Auteur : Poopman
Traduction : TechFlow
Ansem a annoncé le sommet du marché, et CT qualifie ce cycle de “criminel”.
Les projets à haute FDV (Fully Diluted Valuation) sans réelle utilité ont pressé jusqu’à la dernière goutte d’argent du secteur crypto. Les ventes groupées de memecoins ont terni la réputation de l’industrie crypto auprès du grand public.
Pire encore, presque aucun capital n’est réinjecté dans l’écosystème.
D’un autre côté, presque tous les airdrops se sont transformés en arnaques de type “pump and dump”. L’unique but des Token Generation Events (TGE) semble être de fournir de la liquidité de sortie aux premiers participants et aux équipes.
Les holders convaincus et les investisseurs long terme subissent de lourdes pertes, tandis que la plupart des altcoins ne se sont jamais remis.
La bulle éclate, les prix des tokens s’effondrent, la colère gronde.
Est-ce la fin de tout ?
Les temps difficiles forgent les plus forts.
Pour être juste, 2025 n’est pas une mauvaise année.
Nous avons vu naître de nombreux projets de qualité. Des initiatives comme Hyperliquid, MetaDAO, Pump.fun, Pendle et FomoApp prouvent qu’il existe encore de véritables bâtisseurs qui œuvrent dans la bonne direction.
C’est une “purification” nécessaire pour éliminer les mauvais acteurs.
Nous réfléchissons et nous nous améliorerons sans cesse.
Désormais, pour attirer plus de capitaux et d’utilisateurs, nous devons montrer plus d’applications concrètes, de véritables modèles économiques, et des revenus capables d’apporter une valeur réelle aux tokens. Je crois que c’est la voie à suivre pour l’industrie en 2026.
2025 : l’année des stablecoins, PerpDex et DAT
Les stablecoins deviennent plus matures
En juillet 2025, la loi “Genius Act” est officiellement signée, marquant la naissance du premier cadre réglementaire pour les stablecoins de paiement, exigeant un adossement à 100% en cash ou en bons du Trésor à court terme.
Depuis lors, l’intérêt de la finance traditionnelle (TradFi) pour les stablecoins n’a cessé de croître, avec plus de 100 billions de dollars de flux nets cette année, ce qui en fait l’année la plus forte de l’histoire des stablecoins.
RWA.xyz
Les institutions plébiscitent les stablecoins et voient en eux un potentiel énorme pour remplacer les systèmes de paiement traditionnels, pour plusieurs raisons :
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Des transactions transfrontalières moins coûteuses et plus efficaces
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Règlement instantané
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Frais de transaction faibles
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Disponibilité 24/7
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Couverture contre la volatilité des monnaies locales
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Transparence on-chain
Nous avons assisté à d’importantes opérations de fusion-acquisition de la part des géants de la tech (par exemple Stripe a acquis Bridge et Privy), à une IPO sursouscrite de Circle, et à l’intérêt collectif de plusieurs grandes banques pour lancer leur propre stablecoin.
Tous ces éléments montrent que les stablecoins ont effectivement gagné en maturité au cours de l’année écoulée.
Stablewatch
Au-delà du paiement, un autre cas d’usage majeur des stablecoins est la génération de rendement sans permission, ce que l’on appelle les Yield Bearing Stablecoins (YBS).
Cette année, l’offre totale de YBS a en fait doublé pour atteindre 12,5 billions de dollars, une croissance principalement tirée par des fournisseurs de rendement comme BlackRock BUIDL, Ethena et sUSDs.
Malgré cette croissance rapide, l’affaire Stream Finance et la mauvaise performance générale du marché crypto ont affecté le sentiment du marché et réduit les rendements de ces produits.
Néanmoins, les stablecoins restent l’un des rares secteurs réellement durables et en croissance dans la crypto.
PerpDex (échanges décentralisés de contrats perpétuels) :
PerpDex est l’autre star de l’année.
Selon DeFiLlama, l’open interest sur PerpDex a en moyenne triplé ou quadruplé, passant de 3 billions à 11 billions de dollars, avec un pic à 23 billions.
Le volume des contrats perpétuels a également explosé, quadruplant depuis le début de l’année, passant d’un impressionnant volume hebdomadaire de 80 billions à plus de 300 billions de dollars (une partie de cette croissance étant due au mining de points), faisant de ce secteur l’un des plus dynamiques de la crypto.
Cependant, depuis la forte correction du 10 octobre et la morosité qui a suivi, ces deux indicateurs montrent des signes de ralentissement.
Open interest PerpDex, source : DeFiLlama
La croissance rapide des PerpDex menace la domination des exchanges centralisés (CEX).
À titre d’exemple, Hyperliquid affiche un volume de contrats perpétuels équivalent à 10% de celui de Binance, et cette tendance se poursuit. Ce n’est pas surprenant, car les traders trouvent sur PerpDex certains avantages que les CEX ne peuvent offrir :
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Pas de KYC (vérification d’identité)
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Bonne liquidité, parfois comparable à celle des CEX
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Opportunités de spéculation sur les airdrops
Le jeu des valorisations est un autre point clé.
Hyperliquid a montré que les PerpDex peuvent atteindre des plafonds de valorisation très élevés, attirant une nouvelle vague de concurrents.
Certains nouveaux venus sont soutenus par de grands VC ou des CEX (comme Lighter, Aster), d’autres cherchent à se différencier via des applications mobiles natives ou des mécanismes de compensation des pertes (comme Egdex, Variational).
Les particuliers placent de grands espoirs dans la FDV élevée de ces projets au lancement, tout en attendant des récompenses d’airdrop, ce qui a mené à la “guerre des points” (POINTS WAR) que nous observons aujourd’hui.
Bien que les PerpDex puissent être extrêmement rentables, Hyperliquid a choisi de racheter du $HYPE via un “Assistance Fund”, réinjectant les profits dans le token (le volume de rachat a atteint 3,6% de l’offre totale).
Ce mécanisme de rachat, en apportant une valeur réelle, est devenu le principal moteur du succès du token et a lancé la tendance du “buyback meta” — poussant les investisseurs à exiger des tokens avec un ancrage de valeur fort, plutôt que de simples tokens de gouvernance à haute FDV sans utilité réelle.
DAT (Digital Asset Treasury) :
Grâce à la position pro-crypto de Trump, nous avons vu affluer d’importants capitaux institutionnels et de Wall Street dans la crypto.
Le concept de DAT, inspiré par la stratégie de MicroStrategy, est devenu l’un des principaux moyens pour la TradFi d’accéder indirectement aux actifs crypto.
Au cours de l’année écoulée, environ 76 nouveaux DAT ont vu le jour. Actuellement, les trésoreries DAT détiennent pour 137 billions de dollars d’actifs crypto. Plus de 82% sont en bitcoin (BTC), environ 13% en ethereum (ETH), le reste étant réparti sur divers altcoins.
Voir le graphique ci-dessous :
Bitmine (BMNR)
Lancé par Tom Lee, Bitmine (BMNR) est l’un des symboles de cette vague DAT, et le plus gros acheteur d’ETH parmi tous les DAT.
Cependant, malgré l’engouement initial, la plupart des actions DAT ont connu un “pump and dump” dans les 10 premiers jours. Après le 10 octobre, les flux vers les DAT ont chuté de 90% par rapport à juillet, et la plupart des mNAV (valeur nette d’actif) des DAT sont passés sous 1, signe que la prime a disparu et que la vague DAT est terminée.
Ce que nous avons appris de ce cycle :
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La blockchain a besoin de plus d’applications dans le monde réel.
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Les principaux cas d’usage de la crypto restent le trading, le yield et le paiement.
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Désormais, les gens préfèrent les protocoles générant des frais plutôt que la simple décentralisation (source : @EbisuEthan).
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La plupart des tokens ont besoin d’un ancrage de valeur plus fort, lié aux fondamentaux du protocole, pour protéger et récompenser les holders long terme.
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Un environnement réglementaire et législatif plus mature donnera plus de confiance aux bâtisseurs et aux talents pour rejoindre ce secteur.
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L’information est devenue un actif négociable sur Internet (source : PM, Kaito).
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Les nouveaux projets Layer 1/Layer 2 sans positionnement clair ou avantage compétitif seront progressivement éliminés.
Alors, que va-t-il se passer ensuite ?
2026 : l’année des marchés de prédiction, plus de stablecoins, plus d’applications mobiles, plus de revenus réels
Je crois que le secteur crypto en 2026 évoluera dans les quatre directions suivantes :
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Marchés de prédiction
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Plus de services de paiement en stablecoins
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Adoption accrue des DApp mobiles
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Génération de revenus plus réels
Toujours les marchés de prédiction
Sans aucun doute, les marchés de prédiction sont devenus l’un des secteurs les plus en vogue de la crypto.
“Pariez sur tout”
“Prédire les résultats du monde réel avec 90% de précision”
“Les participants assument eux-mêmes le risque”
Ces titres attirent l’attention, et les fondamentaux des marchés de prédiction sont tout aussi impressionnants.
Au moment d’écrire ces lignes, le volume hebdomadaire total des marchés de prédiction a déjà dépassé le pic observé pendant les élections (même en tenant compte du wash trading de l’époque).
Aujourd’hui, des géants comme Polymarket et Kalshi dominent totalement les canaux de distribution et la liquidité, laissant peu de place à des concurrents sans différenciation marquée (Opinion Lab étant une exception).
Les institutions s’y intéressent aussi : Polymarket a reçu un investissement d’ICE sur une valorisation de 8 billions de dollars, et sa valorisation sur le marché secondaire atteint 12 à 15 billions. Kalshi a bouclé une série E à 11 billions de dollars.
L’élan est irrésistible.
De plus, avec le lancement imminent du token $POLY, une IPO à venir, et la distribution grand public via Robinhood et Google Search, les marchés de prédiction pourraient bien devenir l’un des grands récits de 2026.
Cela dit, il reste beaucoup à améliorer : optimiser la résolution des résultats et les mécanismes de gestion des litiges, développer des méthodes pour contrer le trafic malveillant, et maintenir l’engagement des utilisateurs malgré des cycles de feedback longs.
En dehors des acteurs dominants, on peut aussi s’attendre à voir émerger de nouveaux marchés de prédiction plus personnalisés, comme @BentoDotFun .
Le secteur du paiement en stablecoins
Après la promulgation de la “Genius Act”, l’intérêt et l’activité des institutions pour les paiements en stablecoins sont devenus l’un des principaux moteurs de leur adoption massive.
Au cours de l’année écoulée, le volume mensuel des transactions en stablecoins a grimpé à près de 3 trillions de dollars, avec une adoption qui s’accélère rapidement. Ce n’est peut-être pas un indicateur parfait, mais il montre déjà une croissance significative de l’utilisation des stablecoins après la “Genius Act” et le cadre MiCA européen.
D’autre part, Visa, Mastercard et Stripe adoptent activement les paiements en stablecoins, que ce soit via leurs réseaux traditionnels ou en partenariat avec des CEX (comme Mastercard avec OKX Pay). Désormais, les commerçants peuvent accepter les paiements en stablecoins sans être limités par les moyens de paiement de leurs clients, ce qui témoigne de la confiance et de la flexibilité des géants du Web2 envers cette classe d’actifs.
Parallèlement, de nouvelles banques crypto comme Etherfi et Argent (désormais Ready) proposent des cartes permettant aux utilisateurs de dépenser directement leurs stablecoins.
Par exemple, Etherfi affiche désormais un volume de dépenses quotidiennes supérieur à 1 million de dollars, avec une croissance qui ne montre aucun signe de ralentissement.
Etherfi
Cela dit, il ne faut pas négliger les défis auxquels font face ces nouvelles banques crypto, comme le coût d’acquisition client élevé (CAC) et la difficulté à monétiser les dépôts en raison de la garde autonome des utilisateurs.
Quelques solutions potentielles incluent l’intégration d’échange de tokens in-app, ou la revente de produits de rendement comme services financiers.
Avec des chaînes axées sur le paiement comme @tempo et @Plasma prêtes à décoller, je m’attends à une forte croissance du secteur des paiements, surtout grâce à la capacité de distribution et à l’influence de Stripe et Paradigm.
L’adoption des applications mobiles
Les smartphones sont de plus en plus répandus dans le monde, et la jeune génération pousse à la transition vers les paiements électroniques.
À ce jour, près de 10% des transactions quotidiennes mondiales sont effectuées via mobile. L’Asie du Sud-Est, avec sa culture “mobile first”, mène la tendance.
Classement des moyens de paiement par pays
Cela représente un changement comportemental fondamental dans les réseaux de paiement traditionnels. Je suis convaincu qu’avec l’amélioration significative de l’infrastructure mobile par rapport à il y a quelques années, cette transition s’étendra naturellement à la crypto.
Vous vous souvenez de l’Account Abstraction, des interfaces unifiées et des SDK mobiles proposés par des outils comme Privy ?
L’expérience d’onboarding mobile est aujourd’hui bien plus fluide qu’il y a deux ans.
Selon une étude de a16z Crypto, le nombre d’utilisateurs de wallets mobiles crypto a augmenté de 23% sur un an, et la tendance ne montre aucun signe de ralentissement.
En plus de l’évolution des habitudes de consommation de la Gen Z, nous avons vu émerger en 2025 davantage de dApps mobiles natives.
Par exemple, Fomo App, une application de trading social, a attiré de nombreux nouveaux utilisateurs grâce à son expérience utilisateur intuitive et unifiée, permettant à n’importe qui de trader des tokens sans connaissance préalable.
Développée en seulement 6 mois, l’application a atteint un volume de trading quotidien moyen de 3 millions de dollars, avec un pic à 13 millions en octobre.
Avec l’ascension de Fomo, des acteurs majeurs comme Aave et Polymarket privilégient désormais l’expérience mobile pour l’épargne et les paris. De nouveaux venus comme @sproutfi_xyz expérimentent des modèles de rendement centrés sur le mobile.
Avec la croissance continue des usages mobiles, je m’attends à ce que les dApps mobiles deviennent l’un des secteurs à la croissance la plus rapide en 2026.
Donnez-moi plus de revenus
L’une des principales raisons pour lesquelles il est difficile de croire à ce cycle est simple :
La plupart des tokens listés sur les principaux exchanges ne génèrent toujours pas de revenus significatifs, et quand ils en génèrent, il manque un ancrage de valeur avec le token ou la “part”. Dès que le récit s’essouffle, ces tokens ne trouvent plus d’acheteurs durables, et la tendance est à la baisse.
De toute évidence, l’industrie crypto dépend trop de la spéculation et pas assez des fondamentaux économiques réels.
La plupart des projets DeFi tombent dans le piège de concevoir des “schémas de Ponzi” pour stimuler l’adoption précoce, mais à chaque fois, après le TGE, l’attention se porte sur la vente du token plutôt que sur la construction d’un produit durable.
À ce jour, seuls 60 protocoles ont généré plus de 1 million de dollars de revenus sur 30 jours. À titre de comparaison, il y a environ 5 000 à 7 000 entreprises IT Web2 qui atteignent ce niveau de revenus mensuels.
Heureusement, sous l’impulsion des politiques pro-crypto de Trump, un changement s’est amorcé en 2025. Ces politiques ont rendu possible le partage des profits et aidé à résoudre le problème de l’absence d’ancrage de valeur pour les tokens.
Des projets comme Hyperliquid, Pump, Uniswap, Aave se concentrent activement sur la croissance du produit et des revenus. Ils ont compris que la crypto est un écosystème centré sur la détention d’actifs, et qu’il faut donc un retour de valeur positif.
C’est pourquoi le rachat est devenu en 2025 un outil d’ancrage de valeur si puissant, car il s’agit de l’un des signaux les plus clairs d’alignement entre l’équipe et les investisseurs.
Alors, quels secteurs génèrent les revenus les plus solides ?
Les principaux cas d’usage de la crypto restent le trading, le yield et le paiement.
Cependant, en raison de la compression des frais d’infrastructure blockchain, les revenus au niveau de la chaîne devraient baisser d’environ 40% cette année. En revanche, les DEX, exchanges, wallets, terminaux de trading et applications sont les grands gagnants, avec une croissance de 113% !
Misez davantage sur les applications et les DEX.
Si vous n’êtes toujours pas convaincu, selon une étude de 1kx, nous vivons actuellement le pic historique du flux de valeur vers les détenteurs de tokens dans la crypto. Voir les données ci-dessous :
Conclusion
L’industrie crypto n’est pas terminée, elle évolue. Nous traversons une “purification” nécessaire au marché, qui rendra l’écosystème crypto meilleur que jamais, voire dix fois meilleur.
Les projets qui survivront, qui réaliseront des applications concrètes, généreront des revenus réels et créeront des tokens avec une utilité ou un retour de valeur tangible, seront les grands gagnants.
2026 sera une année clé.
