Yah, ini adalah sesuatu yang jarang kamu lihat setiap hari. Bahkan ketika harga Ether mencapai angka tertinggi bulan lalu, pendapatan sebenarnya yang dihasilkan oleh jaringan Ethereum justru mengalami penurunan yang cukup signifikan. Ini adalah ketidaksesuaian yang aneh dan membuat banyak orang membicarakannya.
Menurut data dari Token Terminal, pendapatan—yang berasal dari biaya yang dibakar dan pada dasarnya menguntungkan pemegang ETH—hanya mencapai sedikit lebih dari $14,1 juta untuk bulan Agustus. Angka ini turun tajam dari angka bulan Juli sebesar $25,6 juta. Penurunan sekitar 44% tentu bukan hal sepele, terutama jika kamu mempertimbangkan bahwa harga ETH sendiri sedang naik tajam, bahkan sempat menyentuh rekor tertinggi baru hampir $4.957 pada 24 Agustus.
Kemana Semua Biaya Itu Pergi?
Tampaknya penurunan pendapatan ini berkaitan langsung dengan turunnya total biaya jaringan secara keseluruhan. Biaya tersebut turun sekitar 20% dari bulan ke bulan, dari $49,6 juta pada Juli menjadi sekitar $39,7 juta pada Agustus. Namun untuk memahaminya, kamu harus melihat lebih jauh ke belakang.
Pada bulan Maret 2024, upgrade Dencun benar-benar mengubah permainan. Upgrade ini secara drastis memangkas biaya transaksi untuk jaringan layer-2 yang menggunakan Ethereum untuk memposting data mereka. Tentu saja ini hal baik bagi pengguna. Transaksi yang lebih murah selalu disambut baik. Namun, ini juga berarti rantai utama Ethereum tidak lagi mengumpulkan biaya sebanyak sebelumnya. Angka biaya bulanan turun secara drastis dan belum pulih kembali.
Perdebatan Mengenai Fundamental
Tren ini, mungkin tak terelakkan, telah memicu banyak perdebatan. Para kritikus dengan cepat menunjuk pada penurunan biaya dan pendapatan sebagai tanda ketidakberlanjutan. Mereka mempertanyakan fundamental jangka panjang jika rantai utama tidak menghasilkan lebih banyak aktivitas. Di sisi lain, para pendukung berargumen bahwa nilai Ethereum adalah sebagai lapisan dasar, tulang punggung untuk sistem keuangan jenis baru. Mereka mengatakan aktivitasnya hanya berpindah ke lapisan-lapisan yang dibangun di atasnya.
Ini adalah kasus klasik melihat gelas setengah kosong atau setengah penuh, saya rasa.
Mata Institusi Masih Mengamati
Terlepas dari diskusi biaya, tahun 2025 telah menjadi tahun besar bagi Ethereum dalam hal lain. Ada dorongan besar untuk menarik minat institusi dan Wall Street. Kita bahkan melihat kemunculan perusahaan yang menyimpan ETH di kas publik mereka, yang jelas membantu mendorong harga naik.
Sebuah firma advokasi bernama Etherealize, yang memasarkan Ethereum ke perusahaan publik, baru saja menutup penggalangan dana sebesar $40 juta pada bulan September. Ini menandakan adanya dana serius di balik upaya-upaya ini.
Matt Hougan, CIO di Bitwise, baru-baru ini menyoroti apa yang menarik perhatian para pemain besar ini. Ia mencatat bahwa investor institusi tertarik pada kemampuan Ether untuk menghasilkan yield. “Jika kamu mengambil $1 billion ETH dan memasukkannya ke dalam sebuah perusahaan lalu melakukan staking, tiba-tiba kamu menghasilkan pendapatan,” katanya. Dan itu adalah bahasa yang sangat dipahami oleh investor tradisional.
Jadi, itulah lanskapnya. Harga naik, tetapi pendapatan jaringan turun. Percakapan tentang apa artinya ini bagi masa depan Ethereum justru semakin ramai.
