Memahami Pembuatan Pasar Kripto: Panduan untuk Pemula

Jika Anda baru mengenal dunia mata uang kripto, Anda mungkin pernah mendengar istilah "market making" dalam diskusi seputar bursa dan likuiditas. Tapi apa sebenarnya arti istilah ini? Intinya, market making adalah proses menyediakan order beli dan jual di platform perdagangan untuk memastikan selalu ada orang yang siap bertransaksi dengan Anda. Hal ini menjaga harga tetap stabil dengan mengurangi volatilitas dan memudahkan pedagang untuk membeli atau menjual token secara instan tanpa selisih harga yang signifikan.

Pembuat pasar adalah pahlawan tanpa tanda jasa yang bekerja di balik layar, baik di bursa terpusat (seperti Binance) maupun bursa terdesentralisasi (seperti Uniswap). Mereka menjembatani kesenjangan antara pembeli dan penjual, menghasilkan keuntungan dari selisih harga kecil yang dikenal sebagai bid-ask spread. Memahami fundamental di balik proses ini bukan sekadar akademis: hal ini dapat membantu Anda memaksimalkan keuntungan dengan mengetahui di mana sebaiknya berdagang – dan di mana sebaiknya mengurangi keuntungan.

Peringatan spoiler: carilah titik likuiditas terdalam. Hal itu mungkin tidak selalu terlihat jelas pada pandangan pertama – tetapi seharusnya sudah terlihat setelah Anda membaca panduan ini. Mari kita mulai.

Sejarah Singkat Pembuatan Pasar Kripto

Pembuatan pasar bukanlah penemuan kripto; ia telah ada sejak awal keuangan tradisional. Di era pasar saham, pedagang manusia di lantai bursa akan siap sedia untuk membeli atau menjual sekuritas, memastikan perdagangan dapat dieksekusi dengan cepat. Dengan munculnya perdagangan elektronik di akhir abad ke-20, algoritma mengambil alih, membuat prosesnya lebih cepat dan efisien. Beberapa tahun kemudian, dan seiring mata uang kripto semakin matang dan menjadi arus utama, para pembuat pasar mulai beraksi.

Bursa terpusat pada masa awal membutuhkan likuiditas yang konstan untuk memenuhi permintaan pengguna global, sehingga perusahaan-perusahaan spesialis pun turun tangan. Keuangan terdesentralisasi – DeFi – kemudian muncul pada tahun 2020, dimulai di Ethereum, dan menambahkan perubahan pada penyediaan likuiditas kripto: kini siapa pun dapat bergabung, menggunakan kontrak pintar untuk menempatkan token mereka ke dalam kumpulan likuiditas dan mendapatkan bagian dari biaya perdagangan. Terlepas dari inovasi ini, DeFi juga bergantung pada pembuat pasar profesional untuk menyediakan likuiditas yang dalam dan mencocokkan tawaran dan permintaan pada bursa terdesentralisasi berbasis buku pesanan. 

Saat ini, para pelaku pasar (market maker) telah mengakar kuat dalam lanskap kripto, baik di bursa terpusat maupun terdesentralisasi. Mereka menyediakan likuiditas untuk berbagai mata uang, mulai dari pasangan mata uang utama seperti BTC/USDT hingga altcoin niche yang baru berusia beberapa jam, membantu menjaga kelancaran pengalaman perdagangan, terlepas dari seberapa tenang – atau volatil – pasar.

Cara Kerja Pembuatan Pasar dalam Kripto

Secara sederhana, pembuat pasar menetapkan dua harga: "bid" – harga yang bersedia mereka bayar untuk membeli aset tertentu – dan "ask", harga yang mereka tetapkan untuk menjual aset tersebut. Selisihnya – spread – adalah potensi keuntungan mereka. Saat Anda menempatkan order, pembuat pasar akan langsung memenuhinya, menggunakan sistem otomatis untuk menyesuaikan harga dan parameter lainnya berdasarkan kondisi pasar.

pembuatan pasar Crypto terjadi di dua arena utama:

• Pertukaran Terpusat (CEX)Ini adalah platform seperti Coinbase atau Binance, tempat para pembuat pasar profesional (terkadang disewa oleh bursa itu sendiri) menggunakan algoritma berteknologi tinggi untuk menyediakan likuiditas. Mereka menangani volume tinggi dan bertujuan untuk tetap "netral delta", yang berarti mereka tidak bertaruh pada arah harga – mereka hanya mendapatkan keuntungan dari arus perdagangan.
• Bursa Terdesentralisasi (DEX)Pada platform seperti Uniswap atau Jupiter, likuiditas berasal dari pool tempat para pembuat pasar – serta pengguna biasa – mengunci pasangan token (misalnya ETH dan USDT). Kontrak pintar mengotomatiskan perdagangan dan siapa pun dapat berkontribusi. Hal ini mendemokratisasi prosesnya, tetapi juga menimbulkan risiko seperti kerugian sementara, di mana nilai token Anda yang terkunci berubah karena perubahan harga.

Bagaimana Pembuat Pasar Beroperasi di Rantai

Salah satu kesalahpahaman umum adalah bahwa pembuat pasar memanipulasi harga atau menopangnya untuk mencegah token tertentu "dumping". Kenyataannya, mereka adalah pemain netral yang mengikuti pasang surut pasar, memberikan stabilitas tanpa mengendalikan pasar.

Pembuat pasar memiliki peran yang sangat penting ketika sebuah token baru saja diluncurkan di DEX, karena likuiditas awal akan rendah karena pengguna tidak dapat menyediakan likuiditas sendiri sampai mereka memiliki kesempatan untuk membeli token tersebut. Untuk mengatasi masalah ayam dan telur ini, proyek token sering kali akan menyediakan sejumlah token asli kepada pembuat pasar. Mereka akan menggabungkannya dengan mata uang dasar seperti ETH atau USDT dan menggunakannya untuk menyediakan likuiditas sejak peluncuran.

Peluncuran token baru yang sangat dinantikan menarik volume tinggi yang mengakibatkan volatilitas yang signifikan. Para pelaku pasar tidak dapat sepenuhnya mencegah hal ini terjadi, karena "penemuan harga" merupakan bagian alami dari proses ketika token populer terdaftar di bursa. Namun, dengan memastikan tersedianya likuiditas yang cukup untuk memfasilitasi hiruk pikuk perdagangan ini, para pelaku pasar dapat meredam volatilitas terburuk dan memastikan bahwa para pedagang tidak terpengaruh secara negatif oleh slippage.

Setelah proyek stabil dan pengguna onchain memiliki kesempatan untuk menyediakan likuiditas, pembuat pasar dapat mengambil langkah mundur. Alih-alih menarik semua likuiditas sekaligus, mereka akan menguranginya secara bertahap untuk memastikan transisi yang lancar dan tidak mengganggu pengalaman perdagangan. Seringkali, mereka akan terus menyediakan likuiditas selama beberapa bulan atas permintaan proyek yang bersangkutan.

Strategi Utama untuk Pembuat Pasar

Pembuat pasar tidak seragam; mereka menggunakan pendekatan yang berbeda-beda, tergantung pada aset, bursa, dan kondisinya. Metodologi yang mereka terapkan akan bervariasi sesuai dengan kebutuhan klien yang mempekerjakan mereka. Ini bisa berupa bursa atau mungkin proyek yang memiliki token asli yang ingin didukung dalam bentuk penyediaan likuiditas.

Berikut ini ikhtisar beberapa strategi utama yang mereka gunakan:

Pembuatan Pasar Pasif

Ini adalah pendekatan paling umum di mana pembuat pasar menempatkan order beli di bawah harga saat ini dan order jual di atasnya, lalu menunggu transaksi masuk. Pendekatan ini ideal untuk pasar yang stabil dengan aset seperti stablecoin utama atau kripto terkemuka. Keuntungan diperoleh secara konsisten dari spread, dan bersifat mandiri, sehingga menghilangkan kebutuhan akan penyesuaian yang konstan. Jika ada sisi negatifnya, lonjakan harga yang signifikan – seperti ketika seorang paus menempatkan order beli dalam jumlah besar – dapat membuat pembuat pasar memiliki kepemilikan yang tidak seimbang. Namun, pada pasangan mata uang bervolume tinggi, strategi ini memberikan imbal hasil yang andal, seringkali 0.05-0.1% per transaksi.

Pembuatan Pasar Aktif

Untuk lingkungan yang lebih dinamis, seperti altcoin yang volatil selama lonjakan pasar, strategi aktif lebih disukai. Di sini, algoritma terus memantau volatilitas dan buku pesanan, menyesuaikan posisi secara real-time. Ini mungkin melibatkan prediksi pergerakan jangka pendek atau dipadukan dengan taktik arbitrase. Pembuatan pasar aktif lebih menguntungkan di perairan yang berombak – berpotensi 10-15% per bulan selama bull run – tetapi membutuhkan teknologi canggih dan membawa risiko yang lebih tinggi jika pasar melampaui sistem.

Inventarisasi Manajemen

Ini bukan strategi membangun pasar semata, melainkan strategi cerdas yang bertumpuk di atas strategi lainnya. Para pelaku pasar melacak keseluruhan kepemilikan mereka di seluruh aset dan bursa untuk menghindari terjebak dengan token yang terlalu berisiko. Dengan menggunakan model risiko, mereka melakukan lindung nilai posisi dan menjaga keseimbangan, memprioritaskan keberlangsungan jangka panjang daripada keuntungan cepat. Ini seperti manajemen portofolio untuk para profesional: jika dilakukan dengan benar, dapat mengurangi risiko hingga 30-40%, meskipun jika terlalu berhati-hati, imbal hasil bulanan dapat dibatasi hingga 1-2%.

Pembuatan Pasar Frekuensi Tinggi

Ditujukan untuk para penggila kecepatan, teknik ini menggunakan bot super cepat untuk mengeksploitasi fluktuasi harga yang sangat kecil dalam hitungan milidetik. Teknik ini umum digunakan pada CEX likuid untuk pasangan mata uang besar, membutuhkan pengaturan latensi rendah, dan sering kali dijalankan oleh perusahaan-perusahaan dari sektor keuangan tradisional. Keuntungannya bisa mencapai 3-5% per bulan, tetapi biaya pengaturannya tinggi dan strategi ini tidak digunakan oleh para pelaku pasar yang netral terhadap delta – melainkan merupakan hak istimewa perusahaan perdagangan swasta yang menggunakan inisiatif mereka sendiri untuk memaksimalkan keuntungan.

Membongkar Misteri Pembuatan Pasar Kripto

Pembuatan pasar adalah perekat yang menyatukan perdagangan kripto, mulai dari memperlancar pesanan CEX hingga menjaga DeFi Kolam yang cukup dalam untuk berenang. Sebagai pemula, memahami konsep-konsep ini akan memberdayakan Anda untuk berdagang lebih cerdas dan bahkan berkontribusi, jika Anda memutuskan untuk mengumpulkan likuiditas demi mendapatkan imbalan. Umumnya, Anda tidak perlu memikirkan detail-detail pembuatan pasar: tetapi setidaknya Anda harus menyadari tanda-tanda yang menunjukkan penerapannya di bursa tempat Anda beroperasi.

Baik berdagang di DEX maupun CEX, harga yang Anda kutip untuk token tertentu harus sangat mendekati harga akhir yang Anda bayar, dan selisih antara harga beli dan jual harus nominal. Jika Anda menerima peringatan bahwa slippage lebih tinggi dari 1% di bursa tempat Anda akan melakukan swap, pikirkan baik-baik sebelum melanjutkan. Jika memungkinkan, pergilah ke tempat lain untuk berdagang – ke DEX atau CEX di mana harga yang Anda kutip sama dengan harga saat order Anda dipenuhi. Sembilan dari sepuluh kasus, ketika hal ini terjadi, itu merupakan bukti bahwa ada pembuat pasar di balik layar, yang diam-diam namun efisien menjalankan tugasnya.