Auteur : Deep Tide TechFlow
La fête de la vie Binance d'une journée est terminée.
Après la dissipation de l'euphorie, une minorité a obtenu de grands résultats, tandis que la majorité s'est retrouvée dans le regret et l'introspection.
Comparé au regret à court terme de ne pas avoir profité de ce grand engouement pour les Meme, le fait de ne pas avoir conservé BTC à long terme et d'obtenir des rendements stables est un autre type de regret "cyclique" qui revient de temps en temps.
Par exemple, pendant les vacances de la fête nationale, le graphique de prédiction ci-dessous est apparu fréquemment dans les discussions sur les réseaux sociaux. Même si vous avez acheté du BTC il y a trois ans sans le vendre, vous avez toujours de bons rendements aujourd'hui.
Les investisseurs prudents se demandent peut-être encore : en tant que baromètre du marché crypto, jusqu'où BTC peut-il encore monter ?
Auparavant, MicroStrategy prévoyait que le bitcoin atteindrait 2,4 millions de dollars en 2036, tandis qu'ARK Invest prédisait de manière plus agressive 3,8 millions de dollars en 2030. Ces chiffres ont toujours été critiqués comme étant trop optimistes, ou influencés par des intérêts personnels.
Mais récemment, une étude académique relativement plus neutre et rigoureuse a apporté un soutien théorique à ces prévisions.
Selon la dernière étude de Satoshi Action Education (organisation de recherche à but non lucratif), basée sur une analyse purement de l'offre et de la demande, le bitcoin a 75 % de chances de dépasser 4,81 millions de dollars en 2036. C'est 25 % de plus que les prévisions les plus agressives des institutions.
Dans le même temps, l'étude prévoit également que le BTC a 50 % de chances de dépasser 3,35 millions de dollars en 2030, ce qui n'est pas très éloigné de la prévision de 3,8 millions de dollars d'ARK.
Bien que la recherche théorique ne reflète pas nécessairement la réalité, comprendre différentes approches analytiques, plutôt que de suivre aveuglément les signaux, peut également aider à la prise de décision en matière d'allocation d'actifs.
1 million de dollars, cela pourrait arriver en 2028
Commençons par quelques conclusions clés de l'étude.
Le bitcoin a 75 % de chances de dépasser 4,81 millions de dollars en avril 2036, avec une prévision médiane d'environ 6 millions de dollars, correspondant à une capitalisation d'environ 125 billions de dollars. Cela représente environ 6 à 8 fois la capitalisation actuelle de l'or mondial.
Le point le plus important est la temporalité.
L'étude prévoit que le moment où le bitcoin franchira la barre du million de dollars se situera probablement entre la fin 2027 et la fin 2028. Plus précisément, dans le scénario médian (50 % de probabilité), le bitcoin atteindra 1,1 million de dollars à la fin 2027 ;
Dans la fourchette de 75 % de probabilité, ce jalon sera atteint en 2028. Cela correspond essentiellement à la chronologie de la prévision de 3,8 millions de dollars d'ARK Invest pour 2030.
Contrairement aux prévisions institutionnelles, cette étude se concentre principalement sur l'évolution de l'offre et de la demande de bitcoin, c'est-à-dire sur les principes premiers en économie. Plus précisément :
Elle ne tient pas compte de l'évolution historique du prix du bitcoin, ni ne suppose qu'il remplacera l'or ou d'autres actifs,
mais se base uniquement sur le plafond d'offre fixe de 21 millions (offre), combiné aux comportements d'achat observables (demande), tels que les flux entrants dans les ETF, les achats d'entreprises, l'accumulation par les mineurs, etc., pour calculer comment le point d'équilibre entre l'offre et la demande évolue dans le temps.
Le principal avantage de cette méthode est que toutes les variables clés peuvent être suivies et vérifiées en continu.
Les flux nets quotidiens des ETF sont disponibles via des terminaux financiers publics comme Bloomberg, les soldes des exchanges peuvent être consultés en temps réel grâce aux données on-chain, et la part des détenteurs à long terme est suivie par des plateformes d'analyse comme Glassnode ou CryptoQuant.
Il est à noter que les conclusions de cette étude basée sur le modèle offre-demande aboutissent à des ordres de grandeur similaires à ceux des prévisions institutionnelles utilisant des méthodologies complètement différentes.
Le modèle Bitcoin24 de MicroStrategy suppose que le taux de croissance du prix du bitcoin diminue chaque année ; dans son scénario de base, il prévoit également que le BTC atteindra 2,4 millions de dollars en 2036.
Les institutions achètent à un rythme 10 fois supérieur à l'offre
Face à la contraction de l'offre, la demande d'achat reste forte. L'étude a recensé les volumes d'achat quotidiens moyens des différents types d'acheteurs :
Les ETF spot bitcoin américains ont enregistré un flux net quotidien moyen d'environ 2 900 BTC en juillet 2025. Au 29 juillet, les 11 ETF détenaient au total environ 1,485 million de BTC, soit 7,1 % de l'offre totale. Parmi eux, IBIT de BlackRock détient déjà plus de 730 000 BTC.
Du côté des entreprises cotées, au 28 juillet, les 100 premières sociétés détenaient plus de 923 000 BTC. MicroStrategy (désormais renommée Strategy) à elle seule détient plus de 607 000 BTC, poursuivant ses achats à un rythme d'environ 1 000 BTC/jour. Certaines sociétés minières de bitcoin accumulent également leur production : Marathon a extrait 950 BTC en mai 2025 sans en vendre un seul, soit une augmentation nette d'environ 31 BTC par jour ce mois-là.
En additionnant les flux entrants des ETF, les achats des entreprises, l'accumulation des mineurs et les achats des particuliers, l'étude estime qu'actuellement, entre 5 000 et 6 000 BTC sortent chaque jour de la circulation sur le marché.
Après le quatrième halving, les mineurs ne pourront extraire que 450 nouveaux BTC par jour. Cela signifie que la demande quotidienne est 11 à 13 fois supérieure à l'offre quotidienne.
Mais la question la plus cruciale est la suivante : parmi les 19,9 millions de BTC déjà extraits, combien circulent réellement sur le marché ?
Au 29 juillet 2025, 19,9 millions de BTC ont été extraits, les 1,1 million restants seront libérés lentement au cours des 115 prochaines années.
Les statistiques de l'équipe de recherche montrent : environ 970 000 BTC extraits par Satoshi au début n'ont jamais bougé, et il est généralement admis qu'ils sont inaccessibles ; on estime prudemment qu'environ 1,57 million de BTC sont définitivement perdus à cause de la perte de clés privées ; parmi les 17,36 millions de BTC de "l'offre effectivement en circulation" restante, 14,4 millions n'ont pas bougé sur la blockchain depuis plus de 155 jours, et sont classés comme "offre illiquide".
Ces 14,4 millions de BTC "endormis" représentent la plus grande incertitude.
L'étude suppose que 40 % d'entre eux (environ 5,76 millions) sortiront définitivement du marché, pouvant être utilisés comme réserves stratégiques d'entreprise, collatéraux pour des protocoles DeFi, ou comme base de crédit et donc verrouillés à long terme.
Selon ce calcul, l'offre susceptible de revenir sur le marché serait d'environ 8,64 millions de BTC, auxquels s'ajoutent les 3 millions actuellement connus comme circulant sur les exchanges, soit une offre totale en circulation d'environ 11,64 millions de BTC.
Ce déséquilibre entre l'offre et la demande n'est pas une spéculation théorique, mais une réalité en cours, et la vitesse s'accélère.
Les données on-chain montrent que l'offre illiquide est passée de 13,9 millions de BTC au 1er janvier 2025 à 14,37 millions au 26 juin, soit environ 2 650 BTC passant chaque jour en détention à long terme. Les statistiques montrent que, parmi les BTC retirés des exchanges, 70 à 90 % n'ont pas bougé depuis plus de 155 jours.
Une fois sortis des exchanges, ils ne reviendront probablement pas de sitôt.
En 2019-2020, une contraction similaire de l'offre s'est déjà produite : le bitcoin a continué de sortir des exchanges, resserrant progressivement l'offre en circulation.
En août 2020, MicroStrategy a commencé à acheter, Square est entré en octobre, et dans les mois suivants, le prix est passé de 10 000 dollars à 69 000 dollars début 2021. Le rythme de contraction actuel est encore plus rapide.
Si le rythme d'achat des ETF et des entreprises se poursuit, combiné à l'effet de réduction de moitié des mineurs, la baisse de l'offre en circulation sera plus abrupte que lors du cycle précédent.
Au rythme actuel, une accélération des prix possible dans 3 à 5 ans
La découverte centrale de cette étude est la suivante : lorsque l'offre en circulation tombera sous les 2 millions de BTC, le prix pourrait entrer dans une phase de croissance non linéaire.
Pourquoi ce chiffre de 2 millions ?
L'étude a simulé différents scénarios de quantité de BTC quittant la circulation chaque jour et a constaté que lorsque moins de 2 millions de BTC sont disponibles à la vente sur le marché, chaque nouvel ordre d'achat fait grimper le prix de manière significative, ce qui incite encore plus de personnes à conserver leurs BTC, créant ainsi une boucle de rétroaction positive auto-renforcée.
Une fois dans cette zone, chaque achat supplémentaire a un impact disproportionné sur le prix.
Voyons les résultats des prévisions pour 2036 selon différents rythmes de retrait de la circulation :
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Si 1 000 BTC sortent de la circulation chaque jour (bien en dessous du niveau actuel), il resterait 9,92 millions de BTC en circulation en 2036, pour un prix d'environ 1,39 million de dollars, soit un rendement annuel de 29,11 % ; c'est une trajectoire de croissance relativement modérée.
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Si 2 000 BTC sortent chaque jour (proche de l'hypothèse de base de l'étude), il resterait 7,48 millions de BTC, pour un prix de 1,6 million de dollars, soit un rendement annuel de 30,64 %.
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Si 4 000 BTC sortent chaque jour, il resterait 3,3 millions de BTC, pour un prix de 2,41 millions de dollars, soit un rendement annuel de 35,17 %.
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Si 6 000 BTC sortent chaque jour (niveau actuel), l'offre en circulation tomberait à 560 000 BTC, le prix s'envolerait à 5,86 millions de dollars, avec un rendement annuel de 45,57 %. À ce stade, on approche du point critique.
En termes de temporalité, à ce rythme, ce point critique pourrait être atteint dans 3 à 5 ans.
L'étude montre que si 6 000 BTC sortent de la circulation chaque jour, l'offre en circulation passera sous les 2 millions avant la fin 2029 ; si le rythme s'accélère à 7 000 BTC, ce point sera atteint entre 2028 et 2029.
La trajectoire des prix est encore plus parlante.
Dans tous les scénarios où moins de 6 000 BTC sortent chaque jour, la courbe des prix reste relativement régulière.
Mais dès que le rythme atteint 7 000 BTC, la courbe commence à se courber nettement vers le haut à partir de 2032 ;
À 8 000 BTC/jour, cette courbure apparaît dès 2030, et après 2032, la hausse devient presque verticale.
Anxiété de pression vendeuse : les 14,4 millions de BTC endormis vont-ils se réveiller ?
L'étude ne considère pas que l'accélération des prix soit inévitable. La plus grande incertitude réside dans :
Parmi les 14,4 millions de BTC qui n'ont pas bougé depuis plus de 155 jours, combien reviendront sur le marché si le prix augmente ?
L'étude suppose que 40 % d'entre eux (environ 5,76 millions) sortiront définitivement du marché, par exemple utilisés comme réserves stratégiques d'entreprise, collatéraux DeFi, ou définitivement perdus.
Mais ce ratio n'est pas certain, donc l'étude a effectué 10 000 simulations, faisant varier l'offre initiale en circulation entre 5 et 13 millions de BTC. Les résultats montrent :
Même dans le scénario le plus optimiste (13 millions de BTC disponibles), il y a encore 50 % de chances de dépasser 6 millions de dollars en 2036.
Le deuxième facteur est de savoir si les acheteurs "faibliront". Lorsque le bitcoin passera de 120 000 à 500 000, puis à 1 million, les institutions maintiendront-elles le rythme actuel d'achat de 2 900 BTC par jour ?
L'étude a défini un paramètre pour mesurer cela : si le prix triple, les acheteurs réduisent de moitié leur volume d'achat, alors le prix en 2036 pourrait n'être que de 1,39 million de dollars.
À ce jour, les acheteurs institutionnels ne semblent pas sensibles au prix.
Entre 65 000 et 118 000 dollars (hausse de 81 %), le rythme d'achat des ETF et des entreprises cotées n'a pratiquement pas changé. Si ce modèle se poursuit, la hausse des prix pourrait ne pas suffire à freiner la demande.
Quels indicateurs BTC devriez-vous surveiller ?
L'intérêt de cette étude ne réside pas seulement dans le chiffre de prix donné, mais aussi dans le fait qu'elle propose un ensemble d'indicateurs pouvant être suivis en continu.
Puisque toutes les variables clés du modèle sont basées sur des données publiques, les investisseurs peuvent suivre en temps réel l'évolution du marché.
L'étude recommande de surveiller quatre indicateurs clés :
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Solde des exchanges en bitcoin
Des plateformes comme Glassnode et CryptoQuant mettent à jour quotidiennement les avoirs en bitcoin des principaux exchanges. Si ce chiffre continue de baisser et approche les 3 millions de BTC (niveau actuel), cela signifie que l'offre en circulation se resserre.
Il est encore plus important d'observer la vitesse de baisse. Si la diminution mensuelle dépasse 100 000 à 150 000 BTC, au rythme actuel, le seuil critique des 2 millions pourrait être atteint dans 3 à 5 ans.
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Données de flux net des ETF
Des terminaux financiers comme Bloomberg publient quotidiennement les flux de capitaux des 11 ETF spot bitcoin américains. Si le flux net quotidien reste stable à plus de 2 000-3 000 BTC, c'est déjà un signal fort.
La demande institutionnelle ne faiblit pas malgré la hausse des prix. À l'inverse, si les ETF commencent à enregistrer des sorties nettes continues, cela pourrait indiquer une sensibilité accrue au prix et un ajustement du marché.
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Part de l'offre détenue par les détenteurs à long terme
Les plateformes d'analyse on-chain calculent la part de BTC n'ayant pas bougé depuis plus de 155 jours. Actuellement, ce chiffre est d'environ 72 % (14,4 millions/19,9 millions).
Si ce ratio continue d'augmenter et dépasse 75 %, cela signifie que de plus en plus de BTC sortent de la circulation. Il est encore plus important d'observer la vitesse d'augmentation : au cours des six premiers mois de 2025, l'offre illiquide de BTC est passée de 13,9 à 14,37 millions (environ 2 650 BTC par jour) ; si ce rythme s'accélère à 3 000-4 000 BTC par jour, il faudra être vigilant.
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Calcul global du volume net quotidien de BTC sortant de la circulation
En additionnant les flux entrants des ETF, les achats déclarés par les entreprises cotées, les données d'accumulation des mineurs, puis en soustrayant l'offre nouvelle (environ 450 BTC/jour selon le rythme de minage), on peut estimer grossièrement combien de BTC sortent de la circulation chaque jour.
Si ce chiffre reste stable entre 5 000 et 6 000 BTC, nous sommes dans le scénario médian de l'étude ; s'il dépasse 7 000 BTC et se maintient plusieurs mois, nous pourrions approcher le déclencheur d'une accélération des prix.
Bien sûr, l'étude présente certaines limites. Par exemple, l'impact des produits dérivés et des intermédiaires de crédit n'est pas entièrement intégré au modèle. De plus, toutes ces prévisions reposent sur une hypothèse : l'absence d'événements majeurs de type cygne noir, tels que des failles de protocole ou des interdictions réglementaires.
Mais même en tenant compte de ces incertitudes, la direction du changement des fondamentaux offre-demande est claire :
Les 450 nouveaux BTC quotidiens sont garantis par le protocole, les institutions achètent des milliers de BTC chaque jour selon des données publiques, et la contraction de l'offre en circulation est visible on-chain.
Pour revenir à la question du début : jusqu'où le bitcoin peut-il encore monter ?
Globalement, cette étude ne donne pas de réponse définitive, mais elle met en lumière un mécanisme :
Lorsque le plafond fixe de 21 millions rencontre une demande institutionnelle en croissance continue, le prix pourrait entrer dans une phase de croissance non linéaire. Il y a 75 % de chances d'atteindre 4,81 millions de dollars en 2036, mais les jalons intermédiaires sont tout aussi importants, comme 1 million de dollars en 2028, 3,35 millions en 2030.
Quiconque a acheté et conservé il y a trois ans, à n'importe quel prix, est encore en profit aujourd'hui.
Peut-être qu'en regardant en arrière dans quelques années, le prix de 120 000 dollars d'aujourd'hui semblera être un autre moment où l'on se demandera "comment pouvait-on trouver cela cher". Ou bien, le marché prouvera que le modèle n'est qu'un modèle.
La réponse appartient au temps. Mais au moins maintenant, vous savez quels chiffres surveiller.
