Point de vue : Du point de vue macroéconomique, le véritable bull market des cryptomonnaies n’a pas encore commencé

Le véritable marché haussier des crypto-monnaies devrait débuter au deuxième trimestre 2026.

Auteur : rektdiomedes

Traduction : Chopper, Foresight News

Si vous pouvez examiner rationnellement le marché macroéconomique mondial, vous constaterez que la performance actuelle du marché est en réalité parfaitement logique et ne présente rien d’anormal.

Explosion de l’or : bien au-delà des actions et des crypto-monnaies, portée par la dédollarisation des actifs de réserve mondiaux

L’or connaît actuellement une envolée spectaculaire, surpassant non seulement les marchés boursiers mais laissant aussi les crypto-monnaies loin derrière. Le moteur principal de ce phénomène est le rééquilibrage des actifs des principales nations souveraines : la Chine, l’Inde, la Russie, et même les États-Unis eux-mêmes, augmentent massivement leurs réserves d’or. Fondamentalement, il s’agit d’un signal clair du retrait progressif des actifs de réserve mondiaux de l’ère des obligations d’État américaines.

Deux événements clés ont déclenché ce changement :

• La politique budgétaire américaine, longtemps dépensière, a continuellement affaibli la crédibilité du dollar ;
• L’action des États-Unis, il y a quelques années, de geler les réserves de devises et d’obligations d’État russes, a complètement brisé l’illusion selon laquelle « les obligations d’État américaines sont des actifs de réserve neutres », amenant les pays à prendre conscience des risques potentiels de détenir des actifs en dollars.

Doomberg, Luke Gromen et d’autres analystes macroéconomiques de premier plan ont tous étudié en profondeur cette tendance. D’un point de vue de la théorie des jeux, après avoir vu les États-Unis geler arbitrairement les actifs d’autres pays, la Russie, la Chine et l’Inde feront inévitablement le choix rationnel d’« augmenter leurs réserves d’or et de réduire leurs avoirs en obligations d’État américaines », car personne ne souhaite que la sécurité de ses actifs dépende de la politique d’un autre pays.

Hausse lente des actions américaines : pas de folie, mais un cercle vertueux alimenté par les fonds passifs

Le marché boursier américain est en hausse, mais il n’est pas entré dans une frénésie irrationnelle, la progression restant relativement modérée.

La logique principale derrière cela est que le marché boursier américain est devenu un cercle vertueux alimenté par les fonds passifs. Mike Green l’a souligné à maintes reprises au fil des ans. Aujourd’hui, tous les salariés américains, chaque mois, investissent automatiquement leur retraite dans des fonds indiciels majeurs comme le S&P 500, indépendamment de la valorisation du marché ou de l’environnement économique. À long terme, cette allocation passive soutient naturellement une hausse lente du marché boursier.

De plus, la bourse américaine devient progressivement le principal centre de capitaux mondial. Avec la digitalisation croissante de l’économie mondiale, la bourse américaine, grâce à ses institutions matures, sa liquidité abondante et ses mécanismes de sortie bien établis, est devenue le meilleur lieu mondial pour la formation de capitaux. Des géants mondiaux comme Amazon, Nvidia, Apple et Microsoft y sont implantés, consolidant encore davantage la position de la bourse américaine. Cette situation devrait perdurer jusqu’à ce que les crypto-monnaies deviennent la « nouvelle arène mondiale de la formation de capitaux ».

Marché immobilier américain gelé : 37 000 milliards de dollars de capitaux « visibles mais inaccessibles », les taux élevés en sont la cause

Le marché résidentiel américain est actuellement complètement gelé par des taux d’intérêt élevés. Bien que la valeur des capitaux propres atteigne 37 000 milliards de dollars, cette richesse est pratiquement impossible à monétiser.

La raison est simple :

• Personne ne veut refinancer à un taux supérieur à celui existant, car les taux hypothécaires actuels sont bien plus élevés qu’il y a quelques années, et le refinancement ne ferait qu’augmenter les coûts ;
• Personne ne veut vendre sa maison actuelle pour contracter un nouveau prêt à un taux plus élevé, le coût du changement de logement augmentant fortement, il vaut mieux attendre ;
• Encore moins de gens souhaitent contracter une ligne de crédit sur la valeur nette de leur maison à des taux à deux chiffres, des intérêts élevés décourageant la grande majorité.

En résumé, le marché immobilier américain sous taux élevés est devenu un piège de liquidité : il semble y avoir une immense richesse, mais personne ne peut l’activer facilement.

Crypto-monnaies : rebond depuis le creux de 2022, mais le marché haussier n’a pas encore commencé

En 2022, sous l’effet de la hausse des taux de la Fed, de l’effondrement de Luna et de la faillite de FTX, les crypto-monnaies ont atteint le creux du cycle. Aujourd’hui, elles ont rebondi, mais restent globalement à un niveau normal — sans envolée ni chute prolongée.

En termes de taille, le marché actuel des crypto-monnaies a augmenté d’environ 25 % par rapport au sommet de 2021, mais il reste inférieur à la capitalisation boursière d’une seule entreprise comme Nvidia, et ne représente qu’un dixième de celle de l’or.

La raison principale pour laquelle il n’y a pas eu de marché haussier comme en 2021 est l’absence d’une injection massive de liquidités macroéconomiques.

Beaucoup attribuent le marché haussier de 2021 à la stimulation liée à la pandémie et à la demande d’investissement générée par le confinement, mais j’ai toujours pensé que le véritable moteur était la monétisation massive des capitaux propres immobiliers américains. Lors du dernier cycle, ces « papas Cardano qui regardaient les vidéos de Hosk sur YouTube et appuyaient frénétiquement sur le bouton d’achat sur Coinbase » ont principalement investi des fonds provenant de l’immobilier : soit en vendant leur maison, soit en refinançant pour extraire des capitaux, soit en contractant des prêts sur la valeur nette de leur maison. C’est cette liquidité débloquée par l’immobilier qui a soutenu le marché haussier des crypto-monnaies en 2021.

Conclusion : le marché haussier des crypto-monnaies n’a pas encore commencé, il pourrait démarrer au deuxième trimestre 2026

En prenant en compte tous les facteurs macroéconomiques ci-dessus, la performance actuelle des différentes classes d’actifs est parfaitement logique et sans anomalie.

En ce qui concerne les crypto-monnaies, mon jugement est le suivant : le véritable marché haussier n’a pas encore commencé, il devrait débuter au deuxième trimestre 2026. À ce moment-là, la Fed devrait probablement abaisser les taux à un niveau suffisamment bas, le marché immobilier américain commencera à se « dégeler » et la liquidité accumulée retournera vers les actifs à risque.

Si cette prévision se réalise, au cours des six trimestres suivants (c’est-à-dire jusqu’au troisième trimestre 2027 environ), les crypto-monnaies pourraient connaître une hausse soutenue et vigoureuse.

Jusqu’au quatrième trimestre 2027 ou au premier trimestre 2028, la bulle accumulée lors de la phase d’euphorie pourrait éclater, combinée à l’incertitude politique précédant l’élection présidentielle américaine, ce qui pourrait déclencher une nouvelle vague de ventes et l’entrée dans un cycle baissier.

C’est pourquoi je n’ai jamais pensé que le marché haussier des crypto-monnaies était terminé, car il n’a même pas vraiment commencé. Je continuerai à renforcer mes positions lors des replis, à m’investir dans le secteur et à surveiller de près le point d’inflexion du marché au deuxième trimestre 2026.