- JPMorgan affirme que le bitcoin est sous-évalué par rapport à l’or et fixe un objectif de fin d’année de 165 000 dollars.
- Les afflux d’ETF Bitcoin montrent que les investisseurs particuliers sont à l’origine du « commerce de dépréciation ».
- La hausse des prix de l’or rend le bitcoin plus attrayant, selon les analystes de JPMorgan.
Le bitcoin pourrait atteindre 165 000 dollars d’ici la fin de 2025, selon les analystes de JPMorgan, qui affirment que la crypto-monnaie reste sous-évaluée par rapport à l’or sur une base ajustée à la volatilité.
Cette projection intervient alors que le bitcoin oscille autour de 119 000 dollars, soutenu par la demande croissante des investisseurs pour des réserves de valeur alternatives dans un contexte d’incertitude économique et politique mondiale.
Valorisation du bitcoin par rapport à l’or
Dans un rapport publié mercredi, les analystes de JPMorgan dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou ont déclaré que le ratio de volatilité du bitcoin par rapport à l’or était tombé en dessous de 2,0, ce qui signifie que le bitcoin consomme désormais environ 1,85 fois plus de capital-risque que l’or.
Sur cette base, ils estiment que la capitalisation boursière de 2,3 billions de dollars du bitcoin devrait augmenter d’environ 42 % – ce qui se traduit par un prix d’environ 165 000 dollars – pour s’aligner sur les 6 billions de dollars investis en privé dans l’or par le biais de fonds négociés en bourse (ETF), de lingots et de pièces.
L’analyse marque un changement notable par rapport à la fin de 2024, lorsque JPMorgan a calculé que le bitcoin était surévalué de 36 000 $ par rapport à l’or. Maintenant, ils suggèrent qu’il est sous-évalué d’environ 46 000 $.
« Cet exercice mécanique pourrait donc impliquer une hausse significative pour le bitcoin », ont écrit les analystes.
Les dernières perspectives s’appuient sur une prévision antérieure d’août, lorsque la banque prévoyait un prix du bitcoin de 126 000 $ à la fin de l’année.
Depuis lors, la hausse des prix de l’or a amélioré l’attractivité relative du bitcoin, ce qui a incité JPMorgan à réviser à la hausse son objectif implicite.
L’essor du « commerce de la dépréciation »
Les analystes de JPMorgan ont encadré le scénario haussier dans ce qu’ils appellent le « commerce de dépréciation », un mouvement croissant parmi les investisseurs cherchant à se protéger contre l’inflation, les déficits publics, les risques géopolitiques et la baisse de confiance dans les monnaies fiduciaires.
Le bitcoin et l’or ont tous deux bénéficié de cette tendance, les flux entrants dans les ETF suivant les deux actifs ayant considérablement augmenté au cours de l’année écoulée.
Selon le rapport, les investisseurs particuliers ont été la force motrice de cette hausse, en particulier dans les ETF bitcoin. Les afflux vers les fonds bitcoin au comptant se sont accélérés au premier semestre 2025, avant de se détendre quelque peu en août. Dans le même temps, les ETF sur l’or ont commencé à attirer une demande plus forte, réduisant l’écart des entrées cumulatives entre les deux classes d’actifs.
Les analystes ont noté que si les investisseurs institutionnels ont participé par le biais de contrats à terme CME, le positionnement dans les contrats à terme a été plus faible par rapport aux entrées d’ETF, ce qui souligne l’inclinaison de détail du commerce de dépréciation.
Un consensus haussier se dessine
Le potentiel de hausse du bitcoin, comme le souligne JPMorgan, s’ajoute à une vague plus large d’appels haussiers à l’approche du dernier trimestre de l’année.
Plusieurs autres analystes et sociétés ont émis des prévisions selon lesquelles le bitcoin atteindrait 200 000 dollars, soulignant un optimisme accru autour de l’actif.
À l’heure actuelle, le bitcoin se négocie près de 119 000 dollars, ce qui laisse place à des gains importants si l’objectif de 165 000 dollars de JPMorgan se concrétise.
La révision à la hausse reflète à la fois la dynamique de valorisation relative de l’or et l’environnement macroéconomique plus large qui stimule la demande de réserves de valeur non traditionnelles.
La réalisation de la valorisation implicite de JPMorgan dépendra de la persistance de l’appétit des investisseurs pour le commerce de la dépréciation et de sa capacité à concurrencer l’or pour l’allocation de capital.
Pour l’instant, le rapport met en évidence l’évolution du rôle du bitcoin aux côtés des métaux précieux en tant que couverture clé contre les risques économiques et politiques.
