Bitcoin suit un signal caché de liquidité de la Fed de 400 milliards de dollars qui compte plus que les baisses de taux

L’action du prix du Bitcoin continue de dériver à l’approche de la décision finale de politique monétaire de l’année de la Federal Reserve, avec peu de volatilité apparente, mais la structure sous-jacente du marché reflète une réalité très différente.

Ce qui semble être une fourchette stable dissimule en réalité une période de stress concentré, comme le montrent les données on-chain : les investisseurs enregistrent près de 500 millions de dollars de pertes quotidiennes, l’effet de levier a été fortement réduit sur les marchés à terme, et près de 6,5 millions de BTC sont désormais en perte latente.

Bitcoin Realized Loss Levels (Source: Glassnode)

Ces conditions ressemblent davantage aux dernières phases des contractions précédentes du marché qu’à une consolidation bénigne.

Cependant, un réajustement structurel qui se déroule sous une surface statique n’est pas inhabituel pour Bitcoin, mais le timing est notable.

La capitulation interne coïncide avec un point d’inflexion externe dans la politique monétaire américaine. La Fed a déjà mis fin à la phase la plus agressive de réduction de son bilan depuis plus d’une décennie, et les marchés s’attendent à ce que la réunion de décembre fournisse des contours plus clairs pour une transition vers la reconstruction des réserves.

Dans ce contexte, l’intersection du stress on-chain et d’une transition de liquidité imminente forme le décor des événements macroéconomiques de cette semaine.

Le pivot de liquidité

Selon le Financial Times, le Quantitative Tightening a officiellement pris fin le 1er décembre, mettant un terme à une période durant laquelle la Federal Reserve a réduit son bilan d’environ 2,4 trillions de dollars.

En conséquence, les réserves bancaires ont diminué jusqu’à des niveaux historiquement associés à des tensions de financement, et le Secured Overnight Financing Rate (SOFR) a périodiquement testé la limite supérieure du corridor de politique monétaire.

Ces développements indiquent un système qui n’est plus inondé de liquidités mais qui s’approche d’un territoire où la rareté des réserves devient préoccupante.

Dans ce contexte, le signal le plus important du FOMC ne sera pas la baisse de taux de 25 points de base largement anticipée, mais la direction de sa stratégie de bilan.

La Fed devrait préciser, soit explicitement soit à travers ses notes d’implémentation, comment elle entend passer aux Reserve Management Purchases (RMP).

Selon Evercore ISI, ce programme pourrait débuter dès janvier 2026 et impliquer environ 35 milliards de dollars par mois d’achats de bons du Trésor, alors que les produits des titres adossés à des créances hypothécaires seraient réinvestis dans des actifs de plus courte durée.

La mécanique est importante. Bien que la Fed soit peu susceptible de présenter les RMP comme un stimulus, le réinvestissement dans les bons reconstitue progressivement les réserves et raccourcit le profil de maturité du System Open Market Account.

L’opération augmente progressivement les réserves, entraînant une hausse annualisée du bilan de plus de 400 milliards de dollars.

Une telle transition marquerait la première impulsion expansionniste soutenue depuis le début du QT. Historiquement, Bitcoin a suivi ces cycles de liquidité de plus près que les changements de taux directeurs.

Par ailleurs, les agrégats monétaires plus larges suggèrent que le cycle de liquidité pourrait déjà être en train de tourner.

Notamment, la masse monétaire M2 a atteint un record de 22,3 trillions de dollars, dépassant son pic du début 2022 après une longue contraction.

US M2 Money Supply (Source: Coinbase)

Ainsi, si la Fed confirme que la reconstruction des réserves est en cours, la sensibilité du Bitcoin à la dynamique du bilan pourrait rapidement retrouver de l’importance.

Le piège macroéconomique

La justification de ce pivot réside dans les données sur l’emploi.

Les emplois non agricoles ont diminué lors de cinq des sept derniers mois, et le ralentissement des offres d’emploi, des taux d’embauche et des démissions volontaires a fait passer le récit de l’emploi de la résilience à la fragilité.

Le cadre du “soft landing” devient plus difficile à défendre à mesure que ces indicateurs se refroidissent, et la Fed fait face à un éventail d’options de politique de plus en plus restreint.

L’inflation s’est modérée mais reste au-dessus de l’objectif, pourtant le coût d’une politique restrictive prolongée augmente.

Le risque est que la faiblesse du marché du travail s’aggrave avant que la désinflation ne soit pleinement réalisée. Par conséquent, la conférence de presse de cette semaine pourrait avoir plus de valeur informative que la décision sur les taux elle-même.

Les marchés se concentreront sur la manière dont Powell équilibre la nécessité de préserver la stabilité du marché du travail avec celle de protéger la crédibilité de la trajectoire de l’inflation. Sa caractérisation de l’adéquation des réserves, de la stratégie de bilan et du calendrier des RMP guidera les attentes pour 2026.

Pour Bitcoin, cela introduit des résultats conditionnels plutôt que binaires.

Si Powell reconnaît la faiblesse du marché du travail et clarifie la reconstruction des réserves, le marché est susceptible d’interpréter le prix actuel, confiné dans une fourchette, comme étant mal aligné avec la direction de la politique. Un passage au-dessus de la fourchette 92 000–93 500 dollars signalerait que les traders se positionnent pour une expansion de la liquidité.

Cependant, si Powell met l’accent sur la prudence ou reporte la clarification des RMP, Bitcoin pourrait rester ou revisiter la bande de consolidation inférieure entre 82 000 et 75 000 dollars, où se concentrent les bases des ETF, les seuils de trésorerie d’entreprise et des zones historiques de demande structurelle.

Capitulation du Bitcoin ?

Pendant ce temps, la dynamique interne du marché du Bitcoin renforce l’idée que l’actif numérique phare s’est réinitialisé sous la surface.

Les détenteurs à court terme continuent de distribuer des coins dans la faiblesse, et l’économie minière s’est détériorée à mesure que les coûts de production approchent 74 000 dollars.

Dans le même temps, la difficulté de minage a enregistré sa plus forte baisse depuis juillet 2025, indiquant que les opérateurs marginaux réduisent leur activité ou ferment boutique.

Cependant, ces signes de stress coexistent avec les premiers signes d’un resserrement de l’offre.

BRN Research a déclaré à CryptoSlate que les grands portefeuilles ont accumulé environ 45 000 BTC au cours de la semaine passée, les soldes sur les exchanges continuent de baisser, et les flux entrants de stablecoins indiquent que le capital se prépare à revenir si les conditions s’améliorent.

De plus, les métriques d’offre de Bitwise montrent une accumulation à travers les cohortes de portefeuilles, même si le sentiment de détail enregistre une “peur extrême”. Les coins quittent les plateformes liquides pour une garde à plus long terme, réduisant la part de l’offre disponible pour absorber de nouvelles ventes.

Ce schéma, combinaison de distribution forcée, de pression des mineurs et d’accumulation sélective, forme généralement le substrat de planchers de marché durables.

Bitwise a ajouté :

“Les flux de capitaux vers Bitcoin continuent de se contracter, la croissance du Realised Cap sur 30 jours ralentissant à seulement +0,75 % par mois. Cela indique que la prise de bénéfices et la prise de pertes sont désormais globalement équilibrées, avec des pertes ne dépassant que marginalement les gains. Cet équilibre approximatif suggère que le marché est entré dans un état de repos, aucune des deux parties n’exerçant de domination significative.”

Le verdict technique

D’un point de vue structurel, Bitcoin reste encadré par deux zones critiques.

Une cassure durable au-dessus de 93 500 dollars propulserait l’actif dans une région où les modèles de momentum sont plus susceptibles de se déclencher, avec des niveaux suivants à 100 000 dollars, le coût de base des détenteurs à court terme à 103 100 dollars, et les moyennes mobiles de plus long terme.

À l’inverse, l’incapacité à franchir la résistance face à un message prudent de la Fed pourrait ramener le marché vers la zone 82 000–75 000 dollars, une fourchette qui a maintes fois servi de réservoir de demande structurelle.

BRN a souligné que la performance inter-actifs soutient cette sensibilité. L’or et le Bitcoin ont évolué de manière inverse à l’approche de la réunion, reflétant des rotations dictées par les attentes de liquidité plutôt que par le seul sentiment de risque.

Ainsi, si les commentaires de Powell renforcent l’idée que la reconstruction des réserves est la prochaine phase du cycle de politique monétaire, les flux devraient rapidement se réorienter vers les actifs qui réagissent positivement à l’expansion des conditions de liquidité.

L’article Bitcoin is tracking a hidden $400 billion Fed liquidity signal that matters more than rate cuts est apparu en premier sur CryptoSlate.