Les détenteurs historiques de Bitcoin freineraient sa croissance

Tandis que les ETF Bitcoin attirent des flux institutionnels massifs et que les conditions macroéconomiques plaident pour un rebond des actifs risqués, le cours reste étonnamment figé sous les 90 000 dollars. Ce blocage, en décalage avec les signaux haussiers ambiants, interpelle sur des forces invisibles qui brident sa progression. Entre stratégie de rendement et arbitrages sophistiqués, une mécanique plus discrète semble peser sur le marché, au moment où les investisseurs s’attendent à un nouvel élan.

Une pression vendeuse invisible, mais réelle

Selon l’analyste de marché Jeff Park, certains des plus anciens détenteurs de bitcoin, surnommés les « OG », contribuent à freiner la progression du prix du BTC en adoptant une stratégie bien connue dans le monde des produits dérivés : la vente d’options d’achat couvertes.

Cette technique leur permet de générer des revenus passifs en vendant des options d’achat sur leurs avoirs Bitcoin, qu’ils détiennent depuis plus de dix ans. « Quand vous avez déjà l’inventaire de bitcoin que vous détenez depuis plus de dix ans et que vous vendez des options d’achat dessus, seule la vente de ces dernières ajoute du delta au marché, et cette direction est négative », affirme Jeff Park.

Voici les principaux éléments de cette mécanique qui agit comme un frein sur le prix de la crypto :

• Les « OG » vendent des options d’achat sur les BTC qu’ils détiennent déjà, ce qui leur permet d’empocher une prime immédiate sans se séparer de leurs jetons, sauf si le prix dépasse le strike ;

• Les fournisseurs de liquidité qui achètent ces options doivent se couvrir en vendant du bitcoin spot pour limiter leur exposition ;

• Ces ventes spot créent une pression baissière artificielle sur le prix, même en présence d’une forte demande acheteuse ;

• Le bitcoin utilisé pour ces stratégies n’est pas issu d’achats récents, car il ne représente donc aucune injection de capital neuf sur le marché ;

• Les options d’achat couvertes deviennent une source de delta négatif, selon Park, ce qui signifie que l’ensemble du marché subit une influence vendeuse structurelle.

Ce phénomène, bien que subtil pour les non-initiés, explique en partie pourquoi le bitcoin peine à décoller malgré l’enthousiasme croissant des investisseurs institutionnels. En clair, les OG optimisent leurs gains à court terme au détriment de la dynamique haussière à moyen terme.

Une décorrélation croissante et des tensions avec les flux traditionnels

Alors que les actions technologiques continuent d’enchaîner des records historiques, le bitcoin semble avoir décroché de cette dynamique.

Depuis la deuxième moitié de l’année, les analystes constatent une décorrélation nette entre le BTC et les marchés actions, phénomène inhabituel tant les deux évoluaient en tandem dans les cycles précédents.

Dans ce contexte, l’inaction du BTC étonne, surtout au regard de la vigueur des flux d’investissement via les ETF . Malgré une forte demande sur l’IBIT de BlackRock, les prix restent contenus. Cette anomalie est d’autant plus marquante que les courbes de volatilité observées sur les ETF diffèrent désormais fortement de celles des plateformes de produits dérivés crypto comme Deribit.

Plusieurs hypothèses émergent pour expliquer cette inertie. Certains analystes restent optimistes. Ils estiment que la poursuite du cycle de baisse des taux par la Fed pourrait injecter une nouvelle vague de liquidité favorable aux actifs risqués, dont le bitcoin profiterait pleinement.

Selon les données de la CME Group (outil FedWatch), 24,4 % des traders anticipent d’ailleurs une nouvelle baisse de taux dès janvier 2026 . Cependant, d’autres voix se montrent plus prudentes, voire sceptiques. Pour ces experts, le bull run est peut-être déjà derrière nous, et une rechute vers les 76 000 dollars n’est pas à exclure.

Le bitcoin s’effondre après un faux espoir de rebond , révélant les limites d’un marché sous pression. Malgré l’optimisme suscité par les flux entrants, les stratégies défensives de certains acteurs continuent de neutraliser la dynamique haussière. La reprise attendue devra désormais composer avec des résistances plus structurelles.