Arthur Hayes memprediksi dengan berani: Gelombang stablecoin senilai 10 triliun akan datang, ENA, ETHFI, HYPE akan mengalami pertumbuhan epik

Panduan Chainfeeds:

Saya yakin ENA dapat naik 51 kali lipat dari level saat ini.

Sumber Artikel:

Penulis Artikel:

Arthur Hayes

Pendapat:

Arthur Hayes: Bessent menunjukkan bahwa obligasi pemerintah AS dalam jangka panjang mengalami depresiasi relatif terhadap emas, bank sentral asing telah beralih menimbun emas, sementara pemerintah AS terus mengorbankan pemegang obligasi dalam kebijakan moneter. Alat baru yang dia ajukan adalah stablecoin: penerbit yang didukung regulasi dan diizinkan oleh Departemen Keuangan AS, menyimpan dolar di bank AS atau membeli T-bills, dan memperoleh net interest margin (NIM) melalui penerbitan stablecoin. Model operasinya mirip dengan narrow bank: peserta yang berwenang melakukan transfer dolar, penerbit mencetak stablecoin dalam jumlah yang sama, dan dana diinvestasikan ke surat utang negara untuk memperoleh bunga. Saat penebusan, surat utang negara dijual, dolar dikembalikan, dan stablecoin dimusnahkan. Model ini hampir setara dengan uang tunai karena risiko durasi yang rendah. Dari sisi hukum, pemerintah AS menjamin simpanan bank TBTF dan T-bill tanpa risiko gagal bayar, sehingga simpanan stablecoin dalam dolar nominal tidak berisiko. Sebaliknya, simpanan eurodollar tidak lagi memiliki tingkat keamanan yang sama; begitu AS tidak lagi menjamin bank non-AS, dana akan secara alami mengalir ke penerbit stablecoin. Bessent membayangkan skenario di mana stablecoin dapat menyerap 10–13 triliun dolar simpanan eurodollar, menjadi pembeli surat utang negara dalam jumlah besar, sehingga melewati kendali langsung The Fed atas imbal hasil jangka pendek. Logika ini berarti, pengendalian kurva suku bunga oleh The Fed akan terpinggirkan, dan Departemen Keuangan AS dapat memanfaatkan permintaan stablecoin untuk mengunci sumber pembiayaan utang. Di negara-negara Selatan Global, media sosial mungkin menjadi kuda Troya untuk mempromosikan stablecoin. Misalnya, jika WhatsApp mengintegrasikan dompet, pengguna dapat langsung menggunakan USDT dan stablecoin lain untuk pembayaran lintas negara, melewati sistem perbankan lokal, sehingga melemahkan kontrol bank sentral atas suplai uang. Bahkan jika pemerintah lokal mencoba memblokir, pengguna akan menggunakan VPN untuk menghindari blokir, karena media sosial sudah menjadi kebutuhan pokok. Begitu stablecoin masuk ke sektor ritel, ia bukan hanya alat penyimpan nilai, tetapi juga akan masuk ke ekosistem DeFi, mendorong kemakmuran aplikasi on-chain. Penerbit stablecoin, demi memperebutkan pengguna, akan membagikan sebagian NIM kepada staker. Misalnya, pengguna melakukan staking 1000 USDT di bursa, memperoleh aset berbunga psUSDT, yang dapat digunakan sebagai jaminan untuk trading, pinjaman, dan derivatif. Mekanisme ini akan meningkatkan total value locked (TVL) DeFi, menjadi indikator utama arus kas masa depan. Prediksi Bessent adalah, sirkulasi stablecoin bisa mencapai 10 triliun dolar pada tahun 2028, sehingga menciptakan arus modal yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk DeFi. Secara spesifik, Ethena (USDe) karena imbal hasilnya yang lebih tinggi dari suku bunga Fed, mungkin menjadi alat tabungan; Ether.fi menyediakan kartu konsumsi stablecoin, membuka skenario pembayaran; Hyperliquid sebagai DEX derivatif, berpotensi menjadi bursa terbesar di dunia berkat arus masuk stablecoin. Inti strategi Bessent adalah menggunakan stablecoin untuk membentuk kembali hegemoni dolar. Dia percaya pasar potensial sebesar 34 triliun dolar dari eurodollar dan simpanan negara Selatan Global, akan mengalir ke sistem stablecoin karena sanksi dan insentif. Begitu modal berpindah, kontrol bank sentral lokal atas mata uang rakyat akan melemah, raksasa teknologi AS dengan dukungan pemerintahan Trump dapat mempopulerkan dompet stablecoin di media sosial, sehingga sistem pembayaran dolar tertanam dalam kehidupan ekonomi miliaran orang. Pada saat yang sama, stablecoin juga akan menjadi alat kunci Departemen Keuangan AS untuk mengendalikan permintaan surat utang negara. Bessent menegaskan, Trump tidak akan memangkas defisit fiskal, defisit hanya bisa diserap stablecoin. Dia memperkirakan berita utama di masa depan akan berkisar pada: regulasi dolar lepas pantai, weaponisasi kuota swap bank sentral, penerbit stablecoin diwajibkan menyimpan dana di bank AS/T-bills, integrasi dompet oleh raksasa teknologi, serta pernyataan aktif dari pemerintahan Trump. Ini berarti stablecoin akan berevolusi dari alat on-chain menjadi senjata strategis nasional. Karena itu, Maelstrom sangat optimis pada sektor stablecoin, berinvestasi di $ENA, $ETHFI, dan $HYPE, serta bertaruh pada potensi Codex sebagai infrastruktur stablecoin. Pada akhirnya, visi Bessent adalah: stablecoin akan menjadi saluran keuangan baru untuk "perdamaian dolar", memungkinkan hegemoni dolar untuk terus berlanjut.