Entretien exclusif avec HelloTrade : « Wall Street on-chain » soutenu par BlackRock

En 2025, la plus grande opportunité dans la crypto ne sera plus la crypto elle-même, mais sa fusion avec la finance traditionnelle.

D’un côté, les investisseurs crypto ne croient plus aux récits creux ni à la technologie, n’achètent plus de shitcoins, et tournent désormais leur regard vers les actions américaines ayant des activités claires et des revenus réels.

De l’autre côté, de nombreuses régions du monde ne peuvent toujours pas investir facilement dans les actions américaines. Les investisseurs ne peuvent participer qu’à travers certains courtiers, mais sont confrontés à des problèmes tels que la difficulté du KYC, des produits peu conviviaux et des frais élevés.

Un nouveau secteur est ainsi né.

Robinhood construit sa propre blockchain pour la tokenisation des actions américaines, les géants de la crypto comme Binance Wallet et Coinbase entrent successivement sur le marché, HyperLiquid lance des contrats perpétuels sur actions américaines, atteignant un volume de transactions de plus de 2 milliards de dollars en 10 jours.

Le président de la SEC, Paul Atkins, prévoit que toutes les actions américaines seront sur la blockchain dans les deux prochaines années.

Kevin Tang et Wyatt Raich, deux « cadres réguliers » issus du plus grand gestionnaire d’actifs au monde, BlackRock, ont également rejoint cette course à la « Wall Street on-chain ».

Kevin et Wyatt

Kevin était directeur principal de l’équipe des actifs numériques chez BlackRock, où il a conçu IBIT, ETHA, BUIDL et a supervisé leur commercialisation. Wyatt était responsable technique du département crypto, écrivant chaque ligne de code qui fait fonctionner IBIT, ETHA et BUIDL.

Leur IBIT est devenu le plus grand ETF Bitcoin, établissant le record du franchissement le plus rapide de 100 milliards de dollars dans l’histoire des ETF. Aujourd’hui, l’ETF Bitcoin est devenu la principale source de revenus de BlackRock,

En mai de cette année, alors qu’IBIT était au sommet, ils ont choisi de partir pour fonder HelloTrade, une plateforme de trading on-chain pour les contrats perpétuels sur actions américaines et les RWA.

Cela ressemble à un pari audacieux, mais Kevin a sa propre analyse. Pour combler le vide du marché traditionnel après la clôture et le week-end, et réaliser le trading on-chain 24h/24 des actions américaines, il faut maîtriser à la fois la finance traditionnelle et la technologie crypto, ce qui est précisément leur avantage à Wyatt et lui.

L’intuition réglementaire et l’expérience en gestion des risques accumulées chez BlackRock sont la base sur laquelle HelloTrade s’appuie pour pénétrer ce secteur.

« Le véritable concurrent des exchanges décentralisés n’est pas un autre DEX, mais les courtiers traditionnels du Web2. » a déclaré Kevin lors d’une interview exclusive avec BlockBeats, « Notre objectif n’est pas de faire un produit crypto de plus, mais de recréer l’expérience utilisateur du Web2 sur l’infrastructure du Web3. »

Mais l’ambition de Kevin ne s’arrête pas aux contrats perpétuels sur actions américaines. Il veut faire de HelloTrade une plateforme de trading on-chain capable de rivaliser avec l’expérience des courtiers traditionnels et des exchanges centralisés, attirant des millions d’utilisateurs qui n’ont jamais tradé on-chain.

Dans cette interview exclusive avec BlockBeats, Kevin partage pourquoi IBIT est devenu l’ETF le plus réussi de l’histoire, et pourquoi il croit fermement que les actions américaines on-chain et les RWA seront le champ de bataille de la prochaine adoption massive de la blockchain.

Voici l’interview complète.

Quitter BlackRock

BlockBeats : Avant de rejoindre BlackRock, quel a été votre parcours professionnel à toi et Wyatt ?

Kevin : J’ai travaillé plus de dix ans chez BlackRock. Après l’université, j’ai passé un an chez State Street, puis j’ai rejoint BlackRock, d’abord dans l’équipe de recherche, puis dans l’équipe des produits innovants, où j’ai participé au lancement de nombreux hedge funds, stratégies de private equity et fonds communs de placement.

En 2017, un collègue m’a présenté Bitcoin et Ethereum, et j’ai été immédiatement captivé. À l’époque, beaucoup de nos clients s’inquiétaient déjà de l’inflation, et Bitcoin, en tant que réserve de valeur potentielle, a particulièrement attiré mon attention.

L’apparition d’Ethereum a ouvert de toutes nouvelles possibilités, permettant de construire une infrastructure décentralisée et la prochaine génération d’applications financières.

Chez BlackRock, j’ai vu les problèmes persistants de la finance traditionnelle et j’ai réalisé que la blockchain pouvait les résoudre. Avant de rejoindre le département des actifs numériques, je gardais donc un œil sur le marché crypto pendant mon temps libre.

Finalement, j’ai rejoint le département des actifs numériques de BlackRock en tant que troisième employé de l’équipe commerciale. Durant les quatre ans et demi suivants, j’ai principalement supervisé la construction et la commercialisation d’IBIT et ETHA, travaillant avec des clients, des partenaires et des équipes internes pour amener ces produits sur le marché.

Le parcours de Wyatt est un peu différent du mien. Il a commencé chez Lockheed Martin dans l’IA et la robotique. Plus tard, un ami lui a présenté les actifs numériques, il s’est aussi rapidement passionné, a commencé à écrire des smart contracts, tester divers protocoles et construire des applications.

Il a ensuite rejoint BlackRock comme l’un des premiers ingénieurs smart contract de l’équipe des actifs numériques, puis a dirigé le développement technique derrière IBIT, ETHA et BUIDL, aidant à construire un système de smart contracts gérant des milliards de dollars.

Nous venons d’horizons différents, mais avons fini par être directeurs dans la même équipe, convaincus d’une même chose : la prochaine génération des marchés de capitaux sera on-chain.

BlockBeats : IBIT, que vous avez construit chez BlackRock, est devenu le plus grand ETF Bitcoin au monde, un énorme succès. Peux-tu partager l’histoire derrière cela ?

Kevin : Le succès d’IBIT et d’ETHA montre que les investisseurs peuvent rapidement adopter l’ETF comme moyen pratique et sûr d’investir dans le Bitcoin et l’Ethereum spot.

Pendant longtemps, particuliers et institutions faisaient face à des barrières élevées pour investir directement dans les actifs crypto. L’ETF, en tant qu’outil d’investissement familier et fiable, a résolu de nombreux problèmes.

Croissance d’IBIT｜Source : Trackinsight

Mais même si IBIT a connu une croissance rapide, lancer des produits crypto chez BlackRock n’a pas été facile. Avant IBIT, BlackRock avait un trust privé Bitcoin, dont la croissance était bien plus lente.

Beaucoup de clients avaient besoin d’un gros travail d’éducation : qu’est-ce que l’écosystème des actifs numériques, pourquoi Bitcoin et Ethereum méritent-ils d’être inclus dans un portefeuille. Toute l’équipe BlackRock a joué un rôle crucial dans cette vulgarisation.

Un autre point important : à l’échelle macro, les ETF Bitcoin et Ethereum en sont encore à leurs débuts. La plupart des gestionnaires de patrimoine et investisseurs institutionnels commencent à peine à s’intéresser aux actifs crypto. Dans l’industrie traditionnelle de la gestion d’actifs, l’adoption massive n’a pas encore commencé.

BlockBeats : Puisque votre travail chez BlackRock était si réussi, qu’est-ce qui vous a finalement décidé à partir, et pourquoi pensez-vous qu’un produit comme HelloTrade doit être on-chain, et non développé en interne chez BlackRock ?

Kevin : J’ai toujours cru que la prochaine vague d’adoption massive de la blockchain consistera à amener les actions, matières premières et produits à revenu fixe traditionnels on-chain, c’est la raison principale de mon départ de BlackRock.

Bien que le nombre d’Américains détenant des actifs crypto ait beaucoup augmenté, à l’échelle mondiale, moins de 1% des gens tradent réellement on-chain. Nous en sommes encore aux débuts.

HelloTrade ne veut pas se limiter aux contrats perpétuels sur actions. Pour réaliser rapidement toutes nos idées, il faut reconstruire toute l’infrastructure, sans être limité par les cadres de la finance traditionnelle ou des grandes entreprises tech.

Quand la compensation, la conservation, la transparence et les barrières d’entrée sont toutes repensées autour de la blockchain, il faut imaginer de zéro comment fonctionnerait un marché mondial on-chain.

Le deuxième facteur, c’est la vitesse. Pour réaliser notre vision, il faut l’agilité et la concentration d’une petite start-up, sortir de nouveaux produits toutes les quelques semaines, tester en continu avec de vrais utilisateurs sur différents marchés. Cette agilité est difficile à obtenir dans une entreprise de plusieurs dizaines de milliers de personnes.

Cela dit, nous sommes très reconnaissants de notre expérience chez BlackRock. La formation, la discipline et l’orientation client que nous y avons acquises sont la base de HelloTrade aujourd’hui.

La « Wall Street on-chain » mondiale

BlockBeats : Parlons du produit. Quel est le profil type de vos utilisateurs cibles, et quels sont les marchés principaux visés ?

Kevin : Pour le profil utilisateur, notre objectif à long terme est d’attirer deux types de personnes on-chain : d’une part, les utilisateurs crypto peu expérimentés, d’autre part, les investisseurs de la finance traditionnelle.

Par « utilisateurs crypto peu expérimentés », j’entends ceux qui tradent principalement sur des exchanges centralisés, et très peu sur des produits décentralisés on-chain. Aujourd’hui, les traders sur CEX sont bien plus nombreux que sur DEX.

Ces personnes ne sont pas des traders professionnels. Pour les attirer, il faut une interface familière, semblable à une application Web2, avec des alertes de risque claires et une sécurité fiable, afin qu’ils osent franchir le pas du trading on-chain. C’est ce que nous voulons offrir.

À plus long terme, nous voulons aussi attirer un groupe encore plus large : les investisseurs ordinaires qui utilisent aujourd’hui uniquement des courtiers traditionnels.

Concernant les marchés cibles, nous nous concentrerons sur les régions où l’accès aux marchés de capitaux mondiaux est limité ou coûteux.

En Asie du Sud-Est, en Amérique latine et en Asie centrale, les investisseurs font face à de nombreux obstacles : frais élevés, canaux fragmentés, et de nombreux produits financiers leur sont inaccessibles. Une plateforme de trading ouverte, mondiale et basée sur la blockchain peut leur apporter une valeur maximale.

La croissance des utilisateurs on-chain dans les marchés émergents est très rapide｜Source : a16zcrypto

BlockBeats : C’est intéressant. Quand je recommande un DEX on-chain à des amis habitués à Binance ou Coinbase, ils me demandent souvent : « Puisque je peux trader à tout moment sur mon téléphone, pourquoi ouvrir un site web ? » Comment HelloTrade répond à cette question ?

Kevin : C’est une excellente question. Aujourd’hui, la plupart des gens préfèrent trader sur mobile plutôt que sur un site web, c’est pourquoi nous mettons l’accent sur la version mobile de HelloTrade.

La réalité actuelle, c’est que beaucoup d’applications crypto n’offrent pas encore l’ergonomie, l’expérience utilisateur et la fiabilité auxquelles les gens sont habitués avec les apps Web2.

Nous voulons que HelloTrade soit aussi agréable à utiliser qu’une application de trading mobile de premier plan, tout en permettant aux utilisateurs de bénéficier des avantages de la blockchain. Nous aurons aussi une version web, mais l’application mobile sera notre produit phare et le principal moyen de trading sur HelloTrade.

En plus de l’expérience produit, nous voulons offrir un service client en temps réel. Si vous avez un problème, ne savez pas utiliser une fonctionnalité ou êtes anxieux à propos du trading on-chain, vous pourrez contacter un vrai conseiller par email, SMS ou téléphone.

Bien sûr, c’est un objectif ambitieux, et il ne sera peut-être pas entièrement réalisé au lancement, mais c’est notre direction.

BlockBeats : L’un de vos produits phares est le contrat perpétuel, une invention native de la crypto. En tant que professionnel issu de la finance traditionnelle, quel est ton avis ?

Kevin : À mon avis, les contrats perpétuels sont l’outil idéal pour une exposition directionnelle à effet de levier à court terme. Si vous voulez parier sur l’évolution à court terme d’un actif, le contrat perpétuel est l’un des outils les plus efficaces.

Pour la plupart des non-professionnels, les options sont trop complexes à cause des modèles de tarification, de la décadence temporelle et de la volatilité. Les contrats perpétuels sont beaucoup plus simples, plus linéaires, plus faciles à comprendre et à gérer.

Dans de nombreux cas, pour les traders qui veulent simplement utiliser l’effet de levier de manière simple et efficace, le contrat perpétuel est le meilleur outil.

BlockBeats : Alors, face aux produits perpétuels natifs crypto, ou aux applications fintech comme Robinhood ou Revolut, quel est l’avantage principal de HelloTrade ?

Kevin : En réalité, je pense que nos plus grands concurrents ne sont pas les autres Perp DEX natifs crypto, mais des courtiers et néo-banques comme Robinhood ou Revolut, que tout le monde connaît et en qui tout le monde a confiance.

Certains Perp DEX affichent de gros volumes, mais de nombreuses analyses montrent que le nombre réel de traders actifs sur ces plateformes est faible, seulement quelques milliers à quelques dizaines de milliers d’utilisateurs actifs.

Source : Dune Analytics

Notre avantage clé, c’est d’offrir, sur l’infrastructure Web3, une expérience produit vraiment comparable à une application Web2. Cela signifie que nos utilisateurs bénéficient d’un design, d’un service client et d’un support technique du même niveau que Robinhood ou Revolut, mais tout cela propulsé par la technologie décentralisée de la blockchain.

Sur HelloTrade, les utilisateurs n’ont plus à subir les processus de règlement fastidieux de la finance traditionnelle, et gardent le contrôle total de leurs actifs.

À l’avenir, nous offrirons aussi des fonctionnalités impossibles dans le Web2, comme le trading sur marge sans intermédiaire, des marchés de prêt sans approbation, et des collatéraux on-chain librement mobilisables entre protocoles DeFi.

À long terme, cela ouvrira un tout nouveau monde financier inaccessible aux courtiers traditionnels. Si nous pouvons atteindre la qualité produit du Web2 tout en réalisant la puissance du Web3, je crois que HelloTrade peut amener des millions de nouveaux utilisateurs on-chain.

Le deuxième avantage, c’est notre équipe. Les marchés actions et crypto sont très différents. Les marchés actions ont des événements d’entreprise (dividendes, splits, fusions, etc.) et des périodes de fermeture, des situations complexes absentes du monde crypto.

Pour bien gérer ces différences, il faut une forte capacité technique. Nos trois premiers ingénieurs étaient tous fondateurs d’anciens DEX crypto.

En général, une équipe maîtrise soit la crypto, soit la finance traditionnelle, rarement les deux. Notre équipe a des années d’expérience pratique dans les deux domaines, c’est notre avantage unique.

BlockBeats : Tu as eu beaucoup de succès chez BlackRock. Pour HelloTrade, quelle échelle espères-tu atteindre ? Quels sont les KPI clés du succès selon toi ?

Kevin : Bonne question. Nos KPI évolueront avec le temps.

Pour l’instant, nous nous concentrons sur les utilisateurs actifs quotidiens (DAU). Le volume de transactions et les contrats ouverts sont aussi importants, nous fixons des objectifs précis et les surveillons de près.

Mais comme je l’ai dit, nous ne voulons pas être juste un exchange de contrats perpétuels. Nous voulons être l’application que les utilisateurs ouvrent chaque matin par habitude. Ils pourront non seulement trader, mais aussi lire les actualités, recevoir des alertes de prix, suivre les réunions FOMC, les données d’inflation, le PCE, les variations de taux, etc.

Pour moi, les indicateurs vraiment clés sont les DAU, le temps passé sur l’application, et les fonctionnalités utilisées.

Ces indicateurs ne génèrent pas forcément des revenus directs, mais ils reflètent l’engagement des utilisateurs. Plus ils passent de temps et interagissent, plus notre relation client est forte. À long terme, c’est notre atout le plus précieux.

Infrastructure Web3, expérience produit Web2

BlockBeats : Après le produit, parlons technique. Pourquoi avoir choisi MegaETH comme base, et pas Solana, Base ou Arbitrum, qui étaient alors plus matures ?

Kevin : Trois raisons principales.

La première, c’est la performance. Nous voulons un système de trading aussi performant que les meilleurs courtiers traditionnels : rapide et fluide. Il faut donc une blockchain très performante et fiable. Nous avons étudié de nombreux Layer 1 et Layer 2, fait beaucoup de tests, et MegaETH était le choix le plus performant. Nous prévoyons de lancer des fonctionnalités auparavant impossibles sur blockchain, qui nécessitent le débit de MegaETH.

MegaETH génère un mini-bloc toutes les 10 millisecondes, le plus rapide parmi les blockchains grand public｜Source : https://miniblocks.io/

La deuxième raison, c’est ma conviction dans Ethereum et son effet réseau. Je pense qu’Ethereum reste inégalé en termes de sécurité, de neutralité et de richesse de l’écosystème. Le futur de la finance mondiale et de la DeFi sera centré sur Ethereum, et MegaETH est une « couche de traitement rapide » sur ce centre,

Pour nous, ce choix est très logique : il hérite de la sécurité d’Ethereum tout en offrant un environnement d’exécution ultra-rapide.

TVL d’Ethereum comparé aux autres blockchains｜Source : DeFi Llama

Enfin, l’équipe de MegaETH est un facteur important. Beaucoup de projets blockchain démarrent avec de grandes ambitions mais n’aboutissent pas. L’équipe MegaETH est composée de vrais bâtisseurs, avec une vision à long terme et une capacité d’exécution concrète.

BlockBeats : Pour offrir une expérience Web2, votre application mobile est décrite comme sans configuration de wallet, sans frais de gas, sans jargon technique. Techniquement, comment faites-vous ?

Kevin : Pour que les applications crypto soient adoptées massivement et offrent une expérience Web2, il faut franchir plusieurs barrières : configuration du wallet, paiement du gas, et on/off ramp fiat. Nous allons résoudre ces problèmes étape par étape.

D’abord, nous supprimons le paiement du gas : l’utilisateur n’a pas à se soucier des frais de transaction.

Ensuite, pour les clients peu familiers avec le Web3, nous collaborons avec des fournisseurs de wallets intégrés, permettant de créer un wallet avec une simple adresse email. Pour les utilisateurs avancés, nous prendrons aussi en charge la connexion de leur propre wallet en self-custody.

Le dernier défi, c’est l’intégration des fonds sur la plateforme. Nous travaillons activement à intégrer des solutions d’on/off ramp fiat, pour que l’expérience soit aussi fluide et familière qu’une application de courtier traditionnel.

BlockBeats : Un bon exchange a besoin de liquidité. Comment comptez-vous attirer les market makers ?

Kevin : Le premier facteur pour attirer les market makers, c’est d’avoir un produit solide. Si votre produit attire vraiment beaucoup d’utilisateurs, la liquidité suivra naturellement. Les market makers vont là où il y a de l’activité, donc notre priorité est de créer un produit générant une demande réelle.

Le deuxième facteur, c’est la liquidité pendant les week-ends et après la clôture des marchés traditionnels, un domaine où la blockchain peut apporter du neuf.

La liquidité est plus faible à ces moments-là. Nous développons un système d’incitations unique, en ajustant levier, funding rate, frais, etc., pour rendre la fourniture de liquidité plus rentable hors horaires de marché, et garantir une profondeur et une stabilité 24h/24.

Blockbeats : Selon toi, quel est le plus grand défi pour créer des produits de contrats perpétuels sur actions ou ETF ? Est-ce la conformité, la technique, ou la croissance et l’éducation des utilisateurs ?

Kevin : Le plus grand défi, c’est d’assurer le « trading 24h/24 », c’est-à-dire comment adapter la structure fondamentalement différente des marchés actions à un système crypto qui ne s’arrête jamais.

Concrètement, le pricing après clôture et le week-end est un défi technique. Nous combinerons des sources de prix externes, le prix de clôture du vendredi, et les données du carnet d’ordres du week-end. Nous collaborerons aussi avec des acteurs traditionnels pour rendre le prix de référence plus précis et prédictif.

Honnêtement, tant que le Nasdaq et le NYSE ne seront pas ouverts 24h/24, il n’y aura pas de solution parfaite.

Mais ce qui est intéressant, c’est qu’à mesure que ces plateformes de contrats perpétuels 24h/24 mûrissent, elles deviendront le principal lieu de découverte des prix le week-end, avec une liquidité plus profonde. À ce moment-là, de nombreuses institutions traditionnelles devront trader sur ces plateformes le week-end pour remplir leur devoir fiduciaire.

Le deuxième défi, c’est l’expérience utilisateur. Nous ne ferons pas que des contrats perpétuels, qui ne conviennent pas à tout le monde. Nous prévoyons de lancer progressivement des produits à risque plus faible, qui offriront peut-être encore de l’effet de levier, mais avec des pénalités bien moindres en cas de mouvement défavorable.

BlockBeats : Enfin, parlons des risques. Chez BlackRock, on dit : « Il faut des décennies pour bâtir la confiance, mais quelques minutes pour la perdre. » Chez HelloTrade, quel est le scénario de « quelques minutes » qui t’inquiète le plus ?

Kevin : Notre priorité absolue, c’est la sécurité des actifs clients et la gestion des situations de marché inattendues.

La sécurité des actifs clients d’abord. Nous avons tous vu ce qui s’est passé chez FTX et d’autres plateformes.

Protéger les utilisateurs par une séparation adéquate des actifs, un contrôle des risques robuste et une infrastructure DeFi sécurisée est notre priorité. C’est la base de la confiance, et nous le prenons très au sérieux.

Ensuite, il faut se préparer aux situations extrêmes. Nous sommes confiants dans notre modèle de trading de base pour HelloTrade en conditions normales, mais ce qui nous préoccupe, ce sont les « cygnes noirs » à 1% de probabilité, comme le 10 octobre.

Nous simulons et backtestons ces scénarios extrêmes, et intégrons des plans d’urgence et des mesures de protection pour garantir la stabilité et la fiabilité du système même sous pression extrême.

Dans la finance traditionnelle, les limites de prix et les mécanismes de coupe-circuit existent depuis des années pour une raison : ils empêchent l’effondrement total du marché en cas d’extrême. Nous faisons tout pour être prêts à ces situations extrêmes.