Le discours de Powell ou le procès-verbal du FOMC décideront-ils de la prochaine direction du marché ?

• Le procès-verbal du FOMC de mercredi et le discours de Powell de jeudi annoncent une semaine cruciale.
• La fermeture du gouvernement retarde la publication du rapport sur l’emploi de septembre, créant une incertitude politique.
• Les marchés s’attendent actuellement à une probabilité de 90 % d’une réduction de 25 points de base lors de la réunion du 29 octobre.

Les marchés financiers sont confrontés à une semaine charnière alors que les communications de la Réserve fédérale occupent le devant de la scène dans un contexte de vide de données créé par la fermeture du gouvernement. Le discours prononcé jeudi par le président de la Fed, Jerome Powell, lors d’une conférence sur les banques communautaires, et la publication mercredi du procès-verbal de la réunion du FOMC de septembre fourniront des signaux cruciaux sur l’orientation de la politique monétaire.

Le rapport sur l’emploi de septembre, initialement prévu pour le 3 octobre, reste indéfiniment retardé en raison de la fermeture. Les responsables de la Fed se privent donc d’informations essentielles sur le marché du travail avant leur réunion de politique monétaire du 29 octobre, où les marchés s’attendent actuellement à une probabilité de 90 % d’une baisse des taux de 25 points de base.

Les données récentes du secteur privé ont montré une faiblesse, ADP faisant état de 32 000 pertes d’emplois dans le secteur privé en septembre. Le taux de chômage a atteint 4,3 % en août, ajoutant à l’urgence des délibérations de la Fed sur les conditions du marché du travail.

Principales publications économiques prévues cette semaine

Mardi, la Fed de New York publiera les données sur les attentes d’inflation , qui donneront un aperçu des perspectives des prix à la consommation. Les récentes lectures ont montré des attentes d’inflation à un an de 3,2 %, au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed.

Le procès-verbal de la réunion du FOMC des 16 et 17 septembre révélera les discussions internes qui ont conduit à la baisse des taux. Powell doit prendre la parole jeudi, marquant sa première apparition publique majeure depuis la baisse des taux en septembre. Le président de la Fed a souligné que « la politique n’est pas sur une trajectoire prédéfinie », indiquant une certaine flexibilité en réponse aux données entrantes. Cependant, l’absence de statistiques traditionnelles sur l’emploi complique cette approche dépendante des données.

La gouverneure Michelle Bowman a plaidé en faveur de coupes plus agressives, déclarant qu’« il faut beaucoup moins pour soutenir le marché du travail avec le taux des fonds fédéraux que pour le réparer une fois qu’il est cassé ». Cette perspective accommodante des responsables de la Fed ajoute du poids au commentaire à venir de Powell.

Le positionnement sur le marché crée un risque de volatilité

Les conditions actuelles du marché montrent des valorisations tendues, le bitcoin se négociant au-dessus de 123 000 $ et le S&P 500 à des niveaux records malgré les dysfonctionnements du gouvernement. Ce positionnement crée une vulnérabilité si les communications de la Fed s’écartent des attentes.

Oxford Economics estime que chaque semaine de fermeture réduit la croissance économique de 0,1 à 0,2 point de pourcentage. Les effets économiques cumulés ajoutent de la complexité aux évaluations de la Fed.

Un scénario minoritaire implique que la Fed fasse une pause lors de la réunion du 29 octobre pour recueillir des données plus complètes. Un tel résultat provoquerait probablement de vives réactions du marché, en particulier dans les actifs à risque qui intègrent déjà une poursuite de l’accommodement. Vendredi clôturera la semaine avec les données sur la confiance des consommateurs du Michigan, offrant une perspective supplémentaire sur les opinions économiques des ménages et les attentes d’inflation.

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