Pourquoi la saison des altcoins de cette année se déroule à Wall Street et non sur les tokens crypto

Alors que les passionnés de cryptomonnaies attendent une « altcoin season » traditionnelle caractérisée par une envolée des prix des tokens alternatifs au-delà de Bitcoin (BTC), une experte affirme que ce phénomène est déjà en cours. 

Cependant, cette fois-ci, il ne s’agit pas d’actifs numériques mais d’entreprises cotées en bourse liées à l’écosystème crypto. Ce changement reflète l’intérêt institutionnel croissant, stimulé par des approbations réglementaires et une accessibilité accrue, positionnant les actions crypto comme les principaux bénéficiaires des nouveaux flux de capitaux.

Le capital institutionnel redéfinit l’Altcoin Season

Traditionnellement, les grandes hausses de Bitcoin étaient suivies de gains sur d’autres cryptomonnaies, les investisseurs réallouant leur capital. Cependant, selon Alana Levin, ancienne associée du Boston Consulting Group et partenaire d’investissement chez Variant,

« Au cours des dernières années, nous n’avons pas vu ce schéma se reproduire. La domination de Bitcoin est actuellement à 58 % et suit une tendance haussière constante depuis novembre 2022. Alors, ce cycle va-t-il sauter l’alt season ? Est-ce simplement que l’alt season n’est pas encore arrivée ? Ou peut-être… l’alt season se déroule-t-elle déjà sur un tout autre marché, et personne ne la regarde ? »

Dans une analyse détaillée, Levin explique qu’au lieu d’une rotation du capital de Bitcoin vers les altcoins, les investisseurs institutionnels — désormais principale source de nouveaux capitaux — dirigent leurs fonds vers les actions liées à la crypto. 

Avec une domination élevée de Bitcoin et des institutions privilégiant une exposition régulée, la « véritable » alt season se déroule sur les marchés traditionnels, et non dans les tokens crypto.

« Il y a certainement de nouveaux capitaux cherchant à s’exposer à la crypto. Mais la plupart sont institutionnels, pas particuliers. Les particuliers sont généralement des adopteurs rapides, tandis que les institutions sont plus lentes et attendent souvent une légitimation externe. Eh bien, c’est ce qui se passe actuellement », a-t-elle noté.

Levin a souligné plusieurs développements clés à l’origine de ce changement. Parmi eux : l’approbation par la Securities and Exchange Commission des États-Unis des ETF spot Bitcoin et Ethereum, la promotion par la CEO du Nasdaq de la tokenisation des actions, et un environnement globalement favorable à la crypto, illustré par des initiatives telles que le « Project Crypto » de la SEC.

De tels jalons ont légitimé l’exposition à la crypto pour les institutions, qui préfèrent les actions en raison de cadres opérationnels établis pour la conservation, la conformité et le trading.

« L’achat d’actifs crypto peut nécessiter de toutes nouvelles capacités. Et l’achat d’actions entre dans leur mandat – alors que les tokens crypto directs (et a fortiori les altcoins de longue traîne) peuvent tout simplement être hors de leur champ d’action », a-t-elle ajouté.

Pourquoi CeFi surperforme DeFi lors de ce cycle 

Les données de performance viennent étayer cet argument. Levin attire l’attention sur les gains notables de plusieurs actions liées à la crypto en 2025 :

• Depuis le début de l’année, Coinbase Global Inc. (COIN) a progressé de 53 %.
• Robinhood Markets Inc. (HOOD) a bondi de 299 %.
• Galaxy Digital Holdings Ltd. (GLXY) a doublé, enregistrant une hausse de 100 %.
• Circle Internet Financial Ltd. (CRCL) a grimpé de 368 % depuis son introduction en bourse en juin, ou de 75 % par rapport à la clôture de son premier jour de cotation.

En comparaison, Bitcoin n’a progressé que de 31 %, Ethereum de 35 % et Solana de 21 %. En étendant la période jusqu’au point bas du marché de Bitcoin le 17 décembre 2022, on observe un schéma similaire de surperformance de ces actions.

Bitcoin vs Crypto Stocks. Source: AlanaDLevin on X

La surperformance ne relève pas seulement du sentiment — elle est soutenue par des fondamentaux solides, selon Jon Ma, CEO d’Artemis. Ma a révélé que Coinbase a enregistré environ 1.5 milliards de dollars de revenu net, tandis que Robinhood a affiché 1.2 milliards de dollars annualisés au deuxième trimestre 2025. Peu de projets blockchain peuvent rivaliser avec ces chiffres. 

« De plus, CeFi écrase DeFi sur les fondamentaux : Coinbase = 80 milliards de dollars de volume CEX quotidien, +73 % sur un an, avec 8.7 millions d’utilisateurs mensuels actifs. Robinhood = 407 milliards de dollars de volume CEX en août 2025, +64 % sur un an, avec 26.7 millions de comptes financés. Hyperliquid = 293 milliards de dollars de volume spot + perpétuel en septembre 2025, +713 % sur un an mais seulement ~50 000 DAU sur HypeCore perp DAU », a-t-il souligné.

Le dirigeant a insisté sur le fait que la majorité de l’activité de détail dans la crypto se déroule encore sur des plateformes centralisées plutôt que décentralisées.

« Nous verrons un changement dans la surperformance des tokens lorsque plus d’utilisateurs particuliers / de volume passeront on-chain et que les fondamentaux s’amélioreront », a conclu Ma.

Les actions crypto répliquent le schéma classique de l’Alt Season

Fait notable, Levin observe également que ce boom des actions reflète à plusieurs égards les alt seasons historiques. Elle note que seules quelques actions viables liées à la crypto attirent le capital, à l’image des premiers cycles crypto, où moins de 100 tokens dominaient. 

« Lors du dernier cycle, un certain nombre de desks de prêt crypto-natifs se sont effondrés. Nous n’en avons pas vu beaucoup se reconstruire. Les allocateurs d’actions ont cependant accès à l’effet de levier, ce qui signifie que les booms peuvent être plus importants (et les krachs vraiment violents) », écrit-elle.

L’auteure anticipe également des rotations au sein des actions, par exemple des émetteurs de stablecoins vers les exchanges ou les trésoreries d’actifs numériques. Cela reflétera à nouveau les tendances des tokens, comme les passages de la DeFi au gaming ou aux coins IA.

« Il y a de bonnes raisons de croire que cette tendance va se poursuivre. Nous avons une série d’IPOs d’actions crypto en préparation, avec de nombreuses autres entreprises plus matures susceptibles de déposer un dossier dans les années à venir. Nous aurons probablement une autre alt season sur les actifs crypto-natifs. Mais cela prendra du temps, car les nouvelles sources marginales de capitaux mettent progressivement en place les capacités opérationnelles qui leur permettront d’investir dans les cryptoactifs. Donc, pour l’instant, ce n’est peut-être pas l’alt season que beaucoup attendaient – mais nous sommes bel et bien en alt season », indique le post.

Levin et Ma s’accordent sur un message : le centre de gravité du marché crypto a changé. Alors que les investisseurs institutionnels injectent des milliards dans des véhicules régulés, les actions crypto sont devenues la nouvelle frontière de la spéculation et de la croissance.

Alors que la prochaine véritable envolée des altcoins pourrait encore être à l’horizon, la dynamique actuelle du marché montre que l’alt season est déjà là — elle s’est simplement déplacée à Wall Street.