Quand même Zcash explose, le bull market touche-t-il vraiment à sa fin ? — L’euphorie et l’alerte autour des privacy coins

Préface

Selon les données en temps réel de CoinMarketCap, Zcash a connu une hausse spectaculaire de $156,21 à $533,92 entre le 8 octobre et le 7 novembre 2025, soit une augmentation de 241 % (3,41 fois) en 30 jours, dépassant de 67 % le précédent sommet de $319 en mai 2021, réalisant ainsi une percée technique. Cependant, il est important de noter qu’en comparaison avec le sommet historique de 2016 à $4293, le prix actuel reste en baisse de 88 %, ce qui montre que ZEC est encore loin de retrouver son apogée.

Analyse approfondie des facteurs moteurs

1. L’affaire Prince Group (catalyseur principal)

Le 14 octobre 2025, le Département de la Justice des États-Unis a saisi 127 271 BTC (d’une valeur de 15 milliards de dollars) appartenant à Chen Zhi, fondateur du Prince Group du Cambodge. Cet événement a démontré au niveau souverain le défaut fatal du registre transparent de Bitcoin : les gouvernements peuvent facilement tracer, geler et saisir les actifs sur la blockchain. Les utilisateurs à haute valeur nette ont désormais un besoin impérieux de protection de la vie privée, et la narration "Zcash est une assurance contre Bitcoin" a reçu une validation empirique. Le secteur des cryptomonnaies axées sur la confidentialité a explosé collectivement : ZEC +217 %, XMR +9,1 %, DASH +12,5 %.

2. Épuisement des narratifs dans la cryptosphère (le marché cherche de nouveaux points chauds)

Le marché des cryptomonnaies est actuellement en manque de nouveaux récits : la lassitude envers les Meme coins, le manque d’innovation des nouvelles blockchains, et l’absence de nouvelles histoires dans la DeFi. Le marché a un besoin urgent de nouveaux concepts pour maintenir la dynamique et la liquidité. Le retour du "narratif de la confidentialité" arrive à point nommé : il bénéficie d’un cas concret de saisie de BTC par le gouvernement, du soutien d’influenceurs comme Naval, et permet de raviver la nostalgie autour de la "valeur retrouvée des anciennes cryptos minées". ZEC, en tant que leader du secteur de la confidentialité, est devenu la cible privilégiée des capitaux spéculatifs. Il s’agit d’une rotation sectorielle typique : lorsque les concepts dominants sont épuisés, les capitaux se tournent vers des segments de niche pour créer de nouveaux points chauds.

3. Les appels à l’achat de célébrités comme Hayes (déclenchement du FOMO)

L’investisseur de la Silicon Valley Naval a soutenu ZEC le 1er octobre (alors à $68), déclarant que "Zcash est une assurance contre Bitcoin", ce qui a fait grimper le prix à $150 en une semaine. Le fondateur de BitMEX, Hayes, a récemment multiplié les appels à l’achat sur ZEC, déclenchant une vague de FOMO chez les investisseurs particuliers. Le KOL crypto Ansem a placé ZEC au même niveau que BTC. Le soutien massif des principaux KOL a créé une atmosphère de FOMO sur le marché, mais cela cache aussi le risque d’un "pump and dump".

4. Assèchement de la liquidité, facile à manipuler (amplification technique)

ZEC a longtemps été dans un état de "monnaie isolée" : volume d’échange quotidien très faible, absence totale d’attention, prix stagnant entre $20 et $50 pendant des années. Dans cet état d’extrême discrétion, une petite quantité de capitaux suffit à faire exploser le prix. La concentration élevée des jetons et la profondeur très faible du carnet d’ordres provoquent une hausse incontrôlée des prix dès que la demande augmente. C’est un effet d’amplification typique dû à la faible liquidité, mais cela signifie aussi que lors des ventes, le prix peut chuter tout aussi violemment, faute d’acheteurs suffisants.

Validation fondamentale et avertissements sur les risques

Cette hausse est principalement motivée par la spéculation, et non par une croissance fondamentale. La preuve principale en est la croissance limitée du nombre de transactions protégées. Malgré une hausse de prix de près de 10 fois, l’utilisation du pool protégé n’a pas augmenté ; si la demande de confidentialité avait réellement explosé, la part du pool protégé aurait dû augmenter fortement, mais les données montrent qu’il n’y a pratiquement pas de changement.

• La "valeur alternative" des cryptos de confidentialité : outil d’échange anonyme

Le KOL crypto CryptoMaid l’a bien résumé : "Depuis plus de dix ans, la principale fonction de ces cryptos anonymes est de permettre à ceux qui veulent vendre du Bitcoin anonymement de les échanger d’abord contre des cryptos anonymes, puis de les écouler lentement sur des exchanges de second ou troisième rang. À chaque bull run, on ouvre une nouvelle porte." Cela révèle la véritable fonction des cryptos de confidentialité : outil d’échange anonyme pour BTC, et non réserve de valeur. Combiné à la récente baisse de BTC, la hausse de ZEC pourrait s’accompagner d’une pression de vente sur BTC. Dès que BTC se stabilise ou rebondit, la "demande d’échange" pour ZEC disparaît et le prix retombe rapidement. Cela explique pourquoi les cryptos de confidentialité explosent à chaque bull run mais ne maintiennent jamais des sommets durables : leur valeur principale réside dans le "transfert", pas dans la "détention".

• Les avancées techniques ne masquent pas les difficultés d’adoption

La mise à niveau du protocole Orchard et la feuille de route ECC pour le T4 2025 prouvent que ZEC n’est pas un projet fantôme. Mais le problème clé demeure : les avancées techniques ne se traduisent pas par une augmentation des transactions protégées, 70 % des transactions restant transparentes. La supériorité technique de zk-SNARKs ≠ adoption du marché ; le défi de ZEC n’est pas la capacité technologique, mais la croissance réelle des utilisateurs sous la pression réglementaire.

Conclusion finale

L’aspect technique a atteint un niveau de danger extrême : le prix est passé de $50 à $550, soit une multiplication par 10 en 40 jours, affichant une hausse parabolique typique. Le volume d’échange a diminué alors que le prix atteignait de nouveaux sommets, créant une divergence volume/prix digne des manuels. Ce type de configuration technique conduit dans 90 % des cas à un repli violent de 30 à 50 % dans l’histoire des cryptomonnaies.

Les fondamentaux ne soutiennent absolument pas la valorisation actuelle : les données on-chain sont irréfutables : ZEC protégé s’élève à 4,98M, soit 30,4 %, sans changement significatif par rapport à avant la hausse. Le prix a augmenté de 232 %, mais l’utilisation du pool protégé est restée nulle, confirmant l’avis du CEO de BuyUCoin : "principalement motivé par la spéculation et non par la croissance fondamentale". 70 % des transactions ZEC restent transparentes, ce qui contredit fondamentalement le positionnement de "crypto de confidentialité".

Les facteurs moteurs ne sont pas durables : l’affaire Prince Group est un catalyseur ponctuel, non récurrent ; la rotation sectorielle due à l’épuisement des récits dans la cryptosphère est essentiellement spéculative à court terme ; les appels à l’achat des KOL comportent le risque de "pump and dump" ; l’assèchement de la liquidité est une arme à double tranchant, ce qui signifie que la hausse rapide peut être suivie d’une chute tout aussi rapide.

Le risque réglementaire est une épée de Damoclès : la question pour les cryptos de confidentialité n’est pas "si" elles seront régulées, mais "quand". Les États-Unis et l’Union européenne adoptent une position de plus en plus stricte à leur égard ; Monero, Dash, etc., ont déjà été retirés de plusieurs marchés. Si Coinbase annonce le retrait de ZEC, le prix pourrait chuter de plus de 70 % en une seule journée, exposant les investisseurs à des pertes catastrophiques.

Alerte du "char de l’apocalypse" : l’explosion des cryptos de confidentialité est souvent un signe avant-coureur de bear market

Les données historiques montrent qu’après être passé de $50 à $703,75 (x14) en janvier 2018, ZEC a chuté de 93 % ; après être passé de $57 à $386 (x6,8) en mai 2021, il a chuté de 92 %. Après ces deux sommets de ZEC, Bitcoin est entré dans un bear market profond de 1 à 2 ans : en 2018, BTC est passé de $20K à $3K (-85 %), en 2021 de $69K à $15K (-78 %). Les cryptos de confidentialité sont surnommées "chars de l’apocalypse" car leur explosion marque souvent la dernière folie des capitaux avant l’épuisement du marché, signalant l’entrée du marché crypto dans un bear market systémique. Lorsque même les cryptos de confidentialité, longtemps délaissées, sont spéculées, cela signifie que le marché a épuisé toutes les autres options et que les capitaux se tournent vers les actifs les plus marginaux et les plus oubliés : c’est le signe typique du "temps additionnel" en fin de bull run.

Conclusion

Le marché interprète souvent l’explosion d’un secteur comme une "découverte de valeur" ou "l’essor d’une filière", mais le cas de ZEC pourrait être l’inverse : il s’agit d’un indicateur contraire. Un véritable essor sectoriel devrait s’accompagner d’une croissance des utilisateurs, d’applications concrètes et d’un afflux de capitaux, mais l’explosion des cryptos de confidentialité présente des caractéristiques totalement différentes : elle survient au moment où les capitaux sont les plus rares, représentant la dernière lutte des fonds spéculatifs après l’épuisement des actifs principaux. C’est comme lors de la bulle internet de 2000, où même les sites de vente d’accessoires pour animaux pouvaient exploser en bourse, non pas parce que le secteur avait de l’avenir, mais parce que l’argent n’avait plus d’autre destination. Les défauts structurels des cryptos de confidentialité font qu’elles ne peuvent que tourner en rond entre les mêmes capitaux, leur explosion étant donc essentiellement due à l’assèchement de la liquidité, et non à une réévaluation de leur valeur, ce qui en fait un symptôme de retournement de cycle, et non le début d’un nouveau cycle.