De « qui donne de l'argent à qui » à « ne donner qu'aux bonnes personnes » : la prochaine génération de Launchpad doit être réinventée

La prochaine génération de Launchpad pourrait aider à résoudre le problème du lancement communautaire dans le secteur des cryptomonnaies, un problème que les airdrops n'ont jamais réussi à régler.

Auteur : Nishil Jain

Traduction : Block unicorn

Préface

Avec l’émergence de diverses plateformes Launchpad, la concurrence sur le marché devient de plus en plus féroce.

En octobre, Coinbase a acquis Echo et a lancé sa propre plateforme de vente de tokens au début de ce mois ; en septembre, Kraken a conclu un partenariat avec Legion. Parallèlement, Binance entretient des liens étroits avec Buildlpad, tandis que PumpFun tente d’émettre des tokens utilitaires via Spotlight.

Ces avancées interviennent alors que l'intérêt et la confiance des investisseurs dans le marché des cryptomonnaies se redressent.

Umbra Privacy a levé 156 millions de dollars sur MetaDAO, dépassant largement son objectif initial de 750 000 dollars, tandis que Yieldbasis a été sursouscrit 98 fois sur Legion en moins d'une journée. Aria Protocol a été sursouscrit 20 fois sur Buildpad, attirant plus de 30 000 utilisateurs.

Alors que les projets de tokens commencent à lever des fonds à des prix plusieurs fois supérieurs au prix d’émission, il devient crucial de filtrer le bruit.

Dans notre précédent article « Capital Formation in Crypto », Saurabh expliquait comment la formation de capital dans le secteur des cryptomonnaies a évolué. Il a exploré comment de nouvelles structures de financement, telles que le modèle d’investissement Flying Tulip et l’émission de tokens sur MetaDAO, tentent de résoudre les conflits d’intérêts potentiels entre équipes, investisseurs et utilisateurs. Chaque nouveau modèle prétend mieux équilibrer les intérêts de toutes les parties.

Bien que le succès de ces modèles reste à prouver, nous constatons que chaque Launchpad tente de résoudre les conflits entre investisseurs, utilisateurs et équipes de différentes manières. Ils permettent aux porteurs de projets de sélectionner eux-mêmes leurs investisseurs lors des ventes publiques de tokens, réalisant ainsi une sélection du registre des investisseurs (Cap Table).

Dans l’article d’aujourd’hui, je vais vous expliquer pourquoi et comment la sélection des investisseurs a lieu.

De « premier arrivé, premier servi » à la sélection des détenteurs de tokens

Entre 2017 et 2019, les investissements dans les projets précoces suivaient principalement le modèle du « premier arrivé, premier servi » (FCFS), les investisseurs se précipitant pour entrer à des valorisations basses, souvent dans le but de réaliser rapidement des profits au lancement du projet. Une étude sur plus de 300 projets de tokens montre que 30 % des investisseurs se retiraient dès le premier mois après le lancement du projet.

Bien que les rendements rapides soient toujours attrayants pour les investisseurs, les équipes de projet ne sont pas obligées d’accepter chaque portefeuille qui tend la main. Les équipes véritablement visionnaires devraient pouvoir choisir leurs participants et sélectionner ceux qui s’engagent dans le développement à long terme.

Voici ce que Ditto d’Eigencloud a déclaré à propos de la transition du modèle FCFS vers un système de vente centré sur la communauté.

Le problème de certaines vagues récentes de financement est qu’elles finissent par tomber dans le piège du « marché du citron ». Trop de projets émergent, dont beaucoup sont des arnaques ou des pièges, rendant difficile la distinction entre bons et mauvais projets.

Les plateformes Launchpad ne peuvent pas effectuer une vérification rigoureuse de tous les projets listés, ce qui réduit la confiance des investisseurs. Au final, le nombre de projets explose, mais les fonds prêts à les soutenir restent insuffisants.

Il semble maintenant que la situation commence à changer à nouveau.

Depuis son lancement, la plateforme de levée de fonds Echo, fondée par Cobie, a permis de lever 200 millions de dollars pour plus de 300 projets. Parallèlement, dans certains projets de levée de fonds indépendants, nous avons vu des millions de dollars disparaître en quelques minutes. Pump.fun a levé 500 millions de dollars en moins de 12 minutes ; Plasma a levé 373 millions de dollars pour son projet XPL lors de sa vente publique, alors que l’objectif était de 50 millions de dollars.

Ce changement ne se manifeste pas seulement dans l’émission de tokens, mais aussi dans les Launchpad eux-mêmes. Des plateformes émergentes comme Legion, Umbra et Echo promettent une plus grande transparence, des mécanismes plus clairs et des structures plus complètes pour les fondateurs et les investisseurs. Elles éliminent l’asymétrie d’information, permettant aux investisseurs de distinguer les bons projets des mauvais. Aujourd’hui, les investisseurs peuvent clairement connaître la valorisation, le montant levé et les détails associés, ce qui leur permet de mieux se prémunir contre le risque d’être piégés dans un projet.

Cela permet au capital de revenir vers les investissements en tokens, avec des souscriptions largement supérieures aux attentes.

La nouvelle génération de Launchpad s’efforce également de construire une communauté d’investisseurs alignée sur la vision à long terme des projets.

Après l’acquisition d’Echo, Coinbase a annoncé le lancement de sa propre plateforme de vente de tokens, mettant l’accent sur la sélection basée sur l’adéquation des utilisateurs avec la plateforme. Actuellement, ils suivent le comportement de vente des tokens par les utilisateurs pour y parvenir. Les utilisateurs qui vendent leurs tokens dans les 30 jours suivant le début de la vente recevront une allocation plus faible, et d’autres critères d’adéquation seront bientôt publiés.

Ce changement vers une allocation centrée sur la communauté se reflète parfaitement dans la conception minutieuse du programme d’airdrop de Monad et dans le plan d’allocation de MegaETH, tous deux centrés sur les membres de la communauté.

Le taux de sursouscription de MegaETH était d’environ 28 fois. Le projet exigeait que les utilisateurs associent leur profil de réseau social et leur portefeuille à leur historique on-chain, afin de sélectionner une liste de détenteurs de tokens jugés les plus alignés avec la philosophie du projet.

C’est le changement que nous observons : alors que les fonds affluent à nouveau vers les projets de tokens, les équipes doivent choisir à qui allouer ces fonds. La nouvelle génération de Launchpad a justement été créée pour répondre à ce besoin.

La prochaine génération de Launchpad

Actuellement, des plateformes telles que Legion, Buildlpad, MetaDAO et Kaito émergent comme représentantes de cette nouvelle génération de Launchpad. La première étape consiste à auditer les projets pour garantir la confiance des investisseurs envers la plateforme Launchpad ; la suivante est d’auditer les investisseurs participants pour s’assurer que l’allocation des fonds respecte les standards du projet.

Legion adopte une philosophie d’allocation basée sur la performance, offrant le système de classement communautaire le plus complet. La plateforme a déjà mené à bien 17 émissions de tokens, la dernière ayant été sursouscrite près de 100 fois.

Pour garantir que les tokens issus d’une vente sursouscrite parviennent aux bonnes personnes, chaque participant reçoit un score Legion, qui prend en compte leur historique et activité on-chain inter-protocoles, leurs qualifications de développeur (par exemple, contributions GitHub), leur influence sociale, leur portée réseau ainsi qu’une déclaration qualitative sur leur contribution prévue au projet.

Les fondateurs qui lancent un produit sur Legion peuvent choisir les critères de pondération, tels que l’engagement des développeurs, l’influence sociale, la participation des KOL (Key Opinion Leaders) ou la contribution à l’éducation communautaire, et attribuer les pondérations en conséquence.

Kaito adopte une approche plus ciblée, allouant une partie des parts aux « speakers » actifs dans les discussions sur Twitter. L’engagement est pondéré en fonction de la réputation de vote et de l’influence des interventions de l’utilisateur, du montant de $KAITO mis en staking et de la rareté du NFT Genesis. Les porteurs de projet peuvent choisir parmi ces types de supporters prioritaires.

Le modèle de Kaito aide les projets à attirer des participants influents sur les réseaux sociaux comme investisseurs précoces. Cette stratégie est particulièrement utile pour les projets qui dépendent fortement de l’exposition initiale.

Le concept central de Buidlpad est une allocation basée sur le capital. Plus un utilisateur stake de fonds, plus il reçoit de tokens lors de la vente. Cependant, cela limite la participation aux portefeuilles disposant de capitaux.

Pour équilibrer ce système basé sur le capital, Buidlpad a introduit un « système d’équipe », attribuant des points de classement et des récompenses supplémentaires pour des actions communautaires telles que la création de contenu, la promotion éducative ou la promotion sur les réseaux sociaux.

Parmi ces quatre Launchpad, MetaDAO est le plus unique. Les fonds levés via MetaDAO sont placés dans une trésorerie on-chain et gérés par un mécanisme de gouvernance de marché appelé Futarchy. La Futarchy consiste essentiellement en la négociation de contrats à terme sur le token sous-jacent, mais les transactions sont basées sur des décisions de gouvernance plutôt que sur le prix.

Tous les fonds levés sont stockés dans la trésorerie on-chain, et chaque dépense est vérifiée par un marché conditionnel. L’équipe doit soumettre un plan d’utilisation des fonds, et les détenteurs de tokens parient sur la capacité de ces actions à créer de la valeur. Ce n’est que lorsque le marché parvient à un consensus que la transaction est exécutée.

La participation des investisseurs à MetaDAO est sans permission et totalement ouverte, chaque investisseur recevant une allocation de tokens proportionnelle à son investissement. Cependant, la construction de la communauté des détenteurs de tokens et l’alignement des intérêts se font après la distribution. Chaque proposition dans la Futarchy constitue un marché, où les traders peuvent vendre leurs tokens si la proposition passe, ou en acheter davantage. Ainsi, la communauté des détenteurs de tokens se forme en fonction des décisions finales.

Bien que cet article se concentre sur les schémas de distribution sélective, du point de vue des équipes de projet, de nombreux autres facteurs doivent être pris en compte avant le lancement, tels que les critères de sélection des projets, la flexibilité des fondateurs, les frais de la plateforme et le support post-lancement. Le tableau comparatif ci-dessous vous permet d’avoir une vue d’ensemble de tous ces facteurs.

Le Web3 peut rassembler utilisateurs, traders et contributeurs grâce à des mécanismes d’incitation basés sur des systèmes de réputation vérifiables. Sans mécanismes pour éliminer les mauvais acteurs ou attirer les bons participants, la plupart des ventes communautaires de tokens resteront immatures, mêlant croyants et non-croyants. Les Launchpad actuels offrent aux équipes une opportunité d’améliorer la tokenomics et de faire le premier pas dans la bonne direction.

Les projets ont besoin d’outils pour identifier les bons utilisateurs dans l’écosystème et les récompenser pour leurs contributions réelles. Cela inclut les utilisateurs influents soutenus par des communautés actives, ainsi que les fondateurs ou builders qui créent des applications et des expériences utiles pour les autres. Ces groupes d’utilisateurs jouent un rôle clé dans le développement de l’écosystème et doivent être incités à rester sur le long terme.

Si la dynamique actuelle se maintient, la prochaine génération de Launchpad pourrait aider à résoudre le problème du lancement communautaire dans le secteur des cryptomonnaies, un problème que les airdrops n’ont jamais réussi à régler.