Les TPU d’Alphabet émergent comme une potentielle activité de puces de 900 milliards de dollars

Alphabet revient sur le devant de la scène après qu’un rapport de Bloomberg a indiqué une confiance croissante des investisseurs dans sa stratégie interne de semi-conducteurs. L’intérêt pour les tensor processing units (TPUs) de la société redéfinit les attentes en matière de revenus futurs et modifie le sentiment du marché. De nombreux investisseurs considèrent désormais le programme de puces comme un moteur potentiel de croissance à long terme, et non plus seulement comme un outil utilisé au sein de Google Cloud.

Les TPUs entraînent une hausse de 31 % au T4 alors que les investisseurs misent sur de nouveaux revenus liés aux puces

Les TPUs d’Alphabet jouent un rôle majeur dans la forte progression de la société au quatrième trimestre. L’action a progressé de 31 %, plaçant le titre parmi les meilleures performances du S&P 500. En interne, les TPUs soutiennent la croissance de Google Cloud depuis des années en gérant des tâches d’apprentissage automatique à grande échelle. Désormais, les investisseurs pensent qu’Alphabet pourrait commencer à vendre ces puces à des clients externes, créant ainsi une nouvelle source de revenus à long terme.

La confiance s’est accrue alors que les prévisions évoquent la possibilité de ventes externes à grande échelle. Gil Luria de DA Davidson a expliqué que les TPUs pourraient intéresser les entreprises cherchant des alternatives à Nvidia, offrant ainsi à Alphabet une voie d’accès à un marché en expansion. 

Il estime qu’Alphabet pourrait capter environ 20 % du segment des puces IA sur plusieurs années, un secteur qu’il évalue à environ 900 milliards de dollars. Même sans ventes externes de puces, l’amélioration des performances au sein de Google Cloud renforce la position de l’entreprise.

Nvidia, qui reste le principal fournisseur de matériel IA haut de gamme, a répondu indirectement. Un porte-parole a évoqué les récents propos du PDG Jensen Huang, soulignant que seules quelques équipes dans le monde sont capables de produire des produits aussi complexes. Selon ce porte-parole, Nvidia considère ses capacités d’ingénierie comme un avantage durable.

L’intérêt des investisseurs pour les puces d’Alphabet s’est accéléré tout au long de l’automne. Fin octobre, des rapports ont indiqué que la société fournirait des TPUs pour une valeur de plusieurs dizaines de milliards de dollars à Anthropic. Cela a entraîné une hausse de plus de 6 % de l’action en deux jours. 

Environ un mois plus tard, de nouveaux rapports ont suggéré que Meta envisageait un investissement de plusieurs milliards de dollars pour accéder à ces puces, contribuant à une nouvelle hausse du marché.

Les puces Alphabet attirent l’attention alors que les coûts Nvidia grimpent

Les TPUs adoptent une approche différente de celle des puces polyvalentes de Nvidia. Conçus comme des circuits spécifiques à une application, ils sont axés sur l’exécution de tâches d’apprentissage automatique avec un débit élevé et des coûts réduits. 

Et bien qu’ils n’offrent pas la même flexibilité que le matériel Nvidia, ces puces constituent une option moins chère à un moment où les investisseurs surveillent de près les dépenses liées à l’IA.

Mark Iong de Homestead Advisers indique que les puces Nvidia restent coûteuses et difficiles à obtenir. En conséquence, la conception ASIC d’Alphabet pourrait attirer des acheteurs prêts à adapter leurs charges de travail pour profiter de cette option moins chère.

Les puces Nvidia sont bien plus coûteuses et difficiles à obtenir, mais si vous pouvez utiliser une puce ASIC, Alphabet est bien positionné et domine largement ce marché. Il ne contrôlera pas l’ensemble du marché, mais cela fait partie de la recette secrète du titre.

Mark Iong

Une combinaison de conditions de marché et de développements produits façonne le sentiment :

• Demande croissante pour du matériel IA plus abordable.
• Capacité d’Alphabet à faire évoluer son programme TPU.
• Intérêt de grands acheteurs tels qu’Anthropic et Meta.
• Offre limitée et coût élevé du matériel Nvidia.
• Utilisation interne accrue des TPUs dans les services Google Cloud.

Le dernier modèle Gemini de la société a apporté un soutien supplémentaire. Gemini a été conçu pour fonctionner efficacement sur les TPUs, renforçant l’importance du matériel dans la gamme de produits plus large d’Alphabet.

Les gestionnaires de portefeuille réduisent leur exposition à Alphabet mais gardent confiance dans la feuille de route IA

Malgré des attentes en hausse, la valorisation reste un sujet de discussion. Le titre se négocie désormais à un ratio cours/bénéfices de 27, le plus élevé depuis 2021 et supérieur à la moyenne à long terme. Malgré tout, l’action reste moins chère que celles de grands concurrents comme Apple, Microsoft et Broadcom.

Certains investisseurs ont réduit leurs positions pendant la hausse. Allen Bond de Jensen Investment Management a diminué ses avoirs à mesure que l’action progressait, mais voit encore un potentiel de gains supplémentaires. Il considère la position globale de l’entreprise comme solide et estime que le prix actuel reste raisonnable au vu des attentes.

Bond ajoute également que les progrès réalisés dans l’IA chez Alphabet soutiennent la possibilité de futurs revenus issus des TPUs, même si l’adoption prend du temps. L’entreprise se négociant à un prix inférieur à celui de ses principaux concurrents et progressant rapidement dans le développement de puces, il continue de considérer Alphabet comme une position centrale.