Recherche de tendances : la « révolution blockchain » en cours, Ethereum continue de grimper

Titre original : "La 'révolution blockchain' en cours, Ethereum continue de progresser"

Source originale : Trend Research

Depuis le krach du marché de 1011, l'ensemble du marché crypto est resté morose, les market makers et les investisseurs ayant subi de lourdes pertes. La récupération des fonds et du moral prendra du temps. Cependant, ce qui manque le moins au marché crypto, ce sont de nouvelles volatilités et opportunités. Nous restons optimistes quant à l'avenir car la tendance des actifs crypto majeurs à fusionner avec la finance traditionnelle pour former de nouveaux formats ne s'est pas inversée. Au contraire, elle a rapidement construit un fossé défensif pendant la baisse du marché.

1. Renforcement du consensus de Wall Street

Le 3 décembre, Paul Atkins, président de la SEC américaine, a déclaré lors d'une interview avec FOX à la Bourse de New York : "Dans les prochaines années, l'ensemble du marché financier américain pourrait migrer vers la blockchain."

Atkins a déclaré :

(1) L'avantage principal de la tokenisation est que si les actifs existent sur la blockchain, la structure de propriété et les attributs des actifs seront hautement transparents. Actuellement, les sociétés cotées ignorent souvent qui sont précisément leurs actionnaires, où ils se trouvent ou où sont leurs actions.

(2) La tokenisation vise également à atteindre le règlement "T+0", remplaçant le cycle actuel de règlement des transactions "T+1". En principe, le mécanisme de livraison contre paiement (DVP) / réception contre paiement (RVP) sur la chaîne peut réduire le risque de marché, améliorer la transparence, et l'écart de temps entre la compensation, le règlement et la livraison des fonds actuels est l'une des sources de risque systémique.

(3) La tokenisation est considérée comme une tendance inévitable dans les services financiers, les grandes banques et sociétés de courtage s'orientant déjà vers la tokenisation. Il se pourrait que le monde n'ait besoin que de moins de 10 ans... peut-être que dans quelques années cela deviendra réalité. Nous adoptons activement les nouvelles technologies pour garantir que les États-Unis maintiennent leur position de leader dans la cryptomonnaie et d'autres domaines.

En réalité, Wall Street et Washington ont déjà construit un réseau de capitaux profondément intégré à la crypto, formant une nouvelle chaîne narrative : Élites politiques et économiques américaines → Bons du Trésor américain → Stablecoins / Sociétés de conservation crypto → Ethereum + RWA + L2

Sur ce schéma, on peut voir la famille Trump, les market makers traditionnels d'obligations, le Trésor américain, les entreprises technologiques et les sociétés crypto étroitement liées, la ligne ovale verte devenant l'ossature :

(1) Stablecoin (actifs adossés au dollar derrière USDT, USDC, WLD, etc.)

La majorité des actifs de réserve sont composés de bons du Trésor américain à court terme et de dépôts bancaires détenus via des courtiers comme Cantor.

(2) Bons du Trésor américain

Émis et gérés par le Trésor/Bessent, utilisés par Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs, entre autres, comme actifs de base à faible risque, également recherchés par les stablecoins/sociétés de trésorerie pour le rendement.

(3) RWA

Des bons du Trésor américain, hypothèques, comptes clients à la finance immobilière, tout est tokenisé via les protocoles Ethereum L1/L2.

(4) ETH & Equity ETH L2

Ethereum sert de chaîne principale pour RWA, stablecoins, DeFi, AI-DeFi, tandis que l'equity/token L2 représente une créance sur le volume de transactions futur et les flux de trésorerie des frais.

Cette chaîne exprime :

Crédit USD → Bons du Trésor américain → Réserves de stablecoins → Diverses trésoreries crypto/protocoles RWA → Se terminant finalement sur ETH/L2.

En regardant le TVL de RWA : comparé aux autres blockchains publiques en tendance baissière en 1011, ETH est la seule à avoir rapidement récupéré et progressé, atteignant actuellement 124 billions en TVL, soit 64,5 % de la capitalisation totale du marché crypto.

II. Exploration de la capture de valeur d'Ethereum

La récente mise à niveau Fusaka d'Ethereum n'a pas provoqué beaucoup d'agitation sur le marché, mais du point de vue de la structure du réseau et de l'évolution du modèle économique, il s'agissait d'un "événement marquant". Fusaka s'est non seulement étendu via des EIP comme PeerDAS, mais a également tenté de résoudre le problème de la capture de valeur insuffisante du mainnet L1 depuis le développement de L2.

Grâce à EIP-7918, ETH a introduit une "blob base fee" pour établir un "taux de base dynamique", liant son plancher à la base fee de la couche d'exécution L1, exigeant que les blobs paient une DA fee à un prix unitaire d'environ 1/16 de la base fee L1 ; cela signifie que les Rollups ne peuvent plus occuper la bande passante blob presque gratuitement à long terme, les frais correspondants revenant aux détenteurs d'ETH via un mécanisme de burn.

La mise à niveau complète d'Ethereum est liée au "burn" à trois reprises :

(1) Londres (mononiveau) : ne brûle que la couche d'exécution, ETH a commencé à subir un burn structurel dû à l'utilisation de L1.

(2) Dencun (double niveau + marché blob indépendant) : brûle la couche d'exécution + blob, les données L2 écrites dans le blob brûlent aussi de l'ETH, mais la partie blob est presque nulle en période de faible demande.

(3) Fusaka (double niveau + blob lié à L1) : pour utiliser L2 (blob), il faut payer des frais d'au moins un ratio fixe de la base fee L1 et ils seront brûlés, ce qui relie plus solidement l'activité L2 au burn d'ETH.

Actuellement, les frais de blob à 23h00 le 11/12 pour 1 heure ont atteint 569,63 milliards de fois les frais avant la mise à niveau Fusaka, brûlant 1527 ETH en une journée. Les frais de blob sont devenus la principale source de burn, jusqu'à 98 %. À mesure que l'activité sur ETH L2 augmente, cette mise à niveau devrait ramener ETH à la déflation.

III. Force technique d'Ethereum

Lors de la chute de 1011, les positions à effet de levier sur les contrats à terme ETH ont été complètement liquidées, atteignant finalement les positions à effet de levier spot. Parallèlement, beaucoup ont perdu confiance en ETH, poussant de nombreux anciens OG à réduire leurs positions et à fuir. Selon les données de Coinbase, l'effet de levier spéculatif dans la sphère crypto est tombé à un plus bas historique de 4 %.

Dans les positions short ETH précédentes, une part importante provenait des stratégies traditionnelles Long BTC/Short ETH, surtout lorsque ce pair performait généralement bien lors des précédents marchés baissiers. Cependant, un événement inattendu s'est produit cette fois. Le ratio ETH/BTC maintient une tendance de résistance latérale depuis novembre.

ETH dispose actuellement d'un stock de 13 millions de coins sur les plateformes d'échange, soit environ 10 % de l'offre totale, à un plus bas historique. Avec la stratégie Long BTC/Short ETH devenue inefficace depuis novembre et une panique extrême sur le marché, il pourrait progressivement y avoir des opportunités de "short squeeze".

À l'approche de l'interaction 2025–2026, les États-Unis et la Chine ont déjà envoyé des signaux amicaux concernant les politiques monétaires et budgétaires futures :

Les États-Unis seront proactifs à l'avenir, avec des baisses d'impôts, des réductions de taux d'intérêt, un assouplissement de la réglementation crypto, tandis que la Chine assouplira de manière appropriée, se concentrant sur la stabilité financière (suppression de la volatilité).

Dans un scénario d'attentes relativement souples aux États-Unis et en Chine, limitant la volatilité baissière des actifs, et avec ETH toujours dans une bonne "zone d'achat à la baisse" lors d'une panique extrême alors que les fonds et les émotions ne se sont pas complètement rétablis, ETH reste en position favorable.