Les dépenses publiques chinoises ont chuté en octobre, enregistrant leur plus forte baisse depuis au moins 2021, paralysant ainsi un moteur essentiel de l'investissement et de la croissance économique.
Les données du ministère des Finances ont montré que le pays a dépensé 2,37 billions de yuans (334 milliards de dollars) sur ses deux principaux comptes budgétaires, soit un total inférieur de 19 % à celui du même mois de l'année précédente.
Goldman Sachs a analysé les chiffres et a indiqué que son propre indicateur, le « defibudgétaire augmenté », avait diminué en octobre. La banque a expliqué à ses clients que le rapport montrait que la politique budgétaire était devenue « moins favorable à la croissance ».
Ce contexte coïncide avec une faiblesse généralisée de l'économie, où la faiblesse de la demande intérieure et extérieure avait déjà ralenti l'activité.
L'investissement, stimulé par les dépenses publiques, a chuté en octobre à un niveau inédit. Ce repli est venu freiner davantage la croissance, alors que la Chine était déjà confrontée à une faible consommation et à une demande d'exportations atone.
L'État consacre cash au remboursement des dettes, et non à la réalisation de projets.
Les économistes de Goldman Sachs, dont Lisheng Wang, ont écrit que les derniers chiffres suggèrent qu'une plus grande partie de l'argent dépensé par le gouvernement a servi à rembourser les dettes des entreprises plutôt qu'à construire de nouveaux projets d'investissement.
Ils ont indiqué que cette évolution avait nui à la croissance des investissements en actifs fixes et avait encore davantage pesé sur les chiffres globaux. Leur note soulignait que le ralentissement de la croissance des dépenses était manifeste et qu'il avait durement affecté les investissements.
Les données ont également montré que les nouvelles mesures de relance mises en place depuis fin septembre n'avaient pas encore produit d'effet. Le gouvernement avait annoncé un plan de financement de 500 milliards de yuans pour stimuler l'investissement, mais les autorités ont indiqué que ces fonds n'avaient été intégralement débloqués qu'à la fin du mois d'octobre.
Par ailleurs, Pékin a approuvé mi-octobre un quota supplémentaire de 500 milliards de yuans d'obligations spéciales destinées aux collectivités locales. Seuls 40 % de ce quota pourront être utilisés par les provinces pour financer des projets concrets.
Le reste était tabou. Cela laissait supposer que le gouvernement souhaitait maîtriser les risques liés à la dette, d'autant plus que les responsables estimaient que l'objectif de croissance d'environ 5 % pour 2025 pouvait être atteint.
Michelle Lam, économiste spécialiste de la Grande Chine chez Société Générale, a déclaré que les décideurs politiques semblaientdent quant aux perspectives économiques pour l'année prochaine et pensaient que les mesures de relance déjà annoncées les aideraient à atteindre l'objectif de croissance de cette année.
Elle a indiqué que les marchés anticipaient désormais un nouveau soutien budgétaire jusqu'en 2026.
Au cours des dix premiers mois de l'année, les dépenses publiques chinoises au sens large ont atteint 30,7 billions de yuans, mais le taux de croissance a ralenti à 5,2 %.
Les recettes publiques n'ont progressé que de 0,2 % pour atteindre 22 100 milliards de yuans au cours de la même période. Cette conjoncture a creusé le defibudgétaire au sens large à 8 600 milliards de yuans, soit une hausse de plus de 20 % par rapport au defienregistré durant la même période l'année précédente.
Les économistes de Goldman Sachs ont déclaré que la prudence affichée récemment par le gouvernement en matière de dépenses pourrait indiquer que les responsables souhaitent se réserver des marges de manœuvre pour le début de l'année prochaine afin de pouvoir protéger la croissance et l'emploi en cas de besoin.
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