Michael Novogratz: Pengungsi Wall Street

Judul Asli: Michael Novogratz: Pengungsi Wall Street

Penulis Asli: Thejaswini M A, Token Dispatch

Terjemahan Asli: Block unicorn

18 Mei 2022. Michael Novogratz menatap lengannya.

Tato Terra Luna menatap balik padanya. Tato bulan baru ini telah membuatnya kehilangan jutaan dolar, hampir menghancurkan reputasinya. Harga Luna anjlok dari $80 menjadi nol dalam 72 jam, menghapus $600 miliar, komunitas kripto kini menyebutnya sebagai "death spiral."

Kebanyakan CEO akan menyewa firma manajemen krisis, menyalahkan manipulasi pasar, atau sekadar diam sampai siklus berita berlalu.

Novogratz? Ia duduk untuk menulis surat.

"Tato saya akan selalu mengingatkan saya bahwa modal ventura membutuhkan kerendahan hati," tulisnya dalam surat itu, menjelaskan secara rinci apa yang salah dan apa yang dipelajari Galaxy Digital dari mendukung salah satu bencana terbesar dalam sejarah cryptocurrency. Surat itu dipublikasikan pada sore yang sama.

Saat taruhan menjadi buruk, biasanya yang dilakukan adalah: mengeluarkan pernyataan yang hati-hati, mengalihkan fokus ke "kondisi pasar," lalu menunggu berita mereda. Novogratz tidak melakukan itu. Ia menulis surat.

Ia tidak mengalihkan kesalahan; sebaliknya, ia merinci apa yang terjadi dengan Terra, apa yang salah dinilai oleh Galaxy Digital, dan apa yang ia sendiri pelajari. Di dunia keuangan, keterbukaan bukan hal yang asing, tapi ia menjadikannya studi kasus industri. Orang lain mungkin mencoba mengecilkan kerugian, tapi ia menyoroti kesalahannya sendiri, mengundang semua orang untuk mengambil pelajaran.

Novogratz tidak pernah menjadi tipikal orang Wall Street. Mantan mitra Goldman Sachs dan pegulat Princeton ini membangun kariernya dengan melihat kemenangan dan kekalahan sebagai bahan untuk langkah besar berikutnya.

Keruntuhan Terra Luna akan mengakhiri karier bagi sebagian besar profesional kripto. Bagi Novogratz, ini hanyalah babak lain dalam kisahnya, yang dimulai di matras gulat, melewati lantai perdagangan, dan kini merentang dari advokasi Bitcoin hingga pusat data AI bernilai miliaran dolar.

Pertumbuhan Pribadi

26 November 1964: Alexandria, Virginia

Michael Novogratz lahir di keluarga dengan tujuh anak, anak ketiga termuda, di mana persaingan adalah makanan pokok seperti sayuran di meja makan: penting, bermanfaat, tidak bisa ditawar. Ayahnya bermain sepak bola di West Point, jadi ekspektasi akan keunggulan adalah hal mendasar—setidaknya menunjukkan pencapaian yang meyakinkan.

Di Fort Hunt High School, Novogratz menemukan gulat. Itu bukan sekadar olahraga tetapi laboratorium yang mengajarkannya membaca lawan, mengelola risiko di bawah tekanan, dan memahami bahwa persiapan lebih penting daripada bakat.

Ia menjadi runner-up negara bagian dalam gulat dan kemudian direkrut oleh Princeton University. Berkompetisi di gulat Divisi I di sekolah Ivy League berarti harus menurunkan berat badan, persiapan taktis, dan sepenuhnya mengandalkan performa individu. Novogratz menjadi kapten tim gulat Princeton University dan dianugerahi Ivy League All-Star Team pada tahun 1986 dan 1987.

1 April 1989: Goldman Sachs

Novogratz bergabung dengan Goldman Sachs sebagai penjual obligasi jangka pendek, salah satu dari ratusan rekrutan muda yang masuk setiap tahun, semuanya bercita-cita menjadi mitra. Sebagian besar gagal dalam lima tahun. Beberapa menjadi kaya. Lebih sedikit lagi yang memahami aturan besar permainan.

Yang membedakan Novogratz adalah timing dan kemauannya mengambil tugas yang dihindari orang lain. Pada 1992, Goldman Sachs mengirimnya ke Asia, di mana selama tujuh tahun berikutnya, ia menghadapi fluktuasi mata uang, guncangan suku bunga, dan akhirnya menyaksikan Krisis Keuangan Asia 1997. Pengalaman ini membuatnya menyaksikan langsung salah satu babak paling kacau dalam pasar modern dan menempatkannya sebagai salah satu ahli makro global Goldman Sachs.

Pengalamannya di pasar mata uang dan suku bunga selama periode ini membuatnya terpilih sebagai mitra Goldman Sachs pada tahun 1998 dan memperkuat posisinya sebagai salah satu ahli makro global Goldman Sachs.

Kemitraan membawa ekuitas, pembagian keuntungan, dan hak istimewa untuk berpartisipasi dalam peluang investasi internal di perusahaan. Lebih penting lagi, ini menempatkannya sebagai salah satu ahli makro global Goldman Sachs saat perusahaan bersiap mendominasi pasar keuangan selama dekade berikutnya.

Tapi kenaikan karier Novogratz masih jauh dari selesai.

Kekaisaran Fortress dan Kejatuhannya

2022: Fortress Investment Group

Novogratz meninggalkan Goldman Sachs untuk bergabung dengan salah satu platform investasi alternatif paling ikonik di tahun 2000-an. Fortress berkembang dari ekuitas swasta dan kredit ke makro global, membutuhkan seseorang yang memahami cara mengambil untung dari gejolak mata uang, fluktuasi suku bunga, dan supercycle komoditas.

Saat itu, bank sentral di seluruh dunia aktif mengelola nilai tukar, pasar negara berkembang perlahan membuka diri terhadap modal internasional, dan teknologi melahirkan cara baru untuk memperdagangkan berbagai komoditas, dari real Brasil hingga futures tembaga. Investasi makro memasuki masa keemasannya.

Novogratz menjalankan dana makro Fortress, yang tumbuh menjadi $2,3 miliar dalam aset yang dikelola. Dana ini sukses selama lebih dari satu dekade hingga lingkungan pasar berubah pada 2008.

Februari 2007: Fortress Go Public

Perusahaan menjadi perusahaan manajemen aset alternatif besar AS pertama yang go public, sejenak menciptakan beberapa miliarder di atas kertas. Novogratz dan rekan-rekannya tampil di sampul majalah dan menjadi pembicara utama di konferensi besar. Dalam 18 bulan, mereka menjadi bintang industri keuangan yang menunggangi puncak gelembung kredit.

Kemudian, pada 2008, semuanya runtuh seperti meteor.

Krisis keuangan secara fundamental mengubah lanskap perdagangan makro. Bank sentral mulai mengoordinasikan kebijakan lebih erat, hubungan mata uang bergeser secara tak terduga, dan banyak inefisiensi pasar yang diandalkan dana makro menghilang.

Pada 2013, dana makro kesulitan. Era pasca-krisis menghadirkan tantangan bagi banyak strategi makro. Koordinasi kebijakan bank sentral mengurangi volatilitas pasar yang menjadi lahan subur trader makro. Apa yang efektif selama dekade sebelumnya tiba-tiba menjadi tidak efektif sama sekali.

Oktober 2015: Pengumuman Dibuat

Fortress menutup bisnis makro $2,3 miliar. Novogratz mundur, dan modal dikembalikan ke investor. Bisnis makro terdepan di industri yang dibangun selama tiga belas tahun berakhir hanya dengan satu siaran pers dan serangkaian panggilan konferensi terakhir dengan investor.

Penutupan ini bisa saja menjadi akhir karier. Namun, Novogratz melihatnya sebagai pengalaman belajar. Kesuksesan dana makro bergantung pada mengidentifikasi dislokasi pasar yang didorong kebijakan dan memanfaatkannya sebelum orang lain menyadarinya. Kegagalannya mencerminkan perubahan kondisi pasar, bukan salah kelola.

Ia membutuhkan pelajaran ini lebih awal dari yang ia harapkan.

Demam Emas Digital

2013: New York, Kantor Fortress

Pete Briger, Co-CEO Fortress Investment Group dan mantan kolega dari Goldman Sachs, menelepon Novogratz dan bertanya pertanyaan yang mengubah hidup, "Bro, kamu tahu tentang Bitcoin?"

Jawabannya adalah kosong.

Novogratz belum pernah mendengar tentang mata uang digital, teknologi blockchain, atau cryptocurrency. Seperti kebanyakan profesional keuangan tradisional, ia mengira itu penipuan atau mainan programmer.

Tapi setelah berdiskusi dengan Brig dan teman-teman di California, ia yakin bahwa Bitcoin mewakili sesuatu yang lebih besar. Mereka bermitra dengan mantan eksekutif Tiger Management Dan Morehead, yang mendirikan Pantera Capital, salah satu perusahaan investasi pertama yang fokus pada cryptocurrency.

Mereka melakukan pembelian awal saat harga Bitcoin sekitar $200. Awalnya, ini hanya taruhan makro lain. Jika mata uang digital berhasil, para pelopor akan untung. Jika gagal, mereka juga bisa menanggung kerugian.

Ini adalah penyimpan nilai non-kedaulatan yang muncul selama ekspansi moneter yang belum pernah terjadi sebelumnya sebelum bank sentral. Ini menawarkan eksposur pada disrupsi teknologi sambil melindungi dari devaluasi mata uang.

Pada 2016, Novogratz telah menjadi salah satu pendukung paling menonjol untuk cryptocurrency, tampil di televisi keuangan untuk menjelaskan aset digital kepada audiens institusional yang mungkin mengabaikan penggemar cryptocurrency lainnya. Latar belakang Goldman Sachs dan pengalaman investasi makro memberinya kredibilitas di antara investor tradisional yang baru mulai melihat cryptocurrency sebagai kelas aset yang sah.

Tapi advokasi saja tidak cukup. Ia ingin membangun sesuatu.

9 Januari 2018: Pengumuman Galaxy Digital

Novogratz mengumumkan rencana membangun platform aset digital komprehensif yang menggabungkan perdagangan, manajemen aset, perbankan investasi, dan investasi proprietary.

Visinya adalah menjadi Goldman Sachs di ruang cryptocurrency, menyediakan institusi dengan layanan serupa seperti bank investasi tradisional tetapi fokus pada pasar aset digital.

Melalui merger bisnis dengan perusahaan Kanada, Galaxy dapat terdaftar secara publik di lingkungan regulasi yang belum jelas untuk bisnis cryptocurrency. Pada 31 Juli 2018, Galaxy menyelesaikan reverse takeover dan mulai diperdagangkan di TSX Venture Exchange dengan simbol GLXY.

Model bisnis Galaxy berbeda dari perusahaan cryptocurrency murni. Perusahaan tidak hanya membeli dan menahan aset digital tetapi juga secara aktif memperdagangkan posisi treasury-nya, menggunakan keuntungan dari perdagangan sukses untuk mendanai operasi dan ekspansi. Pendekatan ini lebih fleksibel daripada strategi menahan murni tetapi berarti hasil keuangan sebagian bergantung pada timing pasar dan kinerja perdagangan.

Selama pasar bullish cryptocurrency, strategi ini berjalan sangat baik. Saat Bitcoin dan Ethereum naik, operasi treasury Galaxy menghasilkan ratusan juta dolar keuntungan. Modal ventura perusahaan di infrastruktur dan aplikasi cryptocurrency menciptakan nilai lebih seiring ekosistem berkembang.

Tapi tahun 2022 membawa tantangan baru.

Mei 2022. Ekosistem Terra Luna runtuh dalam hitungan hari, menguapkan $60 miliar nilai dan menghancurkan salah satu proyek paling hype di ruang cryptocurrency. Ketika mekanisme stablecoin algoritmik Luna gagal secara katastrofik, Galaxy Digital menghadapi kerugian finansial dan kerusakan reputasi.

Galaxy Digital telah berinvestasi 18,5 juta token LUNA dengan harga $0,22 per token pada tahun 2020 dan secara bertahap menjual saat harga naik. Pada April 2022, ketika LUNA mencapai puncak $119, Galaxy Digital telah memperoleh ratusan juta dolar keuntungan dan hampir melikuidasi seluruh kepemilikannya. Ketika mekanisme stablecoin algoritmik akhirnya gagal, risiko keuangan langsung Galaxy Digital minimal: hanya memegang sekitar 2.000 token LUNA, bernilai kurang dari sepuluh dolar setelah crash.

Novogratz tidak menghindar dari kesalahan, melainkan menerbitkan penjelasan rinci tentang di mana letak kesalahan dan pelajaran apa yang diberikan peristiwa ini. Surat CEO-nya membahas topik seperti manajemen risiko, proses due diligence, dan pentingnya membedakan antara model bisnis berkelanjutan dan protokol eksperimental di ruang cryptocurrency.

Ia mengakui bahwa, mengingat sifat eksperimental proyek tersebut, dukungan publiknya untuk Luna, termasuk membuat tato Luna, adalah tindakan yang terlalu dini.

Surat ini menjadi salah satu analisis paling banyak dirujuk pasca keruntuhan Luna, karena secara jujur menilai bagaimana bahkan investor berpengalaman bisa salah menilai teknologi baru.

Bertaruh pada Infrastruktur Kecerdasan Buatan

2024: New York, Kantor Galaxy

Saat pasar cryptocurrency pulih dari keruntuhan Terra Luna dan FTX, Novogratz sudah merencanakan langkah Galaxy berikutnya. Perusahaan mengumumkan ekspansi besar ke sektor infrastruktur kecerdasan buatan, memanfaatkan pengalamannya dalam operasi komputasi intensif energi untuk memasuki pasar pusat data AI.

Melalui operasi penambangan cryptocurrency-nya, Galaxy telah belajar cara mengoperasikan infrastruktur komputasi skala besar. Keahlian yang dioptimalkan untuk penambangan Bitcoin dapat diterapkan pada komputasi AI, berpotensi menghasilkan margin keuntungan lebih tinggi dan arus pendapatan yang lebih dapat diprediksi.

Pada Agustus 2024, Galaxy mendapatkan pembiayaan proyek sebesar $1,4 miliar untuk kampus pusat data Helios di Texas. Fasilitas ini akan menyediakan 800 megawatt daya komputasi untuk penyedia cloud GPU CoreWeave di bawah kontrak 15 tahun, dengan Galaxy diperkirakan menghasilkan lebih dari $1 miliar pendapatan tahunan.

Proyek Helios bertujuan mengembangkan hingga 3,5 gigawatt kapasitas daya untuk menjadikan Galaxy pemain kunci di pasar infrastruktur Artificial Intelligence yang pasokannya terbatas. Model bisnis ini menjanjikan margin keuntungan lebih tinggi dan pendapatan lebih stabil daripada perdagangan cryptocurrency.

Perusahaan tetap mempertahankan bisnis cryptocurrency yang ada sambil memperluas ke bidang teknologi terkait dengan memanfaatkan keahlian yang sudah ada.

Cryptocurrency selalu menjadi perpaduan antara keuangan dan drama, dan sedikit yang mewujudkannya sebaik Novogratz.

Ia adalah pendongeng perdagangan dan pedagang cerita. Tato Luna, surat terbuka, penampilan di berita kabel. Ini bukan sekadar pengakuan atau promosi merek, tetapi bukti bahwa pasar digerakkan oleh narasi sekaligus data.

Bisnis yang ia bangun, baik dana makro Fortress maupun kombinasi perdagangan, modal ventura, dan kini pusat data AI Galaxy, adalah upaya memberi bentuk pada kekuatan yang lebih besar dari individu mana pun. Volatilitas mata uang, keuangan terdesentralisasi, tuntutan komputasi machine learning.

Jika terkadang ia tampak sembrono, itu karena ia berani masuk ke wilayah ketidakpastian. Dan jika kadang ia tampak visioner, itu karena wilayah ini memberi imbalan bagi mereka yang bertindak cepat, menerima kerugian, dan tetap berani bertaruh lagi.

Bagi Novogratz, pertanyaannya bukan apakah cryptocurrency atau AI akan mengalami kegagalan. Karena mereka tidak selalu bisa naik. Pertanyaannya adalah siapa yang bisa membangun platform yang cukup tangguh untuk menghadapi kegagalan itu. Di tengah segala kekacauan dan drama di sekitarnya, ini mungkin kontribusi terbesarnya: menyediakan platform yang lebih tinggi bagi generasi petualang berikutnya.

Dan itu saja untuk hari ini.