Tarif dan Lemahnya Lapangan Kerja Memicu Kehati-hatian Konsumen, Menyembunyikan Retakan Ekonomi

Laporan pendapatan dan pengeluaran pribadi bulan Juli memberikan gambaran campuran tentang perilaku konsumen AS, dengan belanja yang kuat di beberapa sektor menutupi kerentanan yang mendasarinya. Sementara indeks harga PCE inti naik 0,2% secara bulanan, sesuai dengan ekspektasi, dan pengeluaran pribadi meningkat 0,5%, para ekonom menyoroti perlambatan pada kategori diskresioner seperti layanan makanan dan perhotelan. Tren ini dikaitkan dengan efek berantai dari kebijakan tarif, yang secara diam-diam memengaruhi perilaku konsumen dengan menaikkan harga barang impor dan membatasi pilihan pada kategori produk utama [5].

Konsumen AS sebagian besar masih bertahan di tengah kenaikan inflasi dan ketidakpastian yang terus berlanjut, terutama di pasar tenaga kerja. Namun, pola pengeluaran menunjukkan pendekatan yang lebih hati-hati, dengan rumah tangga memilih untuk membelanjakan kebutuhan pokok dan menimbun barang tahan lama sebagai antisipasi terhadap kemungkinan kenaikan harga. Pergeseran ini menciptakan keseimbangan yang rapuh, di mana pertumbuhan pengeluaran melampaui kenaikan pendapatan pada bulan Juli, sehingga menguras tabungan dan mengurangi bantalan yang tersedia untuk menghadapi guncangan ekonomi lebih lanjut [5].

Tarif telah memberikan dampak nyata pada operasi bisnis dan strategi penetapan harga di berbagai sektor. Analisis Yahoo Finance terhadap laporan pendapatan kuartal kedua mengungkapkan bahwa setidaknya tujuh dari 11 sektor S&P 500—yang mencakup lebih dari dua pertiga perusahaan yang terdaftar—melaporkan dampak negatif dari kebijakan perdagangan Trump. Misalnya, sektor Consumer Discretionary melihat General Motors dan Ford melaporkan kerugian signifikan terkait tarif, sementara Home Depot dan TJX mengindikasikan rencana kenaikan harga. Di sektor Consumer Staples, perusahaan seperti Walmart dan Kraft Heinz mengakui kenaikan biaya dan potensi penurunan margin akibat tarif [6].

Dampak ekonomi dari tarif melampaui keuntungan perusahaan, memengaruhi perilaku konsumen dan dinamika inflasi yang lebih luas. Ekonom Wells Fargo mencatat bahwa penurunan pengeluaran diskresioner—terutama pada layanan—menunjukkan bahwa rumah tangga beradaptasi dengan tekanan harga secara halus namun bermakna. Tren ini diperparah oleh pasar tenaga kerja yang saat ini lemah, di mana pertumbuhan lapangan kerja melambat ke tingkat yang sangat rendah. Claudia Sahm, pencipta indikator resesi Sahm Rule, memperingatkan bahwa meskipun The Fed saat ini mungkin lebih fokus pada inflasi, pasar tenaga kerja tetap menjadi area perhatian utama. Pasar kerja yang lebih lemah dapat mengikis kepercayaan konsumen dan memaksa pemotongan pengeluaran yang lebih agresif dalam waktu dekat [5].

Terlepas dari tantangan ini, konsumen AS tetap menjadi kekuatan yang tangguh. Ekonom BMO Jennifer Lee menunjukkan adanya pemulihan moderat dalam pertumbuhan upah pada bulan Juli sebagai tanda positif, yang menunjukkan bahwa rumah tangga masih memiliki fleksibilitas untuk menyerap kenaikan harga. Namun, bantalan ini mungkin tidak bertahan lama, terutama jika tarif tetap berlaku dan pertumbuhan lapangan kerja tetap lemah. Preston Caldwell dari Morningstar mencatat bahwa pertumbuhan pengeluaran tahunan sudah melambat, dengan sektor jasa mendorong penurunan sementara pengeluaran barang tetap stabil karena perilaku pembelian di muka [5].

The Fed menghadapi tugas yang kompleks dalam menavigasi sinyal-sinyal campuran ini. Sementara data PCE Juli menunjukkan inflasi sesuai ekspektasi, pergeseran mendasar dalam perilaku konsumen dan kelemahan pasar tenaga kerja menunjukkan meningkatnya risiko tekanan stagflasi. Keputusan kebijakan bank sentral yang akan datang akan menjadi sangat penting dalam mengatasi ketegangan ini, terutama menjelang pertemuan FOMC bulan September. Saat ini, pasar memperkirakan kemungkinan 85% pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan September, dengan beberapa antisipasi untuk pemotongan kedua dalam beberapa bulan berikutnya [2].

Ketika ekonomi bergulat dengan tekanan gabungan dari tarif dan pertumbuhan lapangan kerja yang lemah, jalan ke depan tetap tidak pasti. Meskipun konsumen AS telah menunjukkan kemampuan beradaptasi yang luar biasa, keberlanjutan jangka panjang dari ketahanan ini masih dipertanyakan. Dengan inflasi yang terus meningkat dan pasar tenaga kerja yang melemah, risiko perlambatan ekonomi yang lebih luas membayangi, terutama jika faktor-faktor ini terus berlanjut. Beberapa bulan ke depan akan menjadi penentu apakah stabilitas saat ini akan bertahan atau justru berubah menjadi pengetatan yang lebih nyata [5].

Sumber: [5] Data PCE memberikan gambaran solid, namun retakan tersembunyi terlihat ...