Les avoirs en crypto-monnaies des entreprises stagnent alors que les bourses asiatiques rejettent les modèles DAT

Les principales bourses d’Asie-Pacifique érigent des barrières contre une tendance croissante des entreprises : transformer des sociétés cotées en véhicules de trésorerie d’actifs numériques (DAT) qui accumulent des cryptomonnaies comme principales réserves.

Les entreprises explorant des stratégies d’actifs numériques font désormais face à un examen accru et à une pression croissante, laissant les investisseurs incertains quant aux tendances futures.

Le boom des trésoreries crypto rencontre la résistance des principales bourses

Selon Bloomberg, la Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd. (HKEX) s’est fermement opposée aux conversions en trésorerie d’actifs numériques, bloquant les demandes d’au moins cinq entreprises. Le règlement de la bourse interdit la détention excessive d’actifs liquides. Un porte-parole de HKEX a déclaré à Bloomberg que le cadre,

« Garantit que les activités et opérations de tous les candidats à la cotation, ainsi que celles déjà cotées, sont viables, durables et substantielles. »

La principale bourse indienne partage cette position stricte. La Bombay Stock Exchange a refusé la tentative de Jetking Infotrain de coter des actions liées à des plans d’investissement en crypto.

En Australie, l’ASX Ltd. impose un plafond strict, interdisant aux entités cotées d’allouer plus de 50 % de leur bilan à des liquidités ou équivalents. Ce seuil rend les modèles DAT intenables.

Néanmoins, le Japon fait figure d’exception, acceptant les DAT avec des exigences de divulgation appropriées. Le pays compte 14 acheteurs de Bitcoin cotés, dont Metaplanet Inc., le quatrième plus grand au monde, avec 3,3 milliards de dollars en avoirs.

Cette ouverture a accéléré l’adoption. Cependant, le fournisseur mondial d’indices MSCI Inc. envisage d’exclure les entreprises détenant plus de 50 % d’actifs crypto, les considérant davantage comme des fonds d’investissement. Une telle mesure pourrait réduire considérablement les flux passifs.

Enjeux élevés et risques croissants pour les entreprises DAT

Cette friction accrue survient alors que la tendance DAT continue de s’imposer dans le monde entier. Ces entreprises détiennent désormais plus de 100 milliards de dollars en Bitcoin, Ethereum et Solana. Plus d’un million de Bitcoins figurent au bilan des entreprises, menées par Strategy (anciennement MicroStrategy), qui détient 640 418 BTC.

Cependant, les récentes turbulences du marché ont frappé le secteur DAT, augmentant les doutes quant aux perspectives à long terme de ces modèles économiques. La baisse des mNAV et la volatilité des cours boursiers suscitent des inquiétudes. De plus, beaucoup dépendent de l’émission de nouvelles actions pour financer l’achat de crypto, créant des risques de dilution.

Le risque de manipulation demeure également, comme l’a montré l’affaire QMMM. BeInCrypto a rapporté que l’action de l’entreprise a bondi après une annonce majeure de trésorerie crypto, pour s’effondrer ensuite lorsque les régulateurs américains ont allégué une manipulation du marché.

Ces épisodes spectaculaires ont alimenté les appels à un contrôle plus strict. Le fondateur de Binance, Changpeng Zhao (CZ), a appelé à des audits obligatoires par des tiers pour empêcher l’émergence de nouveaux imitateurs de « runaway MicroStrategy ».

Ainsi, alors que la réglementation se resserre sur les plus grands marchés asiatiques, les développements futurs révéleront si la résistance des régulateurs freinera l’expansion des modèles de trésorerie d’actifs numériques — ou les forcera simplement à évoluer sous une surveillance accrue.