Penulis: Nico
Penerjemah: Saoirse, Foresight News
Saya yakin semua orang telah memperhatikan bahwa baru-baru ini Pump.fun telah merebut kembali posisi dominan di pasar. Pada artikel sebelumnya, saya fokus menganalisis situasi pesaing dan terminal perdagangan; sedangkan dalam artikel ini, saya akan menyoroti logika bullish Pump.fun, serta peluang pasar luas yang muncul di CCMs (Creator Capital Markets) melalui siaran langsung peluncuran platform asli.
Saat ini, harga token PUMP telah stabil jauh di atas harga penggalangan dana, dan platform telah meluncurkan sejumlah pembaruan, dengan prospek yang sangat cerah. Selanjutnya, mari kita bahas detailnya secara mendalam.
Flywheel Pendapatan PUMP
Sejak peluncuran, lebih dari setengah peserta telah menjual token yang mereka pegang, dan banyak token telah dipindahkan ke dompet lain — kemungkinan besar untuk menjual token secara bertahap kepada pembeli berbeda melalui satu atau beberapa dompet yang telah lulus KYC.
Setelah token diluncurkan, harga sempat turun, sehingga Pump.fun mengaktifkan mekanisme "buyback pendapatan", di mana jumlah buyback harian biasanya melebihi 90%-95% dari total pendapatan harian. Hingga saat ini, total buyback telah melebihi 78 juta dolar AS; melalui dashboard buyback resmi Pump.fun, Anda dapat melihat jumlah buyback harian dan "rasio offset pasokan" (saat ini telah meng-offset 5,75% dari pasokan yang beredar).
Saya pernah menyarankan tim Pump.fun untuk menambahkan "kurva akumulasi buyback" pada dashboard, agar tren pertumbuhan skala buyback dapat terlihat secara intuitif. Sebelum pembaruan resmi, Anda dapat merujuk pada dashboard tidak resmi yang dibuat oleh @Adam_Tehc.
Dari data terlihat, buyback harian Pump.fun mencapai 1 juta - 2,5 juta dolar AS, dan skalanya masih tumbuh pesat — ini membentuk sebuah "flywheel pendapatan" yang lengkap: Pump.fun menggunakan pendapatan untuk buyback token→ menarik lebih banyak pengguna, mendorong pertumbuhan volume perdagangan dan biaya transaksi→ platform memperoleh pendapatan lebih tinggi, sehingga meningkatkan kekuatan buyback, dan flywheel terus berputar.
Saat ini, skala dana pool likuiditas utama PUMP sekitar 20 juta - 30 juta dolar AS, kekuatan buyback seperti ini cukup untuk mengimbangi tekanan jual dari pemegang saat ini. Selain itu, pool likuiditas dipasangkan dengan USDC, yang juga meningkatkan ketahanan terhadap fluktuasi harga SOL.
Dari data rasio P/E yang dikumpulkan oleh @jermywkh, terlihat bahwa dibandingkan dengan pesaing yang memiliki kapitalisasi pasar lebih tinggi namun pendapatan lebih rendah, valuasi Pump.fun sangat diremehkan. Jika kondisi pasar membaik, PUMP berpotensi menyamai valuasi pesaingnya.
Lanskap Persaingan
Perbedaan inti "efek flywheel" Pump.fun dengan pesaing baru seperti Bonk, Heaven Dex, dan lainnya, terletak pada "komunitas asli" dan "budaya ekosistem" yang telah dibangun di bidang koin Meme Solana.
Pesaing-pesaing ini tidak memiliki rekam jejak yang kuat maupun cadangan keuntungan yang cukup. Sementara tim Pump.fun, berkat ekosistem yang telah dibangun dan pencapaian sebelumnya, memiliki keunggulan awal yang sangat besar dalam perkembangan ke depan.
Sekarang, dengan peluncuran aplikasi mobile Pump.fun yang lengkap, fitur siaran langsung, serta peningkatan besar pada biaya kreator, Pump.fun semakin memperkuat posisinya sebagai "platform utama penerbitan dan perdagangan koin Meme" — selanjutnya kita akan membedah langkah-langkah ini secara detail.
Menurut saya pribadi, salah satu keunggulan Pump.fun adalah "tidak memaksa pengembang, trader, atau pengguna biasa untuk beroperasi dengan cara tertentu", melainkan membiarkan komunitas secara mandiri menentukan arah pengembangan produk dan potensi penggunaannya. Namun, dalam hal "menyediakan alat yang lebih baik untuk pengembang agar mudah membangun proyek berbasis Pump.fun", Pump.fun masih memiliki ruang untuk perbaikan.
Dari segi cadangan dana, Pump.fun telah menghasilkan sekitar 800 juta dolar AS sebelum buyback, ditambah 500 juta dolar AS yang dikumpulkan selama tahap peluncuran PUMP, sehingga tim saat ini masih memegang sekitar 1,3 miliar dolar AS — skala ini tidak dapat disaingi oleh pesaing mana pun.
Ringkasan pangsa pasar saat ini: Pump.fun telah kembali menguasai lebih dari 80%-90% pangsa pasar, keunggulan Bonk terus melemah, Heaven Dex sempat naik namun segera meredup, sementara Believe hampir tidak menjadi ancaman kompetitif.
Analisis Proyek Utama
Ascend: Solusi Baru untuk Melipatgandakan Pendapatan Kreator
Masalah terbesar dalam penerbitan koin Meme adalah "sulit mempertahankan ekosistem setelah hype mereda". Tujuan utama proyek Ascend adalah "meningkatkan biaya kreator hingga 10 kali lipat", memberikan insentif berkelanjutan bagi kreator — sehingga mereka memiliki sumber pendapatan stabil yang dapat digunakan secara mandiri untuk promosi jangka panjang token.
Di Pump.fun, penerbitan token sepenuhnya gratis, dan pada tahap "pra-binding" (kapitalisasi pasar token 0-85 ribu dolar AS, dengan harga SOL sekitar 200 dolar AS), kreator dapat memperoleh pembagian biaya transaksi sebesar 0,3% dari volume perdagangan.
Dari segi aturan biaya: Pump.fun mengenakan biaya 0,93% (hampir 1%) pada tahap pra-binding, setelah binding biaya tetap 0,05%, dan tambahan biaya penukaran pool likuiditas (LP) sebesar 0,2%.
Biaya kreator akan disesuaikan secara dinamis seiring pertumbuhan kapitalisasi pasar token: pada kisaran 10 juta - 11 juta dolar AS, biaya berkisar antara 0,3%-0,9%; ketika kapitalisasi pasar mendekati 20 juta dolar AS, biaya secara bertahap turun menjadi 0,05% (masih dengan asumsi harga SOL sekitar 200 dolar AS).
Mekanisme ini membawa perubahan signifikan: pada tahap kapitalisasi pasar rendah (di bawah 10 juta dolar AS), biaya sangat condong ke kreator, sehingga banyak kreator token baru memperoleh imbal hasil sangat tinggi. Dulu, token yang "lama berada di kisaran kapitalisasi pasar rendah" dianggap sebagai sinyal bearish; sekarang, justru bisa menjadi sinyal bullish — karena kreator memiliki insentif lebih kuat untuk menjaga ekosistem token.
Secara teori, ketika kapitalisasi pasar token mencapai tingkat tinggi, trader besar tidak perlu khawatir dengan biaya tinggi (dapat meningkatkan volume perdagangan dengan percaya diri); namun saat ini belum banyak token berkapitalisasi besar yang membuktikan hal ini. Perlu dicatat, untuk token yang diterbitkan sebelum proyek Ascend, kini juga dapat memperoleh pembagian biaya yang lebih tinggi — ini merupakan keuntungan besar bagi ekosistem token yang sudah ada.
Sebagai referensi, gambar di bawah menunjukkan perubahan biaya kreator pada token populer sebelum dan sesudah proyek Ascend.
Glass-Full Foundation
Sebelumnya, tim Pump.fun meluncurkan "Glass-Full Foundation", berencana menggunakan sebagian pendapatan untuk buyback token populer di platform dan memasukkan token tersebut ke neraca platform.
Meskipun langkah ini cukup tulus, pada dasarnya hanya "dukungan kecil untuk ekosistem", lebih seperti strategi jangka pendek untuk merespons skema kompetitif serupa yang diluncurkan Bonk saat itu — selama sebulan terakhir, yayasan belum melakukan buyback baru, yang membuktikan hal ini. Namun, respons komunitas terhadap yayasan ini tetap positif.
Hingga saat ini, yayasan telah melakukan buyback token populer Pump.fun senilai 1,6 juta dolar AS, dengan kerugian keseluruhan hanya 10%; dan token-token ini kemungkinan besar tidak akan dijual, yang setara dengan "pembakaran tidak langsung" (mengurangi pasokan yang beredar).
Token yang telah dibeli kembali meliputi: TOKABU, USDUC, NEET, DOLLO, INCEL.
Siaran Langsung dan CCMs (Creator Capital Markets)
Pump.fun baru-baru ini merilis data pertumbuhan layanan siaran langsungnya — platform siaran langsung baru biasanya sulit mendapatkan pengakuan pengguna dengan cepat, namun performa Pump.fun sangat menonjol, datanya cukup membuktikan daya tariknya.
Optimalisasi biaya kreator tidak hanya sangat mendorong "siaran langsung peristiwa populer", tetapi juga menarik "streamer non-crypto" untuk mencoba cara monetisasi traffic baru ini: di platform siaran langsung tradisional, streamer tidak hanya menghadapi persaingan ketat, tetapi juga harus memenuhi syarat "jumlah minimum pengikut" dan "jumlah minimum penonton" untuk dapat menghasilkan uang, dan setelah monetisasi pun belum tentu mendapat penghasilan tinggi.
Sementara di Pump.fun, streamer lebih mudah menonjol — mereka dapat dengan cepat menarik perhatian melalui "interaksi terkait token", memanfaatkan peristiwa populer untuk ledakan traffic, lalu memperoleh imbal hasil tinggi melalui biaya kreator dan pasokan awal token (jika memilih menjual untuk keuntungan).
Saya percaya, "micro-influencer yang masuk ke siaran langsung Pump.fun" baru saja dimulai: di satu sisi, penerbitan token di Pump.fun sepenuhnya gratis; di sisi lain, siaran langsung dapat dengan mudah dimulai melalui aplikasi mobile — model berbiaya rendah seperti ini akan membuat permintaan untuk skenario ini terus meningkat.
Saya pribadi juga berencana untuk segera melakukan siaran langsung di Pump.fun; setelah riset tim, kami berharap Pump.fun dapat memberikan lebih banyak dukungan untuk streamer: seperti alat pengembangan yang lebih baik (untuk membangun fitur berbasis platform), fungsi analisis data yang lebih detail, serta lebih banyak fitur khusus siaran langsung.
Strategi Mobile-First: Fokus pada Trader dan Developer Top
Pump.fun selalu menekankan "mobile-first", dan telah mengintegrasikan banyak fitur sosial dalam aplikasi aslinya: termasuk papan peringkat KOL / trader top, ruang obrolan khusus token (hanya terlihat di aplikasi), obrolan langsung saat siaran, bahkan fitur pesan pribadi antar pengguna.
Tidak sulit untuk memprediksi, seiring meningkatnya penetrasi pengguna, fitur sosial ini akan terus dioptimalkan, semakin memperkuat posisi "Pump.fun sebagai platform utama penerbitan dan perdagangan koin Meme".
Perlu dicatat, developer adalah inti dari ekosistem koin Meme — tanpa developer, tidak ada token baru. Ke depan, Pump.fun kemungkinan besar akan meningkatkan dukungan untuk developer: misalnya mempromosikan kreator berkualitas, menyediakan platform eksklusif seperti "KOLSCAN" untuk mereka.
Kesimpulan dan Prospek
Masa depan Pump.fun sangat cerah: komunitas sangat aktif, model ekonomi token jelas; melalui "desain protokol yang sesuai dengan ekosistem" dan "komunikasi yang transparan", Pump.fun jelas telah memenangkan kembali kepercayaan komunitas.
Meskipun token PUMP baru akan dibuka pada Juli 2026, masih ada ruang pertumbuhan yang sangat besar di masa depan.
