La Banque de France souhaite que l’ESMA supervise directement les principales entreprises crypto dans le cadre de MiCA et restreigne l’émission multiple de stablecoins. Le gouverneur François Villeroy de Galhau a exposé ses arguments à Paris lors du Forum Fintech ACPR AMF. Il a averti que la fragmentation de la régulation crypto dans l’UE met en péril la souveraineté financière et favorise l’arbitrage.
Supervision de l’ESMA sous MiCA : la Banque de France plaide pour une régulation crypto centralisée dans l’UE
François Villeroy de Galhau a exhorté l’UE à confier à l’ESMA la supervision directe des grands émetteurs de crypto-actifs. Il a déclaré qu’une supervision européenne garantirait une application cohérente de MiCA dans tous les États membres. Cet appel vise la croissance rapide des entreprises crypto au sein du marché unique.
Il a déclaré,
« Je plaide également, avec la présidente de l’AMF, pour une supervision européenne des émetteurs de crypto-actifs, assurée par l’ESMA. »
La Banque de France présente le contrôle de l’ESMA comme un moyen d’aligner la régulation crypto de l’UE. Cela réduit également les écarts entre les régimes nationaux.
Il a ajouté que la dépendance envers les régulateurs nationaux crée une application inégale des règles MiCA. Par conséquent, il a plaidé pour un rôle central de l’ESMA sous MiCA afin de limiter l’arbitrage. « La mise en œuvre de MiCA est une avancée décisive, » a-t-il déclaré. « Mais son efficacité nécessite une approche plus unifiée si nous voulons protéger les investisseurs européens et maintenir des conditions de concurrence équitables. »
Stablecoins sous MiCA : risques de multi-émission et souveraineté monétaire de l’UE
Le gouverneur a signalé que les stablecoins adossés au dollar représentent un risque croissant sous MiCA. Il a expliqué que le cadre permet la multi-émission, où une entreprise émet le même stablecoin à l’intérieur et à l’extérieur de l’UE. Ce modèle peut fonctionner avec des réserves partielles.
Il a lié la multi-émission à une pression sur l’euro et les infrastructures de règlement. Selon lui, cela pourrait fragmenter les paiements et accroître la dépendance envers des entités non européennes. L’inquiétude porte sur la concurrence entre les règlements privés et la monnaie publique ainsi que les systèmes régulés.
Il a appelé à des règles MiCA plus strictes concernant la structure des stablecoins. Il a souligné la qualité des réserves, le rachat et la transparence comme éléments centraux. La position de la Banque de France se concentre sur une régulation crypto uniforme dans l’UE pour l’émission et la garantie des stablecoins.
Responsables de l’UE et ESRB : la multi-émission fait face à une opposition coordonnée
Le 19 septembre, la vice-gouverneure de la Banque d’Italie, Chiara Scotti, a averti que la multi-émission pouvait menacer la stabilité. Elle a noté les avantages en termes de liquidité et d’évolutivité. Cependant, elle a listé des risques juridiques, opérationnels et de stabilité, en particulier avec des émetteurs hors UE.
Le 1er octobre, le European Systemic Risk Board (ESRB) a adopté une recommandation visant à interdire la multi-émission. Cette mesure n’est pas juridiquement contraignante. Cependant, elle accentue la pression sur les législateurs pour renforcer MiCA et la régulation crypto de l’UE concernant les opérations sur stablecoins.
Ces initiatives sont en phase avec la position de la Banque de France. Elles soutiennent une norme unique pour l’émission et les réserves de stablecoins. Elles mettent également en avant l’application transfrontalière sous l’ESMA dans le cadre de MiCA.
Règles MiCA plus strictes : réduire l’arbitrage et standardiser les réserves de stablecoins
Villeroy de Galhau a lié la solution à un cadre réglementaire européen complet. Il a appelé à des limites plus strictes sur la multi-émission entre juridictions. L’objectif est de cibler les périodes de tension, lorsque les écarts s’accentuent.
Il a déclaré : « Ce cadre bénéficierait d’une régulation beaucoup plus stricte de la multi-émission du même stablecoin à l’intérieur et à l’extérieur de l’Union européenne, afin de réduire les risques d’arbitrage en période de tension. » Cette déclaration met en avant des garde-fous cohérents. Elle souligne l’importance de la garantie, du rachat et du reporting sous MiCA.
La position de la Banque de France place l’ESMA au centre. Elle lie l’autorité de l’ESMA à la suffisance des réserves et à la transparence. Elle l’associe également à une régulation crypto de l’UE plus rapide et cohérente sur l’ensemble du marché.
MiCA Passporting : l’ESMA pointe Malte, l’AMF alerte sur les lacunes de l’application
Le passeport MiCA permet à une entreprise crypto agréée d’opérer dans toute l’UE à partir d’un seul État membre. Il réduit les barrières et évite les dépôts multiples. Cependant, il dépend du respect total des obligations de supervision par les autorités nationales.
En juillet, l’ESMA a critiqué le processus d’octroi de licence à Malte. Elle a indiqué que le régulateur maltais n’avait que partiellement répondu aux attentes lors de l’autorisation d’une entreprise crypto. Cette constatation a soulevé des inquiétudes quant aux répercussions du passeporting dans toute l’UE.
Le 15 septembre, l’AMF française a soulevé des questions d’application liées à MiCA. Le régulateur a indiqué qu’il pourrait envisager de refuser la validité du passeporting dans certains cas. Ces commentaires ont mis en lumière les risques d’une supervision inégale dans le cadre de la régulation crypto de l’UE.
Réforme de la Commission européenne : la présidente de l’ESMA, Verena Ross, soutient une supervision intégrée
La Commission européenne prépare des plans pour transférer une partie de la supervision financière, y compris la crypto, des régulateurs nationaux vers l’ESMA. L’initiative vise un modèle intégré pour les services transfrontaliers.
Lundi, la présidente de l’ESMA, Verena Ross, a déclaré que la réforme construirait un paysage européen plus intégré et compétitif. Ses propos s’alignent sur l’appel de la Banque de France à une supervision centralisée de MiCA. Ce fil conducteur relie l’ESMA, MiCA, les règles sur les stablecoins et la régulation crypto de l’UE.
Rédactrice chez Kriptoworld
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Tatevik Avetisyan est rédactrice chez Kriptoworld, où elle couvre les tendances émergentes de la crypto, l’innovation blockchain et les développements des altcoins. Elle est passionnée par la vulgarisation des sujets complexes pour un public mondial et par l’accessibilité de la finance numérique.
📅 Publié : 4 août 2025 • 🔄 Dernière mise à jour : 4 août 2025
