukan prediksi, tetapi memberikan gambaran ekonomi jangka pendek yang akan diuji klien LSEG seiring skala penerbitan meningkat.

Proyeksi jangka panjang berbeda menurut pendekatan. Riset GPS Citi memetakan hingga sekitar $4 triliun aset dunia nyata dan keuangan yang ditokenisasi pada 2030, terkonsentrasi pertama di pasar privat dan aliran agunan.

Studi Ripple-BCG yang lebih baru menunjukkan kurva adopsi yang lebih curam, dengan aset yang ditokenisasi sebesar $9,4 triliun pada 2030 dan $18,9 triliun pada 2033 dalam berbagai skenario yang mencakup deposit dan stablecoin yang ditokenisasi.

Bagi operator infrastruktur pasar, poin pentingnya bukan pada angka utama tetapi pada komposisinya, karena dana privat, kredit privat, dan instrumen pasar uang cocok untuk otomatisasi registri dan penyelesaian terprogram yang sulit disediakan oleh jalur yang ada dalam skala besar.

Arsitektur kebijakan tetap menjadi faktor pembatas bagaimana jalur ini menyelesaikan kas

Konsultasi Bank of England musim panas ini menguraikan batasan ritel dan pagar pembatas untuk stablecoin sterling saat digunakan untuk pembayaran, yang berarti ada batasan pada penyelesaian stablecoin di pasar yang diatur hingga model wholesale atau sintetis diklarifikasi.

BIS dan Financial Stability Board, dalam laporan kepada G20, menekankan bahwa meskipun tokenisasi dapat meningkatkan kliring, penyelesaian, dan penggunaan agunan melalui atomic delivery dan shared ledger, manfaatnya bergantung pada regulasi yang baik dan aset penyelesaian yang kuat. Pilihan desain LSEG untuk beroperasi dalam perimeter regulasi yang ada, dengan Microsoft Cloud untuk skala, sejalan dengan arah tersebut.

Eksperimen pasca-perdagangan Eropa menawarkan penanda tambahan tentang seperti apa “baik” itu. Platform D7 Clearstream telah melewati €10 miliar dalam penerbitan digital dan telah digunakan untuk obligasi tolok ukur besar serta structured notes volume tinggi, termasuk beberapa obligasi digital KfW tahun ini di bawah rezim eWpG Jerman.

Penerapan tersebut menunjukkan pola perusahaan yang kini dibawa LSEG ke dana privat Inggris, yaitu penerbitan digital dengan finalitas hukum konvensional, buku yang tersinkronisasi di seluruh registri, dan distribusi melalui saluran dealer dan agen transfer yang sudah ada.

Melacak adopsi dari sini, sinyal awal akan bersifat konkret.

Perhatikan apakah manajer pasar privat besar membawa strategi andalan ke platform, apakah agen transfer dan administrator membuka API langsung untuk langganan dan penebusan, dan apakah kustodian menerima kepemilikan dana yang ditokenisasi sebagai agunan yang memenuhi syarat.

Juga, perhatikan bagaimana rezim PISCES baru berinteraksi dengan jalur dana LSEG setelah jendela likuiditas sekunder untuk saham privat menormalkan perlakuan pajak.

Masing-masing tuas ini menyiapkan perubahan terukur dalam waktu peluncuran, hari penjualan yang tertunda pada panggilan modal, dan kecepatan agunan melalui repo atau prime brokerage.

Menurut Reuters, LSEG mengatakan akan memperluas platform ke kelas aset tambahan setelah dana privat.

Artikel London Stock Exchange launches £1.2 trillion Microsoft-backed private fund market on blockchain pertama kali muncul di CryptoSlate.