Comment évaluer les arrangements de market making de Monad ? D'autres informations clés se cachent dans le document de vente de 18 pages

Seuls 0,16 % des jetons de market making peuvent-ils soutenir le prix ?

Auteur : KarenZ, Foresight News

À l’approche de la mise en vente publique du jeton Monad (MON) sur Coinbase, le document de divulgation de 18 pages publié par le projet est devenu le centre d’attention du marché.

Ce document, fourni par la filiale de la Fondation Monad, MF Services (BVI), Ltd., présente une vue d’ensemble complète de Monad : de l’architecture du projet à la situation du financement, de la répartition des jetons aux règles de vente, en passant par des informations transparentes sur les market makers et des avertissements sur les risques de sécurité. Il fournit aux investisseurs les informations clés nécessaires pour prendre des décisions éclairées et reflète la volonté de transparence de l’équipe du projet.

Outre les données clés déjà largement citées par les médias telles que la « FDV de 2,5 billions de dollars », le « prix unitaire de 0,025 dollar » et le « taux de vente publique de 7,5 % », ce document dévoile également de nombreux détails importants, notamment sur le prix légal, le calendrier de libération des jetons, les arrangements de market making et les avertissements sur les risques.

Il est particulièrement notable que le document consacre une large section à l’énumération systématique des risques multidimensionnels liés à la vente de jetons, à la Fondation Monad, au jeton MON, au projet Monad et à sa technologie sous-jacente. Pour les utilisateurs souhaitant investir dans le jeton MONAD, il est recommandé d’étudier attentivement ce document afin de prendre une décision d’investissement rationnelle.

Structure juridique

• La Fondation Monad procède à la vente publique sur Coinbase via sa filiale MF Services (BVI) Ltd.
• MF Services (BVI) Ltd. est une filiale à 100 % de la Fondation Monad, enregistrée aux Îles Vierges britanniques, et constitue le vendeur pour cette vente de jetons.
• La Fondation Monad est l’unique administrateur de MF Services (BVI).

Entités de développement clés et détails du financement de 262 millions de dollars

• Les principaux contributeurs de Monad sont la Fondation Monad et Category Labs, Inc. (anciennement Monad Labs, Inc.).
• La Fondation Monad est une fondation enregistrée aux îles Caïmans, dédiée au développement, à la décentralisation, à la sécurité et à la promotion de Monad Network via des services tels que l’engagement communautaire, l’expansion commerciale, la formation des développeurs et des utilisateurs, et le marketing. Category Labs, basée à New York, fournit les services de développement principaux pour le client Monad.
• Les trois cofondateurs de Monad sont James Hunsaker (PDG de Category Labs), Keone Hon et Eunice Giarta. Les deux derniers sont co-GM de la Fondation Monad.
• La Fondation Monad est supervisée par un conseil d’administration composé de trois membres : Petrus Basson, Keone Hon et Marc Piano.
• Chronologie du financement :

1. Pre-Seed : 19,6 millions de dollars levés de juin à décembre 2022 ;
2. Seed : 22,6 millions de dollars levés de janvier à mars 2024 ;
3. Série A : 220,5 millions de dollars levés de mars à août 2024 ;

• En 2024, la Fondation Monad a reçu un don de 90 millions de dollars de Category Labs pour couvrir les dépenses opérationnelles de 2024 à 2026. Ce don fait partie des 262 millions de dollars levés lors des différents tours de financement de Monad Labs.

Informations clés sur les conditions de vente

• Période de vente des jetons : du 17 novembre 2025 à 22h00 au 23 novembre à 10h00.
• Proportion de jetons en vente : jusqu’à 7,5 milliards de MON (soit 7,5 % de l’offre totale initiale).
• Prix de vente : 0,025 dollar par MON. Si tous les jetons sont vendus, 187,5 millions de dollars seront levés.
• Souscription minimale de 100 dollars, maximale de 100 000 dollars (les membres Coinbase One peuvent bénéficier de limites plus élevées selon les conditions de la plateforme).
• FDV : 2,5 billions de dollars
• Distribution par sursouscription « bottom-up » : pour garantir une distribution large et éviter la concentration par de gros investisseurs, le document présente un mécanisme appelé « remplissage du bas vers le haut ». En cas de sursouscription, la distribution se fait de manière à maximiser la répartition entre les participants, tout en limitant la concentration des achats importants.
• Exemple : pour une vente de 1 000 jetons, trois utilisateurs (petit / moyen / gros montant) demandent respectivement 100/500/1 000 jetons. Lors du premier tour, chacun reçoit 100 jetons (reste 700 jetons, les petits souscripteurs sont entièrement servis). Au second tour, les 700 jetons restants sont répartis également entre les moyens et gros souscripteurs, chacun recevant 350 jetons. Répartition finale : petit souscripteur 100 jetons, moyen 450, gros 450.

Répartition et libération des jetons

Le modèle économique du jeton MON est illustré ci-dessous :

Le graphique ci-dessous montre le calendrier de libération prévu des jetons :

Globalement, le jour du lancement public du mainnet Monad, environ 49,4 milliards de jetons MON (soit 49,4 %) seront non verrouillés. Parmi eux, environ 10,8 milliards de jetons MON (soit 10,8 % de l’offre totale initiale) seront mis en circulation publique via la vente publique et l’airdrop, tandis qu’environ 38,5 milliards de jetons MON (soit 38,5 %) seront alloués au développement de l’écosystème. Ces derniers, bien que non verrouillés, seront gérés par la Fondation Monad et utilisés dans les années à venir pour des subventions stratégiques ou des incitations, ainsi que pour la délégation selon le programme de délégation de validateurs de la Fondation.

Tous les jetons attribués aux investisseurs, membres de l’équipe et au trésor de Category Labs seront verrouillés le jour du lancement public du mainnet Monad, suivant un calendrier de déverrouillage et de libération précis. Ces jetons seront verrouillés pendant au moins un an. Tous les jetons verrouillés de l’offre initiale devraient être entièrement déverrouillés avant le quatrième anniversaire du lancement du mainnet Monad (quatrième trimestre 2029). Les jetons verrouillés ne peuvent pas être mis en staking.

Il est à noter que le document indique qu’à l’avenir, après le lancement du réseau, la Fondation Monad pourrait poursuivre les airdrops pour encourager l’exploration et l’utilisation des applications et protocoles au sein de l’écosystème Monad.

Offre future : 2 % d’inflation annuelle + déflation par frais de transaction

• Inflation : chaque bloc génère 25 MON comme récompense pour les validateurs / stakers, soit une inflation annuelle d’environ 2 milliards de jetons (2 % de l’offre totale initiale), afin d’inciter les participants et d’assurer la sécurité du réseau.
• Déflation : tous les frais de transaction de base (Base Fee) sont brûlés. Ce mécanisme réduit l’offre en circulation et compense partiellement la pression inflationniste.

Arrangements de market making et de liquidité de Monad

Pour garantir une bonne liquidité du jeton après sa cotation et assurer la transparence, MF Services (BVI) Ltd. a détaillé ses partenariats avec les market makers et son plan de soutien à la liquidité.

MF Services (BVI) Ltd. a signé des accords de prêt avec cinq market makers : CyantArb, Auros, Galaxy, GSR et Wintermute, pour un total de 160 millions de jetons MON prêtés. Les prêts à CyantArb, Auros, Galaxy et GSR sont d’une durée d’un mois (renouvelable mensuellement) ; celui à Wintermute est d’un an. Par ailleurs, une société tierce, Coinwatch, surveille l’utilisation des jetons prêtés afin de garantir qu’ils servent à améliorer la liquidité du marché et non à des opérations non conformes.

En outre, MF Services (BVI) pourrait déployer jusqu’à 0,2 % de l’offre initiale de jetons MON comme liquidité initiale dans les pools DEX.

Comment évaluer les arrangements de market making de Monad ?

Transparence

Dans le secteur Web3, la transparence et la rationalité des arrangements de market making sont des préoccupations majeures. Les projets traditionnels suscitent souvent des crises de confiance en raison du manque d’informations sur les market makers. Monad, en divulguant ces détails sur Coinbase, rompt avec les pratiques habituelles du secteur en plaçant la transparence au cœur de sa démarche.

De plus, la surveillance par Coinwatch garantit au maximum que les jetons prêtés sont réellement utilisés pour le market making, soulignant l’importance accordée par le projet à une gestion conforme.

Prudence dans la conception structurelle

Quatre market makers bénéficient de prêts d’un mois renouvelables, tandis que seul Wintermute s’engage sur un an. Cette structure reflète l’attitude prudente de Monad :

• Flexibilité : les contrats à court terme permettent au projet d’ajuster rapidement ses arrangements de market making en fonction du marché. Si un market maker ne performe pas, il suffit de ne pas renouveler à la fin du mois.
• Couverture des risques : l’engagement d’un an de Wintermute offre une base stable de liquidité à long terme.

Cette combinaison montre que le projet souhaite garantir la liquidité initiale sans dépendre excessivement d’un seul market maker ou d’engagements à trop long terme.

Modération dans la taille des prêts de market making

Par rapport à une offre totale de 100 milliards de jetons, les 160 millions de jetons prêtés pour le market making ne représentent que 0,16 %. Ce ratio très faible peut s’expliquer par :

• Éviter une intervention excessive sur le marché
• Contrôler la dilution des jetons
• Approche axée sur le marché : maintenir la stabilité des prix grâce à la demande réelle plutôt qu’à un market making excessif.

Par ailleurs, la Fondation pourrait utiliser jusqu’à 0,2 % (200 millions de jetons) pour la liquidité initiale sur DEX, ce qui confirme cette approche prudente.

Points de risque potentiels

Cependant, le document de 18 pages sur la vente de Monad montre que l’équipe du projet a choisi un équilibre très conservateur, voire prudent, entre la « découverte du prix initial » et la « décentralisation à long terme ».

Au prix actuel de 0,0517 dollar avant cotation, ces fonds prêtés pour le market making ne valent que 8,27 millions de dollars. Comparé à de nombreux projets qui allouent 2 à 3 % à ce type d’arrangement, cela pourrait ne pas suffire à soutenir la liquidité en cas de forte pression vendeuse.

De plus, la Fondation pourrait utiliser jusqu’à 0,2 % (200 millions de jetons) pour la liquidité initiale sur DEX, mais il est précisé que cela reste une possibilité et non une obligation. Ce volume ne garantit qu’une certaine liquidité au lancement, sans assurer une profondeur durable. Le document met également en garde contre les risques liés à la liquidité sur DEX et CEX.

Pour les investisseurs, cela signifie que si le jeton MON ne bénéficie pas d’une profondeur de marché et d’une demande organique suffisantes après son lancement, son prix pourrait être très volatil. Ainsi, lors de l’investissement, il est judicieux de rester attentif non seulement aux fondamentaux et à la vision à long terme du projet, mais aussi à la situation de la liquidité initiale et au mécanisme de découverte des prix.