Le « grand repli » ne fait-il que commencer ?

Original Article Title: " Le « Grand Retrait » ne fait-il que commencer ?"

Original Article Author: Bootly, via BitpushNews

Bitcoin a de nouveau connu son repli le plus intense de l'année, chutant d'environ 90 000 $ en une seule journée à près de 83 600 $. Parallèlement à cette chute des prix, plus de 500 millions de dollars de positions longues ont été liquidées, poussant à nouveau l'indice de peur du marché près de la zone de « peur extrême ».

Ce qui semblait être un crash soudain cache en réalité un changement structurel plus profond. La liquidité macroéconomique évolue, l'effet de levier sur les produits dérivés s'accumule, et l'analyse technique a déjà montré une cassure à moyen terme, ces trois forces pesant presque simultanément sur Bitcoin.

Le précédent rallye semblait avoir intégré à l'avance toutes les attentes du marché concernant le « cycle de baisse des taux » ; désormais, le marché revalorise—réévalue à quel prix la véritable liquidité est prête à payer pour Bitcoin.

L’« effet de sur-extension » du rallye de Bitcoin commence à se manifester

Si vous observez la tendance de Bitcoin cette année sur une période plus longue, vous remarquerez un phénomène évident : depuis l'approbation de l’ETF spot, la hausse rapide a été à la fois plus rapide et plus importante que lors de tout rallye précédent.

Ce mouvement de marché « excessivement abrupt » est connu en macroéconomie sous le nom de overshooting des attentes : le marché intègre prématurément tous les assouplissements, croissances ou afflux de capitaux futurs, et lorsque les conditions réelles ne se matérialisent pas immédiatement, les prix sont plus enclins à chuter brutalement.

Le repli du sommet de plus de 125 000 $ vers les 80 000 $ n'est pas seulement une correction technique habituelle, mais ressemble davantage à un contrecoup contre l’optimisme excessif de cette année.

Le premier signal de ce contrecoup provient du monde des ETF.

En novembre, les ETF spot Bitcoin ont enregistré une sortie nette atteignant 3,5 milliards de dollars, marquant le pire mois depuis février. Les ETF, en tant qu’outil d’allocation majeur pour les fonds traditionnels, représentent souvent la position du « smart money » à travers leurs flux entrants et sortants. Les sorties consécutives indiquent désormais que le rythme des nouveaux financements externes a ralenti.

Dans le même temps, les données de Kaiko montrent également que la « profondeur de marché » du carnet d’ordres de Bitcoin (une mesure de la résilience du prix face à de gros ordres) est restée autour de 568,7 millions de dollars au cours du week-end dernier, en dessous du pic de 766,4 millions de dollars début octobre, chutant de près de 30 % au cours du dernier mois. Toute transaction importante entraînera donc des fluctuations de prix plus marquées—et avec un trading à effet de levier élevé, cela devient un point de déclenchement caché.

Plus l’attente de baisse des taux est forte, plus le marché est nerveux

Chaque fluctuation significative du prix de Bitcoin ne peut être ignorée dans le contexte macroéconomique.

À première vue, le marché a intégré la probabilité d’une baisse des taux par la Réserve fédérale en décembre à près de 90 %, ce qui devrait être un signal haussier pour les actifs à risque. Cependant, en réalité, l’actuelle « attente de baisse des taux » diffère de celle d’avant—elle ressemble davantage à une pression du marché sur la banque centrale pour qu’elle envoie un signal accommodant.

Le problème est qu’une baisse des taux ne peut pas, à elle seule, apporter immédiatement de la nouvelle liquidité.

L’inflation n’étant toujours pas revenue à l’objectif de 2 %, la marge de manœuvre réelle de la Réserve fédérale pour assouplir est très limitée. Le marché commence donc à douter : y aura-t-il suffisamment de nouveaux capitaux à l’avenir pour relancer l’appétit pour le risque ? Ce doute n’apparaît généralement pas dans les données économiques, mais trouve souvent une réponse d’abord dans les actifs à forte volatilité.

Un déclencheur plus sensible vient du Japon.

Cette semaine, des responsables de la Bank of Japan ont fait une déclaration rare selon laquelle ils pourraient envisager une hausse des taux, suscitant rapidement des inquiétudes mondiales quant à un possible retournement du « yen carry trade »—si les investisseurs doivent couvrir le yen au lieu de continuer à emprunter du yen pour acheter des actions américaines ou des crypto-actifs, alors le marché mondial du risque pourrait entrer dans une période de « deleveraging passif ».

Le sentiment du marché est bien plus fragile sous les perturbations macroéconomiques, et en tant qu’actif à risque de premier plan, Bitcoin est le premier à en faire les frais.

Regardons un changement intéressant : quelques jours seulement avant la chute, la plupart des traders sur le marché de prédiction Myriad pensaient encore que Bitcoin « atteindrait d’abord 100 000 $ » ; mais après la baisse, cette attente s’est instantanément inversée, près de la moitié pariant désormais sur « une chute d’abord vers 69 000 $ ».

Ce revirement brutal du sentiment est la caractéristique la plus typique du marché crypto :

En tendance haussière, le marché est prêt à croire à toute bonne nouvelle ; mais dès qu’une baisse rapide survient, le marché adopte immédiatement le récit le plus pessimiste.

L’analyse technique entre en zone baissière à moyen terme

Si l’on observe du point de vue des indicateurs techniques de trading, la structure technique de Bitcoin a connu un changement significatif, comme l’a déclaré l’analyste Jose Antonio Lanz :

· La moyenne mobile à 50 jours est passée sous la moyenne mobile à 200 jours, formant une « croix de la mort » typique, ce qui est un signal clair d’un retournement de tendance à moyen terme ;

· L’ADX (un indicateur de la force de la tendance) est monté à 40, indiquant que le marché entre dans une tendance claire et rapide ;

· L’indicateur Squeeze Momentum et d’autres indicateurs de momentum montrent que la libération de la pression baissière n’est pas encore terminée ;

· Le niveau de prix actuel autour de 83 000 $ est un point pivot clé des derniers mois. Une fois franchi, le prochain support majeur se situe autour de 70 000 $.

Alors que le marché continue de chercher un plancher, un développement notable du monde financier traditionnel est apparu : Vanguard, un géant de la gestion d’actifs qui considérait depuis longtemps la cryptomonnaie comme un « actif spéculatif », a soudainement annoncé qu’il permettrait à ses clients de négocier des ETF crypto.

Ce changement intervient alors que le marché crypto a perdu plus de mille milliards de dollars de capitalisation boursière depuis octobre. L’effet de signal de cette décision est complexe. Dans un retournement de tendance, il reste à voir si l’entrée d’une seule institution suffit à inverser le sentiment.

Car le marché semble actuellement être davantage dans une phase de retournement de tendance que dans un simple retracement. Les tendances baissières durables ont tendance à durer plus longtemps que les baisses émotionnelles et sont plus difficiles à inverser par des nouvelles haussières à court terme.

Pour l’investisseur moyen, la chose la plus importante dans ce type d’environnement n’est pas de prédire « jusqu’où cela peut descendre », mais de comprendre pourquoi le marché en est arrivé là, combien de temps la volatilité future pourrait durer, et s’il peut supporter une telle volatilité.

La phase de revalorisation du risque est celle où les erreurs de jugement sont les plus probables, ainsi que les ventes excessives ; mais elle élimine aussi toutes les positions fondées sur des illusions.

Bitcoin traverse actuellement un tel processus.