• La narration selon laquelle la crypto et la finance traditionnelle sont totalement séparées s’estompe, les stablecoins contribuant au financement des bons du Trésor et canalisant des capitaux vers Bitcoin.
  • Les flux de stablecoins influencent désormais de manière notable les rendements des bons du Trésor américains à court terme, les entrées faisant baisser les taux et les sorties les faisant augmenter.

Ces dernières années, la montée des stablecoins indexés sur le dollar a discrètement créé un pont entre la cryptomonnaie et la finance publique traditionnelle. D’un côté, les émetteurs de stablecoins détiennent de plus en plus d’importantes quantités de dette publique américaine à court terme, agissant en fait comme acheteurs de bons du Trésor et contribuant au financement de l’emprunt gouvernemental.

D’un autre côté, ces mêmes stablecoins jouent un rôle dans l’écosystème crypto plus large, notamment comme passerelle vers Bitcoin (BTC), reliant ainsi les marchés de la dette américaine et les marchés crypto de manière nouvelle et souvent sous-estimée.

Dans un récent post, Paolo Ardoino, PDG de Tether, a révélé à quel point l’exposition de la société à la dette publique américaine est devenue importante. « Avec 135 milliards de dollars de bons du Trésor américains, Tether est désormais le 17e plus grand détenteur de dette américaine, dépassant également la Corée du Sud. Bientôt, le Brésil ! » Alors que Tether et d’autres émetteurs de stablecoins accumulent discrètement des bons du Trésor américains, de nombreuses banques centrales font le contraire.

Selon la Banque des règlements internationaux (BIS), les entrées dans les stablecoins peuvent réduire les rendements des bons du Trésor à trois mois de 2 à 2,5 points de base en dix jours, tandis que les sorties peuvent augmenter les rendements de 6 à 8 points de base sur la même période. En d’autres termes, les flux d’argent entrant et sortant du marché crypto sont désormais capables d’influencer les taux d’intérêt à court terme.

Après que les États-Unis ont relevé leur plafond de la dette en 2025, les stablecoins ont aidé à absorber une émission hebdomadaire accrue de bons du Trésor d’environ 100 milliards de dollars.

En réponse, Simon Dixon, analyste de marché et investisseur précoce dans Bitcoin, a proposé une analyse provocatrice :

Les banques centrales vendent la dette américaine. Les stablecoins achètent la dette américaine. Que se passe-t-il avec le rendement des stablecoins provenant de la dette américaine chez Tether ? Il achète du Bitcoin. Il achète aussi la salle de bal de la Maison Blanche, car les émetteurs de stablecoins sont devenus le plan de sortie pour la dette américaine. Les stablecoins sont le nouvel outil du Ponzi basé sur la dette.

Les gouvernements et les banques centrales réduisent leurs avoirs en bons du Trésor américains, et des institutions privées adossées à la crypto comme Tether interviennent pour répondre à la demande. Ce faisant, elles financent indirectement le gouvernement américain tout en recyclant ces rendements dans des actifs crypto, notamment Bitcoin.

Adoption mondiale des stablecoins

Plus tôt cette année, les États-Unis ont introduit le GENIUS Act, une législation qui régule les émetteurs de stablecoins opérant dans le pays. Cela intervient alors que le marché des stablecoins continue de croître, avec des projections suggérant qu’il pourrait atteindre 2 trillions de dollars d’ici 2028, contre 307 milliards aujourd’hui.

Le secteur est actuellement dominé par Tether et USD Coin (USDC), qui représentent ensemble plus de 80 % du marché, avec des capitalisations respectives de 183 milliards et 76,4 milliards de dollars.

Par ailleurs, un rapport de Reuters a révélé que le premier stablecoin adossé au yen du Japon, JPYC, a officiellement été lancé le 27 octobre. Entièrement convertible en yen, JPYC sera adossé à l’épargne domestique et aux obligations d’État japonaises, assurant un lien solide entre la finance traditionnelle et les paiements basés sur la blockchain.

Pour accompagner cette transition, les « Big Three » banques japonaises, Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui et Mizuho, prévoient de lancer un système commun de stablecoin adossé au yen, qui pourrait connecter plus de 600 000 terminaux de paiement NetStars à travers le pays.

Comme l’a couvert CNF le 11 octobre, dix banques mondiales, dont Bank of America, Deutsche Bank, Goldman Sachs et UBS, ainsi que Citi, MUFG, Barclays, TD Bank, Santander et BNP Paribas, collaborent sur un stablecoin multi-devises adossé aux monnaies du G7. Elles prévoient de créer un réseau de paiement numérique sécurisé et interopérable qui relie la banque traditionnelle à la technologie blockchain.

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