Penjualan Saham Teknologi: Peluang Membeli di Pasar yang Terkoreksi karena AI?

Penjualan besar-besaran baru-baru ini pada saham teknologi berbasis AI telah memicu perdebatan penting: Apakah ini koreksi pasar atau peluang untuk membeli? Saat Federal Reserve bersiap untuk menyampaikan pidato penting di Jackson Hole pada 22 Agustus 2025, para investor sedang menyesuaikan kembali portofolio mereka untuk menghadapi persimpangan antara rotasi sektor, kekhawatiran valuasi, dan sinyal kebijakan moneter. Jawabannya terletak pada pemahaman tentang kekuatan yang mendorong penjualan ini dan bagaimana langkah Fed selanjutnya dapat membentuk kembali lanskap pasar.

Penjualan AI: Skeptisisme Bertemu Realitas

Penurunan saham teknologi berbasis AI pada kuartal kedua 2025 didorong oleh gabungan beberapa faktor. Laporan MIT Project NANDA mengungkapkan bahwa 95% perusahaan yang berinvestasi di generative AI gagal menghasilkan keuntungan nyata, sehingga menimbulkan keraguan terhadap skalabilitas sektor ini. Sementara itu, Sam Altman dari OpenAI memperingatkan adanya “gelembung AI”, yang semakin meningkatkan kehati-hatian investor. Kekhawatiran ini bertabrakan dengan rotasi pasar yang lebih luas dari saham pertumbuhan yang dinilai terlalu tinggi, seperti terlihat pada penurunan 3,5% pada Nvidia (NVDA) dan penurunan 4% pada Micron (MU).

Namun, fundamental inovasi AI tetap kuat. Pendapatan Nvidia pada kuartal kedua 2025 melonjak 56% secara tahunan menjadi $46,74 miliar, didorong oleh platform data center Blackwell miliknya. Dominasi perusahaan dalam chip AI tak tertandingi, dan kapitalisasi pasar sebesar $4 triliun mencerminkan permintaan jangka panjang. Namun, penjualan besar-besaran ini telah memperhitungkan kekhawatiran akan perlambatan pertumbuhan, hambatan regulasi (misalnya, pembatasan ekspor AS ke China), dan valuasi yang kini diperdagangkan pada 37x forward P/E—jauh di atas rata-rata historis.

Dilema The Fed: Inflasi, Lapangan Kerja, dan Sinyal Kebijakan

Federal Reserve menghadapi tindakan penyeimbangan yang rumit. Inflasi tetap membandel di atas 2% (core PCE sebesar 2,9% pada Juli 2025), sementara pasar tenaga kerja menunjukkan tanda-tanda kerapuhan. Pertumbuhan lapangan kerja rata-rata 35.000 per bulan pada kuartal kedua 2025, turun dari 168.000 pada 2024, dan tingkat pengangguran berada di 4,2%. Kenaikan tarif menambah tekanan inflasi, dengan Producer Price Index (PPI) naik 3,3% pada Juli.

Pasar memperkirakan probabilitas 75-87% untuk pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan FOMC September. Pergeseran dovish di Jackson Hole dapat memvalidasi narasi pertumbuhan, mendorong saham teknologi dan emas. Namun, sikap hawkish kemungkinan akan mempercepat rotasi ke sektor-sektor bernilai seperti utilitas, energi, dan consumer staples, yang diperdagangkan pada 14,7x forward P/E (MSCI EAFE) dibandingkan dengan S&P 500 yang sebesar 22,1x.

Rebalancing Strategis: Di Mana Menempatkan Modal

Penjualan besar-besaran ini telah menciptakan peluang bagi investor yang disiplin. Berikut cara menghadapi situasi saat ini:

1. Paparan Teknologi yang Selektif: Hindari investasi spekulatif pada AI, namun pertimbangkan pemimpin yang dinilai undervalued dengan arus kas yang kuat. Misalnya, divisi AWS milik Amazon, yang melaporkan pendapatan $78 miliar pada kuartal kedua, menawarkan profil margin yang lebih berkelanjutan dibandingkan produsen chip AI murni.
2. Sektor Defensif: Overweight pada consumer staples (misalnya, Walmart, Costco) dan utilitas (misalnya, NextEra Energy), yang telah menunjukkan ketahanan di tengah ketidakpastian makroekonomi.
3. Lindung Nilai dengan Obligasi: Obligasi berdurasi menengah dan TIPS dapat memberikan likuiditas dan perlindungan terhadap penurunan jika Fed memperketat kebijakan lebih lanjut.
4. Diversifikasi Global: Pasar internasional, khususnya Jepang dan Eropa, menawarkan valuasi yang lebih menarik dan dapat memperoleh manfaat dari pemotongan suku bunga global yang terkoordinasi.

Titik Balik Jackson Hole

Pidato Fed di Jackson Hole kemungkinan akan menentukan arah jangka pendek kelas aset. Pergeseran dovish kemungkinan akan melihat rebound pada saham teknologi dan pertumbuhan, sementara sikap hawkish dapat memperdalam rotasi ke sektor bernilai. Investor harus bersiap untuk kedua skenario:

• Hasil Dovish: Rebalancing ke saham pertumbuhan berkualitas tinggi dengan unit ekonomi yang kuat (misalnya, Microsoft, Alphabet) dan infrastruktur AI/cloud.
• Hasil Hawkish: Beralih ke aset lindung nilai inflasi (misalnya, emas, TIPS) dan saham defensif (misalnya, Procter & Gamble, Johnson & Johnson).

Kesimpulan: Menyeimbangkan Pertumbuhan dan Kehati-hatian

Penjualan besar-besaran saham teknologi berbasis AI bukanlah kehancuran, melainkan penyesuaian ulang. Meskipun kekhawatiran valuasi dan risiko makroekonomi valid, potensi jangka panjang AI tetap utuh. Kuncinya adalah mengadopsi pendekatan strategis dan terdiversifikasi yang menyeimbangkan peluang pertumbuhan dengan perlindungan terhadap penurunan. Saat jalur kebijakan Fed semakin jelas di Jackson Hole, investor yang bertindak dengan disiplin dan kelincahan akan berada pada posisi terbaik untuk memanfaatkan lanskap yang terus berkembang.

Pada akhirnya, peluang terbesar pasar sering muncul di saat ketidakpastian. Pertanyaannya bukan apakah sektor AI akan pulih, tetapi bagaimana investor akan memposisikan diri untuk mendapatkan keuntungan dari fase berikutnya.