Menjelajahi Pembaruan AAVE V4: Membentuk Ulang Pinjaman dengan Modularitas, Akankah Koin Veteran Ini Mengalami Bull Run Lagi?

Original Article Title: "Menjelaskan Peningkatan AAVE V4: Membentuk Ulang Pinjaman dengan Modularitas, Bisakah Koin Lama Melihat Kebangkitan?"

Original Article Author: San, Deep Tide TechFlow

Pada malam tanggal 25, pengumuman pendiri AAVE, Stani, tentang peluncuran AAVE V4 yang akan datang dengan cepat menarik banyak perhatian dan diskusi, sementara kontroversi terbaru antara AAVE dan WLFI terkait proposal alokasi token 7% juga memicu kegaduhan di pasar.

Pada satu titik, perhatian pasar sepenuhnya tertuju pada AAVE, protokol pinjaman veteran ini.

Meskipun kontroversi antara AAVE dan WLFI belum mencapai kesimpulan akhir, di balik "drama" ini, tampaknya telah terungkap sebuah pemandangan yang berbeda—"koin baru mengalir, AAVE tetap kokoh."

Dengan munculnya semakin banyak koin baru dan meningkatnya permintaan pinjaman token tetap di on-chain, AAVE tak diragukan lagi memiliki fundamental dan katalis yang kuat.

Pembaruan V4 ini mungkin akan memungkinkan kita melihat daya saingnya yang kuat di bidang DeFi di masa depan dan penyebab utama volume bisnisnya yang terus meningkat.

Dari Protokol Pinjaman ke Infrastruktur DeFi

Saat kita membahas AAVE V4, pertama-tama kita perlu memahami satu pertanyaan kunci—mengapa pasar sangat menantikan peningkatan ini?

Dari ETHLend tahun 2017 hingga menjadi raksasa DeFi dengan TVL $386 billion hari ini, sebagai protokol veteran, setiap pembaruan versi AAVE di masa lalu sebenarnya selalu melakukan optimasi dan dapat memengaruhi likuiditas aset on-chain dan gameplay dalam berbagai tingkat.

Sejarah versi AAVE sebenarnya adalah sejarah evolusi pinjaman DeFi.

Pada awal 2020, saat V1 diluncurkan, total nilai terkunci DeFi kurang dari $10 billion. AAVE menggunakan liquidity pool alih-alih model P2P, mengubah pinjaman dari "menunggu pencocokan" menjadi "penyelesaian instan." Perubahan ini membantu AAVE dengan cepat mendapatkan pangsa pasar.

V2 diluncurkan pada akhir 2020, dengan inovasi inti berupa flash loan dan tokenisasi utang. Flash loan melahirkan ekosistem arbitrase dan likuidasi, menjadi sumber pendapatan protokol yang signifikan. Tokenisasi utang memungkinkan posisi dipindahkan, membuka jalan bagi yield aggregator berikutnya. V3 pada 2022 berfokus pada interoperabilitas lintas chain, memungkinkan lebih banyak aset on-chain masuk ke AAVE dan menjadi penghubung likuiditas multi-chain.

Yang lebih penting, AAVE telah menjadi tolok ukur harga. Saat merancang suku bunga untuk protokol DeFi, acuan diambil dari kurva penawaran-permintaan AAVE. Ketika proyek baru memilih rasio jaminan, mereka juga membandingkan parameter AAVE.

Namun, meskipun menjadi infrastruktur, keterbatasan arsitektur V3 semakin terlihat jelas.

Masalah terbesar adalah fragmentasi likuiditas. Saat ini, AAVE memiliki TVL $600 billion di Ethereum, sementara Arbitrum hanya $44 billion, dan Base bahkan lebih sedikit. Setiap chain adalah kerajaan terpisah, dan dana tidak dapat mengalir secara efisien. Ini tidak hanya mengurangi efisiensi modal tetapi juga membatasi perkembangan chain yang lebih kecil.

Masalah kedua adalah bottleneck inovasi. Setiap fitur baru harus melalui proses tata kelola penuh, dari proposal hingga implementasi sering kali memakan waktu berbulan-bulan. Dalam lingkungan DeFi yang berkembang pesat, kecepatan ini jelas tidak dapat memenuhi permintaan pasar.

Masalah ketiga adalah ketidakmampuan memenuhi permintaan yang disesuaikan. Proyek RWA membutuhkan KYC, GameFi membutuhkan jaminan NFT, institusi membutuhkan pool terisolasi. Namun, arsitektur terpadu V3 membuat sulit untuk memenuhi permintaan yang berbeda-beda ini. Pilihannya hanya semua atau tidak sama sekali—tidak ada jalan tengah.

Inilah inti masalah yang ingin dipecahkan V4: bagaimana mengubah AAVE dari produk yang kuat namun kaku menjadi platform yang fleksibel dan terbuka.

Peningkatan V4

Berdasarkan informasi yang tersedia, arah perbaikan inti V4 adalah memperkenalkan "Unified Liquidity Layer," mengadopsi model Hub-Spoke untuk mengubah desain teknis yang ada bahkan model bisnisnya.

Image Source @Eli5DeFi

Hub-Spoke: Menyelesaikan Tantangan Tradeoff

Sederhananya, Hub mengumpulkan semua likuiditas, sementara Spoke menangani bisnis tertentu. Pengguna selalu berinteraksi melalui Spoke, dan setiap Spoke dapat memiliki aturan dan parameter risiko sendiri.

Apa artinya ini? Artinya AAVE tidak lagi harus menggunakan satu set aturan untuk melayani semua orang, melainkan dapat membiarkan Spoke yang berbeda melayani kebutuhan yang berbeda.

Misalnya, Frax Finance dapat membuat Spoke khusus yang hanya menerima frxETH dan FRAX sebagai jaminan, dengan parameter yang lebih agresif. Pada saat yang sama, "Institutional Spoke" mungkin hanya menerima BTC dan ETH, membutuhkan KYC, tetapi menawarkan suku bunga lebih rendah.

Dua Spoke berbagi likuiditas Hub yang sama, tetapi risiko mereka terisolasi satu sama lain.

Keanggunan arsitektur ini terletak pada kemampuannya menyelesaikan dilema "both-and". Ia bertujuan untuk mencapai likuiditas yang dalam sekaligus isolasi risiko; manajemen terpadu dan kustomisasi yang fleksibel. Di masa lalu, hal ini bertentangan di AAVE, tetapi model Hub-Spoke memungkinkan keduanya berjalan berdampingan.

Mekanisme Dynamic Risk Premium

Selain arsitektur Hub-Spoke, V4 juga memperkenalkan mekanisme dynamic risk premium, merevolusi cara penetapan suku bunga pinjaman.

Berbeda dengan model suku bunga seragam di V3, V4 menyesuaikan suku bunga secara dinamis berdasarkan kualitas jaminan dan likuiditas pasar. Misalnya, aset dengan likuiditas tinggi seperti WETH menikmati suku bunga dasar, sementara aset yang lebih volatil seperti LINK harus membayar premi tambahan. Mekanisme ini dieksekusi secara otomatis oleh smart contract, tidak hanya meningkatkan keamanan protokol tetapi juga membuat biaya pinjaman lebih adil.

Smart Account

Fitur smart account di V4 membuat operasi pengguna menjadi lebih efisien. Dulu, pengguna harus berpindah dompet antar chain atau pasar yang berbeda, sehingga mengelola posisi kompleks menjadi memakan waktu dan merepotkan. Kini, smart account memungkinkan pengguna mengelola aset multi-chain dan strategi pinjaman melalui satu dompet, mengurangi langkah operasional.

Seorang pengguna dapat menyesuaikan jaminan WETH berbasis Ethereum dan pinjaman di Aptos dalam antarmuka yang sama tanpa harus memindahkan aset secara manual antar chain. Pengalaman yang disederhanakan ini memungkinkan baik pengguna skala kecil maupun trader profesional untuk lebih mudah berpartisipasi di DeFi.

Cross-chain dan RWA: Memperluas Batas DeFi

V4 mencapai interaksi lintas chain instan melalui Chainlink CCIP, mendukung chain non-EVM seperti Aptos, memungkinkan lebih banyak aset mengakses AAVE secara mulus. Misalnya, seorang pengguna dapat menjaminkan aset di Polygon dan meminjam di Arbitrum, semuanya dalam satu transaksi. Selain itu, V4 mengintegrasikan real-world assets (RWA), seperti obligasi pemerintah yang ditokenisasi, menciptakan jalur baru bagi dana institusional untuk masuk ke DeFi. Ini tidak hanya memperluas cakupan aset AAVE tetapi juga membuat pasar pinjaman lebih inklusif.

Respons Pasar

Walaupun AAVE mengalami penurunan tajam minggu ini mengikuti pasar crypto secara keseluruhan, rebound hari ini jauh lebih kuat dibandingkan token DeFi terkemuka lainnya.

Token AAVE mencatat volume perdagangan jaringan total 24 jam sebesar $18.72 million setelah mengalami crash pasar crypto minggu ini, jauh melampaui Uni sebesar $7.2 million dan Ldo sebesar $3.65 million, mencerminkan respons positif investor terhadap inovasi protokol, dan peningkatan aktivitas perdagangan semakin meningkatkan likuiditas.

Metode TVL lebih intuitif mencerminkan pengakuan pasar. Dibandingkan awal Agustus, TVL AAVE telah melonjak 19% hingga hampir mencapai angka $70 billion, mencetak rekor tertinggi baru bulan ini, saat ini menempati peringkat pertama TVL di chain ETH. Pertumbuhan ini jauh melampaui rata-rata pasar DeFi. Peningkatan TVL juga memvalidasi efektivitas strategi dukungan multi-aset AAVE V4 dari perspektif lain, mungkin menandakan bahwa dana institusional telah diam-diam masuk ke pasar.

Menurut data TokenLogic, nilai aset bersih AAVE telah mencapai rekor tertinggi baru sebesar $13.27 billion (tidak termasuk kepemilikan token AAVE), tumbuh sekitar 130% selama setahun terakhir.

Terkait data on-chain, hingga 24 Agustus, kontrak terbuka di AAVE melebihi $430 million, mencapai rekor tertinggi dalam enam bulan terakhir.

Selain data yang nyata, peningkatan AAVE kali ini juga memicu diskusi luas di komunitas. Saat ini, informasi awal yang dirilis oleh V4 telah mendapatkan banyak dukungan dan pengakuan, terutama di bidang tingkat pemanfaatan dana dan DeFi yang dapat dikomposisikan, memungkinkan pasar melihat lebih banyak kemungkinan dan potensi.

Make DeFi great again

Jika menggabungkan pembaruan yang telah diungkapkan saat ini, tampaknya peningkatan AAVE kali ini sangat mungkin memimpin pasar DeFi ke level berikutnya. Sorotan dari peningkatan ini seperti arsitektur modular, ekspansi lintas chain, dan integrasi RWA tidak hanya membangkitkan antusiasme pasar tetapi juga mendorong kenaikan harga dan TVL.

Dan pendirinya, Stani, tampaknya sangat yakin dengan dampak peningkatan V4 terhadap jalur DeFi.

Mungkin, dalam waktu dekat, AAVE akan menunggangi "tailwind" likuiditas yang dibawa oleh datangnya bull market crypto, melaju langsung ke puncak, membuka kemungkinan tanpa batas.